【正文】 35 / 35。項目計劃投入11年投入電視聯(lián)供網(wǎng)電視節(jié)目制作6,1,電視聯(lián)供網(wǎng)電視劇購買21,0數(shù)字演播中心擴建6,1,節(jié)目采編數(shù)字化改建3,0 承諾投資項目小計37,2,超募資金投向　　對子公司北京光線影業(yè)有限公司增資14,14,投資電視劇20,20,歸還銀行貸款（如有）6,6,超募資金投向小計40,40,合計77,42,一項投資在特定時期內(nèi)的年度增長率 　　計算方法為總增長率百分比的n方根，n相等于有關(guān)時期內(nèi)的年數(shù) 　　公式為： 　　(現(xiàn)有價值/基礎(chǔ)價值)^(1/年數(shù)) 1 PEG指標(biāo)分析用0810營業(yè)收入時間2011平均PE復(fù)合增長率(CAGR)（預(yù)計）PEGPEG始終是主導(dǎo)股票運行的重要因素，公司的PEG指標(biāo)較低，因此公司的PE反映了公司的增長潛力。：例如，當(dāng)下NOKIA面臨經(jīng)營困境中對WINDOW軟件的投資一樣。%，大致與我國宏觀經(jīng)濟增長率趨同，公司目前市盈率較高，說明公司的實際增長率要高于理論增長率。經(jīng)歷了前期的下跌之后，該股正在緩慢調(diào)整，逐漸向高位靠近，同時，該公司11年度的鼓勵分配方案也給投資者很大的信心，因此，該公司股價在經(jīng)歷前期大盤的較大跌幅之后，正逐漸上漲。一、進一步鞏固公司目前的業(yè)務(wù)，同時，盡快在新業(yè)務(wù)上邊打開局面，控制公司的運行成本、費用，加強內(nèi)部管理：二、加強對應(yīng)收賬款的管理，減少應(yīng)收賬款的水平，尤其應(yīng)加強存貨的內(nèi)部控制，提升企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量；三開拓市場，重視營銷，采取低股利政策，另外鑒于公司的資產(chǎn)負債率較低，可以適當(dāng)增加短期借款，以適當(dāng)提高財務(wù)杠桿。當(dāng)然，應(yīng)用杜邦分析這一指標(biāo)，還是為我們優(yōu)化公司的業(yè)績指明了努力的方向。綜合行業(yè)其他上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們認為，隨著上市時間的增加，公司大量的投資的效果逐步顯現(xiàn)，接下來幾年公司的權(quán)益乘數(shù)會走出低潮期，上升到行業(yè)平均值，并保持相對的穩(wěn)定。綜合消費市場的考察，有理由相信公司會很快走出低潮期。凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的核心指標(biāo)，簡化的杜邦分析法可以將凈資產(chǎn)收益率分解成以下指標(biāo)體系： 凈資產(chǎn)收益率= 銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率情況：標(biāo)桿圖表（含時間、數(shù)據(jù)在一起選中）從上表來看，09年以來，公司的銷售凈利率相當(dāng)平穩(wěn)，并且略有提升，可見公司的銷售轉(zhuǎn)化利潤的能力沒有太大的變化，引起凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因并不是銷售凈利率。 杜邦分析云喬： 凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率0102030405060201012312011630201193020111231凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)凈資產(chǎn)獲利能力，光線的凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢，2011年九月下降到最低，系公司上市融資，所有者權(quán)益大量增加導(dǎo)致。綜合分析：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量能夠體現(xiàn)光線傳媒現(xiàn)在當(dāng)前的財務(wù)風(fēng)險較低；投資活動現(xiàn)金流量能夠體現(xiàn)出企業(yè)未來持續(xù)盈利能力較高；籌資活動現(xiàn)金流量為經(jīng)營和投資服務(wù)，適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動的需要，在整體上反應(yīng)了企業(yè)融資狀況的成效，能夠有效地為企業(yè)創(chuàng)造價值。報告期內(nèi)公司籌資活動現(xiàn)金流出主要包括:2009年償還2008年短期借款、分配2008年度和2009年度的現(xiàn)金股利。年公司增資擴股吸收首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股投資收到的現(xiàn)金2,?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量萬元。報告期內(nèi)重要資本支出年、2010年和2011年資金收支平衡,未對發(fā)行人的經(jīng)營活動造成不利影響。90%以上。2010 年,公司經(jīng)營現(xiàn)金凈流入為 3, 萬元,較 2009 年有所減少,主要是由于 2010 年公司加大了電影的投資制作,2010 年預(yù)付款項較 2009 年增加了 7, 萬元,主要用于投資《畫壁》、《靈異列車》、《最強喜事》等影片,2011年通過影片上映實現(xiàn)資金收回。 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出情況分析 隨著地方和省級電視臺與公司合作意愿的不斷加強,公司網(wǎng)絡(luò)渠道和品牌優(yōu)勢的不斷顯現(xiàn),廣告收入大規(guī)模增加,相同節(jié)目的廣告時間利用率得以提高,毛利率不斷提升,使得報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入高于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出。 20082011 年,公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入分別較上年增長 %、%、%%,營業(yè)收入增長率分別為 %、%、 %%,應(yīng)收賬款增長率分別為 %、%和 %,銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金流量的增長率分別為 %、%、 %和17%。 產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入比10年增長率占總收入比例主營業(yè)務(wù)利潤占總利潤比例毛利率欄目制作與廣告345,606,%%182176797%%演藝活動73,785,%%%%影視劇%%%%%合計697,925,%100%100%%影視劇方面的毛利率較高，公司應(yīng)該發(fā)展此方面，減少演藝活動方面，但是演藝活動的存在主要是為了塑造自身的形象，增加社會知名度， 與政府間處理好關(guān)系，而欄目制作與廣告則趨于飽和狀態(tài)，公司則應(yīng)該減少投資，增加新項目的開發(fā) 獲現(xiàn)能力分析現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析表報表日期2008年2009年2010年2011年單位：元構(gòu)成單位：元構(gòu)成單位：元構(gòu)成單位：元構(gòu)成經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4496454%90735730%35114188%187423329%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額15821353%6721527%53209898%28834214%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額29241578%68635603%12661554%1259770504%本年總凈現(xiàn)金流量17930956%15378841%5987364%1043512961%現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額17930956%15378841%5987364%1042974931%期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額12655326%30586283%45965124%39977760%期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額30586283%45965124%39977760%1082952691% 系列1：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 系列2：投資活動現(xiàn)金凈流量 系列3：籌資活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流入情況分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流入主要包括節(jié)目委托制作及廣告收到的現(xiàn)金、活動收入及影視劇發(fā)行收入等。 此次項目投資成功后，將有助于光線影業(yè)精品戰(zhàn)略的施行，打造出光線影業(yè)的精品電影，實現(xiàn)光線影業(yè)的“名利雙收”，提升光線影業(yè)的品牌影響力，進而使光線影業(yè)有機會獲取更多的優(yōu)質(zhì)電影的投資機會。 相比公司的電視欄目和演藝活動，公司的影視劇業(yè)務(wù)略顯遜色。電視欄目、演藝活動和影視劇是公司的三大傳媒內(nèi)容產(chǎn) 品。電視節(jié)目包括常規(guī)電視欄目和在電視臺播出的演藝活動。主營業(yè)務(wù)利潤(億元)利潤總額(億元)　 項目計劃投入11年投入電視聯(lián)供網(wǎng)電視節(jié)目制作6,1,電視聯(lián)供網(wǎng)電視劇購買21,0數(shù)字演播中心擴建6,1,節(jié)目采編數(shù)字化改建3,0 承諾投資項目小計37,2,超募資金投向　　對子公司北京光線影業(yè)有限公司增資14,14,投資電視劇20,20,歸還銀行貸款（如有）6,6,超募資金投向小計40,40,合計77,42,此次募集資金主要為打造光線品牌，并且用超額募資進行電影方面的建設(shè)，此投資符合光纖集團現(xiàn)階段任務(wù)需求，因此相信，在此建立投資中，光線將創(chuàng)造更強大的盈利未來。 報告期內(nèi)，%，主要是因為公司提前償還銀行貸款，減少了貸款利息支出以及公司上市募集資金存放在銀行產(chǎn)生的利息收入所致。 盈利能力分析利潤表2011 2010 2009 2008 主營業(yè)務(wù)收入(億元)主營業(yè)務(wù)成本(億元)主營業(yè)務(wù)利潤(億元)銷售費用(億元)財務(wù)費用(億元)管理費用(億元)投資收益(億元)利潤總額(億元)所得稅(億元)歸屬于母公司股東的凈利潤(億元)年初未分配利潤(億元)未分配利潤(億元)主營業(yè)務(wù)利潤率(%)銷售毛利率(%)毛利率與營業(yè)利潤率漲幅相當(dāng)，其盈利能力較好，盈利前景可觀主營業(yè)務(wù)收入(億元)銷售費用(億元)銷售費用占比財務(wù)費用(億元)財務(wù)費用占比管理費用(億元)管理費用占比費用占比適中且有逐年下降趨勢，但是管理費用控制不足，銷售費用的下降亦說明其市場的開拓不足——%。以上圖表顯示光線傳媒的存貨周轉(zhuǎn)率不斷提高，因為光線傳媒以制造電視節(jié)目為主，制造時間比影視劇較短，另外公司不僅有影視劇的制造，而且兼有發(fā)行的業(yè)務(wù)，因此，使得公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈下降，存貨周轉(zhuǎn)率呈上升態(tài)勢。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0810年呈不斷下降趨勢，11年略有回升，但是周轉(zhuǎn)率仍然不高，還是應(yīng)該注意提升應(yīng)收賬款的管理效率。單位：萬元2008200920102011應(yīng)收賬款12100129001300727061存貨18442422182412717總資產(chǎn)318003460040752189315銷售收入26400385004796069793應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從圖表可以看出，光線傳媒11年存貨大幅度增加，系公司11年增加了對影視劇的投資。利息保障倍數(shù)的王從以上圖表可以看出，光線傳媒短期償債能力相對穩(wěn)定，不大可能出現(xiàn)短期償債風(fēng)險，但是利息保障倍數(shù)指標(biāo)惡化，應(yīng)引起重視。 由公司投資出品的電視劇《我和老媽一起嫁》已經(jīng)跟中央電視臺、北京電視臺簽約，在上海、湖南等地方臺播出，取得了不俗的收視業(yè)績和口碑。公司發(fā)行的電影部數(shù)和票房收入快速攀升，2011 ，約占全國國產(chǎn)片票房總收入的8%；公司在國產(chǎn)商業(yè)大片領(lǐng)域的市場份額逐年上升，目前，發(fā)行部數(shù)和票房收入占國產(chǎn)影片的比例穩(wěn)定在 5%以上。 （3）、演藝活動穩(wěn)步拓展 公司的演藝活動作為特殊的節(jié)目形態(tài)，每一個節(jié)目運營團隊不僅著眼于制作質(zhì)量的提升，更通過不同類型的衍生活動提升節(jié)目品牌價值，2011年公司舉辦了《第十一屆音樂風(fēng)云榜頒獎典禮》、《娛樂大典》、《國劇盛典》等原有的活動，更積極開拓各地方市場，成功承辦了河北的《康熙大典》、安徽的《亳州藥博會開幕典禮》、江蘇的《徐州經(jīng)貿(mào)洽談會開幕典禮》等大型活動，與四川衛(wèi)視聯(lián)合舉辦了《藏歌會》啟動儀式、與遼寧衛(wèi)視攜手舉辦了《2011年跨年歌會》等演藝活動。2011年公司成功的為合作多年的客戶蒙牛、真維斯、紅牛、王老吉等進行了整合營銷，同時也開拓了新客戶58同城、mamp。 （2）、整合營銷繼續(xù)深化和升級 公司的節(jié)目通過電視頻道、互聯(lián)網(wǎng)、手機電視、移動多媒體等媒介播出，為向廣告客戶提供整套整合營銷服務(wù)奠定了渠道優(yōu)勢；日播、周播、季播類電視欄目與大型線上活動相結(jié)合提高了整合營銷方案的短期影響力和有效性，成為公司向廣告客戶提供多樣化、個性化營銷方案的基礎(chǔ)。在電視節(jié)目制作、發(fā)行上，公司制作的《音樂風(fēng)云榜》、《娛樂現(xiàn)場》、《最佳現(xiàn)場》、《影視風(fēng)云榜》繼續(xù)領(lǐng)跑國內(nèi)娛樂節(jié)目；同時公司繼續(xù)深化與衛(wèi)視頻道的合作，繼續(xù)為深圳衛(wèi)視制作大型周播節(jié)目《大牌生日會》，又成功承制了遼寧衛(wèi)視《激情唱響》，參與制作了中央臺《夢想合唱團》等大型節(jié)目，節(jié)目得到廣大觀眾和