電子元器件行業(yè)分析報(bào)告(參考版)
2024-08-14 06:02本頁(yè)面
【正文】 。 新產(chǎn)品方面，公司未來(lái)有望分享微投影、聚光太陽(yáng)能等市場(chǎng)的爆發(fā)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。 公司的 OLPF 產(chǎn)品在傳統(tǒng)數(shù)碼相機(jī)領(lǐng)域取得較大業(yè)務(wù)空間之余，電子元器件行業(yè)分析報(bào)告還在產(chǎn)品價(jià)格更高的單反、單電 OLPF 領(lǐng)域積極開(kāi)發(fā)日系大廠(chǎng)客戶(hù)。 分產(chǎn)品來(lái)看，紅外截止濾光片市場(chǎng)隨著雙鏡頭智能手機(jī)、攝像功能平板電腦推廣，產(chǎn)品需求量將持續(xù)增長(zhǎng)。從2022 年上半年開(kāi)始，LED 藍(lán)寶石襯底的出貨也開(kāi)始放量，比 2022 年全年增長(zhǎng) 115%以上。電子元器件行業(yè)分析報(bào)告（3）水晶光電（002273）：產(chǎn)品組合優(yōu)化，新品市場(chǎng)開(kāi)拓 水晶光電屬于光學(xué)光電子行業(yè)，位于光學(xué)光電子產(chǎn)業(yè)上游，是國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)從事精密薄膜光學(xué)及延伸產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的龍頭企業(yè)。公司在 Intel 大會(huì)推出 寸薄膜電容式 Ultrabook 觸摸屏解決方案，并分別通過(guò)了 Intel 和聯(lián)想的測(cè)試。預(yù)計(jì)未來(lái)公司產(chǎn)品將進(jìn)一步向國(guó)際品牌和大尺寸方向發(fā)展。 由于觸摸屏廠(chǎng)商的上游原料要求較高，歐菲光是較早注意到這一問(wèn)題的國(guó)內(nèi)企業(yè)。電子元器件行業(yè)分析報(bào)告（2）歐菲光（002456）：垂直一體化布局，成本優(yōu)勢(shì)明顯 歐菲光是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的觸控系統(tǒng)及數(shù)碼成像系統(tǒng)提供商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、數(shù)碼相機(jī)、攝像機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域。憑借電聲領(lǐng)域的精密制造經(jīng)驗(yàn)，公司未來(lái)有望在攝像頭模組、3D 眼鏡等非聲學(xué)領(lǐng)域復(fù)制電聲領(lǐng)域的成功。除了手機(jī)和平板業(yè)務(wù)，在智能電視產(chǎn)業(yè)鏈上公司也取得突破，已經(jīng)成功切入三星和索尼智能電視的揚(yáng)聲器模組和攝像頭模組業(yè)務(wù)。鑒于歌爾聲學(xué)電聲產(chǎn)品在 iPad 產(chǎn)品上的技術(shù)實(shí)力已經(jīng)得到市場(chǎng)認(rèn)可，公司在 2022 年有望加入三星 Galaxy Tab 和微軟 Surface 等其他主流平板電腦品牌的供應(yīng)鏈。隨著 iPhone iPad mini 和第四代電子元器件行業(yè)分析報(bào)告iPad 等新品在市場(chǎng)上正常流通，我們預(yù)計(jì) iPhone 和 iPad 的銷(xiāo)量在2022 年第四季度均有望實(shí)現(xiàn) 60%的環(huán)比增長(zhǎng)，分別達(dá)到 4,200 萬(wàn)臺(tái)和 2,200 萬(wàn)臺(tái)。鑒于公司在蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈中的份額在不斷提高，EarPods 耳機(jī)、揚(yáng)聲器、麥克風(fēng)等產(chǎn)品有望在蘋(píng)果的新產(chǎn)品中增加產(chǎn)品份額。歌爾聲學(xué)在未來(lái)兩年有望延續(xù)在主要產(chǎn)品和主要客戶(hù)中的市場(chǎng)份額擴(kuò)張勢(shì)頭。 2022 年平板電腦、超極本、智能電視等智能設(shè)備有望將電聲元器件的潛在市場(chǎng)規(guī)模提升30%以上。電子配件業(yè)務(wù)在2022 年上半年同比增長(zhǎng)113%，占公司營(yíng)業(yè)收入比重已經(jīng)提高到了30%。 重點(diǎn)公司（1）歌爾聲學(xué)（002241）：無(wú)新業(yè)務(wù)不富，無(wú)大客戶(hù)不穩(wěn) 歌爾聲學(xué)通過(guò)垂直一體化和蘋(píng)果、三星等大客戶(hù)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，公司業(yè)績(jī)伴隨優(yōu)質(zhì)客戶(hù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。 同時(shí)考慮行業(yè)周期和公司盈利增長(zhǎng)的確定性，我們重點(diǎn)推薦受電子元器件行業(yè)分析報(bào)告益于智能移動(dòng)終端放量的歐菲光（002456）、水晶光電（002273），以及有望受益智能電視需求爆發(fā)的歌爾聲學(xué)（002241）。 正如我們?cè)谇懊嫠治龅模陔娮赢a(chǎn)品日趨明顯的“四屏聯(lián)動(dòng)”趨勢(shì)，以及背后所代表的換機(jī)周期中有兩類(lèi)企業(yè)能從中最大程度受益，首先是垂直一體化的企業(yè)，垂直一體化能幫助公司實(shí)現(xiàn)快速反應(yīng)，獲得成本優(yōu)勢(shì)。相對(duì)于全部 A 股 PE 的溢價(jià)在近期有所回落，目前為 135%，接近最近五年間平均水平。周期性行業(yè)如半導(dǎo)體，投資時(shí)機(jī)尚未到來(lái)，需要進(jìn)一步觀察營(yíng)收和毛利率改善情況。 作為耐用消費(fèi)品幾個(gè)大類(lèi)商品，如家用電器、汽車(chē)、計(jì)算機(jī)的主要上游行業(yè)之一，電子元器件行業(yè)有望從這一需求回升中受益。電子元器件行業(yè)分析報(bào)告四、投資策略及重點(diǎn)公司分析 行業(yè)判斷（1）基本面：成長(zhǎng)股有望從下游消費(fèi)電子增長(zhǎng)中獲益，周期股尚需時(shí)機(jī) 根據(jù)我們宏觀分析師的判斷，明年家電、汽車(chē)等耐用消費(fèi)品增速可望明顯改善：首先目前增速已近歷史低點(diǎn)， 進(jìn)一步下跌空間有限；其次居民消費(fèi)能力并未削弱，耐用消費(fèi)品增速回升有實(shí)際基礎(chǔ)；第三前期消費(fèi)透支效應(yīng)淡化，2022 年增速企穩(wěn)回升空間較大。 目前直接涉及體感輸入的國(guó)內(nèi)公司主要是歌爾聲學(xué)、水晶光電和在港股上市的舜宇光學(xué)（ ） 。用戶(hù)通過(guò)手勢(shì)就能完成從開(kāi)關(guān)機(jī)到調(diào)節(jié)等復(fù)雜功能。這一新產(chǎn)品的推出有望突破游戲主機(jī)的生命周期，還給鐘情Xbox 平臺(tái)的消費(fèi)者更多的選擇。這個(gè)機(jī)頂盒（STB ）產(chǎn)品，運(yùn)行 Windows 8 系統(tǒng)，擁有 Xbox live、Xbox Music amp。微軟已經(jīng)開(kāi)始將Kinect 體感系統(tǒng)導(dǎo)入智能電視。共達(dá)電聲雖然從營(yíng)業(yè)收入與行業(yè)龍頭歌爾聲學(xué)差距較大，2022 億元的營(yíng)業(yè)收入僅相當(dāng)于后者的1/9，但是一直專(zhuān)注于聲學(xué)器件領(lǐng)域，目前是全球第4 大微電子元器件行業(yè)分析報(bào)告型駐極體（ECM）麥克風(fēng)生產(chǎn)廠(chǎng)商，曾通過(guò)美國(guó)的MWM 公司向蘋(píng)果筆記本電腦產(chǎn)品供貨，公司近年來(lái)積極開(kāi)拓MEMS 麥克風(fēng)等新的聲學(xué)業(yè)務(wù)產(chǎn)品線(xiàn)。 A 股市場(chǎng)上生產(chǎn)MEMS 麥克風(fēng)的上市公司主要是歌爾聲學(xué)和共達(dá)電聲。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu) iSuppli 預(yù)計(jì)到 2022 年 MEMS 麥克風(fēng)的出貨量將達(dá)到 29 億顆，銷(xiāo)售額將達(dá)到 億美元。從而給電聲企業(yè)帶來(lái)產(chǎn)品規(guī)格和用量的雙重提升。 系統(tǒng)芯片之外，將智能電視與傳統(tǒng)電視區(qū)隔開(kāi)的還有其輸入輸出端的創(chuàng)新，包括語(yǔ)音控制、體感操作等。電子元器件行業(yè)分析報(bào)告具體到智
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