【正文】 他們兩個(gè)一直認(rèn)為美國(guó)的評(píng)價(jià)體系有問題，但是不知道怎么去改革，這件事一直困擾著他們倆。PS諾頓?？ㄆ仗m和戴維３、平衡計(jì)分卡平衡計(jì)分卡的理論來源于羅伯特以上體系是財(cái)政部目前正在推行的，而且財(cái)政部通過行政機(jī)關(guān)讓大家都上報(bào)相應(yīng)的數(shù)字，然后也確定了行業(yè)的基本水平，編制了相應(yīng)的軟件，這個(gè)可以比較好的看出一個(gè)企業(yè)績(jī)效的好壞，當(dāng)然在實(shí)施過程當(dāng)中也還是有一些問題。另外還有四項(xiàng)修正指標(biāo)。這在中國(guó)是一個(gè)普遍的現(xiàn)象。比方說中化，它從1999年開始，下決心處理它的不良資產(chǎn)，決心分五年把不良資產(chǎn)消滅干凈，每年處理掉20％，這樣每年就影響中化的利潤(rùn)1000—2000萬(wàn)，所以這是非常不容易的。這些指標(biāo)都很重要，特別說對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的企業(yè)，例如其中的積壓商品物資比率，他那個(gè)積壓商品不會(huì)很快地處理掉，大家都是不愿意承擔(dān)這個(gè)責(zé)任，因?yàn)橐惶幚砭蜁?huì)有損失，一有損失就會(huì)抵減當(dāng)年利潤(rùn)，企業(yè)的利潤(rùn)一下降，誰(shuí)都不愿意承擔(dān)這個(gè)責(zé)任。這一塊的量化比較難。然后再加上修正毛利率、成本利潤(rùn)率這樣一些修正性的指標(biāo)，專家評(píng)議指標(biāo)有10項(xiàng)，這要由專家進(jìn)到企業(yè)去做調(diào)查，做問卷然后經(jīng)過評(píng)價(jià)得到的。）一、資本效益狀況１、 凈資產(chǎn)收益率２、 總資產(chǎn)報(bào)酬率１、 銷售毛利率２、 成本費(fèi)用利潤(rùn)率３、 資產(chǎn)損失比率４、 社會(huì)貢獻(xiàn)率５、 資本收益率１、 領(lǐng)導(dǎo)班子能力２、 產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力３、 內(nèi)部經(jīng)營(yíng)機(jī)制４、 基礎(chǔ)管理水平５、 員工素質(zhì)狀況６、 資本運(yùn)營(yíng)能力７、 技術(shù)裝備水平８、 新產(chǎn)品開發(fā)能力９、 行業(yè)或區(qū)域影響力１０、 長(zhǎng)期發(fā)展能力預(yù)測(cè)二、資本經(jīng)營(yíng)狀況１、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率２、 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率１、 存貨周轉(zhuǎn)率２、 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率３、 三年以上應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率４、 積壓商品物資比率５、 固定資產(chǎn)閑置比率三、償債能力狀況１、 資產(chǎn)負(fù)債率２、 獲率倍數(shù)１、 資金掛帳率２、 流動(dòng)比率３、 速動(dòng)比率４、 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率四、發(fā)展能力狀況１、 銷售增長(zhǎng)率２、 資本積累率１、 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率２、 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率３、 不良投資比率４、 三年資本積累平均增長(zhǎng)率５、 三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率它是把業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分成四類，每一類有兩個(gè)基本指標(biāo)，然后有若干個(gè)修正指標(biāo)，然后是專家評(píng)議指標(biāo)。對(duì)于下面這個(gè)資料我們要講幾句，這個(gè)資料是財(cái)政部目前正在推廣的《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系》，中央所屬的很多大企業(yè)都在推廣這個(gè)（見下表）：財(cái)政部《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》評(píng)價(jià)內(nèi)容基本指標(biāo)修正指標(biāo)（177。如果指數(shù)值≦60%，即可得權(quán)數(shù)12分；如果指標(biāo)值60%,期權(quán)數(shù)則按下面公式計(jì)算： 即:(指標(biāo)值不允許值100)247。該項(xiàng)指 標(biāo)全國(guó)標(biāo)準(zhǔn)值╳該項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù))247。(7)產(chǎn)品銷售率96%. 工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指標(biāo)工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)是衡量工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益各個(gè)方面在數(shù)量上總體水平的一種特殊相對(duì)數(shù)，是反映工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量的綜合指標(biāo)。(5)%。(3)資產(chǎn)負(fù)債率60%。 (7)產(chǎn)品銷售率13.各項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值,是參照了我國(guó)近期工業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的實(shí)際水平及一般標(biāo)準(zhǔn)確定的,其中:(1)%。(5)成本費(fèi)用利潤(rùn)率14。 (3)資產(chǎn)負(fù)債率12。其中:(1)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率20。.。(權(quán)重為10% )=社會(huì)貢獻(xiàn)額/總資產(chǎn)平均值。(權(quán)重為5% )=賒銷凈銷售額/應(yīng)收帳款平均值。(權(quán)重為5% )=總負(fù)債/總資產(chǎn)。(權(quán)重為15% )=凈利潤(rùn)/總資本平均值。 《企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》的10個(gè)指標(biāo)(權(quán)重為15% )=銷售利潤(rùn)/銷售凈收入。我們后面給大家列了很多資料，比方說財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委等等，供大家做業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)參考，我就不再一一解釋了。是以１００分作為標(biāo)準(zhǔn)的。有這樣一個(gè)企業(yè)，我們選擇十個(gè)指標(biāo)，有償債能力的三個(gè)指標(biāo)，贏利能力的三個(gè)指標(biāo)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的三個(gè)指標(biāo)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)有一個(gè)——大學(xué)文化程度以上的員工比例。綜合分?jǐn)?shù)是按各個(gè)單項(xiàng)分?jǐn)?shù)的加權(quán)平均，單項(xiàng)分?jǐn)?shù)是某項(xiàng)指標(biāo)的實(shí)際得分，用指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值指標(biāo)的實(shí)際值就得到了指標(biāo)的單項(xiàng)分?jǐn)?shù)，匯總后就得到了綜合分?jǐn)?shù)。還有就是標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值，就是達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)值了，分?jǐn)?shù)是多少？要看它的重要程度難易程度給分?jǐn)?shù)。②下面是確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值和標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值，比方說流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值什么是最好，我可以以經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)，按經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，流動(dòng)比率是２最好。到了90年代人們主張你最好選擇非財(cái)務(wù)指標(biāo)，不要完全都是財(cái)務(wù)的，完全都是財(cái)務(wù)指標(biāo)有片面的因素在里面。資產(chǎn)負(fù)債率是80％，那么所有者權(quán)益報(bào)酬率就是20％，如果資產(chǎn)負(fù)債率是50％，所有者權(quán)益報(bào)酬率也是50％。綜合評(píng)分法經(jīng)過亞歷山大．沃爾以來20—30年的發(fā)展，到了40—50年代，發(fā)展出的方法已經(jīng)是非常非常多了，框架雖然是一樣的，但不同的側(cè)重點(diǎn)，不同的思路非常多，我們不能一一介紹，只能介紹在美國(guó)流行的一類方法，其它大概可以依次類推了。所以這也是一種綜合評(píng)價(jià)或綜合計(jì)分。日本有日本的體系，美國(guó)有美國(guó)的評(píng)分方法，德國(guó)有德國(guó)的體系，但都是在亞歷山大．沃爾的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。在這些書里他提出了綜合評(píng)價(jià)最基本的一個(gè)框架，或者說一個(gè)設(shè)想，他主張不要用一個(gè)指標(biāo)，而要用若干個(gè)指標(biāo)。而綜合評(píng)價(jià)法不是用一個(gè)指標(biāo)，他是用若干個(gè)指標(biāo)來打分。我們又叫做綜合評(píng)價(jià)理論。這就可以看出最基層的某個(gè)因素一旦變化對(duì)總的指標(biāo)會(huì)帶來什么樣的影響。從杜邦分析系統(tǒng)出現(xiàn)到20世紀(jì)的70年代，在杜邦公司總裁的辦公室的墻上都會(huì)看到這樣的一張圖，其它公司也掛了類似的圖，70年代以后在辦公室的墻上就看不到這張圖了，因?yàn)檫@張圖都存到電腦里去了。費(fèi)用降低了所有者權(quán)益就會(huì)提高，這樣企業(yè)就知道怎么樣做來提高所有者權(quán)益報(bào)酬率。從上往下看就是指標(biāo)的層層分解，從下往上看就是指標(biāo)的層層綜合。同樣權(quán)益乘數(shù)是由一個(gè)公司資金總量，也就是他的資產(chǎn)總額（資金總量）和所有者權(quán)益對(duì)比得到的，總資產(chǎn)是所有者權(quán)益和負(fù)債構(gòu)成的，負(fù)債有長(zhǎng)期負(fù)債，有流動(dòng)負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債有應(yīng)付債券，有長(zhǎng)期借款；流動(dòng)負(fù)債有應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付稅金等等。總資產(chǎn)報(bào)酬率是由銷售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響的；銷售利潤(rùn)率是由稅后利潤(rùn)和銷售收入決定的，而稅后利潤(rùn)是由銷售收入減去成本費(fèi)用再減去各種稅款得到的，成本費(fèi)用是由銷售成本、銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用（外國(guó)人叫利息）構(gòu)成的。杜邦分析法是美國(guó)杜邦公司發(fā)明的，在30年代，杜邦公司的財(cái)務(wù)人員做財(cái)務(wù)分析提供給總裁，總裁說看不懂，說能不能用簡(jiǎn)單的圖示讓我看懂，杜邦公司的財(cái)務(wù)人員就琢磨出一個(gè)指標(biāo)分解的思路來。二、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的方法１、 杜邦分析法。我們昨天講了，西方國(guó)家分配制度發(fā)生了重大變化，過去的固定工資占的比重越來越少，而變動(dòng)性的工資占的比重越來越大。還有債權(quán)人對(duì)債務(wù)人的業(yè)績(jī)要進(jìn)行測(cè)量，債權(quán)人再發(fā)放貸款之前對(duì)債務(wù)人的綜合業(yè)績(jī)要進(jìn)行了解，所以要進(jìn)行測(cè)量。評(píng)價(jià)也是所有者測(cè)量經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)所必須的，隨著兩權(quán)分離，所有者把經(jīng)營(yíng)權(quán)交給了經(jīng)營(yíng)者，但是他要對(duì)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)進(jìn)行測(cè)量。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是綜合衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的一種重要方法。所以業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是由不太全面到逐漸更全面更豐富，向這樣的過程轉(zhuǎn)移。這時(shí)，利潤(rùn)不再是最至高無(wú)上的、最主要的指標(biāo)了。３、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指標(biāo)，從歷史上看，比較重視利潤(rùn)方面的指標(biāo)，比方說投資報(bào)酬率(ROI)、權(quán)益報(bào)酬率（ROE）等等，以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為主的利潤(rùn)指標(biāo)，在歷史上非常受重視。方才我講到的ＴＣＬ也是，那么多公司都倒閉了，但是ＴＣＬ公司走得非常好，也是因?yàn)樗膽?zhàn)略走的好，他原來主要是生產(chǎn)電工產(chǎn)品的，像插座、插頭什么的，這種東西利潤(rùn)率是非常薄的，后來轉(zhuǎn)向生產(chǎn)電話機(jī)，電話機(jī)科技含量也不是很高，后來又轉(zhuǎn)向生產(chǎn)彩電，94年才開始介入彩電，94—98年是彩電利潤(rùn)率最高的五年，他都趕上了，98年以后彩電利潤(rùn)率下來了，但是ＴＣＬ戰(zhàn)略上又轉(zhuǎn)移了，他開始開發(fā)手機(jī)了，現(xiàn)在到了2001年的時(shí)候，手機(jī)已經(jīng)成了ＴＣＬ最贏利的項(xiàng)目，這是現(xiàn)在的企業(yè)對(duì)戰(zhàn)略的評(píng)價(jià)更重視了。而現(xiàn)在我們比較重視戰(zhàn)略，戰(zhàn)略如果錯(cuò)了，問題就麻煩了。大家學(xué)過管理學(xué)原理的話，在20世紀(jì)初，泰羅的科學(xué)管理原理是建立在評(píng)價(jià)基礎(chǔ)之上的，但是他的評(píng)價(jià)更多的是在操作層面上的，他評(píng)價(jià)的是人的勞動(dòng)有沒有多余的動(dòng)作，有沒有影響效率的動(dòng)作，比方一個(gè)人往卡車上裝沙子，泰羅就研究這個(gè)人裝沙子過程中有什么多余的動(dòng)作，有沒有影響效率的動(dòng)作，研究完了以后告訴他應(yīng)該把哪些動(dòng)作去掉，結(jié)果效率就提高了，然后就用提高后的工作量作為定額。過去對(duì)操作層的評(píng)價(jià)比較多，但是現(xiàn)在人們感到對(duì)操作層面的評(píng)價(jià)越來越不重要了，越來越不重視了。至于評(píng)價(jià)的層次，有戰(zhàn)略層次的評(píng)價(jià)，有經(jīng)營(yíng)層次的評(píng)價(jià)，有操作層次的評(píng)價(jià)。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在20世紀(jì)90年代受到空前重視，有一些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從1994年到1996年，這三年就有3615篇關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的文章發(fā)表，從1994年1月以來到1996年，有關(guān)組織就組織了23次關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的專業(yè)會(huì)議，所以業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在90年代受到了空前的重視。”所以不能簡(jiǎn)單地把他歸到哪一類里面。經(jīng)過調(diào)查，我們國(guó)家半數(shù)以上的企業(yè)是追求利潤(rùn)最大化，但是ＴＣＬ公司對(duì)它的使命概括就不是這樣，十年前我就給他們?nèi)ブv過財(cái)務(wù)管理，后來又陸陸續(xù)續(xù)有些接觸，今年他們?cè)诶ッ髡匍_全公司的財(cái)務(wù)工作會(huì)，又專門把我請(qǐng)去了。我們昨天講了美國(guó)的企業(yè)主要是追求股東財(cái)富的最大化，日本的企業(yè)主要是追求企業(yè)價(jià)值最大化，但是也有的美國(guó)企業(yè)不是追求股東財(cái)富最大化的，而有的日本企業(yè)是追求股東財(cái)富最大化的。企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)就是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)，不管你企業(yè)的目標(biāo)是什么，評(píng)價(jià)的目的都是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)。２、什么叫評(píng)價(jià)。外國(guó)人在企業(yè)管理當(dāng)中很多是重視對(duì)過程的分析和評(píng)價(jià)，中國(guó)人可能更多的是重視對(duì)結(jié)果的評(píng)價(jià)。漢語(yǔ)字典的定義一是“建立的功勞和完成的事業(yè)”，二是“重大的成就”。一、基本理論１、 什么是業(yè)績(jī)。就是對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)趺催M(jìn)行評(píng)價(jià)。透過數(shù)字看到背后的財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)非常重要，往往會(huì)計(jì)太偏重于數(shù)字了，對(duì)數(shù)字很敏感，但是對(duì)業(yè)務(wù)活動(dòng)不太敏感。但是另一方面很多管理人員不懂會(huì)計(jì)，他對(duì)會(huì)計(jì)上的數(shù)字不太了解，所以很多會(huì)計(jì)人員和管理人員溝通起來就比較難。但是現(xiàn)在咱們很多財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)做財(cái)務(wù)分析的時(shí)候，做不到這一點(diǎn)，這是會(huì)計(jì)人員和管理人員溝通起來比較難的一個(gè)原因。這是財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵點(diǎn)。如果不去和我們的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系起來的話，我們就看這個(gè)92和這個(gè)29，也就是四個(gè)數(shù)字，但是把這四個(gè)數(shù)字賦予了財(cái)務(wù)的含意、經(jīng)營(yíng)的含意以后，就能看到你的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)策略是什么。它代表了不同的經(jīng)營(yíng)理念。前面我們談的例子是兩個(gè)公司的財(cái)務(wù)策略不一樣，這里是兩個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)策略不一樣。甲公司銷售凈利潤(rùn)率9％，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)兩次，利潤(rùn)率很高但周轉(zhuǎn)不太快，一年周轉(zhuǎn)兩次；乙公司銷售凈利潤(rùn)率2％，但是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度很快，一年周轉(zhuǎn)９次，每次帶回2％的利潤(rùn)，全年也是18％。這樣兩家公司的差別就出來了。甲公司是總資產(chǎn)報(bào)酬率10％，權(quán)益乘數(shù)是２，即資產(chǎn)負(fù)債率50％，這就說他的資產(chǎn)負(fù)債率不高，但贏利能力比較高；乙公司總資產(chǎn)報(bào)酬率只有5％，但他的權(quán)益乘數(shù)是４，即他的資產(chǎn)負(fù)債率是75％，這是一個(gè)比較高的負(fù)債，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，所以他是在贏利能力不太高的情況下，制造了一個(gè)比較高的杠桿效應(yīng)。５、財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系前面是介紹的是單個(gè)的指標(biāo)，現(xiàn)在是看不同財(cái)務(wù)指標(biāo)之間有什么樣的關(guān)系，要把兩個(gè)指標(biāo)聯(lián)起來看一下。⑥然后一個(gè)就是大學(xué)生畢業(yè)人數(shù)的比率，就是大學(xué)以上的人數(shù)占全部職工人數(shù)的比例。⑤市場(chǎng)占有率，是看某一種商品本企業(yè)的銷售收入占該種產(chǎn)品的市場(chǎng)總量。所以中國(guó)的曇花一現(xiàn)的企業(yè)特別多，譬如山東的三株口服液，是典型的過度開發(fā)，增長(zhǎng)最高的時(shí)候，連續(xù)三年平均每年2000％的增長(zhǎng)速度。其實(shí)并非如此，本來不是你的消費(fèi)人群，但是你通過你的誘惑性的廣告，還有所謂的免費(fèi)義診，一化驗(yàn)所有的人都缺鈣，然后讓你買他的藥，這都是屬于過度開發(fā)。我們很多廣告也是這樣，譬如哈爾濱制藥六廠，現(xiàn)在叫哈藥集團(tuán)，前兩年的廣告就有點(diǎn)過度開發(fā)。例如內(nèi)蒙大草原上有一種野菜，叫“發(fā)菜”，我小的時(shí)候這種東西和別的野菜一樣，沒有多少人愿意吃的，但是近年來傳到南方去，就和發(fā)財(cái)?shù)囊袈?lián)在一起了，所以廣東人特別喜歡喝發(fā)菜做的湯和菜，發(fā)菜的價(jià)格漲的越來越兇，內(nèi)蒙人一看，就不再用傳統(tǒng)的辦法用手去摘，而是用鋤頭去挖。我們認(rèn)為這類企業(yè)存在著產(chǎn)品的過度開發(fā)的情況。④下面一個(gè)是廣告費(fèi)用占銷售收入的一個(gè)比重，我們要特別強(qiáng)調(diào)廣告的持久性，均衡性，我不太主張有些企業(yè)搞地毯式轟炸的那種臨時(shí)性的廣告。他們回來都覺得收獲非常大。朱容基對(duì)他提了個(gè)要求，能不能把我們大企業(yè)的經(jīng)理給培訓(xùn)一下？威爾奇非常高興地答應(yīng)了。朱容基說對(duì)人的培訓(xùn)真的有這么大的效果嗎？他說，這種效果是潛移默化的，不是今天培訓(xùn)今天就起作用的，培訓(xùn)以后可能是一年兩年或若干年以后才發(fā)生作用的，也不是每一節(jié)課都有作用。決定一個(gè)企業(yè)盛衰成敗的關(guān)鍵是人，人的素質(zhì)的提高有兩個(gè)方面，一個(gè)是進(jìn)新人，另一個(gè)是把現(xiàn)有的員工進(jìn)行培訓(xùn)，提高他的素質(zhì)。當(dāng)然，有一些行業(yè)研發(fā)費(fèi)用可以相對(duì)少一些，譬如商業(yè)。這是很重要的一個(gè)指標(biāo)。只有你主業(yè)來的利潤(rùn)才是你的持久競(jìng)爭(zhēng)力，這是非常重要的一個(gè)指標(biāo)。４、競(jìng)爭(zhēng)能力分析下面我們來看競(jìng)爭(zhēng)能力分析，這是這幾年西方財(cái)務(wù)發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)，認(rèn)為僅僅局限在財(cái)務(wù)指標(biāo)里面做財(cái)務(wù)分析是存在不足的，所以要適當(dāng)?shù)匾敕秦?cái)務(wù)指標(biāo)。結(jié)果香港回歸、15大以后，房地產(chǎn)也沒有怎么紅火，香港也沒有多少人回來買房子，房地產(chǎn)價(jià)格不但沒升，還受東南亞危機(jī)的影響價(jià)格還降下來了。第四論就宣傳，深圳這么多房地產(chǎn)開發(fā)公司誰(shuí)家應(yīng)該是最受益的呢？那就是深天地了，雖然它現(xiàn)在贏利能力很低，但是它有比較多的土地儲(chǔ)備，土地本身就是財(cái)富，可以坐擁土地升值。這個(gè)莊非常巧妙，它在1997年年初的時(shí)候，當(dāng)深天地股價(jià)只有4—５塊錢的時(shí)候，他就不斷地進(jìn)貨，當(dāng)它把籌碼吸足了的時(shí)候，他就在全國(guó)雇傭了一大批所謂的著名的股評(píng)家?guī)退蹬?，先吹宏觀形勢(shì)，說十五大會(huì)提出重大的改革舉措，香港回歸對(duì)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也非常有好處，所以1997年這個(gè)宏觀面特別好，當(dāng)時(shí)提出1997年上海的股票價(jià)格指數(shù)肯定要超過3000點(diǎn)，這一輪先吹了一個(gè)多月。在這兩大利好消息的支撐下，股票不斷地往上漲，市贏率達(dá)到了90倍左右，最高的一家公司叫做“深天地”，是一家房地產(chǎn)公司，市贏率達(dá)到35000