【正文】 （七、總結(jié)綜上，通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)狀況、企業(yè)自身狀況對(duì)上海家化、索芙特20062009年的報(bào)表進(jìn)行分析以及杜邦分析，并且通過(guò)兩個(gè)企業(yè)的對(duì)比，我們可以得出上海家化的發(fā)展?jié)摿Υ笥谒鬈教?，索芙特在?jīng)營(yíng)管理上存在著很大的漏洞，這是值得注意的一個(gè)問(wèn)題，同時(shí)看出了上海家化的前途一片光明。從上面的數(shù)據(jù)可以看出上海家化的權(quán)益凈利率在逐年的上升，并且很穩(wěn)定，索芙特在06年、07年比較高，但是07年以后在急劇的下降，且下降的幅度比較大。 （5）權(quán)益凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益成數(shù)，這個(gè)指標(biāo)就是從整個(gè)企業(yè)看企業(yè)的一個(gè)綜合指標(biāo)，它是盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力的一個(gè)綜合。（4）資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它看的就是企業(yè)的兩個(gè)能力的綜合。(3)銷售凈利率是說(shuō)明一個(gè)企業(yè)的盈利能力的一個(gè)重要的標(biāo)志。(2) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是說(shuō)明一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力的一個(gè)重要的標(biāo)志。索芙特的06年到07年權(quán)益乘數(shù)是下降的，在08年又回升了一點(diǎn)，之后又下降，總體來(lái)說(shuō)權(quán)益乘數(shù)也在下降。2006年2007年2008年2009年上海家化索芙特上海家化索芙特上海家化索芙特上海家化索芙特貨幣資金應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)長(zhǎng)期投資其他資產(chǎn)合計(jì)%%%0%%%100%%%%0%%%100%%%%0%%%100%%%%0%%%100%%%%0%%%100%%%%0%%%100%%%%0%%%100%%%%0%%%100%（四）資本結(jié)構(gòu)分析上海家化股本結(jié)構(gòu)圖索芙特股本結(jié)構(gòu)圖五、股利政策分析上海家化股利政策情況年派現(xiàn)送股轉(zhuǎn)股2006（含稅）2007每10股派發(fā)現(xiàn)金2元（含稅）2008（含稅）2009每10派發(fā)現(xiàn)金1元（含稅） 索芙特股利政策情況年派現(xiàn)送股轉(zhuǎn)股2006(含稅)2007(含稅2008(含稅)2009(含稅)六、杜邦分析法（一） 上海家化權(quán)益凈利率2006200720082009%%%%權(quán)益乘數(shù)2006200720082009總資產(chǎn)報(bào)酬率2006200720082009%%%% 銷售凈利率2006200720082009%%%% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2006200720082009%%%%（二）索芙特權(quán)益凈利率2006200720082009%%%%權(quán)益乘數(shù)2006200720082009總資產(chǎn)報(bào)酬率2006200720082009%%%% 銷售凈利率2006200720082009%%%%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2006200720082009%%%%前文在對(duì)兩家公司的財(cái)務(wù)能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等進(jìn)行分析時(shí)，已經(jīng)對(duì)杜邦分析法中各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行了討論，現(xiàn)在綜合起來(lái)分析，可以得出如下結(jié)論：(1)權(quán)益乘數(shù)是說(shuō)明一個(gè)企業(yè)的償債能力的一個(gè)重要的標(biāo)志。但是我們可以看到索芙特的貨幣資金的比率有時(shí)太高，有時(shí)過(guò)低，這可能是該企業(yè)管理上出現(xiàn)的一個(gè)最大問(wèn)題，%，可能是要更新設(shè)備，從而處理了一些老的設(shè)備，%，所以得出o7年該企業(yè)新增了設(shè)備。索芙特的期間費(fèi)用比率相對(duì)而言就比較低，所以說(shuō)明該企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用開(kāi)銷相對(duì)上海家化很低，同時(shí)我們應(yīng)該說(shuō)上海家化的費(fèi)用管理上還是有很大的的問(wèn)題，但是不能絕對(duì)的說(shuō)明問(wèn)題，因?yàn)槲覀冊(cè)谇懊娣治龅缴虾＜一睦麧?rùn)還是可觀的。期間費(fèi)用占銷售收入的比重該指標(biāo)說(shuō)明期間費(fèi)用占銷售收入的比例，同時(shí)可以看出企業(yè)的費(fèi)用管理水平，是否能夠節(jié)約資源。 從上圖可以看出，上海家化的成本費(fèi)用利潤(rùn)率咋愛(ài)逐年的上升且高于行業(yè)的平均水平，說(shuō)明該公司的獲利能力比較好?！　〕杀举M(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額247。成本費(fèi)用利潤(rùn)率的計(jì)算公式： 成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤(rùn)，體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果。索芙特在06年、07年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重也比較高，同樣超過(guò)行業(yè)的平均水平，但是在08年、09年出現(xiàn)了大幅度的下滑，其主要原因是經(jīng)營(yíng)管理不善以及受金融危機(jī)的影響所致。指標(biāo)數(shù)值高，說(shuō)明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定；反之，則可能存在隱患。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重的計(jì)算公式：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／利潤(rùn)總額100％。四、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析（一）收入利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額的比值。我們知道上海家化的每股收益每年都在呈正相關(guān)的上升。每股收益增長(zhǎng)率每股收益率在增長(zhǎng)率同樣反映的是每股收益在上年度的比較增大的比率，同時(shí)也反映該公司的發(fā)展能力的空間。從上圖可知上海家化的資產(chǎn)增長(zhǎng)率在逐年的上升，所以該公司的規(guī)模也在不斷地?cái)U(kuò)大，前面總資產(chǎn)也分析得到。索芙特在06年的凈利潤(rùn)的增產(chǎn)率為正數(shù)，而在以后幾年中其增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，我們知道該企業(yè)的利潤(rùn)在逐年的下降，并且幅度還在逐年的上升，說(shuō)明了索芙特的發(fā)展能力有限，同時(shí)造成這種原因還可能是08年的金融危機(jī)所引起的。這個(gè)指標(biāo)反映的是凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度，說(shuō)明一個(gè)企業(yè)的發(fā)展能力。從上面的圖我們可以得出，上海家化的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量基本上趨于穩(wěn)定，且大于行業(yè)的平均值，所以該企業(yè)有能力擴(kuò)大規(guī)模，有新的增長(zhǎng)點(diǎn)；索芙特的每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量不是很穩(wěn)定，在08年、09年還是負(fù)數(shù)，值得注意，比較而言，上海家化在經(jīng)營(yíng)中總的來(lái)說(shuō)有現(xiàn)金流入，比索芙特好些，同時(shí)索芙特應(yīng)該加強(qiáng)管理，是每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為正數(shù)。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量(元)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量：在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生充足的現(xiàn)金凈流入，企業(yè)才有能力擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增加市場(chǎng)占有的份額，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品并改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。從數(shù)據(jù)上我們可以得出上海家化的凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量大于索芙特的，并且高于行業(yè)的平均水平。該指標(biāo)也越大越好，表明銷售回款能力較強(qiáng)，成本費(fèi)用低，財(cái)務(wù)壓力小。索芙特的每股收益同樣是06年、07年每股收益大于行業(yè)的平均水平，但是在08年、09年該公司就走下坡路，其每股收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于行業(yè)的平均水平，其主要原因是08年的金融危機(jī)所引起的。它是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率。索芙特同樣每股凈資產(chǎn)都高于行業(yè)的平均水平，這都說(shuō)明了該公司的股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值都高于行業(yè)的平均水平。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：每股凈資產(chǎn)= 股東權(quán)益247。索芙特的凈資產(chǎn)報(bào)酬率在06年、07年比較高，也高于行業(yè)的平均水平，但是其整體水平在逐年的下降，并且在08年、09年的凈資產(chǎn)報(bào)酬率低于行業(yè)的平均水平，說(shuō)明索芙特的經(jīng)營(yíng)管理水平下降了，這是索芙特應(yīng)該注意的一個(gè)主要問(wèn)題。 　　這個(gè)指標(biāo)，克服了資產(chǎn)報(bào)酬率的不足，反映了企業(yè)自有資金獲取收益的能力，更能體現(xiàn)出企業(yè)管理層的經(jīng)營(yíng)管理水平。索芙特的資產(chǎn)凈利率下降趨勢(shì)明顯，其主要原因已在銷售凈利率說(shuō)過(guò)，該公司的資產(chǎn)凈利率在2008后開(kāi)始小于行業(yè)平均水平。通常來(lái)說(shuō)，指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效果越高，說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。索芙特只有在2006年的營(yíng)業(yè)率很高，可能由于競(jìng)爭(zhēng)力的影響，但是到2007年.、2008年都在下降，而且在2008年為負(fù)，在2009年的時(shí)候才有所增長(zhǎng)，其原因可能是金融危機(jī)以及經(jīng)營(yíng)不善的所影起的。它是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力。索芙特的銷售毛利也很高，幾乎在這幾年都高于行業(yè)平均水平，但是在2007年的時(shí)候?yàn)?，原因是該企業(yè)發(fā)生虧損，所以銷售毛利率為0，沒(méi)有錢用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成利潤(rùn)。銷售毛利率該指標(biāo)反映每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成利潤(rùn)。從圖上我們可以看到上海家化的銷售凈利率2006年到2009年都在逐年的上升，高于行業(yè)平均水平，%，增長(zhǎng)率還是比較穩(wěn)定，原因是該企業(yè)比較成熟，還處于行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者行列。（三）獲利能力分析銷售凈利率銷售凈利率反映每一元銷售收入帶來(lái)多少凈利潤(rùn)，可以顯示銷售收入的收益水平。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以用來(lái)分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率根據(jù)上文對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的分析，了解到兩家企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成主要是貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款，所以流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的結(jié)果應(yīng)該相近。銷售收入 注：平均應(yīng)收賬款 = （期初AR + 期末AR ）/ 2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與周轉(zhuǎn)率具有相同的分析作用?！　?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360247。索芙特的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在緩緩下降，原因是2008年的金融危機(jī)的影響。其計(jì)算公式為： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=賒銷收入凈額247。用時(shí)間表示的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱平均應(yīng)收帳款回收期或平均收現(xiàn)期。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率　公司的應(yīng)收帳款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)率我們就可以得到周轉(zhuǎn)率大的周轉(zhuǎn)天數(shù)少，周轉(zhuǎn)率小的周轉(zhuǎn)天數(shù)多。索芙特的存貨周轉(zhuǎn)率很低，說(shuō)明索芙特的經(jīng)營(yíng)效果有點(diǎn)差，可能由于銷售不暢或者存貨比較多的緣故造成的，具體待查證。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。2　 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它影響到企業(yè)的短期償債能力，是整個(gè)企業(yè)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。它是銷貨成本被平均存貨所除而得到的比率，或叫存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，用時(shí)間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。然而上海家化在金融危機(jī)中已獲利息倍數(shù)還在上升，到2009年的140倍左右。如果該該指標(biāo)的倍數(shù)越高，償還利息就越有保障。計(jì)算公式為: 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)總額/利息支出=EBIT/interest expense 或=(凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用。而索芙特的產(chǎn)權(quán)比率都高于行業(yè)的平均水平，所以在債權(quán)人的保障程度上索芙特高于上海家化。 上海家化和索芙特的產(chǎn)權(quán)比率都在逐年的上升，可以說(shuō)明該企業(yè)的債務(wù)人的保障程度每年就在上升。同時(shí)也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度。產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率反映了企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，即反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系。索芙特的資產(chǎn)負(fù)債率基本上保持穩(wěn)定，且低于行業(yè)的平均水平，一般就在25%左右。以此來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)獲取更多的收益。上海家化的速動(dòng)比率在2009年之前是處于行業(yè)平均水平的，但是其速動(dòng)比率在每年的上升，我們也能清楚的知道該企業(yè)調(diào)整了財(cái)務(wù)的結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到企業(yè)的最優(yōu)結(jié)構(gòu)狀態(tài)，讓企業(yè)獲取更多的收益。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。索芙特的流動(dòng)速率比較穩(wěn)定，高于行業(yè)的平均水平，這可以說(shuō)明了該企業(yè)的短期償債能力還是很強(qiáng)的，同時(shí)該企業(yè)也在調(diào)整其流動(dòng)速率來(lái)接近行業(yè)的平均水平，使該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)改變擁有更大的用處帶來(lái)更大的收益。單位：萬(wàn)元二、財(cái)務(wù)能力分析三、財(cái)務(wù)能力分析（一） 償債能力分析 流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力，流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。相對(duì)2007年增長(zhǎng)了近40%，所以上海家化在本行業(yè)中的處于一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)的地位。我們看到上海家化的凈利潤(rùn)的不但很大，而且其增長(zhǎng)率也比較迅速，特別在2008年。單位：萬(wàn)元 （四）凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)（收益）是指在利潤(rùn)總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤(rùn)留成，一般也稱為稅后利潤(rùn)或凈收