【正文】 目前公司占比已經(jīng)達(dá)到70%，華潤再向南充反撲已經(jīng)沒有機會，未來公司還將擴大戰(zhàn)果，向廣元等地區(qū)輻射，雖然公司沒辦法撼動華潤在四川的地位，但希望在局部地區(qū)開辟自己的根據(jù)地。下一步公司將加大對烏魯木齊和南疆的投入。目前嘉士伯被收購，但還沒有投放嘉士伯品牌，還是烏蘇和新疆的品牌，人員也沒有發(fā)生變動，這樣就給燕啤在新疆發(fā)展的機會。目前貴州市場競爭對手還比較弱，雪花和金星還沒有形成優(yōu)勢，雪花在當(dāng)?shù)刂挥?0萬噸。 四川市場：11年銷量達(dá)到15萬噸，增速為30%以上，在南充市場占有率突破70%。 新疆市場：11年銷量增長速度超過30%，銷量達(dá)到15萬噸，已開始貢獻(xiàn)利潤。每年銷量增長10萬噸，目前銷量達(dá)到40萬噸，11年公司對廣東市場進行鞏固，同時提高價格，目前零售價格已經(jīng)超出珠江啤酒，收入和利潤也有穩(wěn)定增長。 2）云南市場：11年銷量突破10萬噸，進入速度還是很快的。 新進入市場發(fā)展：11年增速超預(yù)期 1）河南市場：11年銷量超過20萬噸，增速超過30%。 4）福建（惠泉）：在局部地區(qū)占比較高，但整體占有率不高。內(nèi)蒙是公司非常重視的核心市場，2022年底，公司收購金川96% 股權(quán)，擁有9個啤酒廠，11年銷量大約78萬噸。但一般來說，當(dāng)市場占有率超過60%以后，單位費用是不斷下降的，公司在優(yōu)勢市場的費用率水平也是逐步下降的。 傳統(tǒng)市場：北京、廣西凈利率高達(dá)30%，提價從容 1）北京市場：市場占有率超過85%，該地區(qū)是公司利潤增長最快的地區(qū)，主要受益于價格提升。公司爭取在新進入市場有很強影響力，直至對這個市場有掌控力，這樣優(yōu)勢市場不斷增加，整體毛利率和凈利率水平比較高。在北京餐飲市場，中高檔餐飲店的實際占有率和覆蓋率都遙遙領(lǐng)先，在優(yōu)勢市場中，在全系列都占優(yōu)勢，在夜場實力較弱，目前夜場占比較小，但未來占比會不斷提高，公司也逐漸提升對夜場的覆蓋率。 燕京啤酒的區(qū)域寡頭地位穩(wěn)固 （1）集中精力發(fā)展主品牌 燕啤在30年的發(fā)展中始終保持快速增長，在市場競爭中沒有讓任何一個競爭對手占便宜，但從品牌影響力方面的確與青啤有一定差距，擺在燕京啤酒面前的就是集中精力發(fā)展主品牌，將主品牌做大做強，但這不影響發(fā)展中高端酒。通過主副品牌的搭配，可在企業(yè)發(fā)展的不同階段，強化各自的功能定位，有助于實現(xiàn)盈利能力和市場占有率的平衡。青啤從01 年進入內(nèi)部整合階段后，將旗下200 多個子品牌整合到“1” 青島啤酒主品牌 +“3”個二線品牌， 即嶗山、山水和漢斯。從市場份額的角度， “單品牌 ”戰(zhàn)略使華潤取得了階段性的勝利。下表預(yù)測 2022 年兩大企業(yè)的市場占有率情況，隨著青啤加快擴張步伐，與華潤之間的差距正在不斷縮小。在兩次擴張中，青啤都注重有效把握行業(yè)低迷時機，進行有效的低成本收購，這讓青啤在后續(xù)的品牌、市場、管理整合中都減少了阻力。08 年公司產(chǎn)能 770 萬噸，預(yù)計今年底可達(dá)到 1100 萬噸，增加近 43%。青啤的第三階段“再擴張 ”時期。在青啤的第二階段“整合 ”時期：在新任董事長金志國的帶領(lǐng)下，青啤將戰(zhàn)略重點由“做大做強 ”轉(zhuǎn)向“做強做大” 進入了“ 內(nèi)涵式增長”時期。從 19962022 年五年期間，收購了包括外資投資企業(yè)在內(nèi)的 40 多家酒廠，合并子公司多達(dá) 73 家，年產(chǎn)量從 37 萬噸猛增到 250 萬噸。 五、A 股市場主要企業(yè)：青啤和燕京 根據(jù)前文競爭格局分析，我們可以得到以下結(jié)論：現(xiàn)階段競爭格局已經(jīng)較穩(wěn)定，處于寡頭地位啤酒企業(yè)在優(yōu)勢區(qū)域的地位牢固；從“擴張整合 ”到“整合擴張”，寡頭在市場份額與盈利能力之間尋求平衡，這個過程中我們可以看到產(chǎn)品的持續(xù)提價和利潤率緩慢上升。 雖然預(yù)測未來大麥價格走勢較難，但長期看趨勢是向上。根據(jù)我們目前掌握的情況，青啤和燕啤進口大麥價格為 280300 美元，相對于去年平均價格 350 美元，降幅達(dá) 17%。 進口大麥從去年 10 月開始上漲，從 221 美元/ 噸一路飆升至354 美元/噸，上漲幅度達(dá) 60%。包裝成本以玻璃瓶和紙板箱為主，玻璃瓶占包裝物的90%，但由于啤酒瓶以回收為主，每年新瓶只占到 20%，因此由于供應(yīng)與需求相對比較穩(wěn)定，其成本彈性較小，對行業(yè)影響不大。 縱向?qū)Ρ?，華潤凈利率從 06 年不到 2 個百分點提升至 10 年 啤酒行業(yè)分析報告. 個百分點，雖速度較慢，但相對于其每年高達(dá) 95 億元港幣的啤酒銷售額來說，每提升 1%即可貢獻(xiàn)利潤接近 1 個億；青啤和燕啤的凈利率提升至接近 8%， 但與海外啤酒企業(yè)相比，還有較大的提升空間，AB 和 SAB 的凈利率都高達(dá) 12%左右，如果國內(nèi)企業(yè)達(dá)到這個水平，則利潤將大幅提升。隨著行業(yè)寡頭營銷費用率的逐漸穩(wěn)定，至少說明競爭的激烈程度不再加劇。而華潤和燕啤的營銷費用相對較低，其中燕京啤酒僅有 12%左右，受益于其核心市場廣西、北京啤酒行業(yè)分析報告.及內(nèi)蒙高達(dá) 80%以上市場占有率，華潤營銷費用高于燕啤但小于青啤，說明其核心市場的壟斷地位相對比較強，09 年上升至 17%，一直保持比較穩(wěn)定。一方面來自產(chǎn)品的直接提價，另一方面是通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。企業(yè) 90%的利潤基本來自于優(yōu)勢市場，優(yōu)勢市場每年通過產(chǎn)品提價、結(jié)構(gòu)升級以及市場費用投入逐漸下降，盈利能力不斷提高。因此在相對壟斷的市場，新進入者基本上很難競爭，一方面由于渠道被壟斷，如北京市場幾乎都是燕啤的渠道，雪花和青啤雖都有 40 啤酒行業(yè)分析報告.萬噸的產(chǎn)能，但每年只能賣 10 萬噸。優(yōu)勢市場穩(wěn)固，產(chǎn)品持續(xù)提價 華潤在四川、遼寧、安徽、西藏地區(qū)的市場占有率超過 50%；青島啤酒在“ 兩東+福建” 的市場占有率達(dá)到 30%以上；燕京啤酒在北京、廣西、內(nèi)蒙和福建有超過 50%的市占率。當(dāng)發(fā)現(xiàn)某一方面的力量對比薄弱時，則會將重心轉(zhuǎn)移。 隨著各家酒企不斷上產(chǎn)能，行業(yè)供大于求的現(xiàn)象會比較嚴(yán)重。08年之后，公司意識到規(guī)模瓶頸，開始通過提價或是推高端新品的方式提升噸酒毛利潤。 四、“價格戰(zhàn)”弱化，行業(yè)凈利潤率將提升 華潤雪花瘋狂擴張結(jié)束，有利于行業(yè)提升盈利 華潤在08年之前經(jīng)過兩輪擴張，采用“蘑菇” 戰(zhàn)術(shù)，以“沿江沿海”戰(zhàn)略，持續(xù)建立區(qū)域強勢、局部壟斷的主市場。外資啤酒廠商的進入在一定時期內(nèi)不會改變中國啤酒行業(yè)的競爭格局，其還是憑借外資品牌的資金雄厚，完成對國內(nèi)第三梯隊即主要品牌的入股。 外資戰(zhàn)略布局的節(jié)奏將放緩 從 2022 年開始，外資啤酒就以資本并購的方式開始在中國的第啤酒行業(yè)分析報告.二輪投資熱潮：南非啤酒集團（South Africa Breweries）牽手華潤，斥巨資并購藍(lán)劍啤酒；美國安海斯布希（Anheuser—Busch）入股青島啤酒，并收購哈爾濱啤酒；比利時英博斥巨資入股珠江啤酒及收購雪津啤酒，同時并購浙江開開集團；嘉士伯也進入了西南、西北和新疆市場。而目前在競爭對手優(yōu)勢區(qū)域的布局，并不是要斗個你死我活，其用意是在地盤上搶占一席之地，已備對手在自己勢力范圍內(nèi)發(fā)起進攻時，好在對方的勢力范圍上給予有力回?fù)?，進行形成一種牽制、相互克制的作用。幾大巨頭發(fā)展雖各有側(cè)重，但爭奪依然在進行中。未來35 年，前四寡頭會不斷擴大自己的競爭領(lǐng)域，我國啤酒行業(yè)的集中度還將提高，與之相伴隨的是行業(yè)內(nèi)還將上演較大規(guī)模的市場爭奪戰(zhàn)，同時行業(yè)利潤率將緩慢提升。 目前啤酒行業(yè)四大家的地位相對穩(wěn)固，優(yōu)勢區(qū)域的排他性較強。啤酒行業(yè)分析報告.未來主要是寡頭企業(yè)對二三線廠商的整合 自然增長不是成功企業(yè)的成長之路，要在競爭中脫穎而出，兼并是必由之路，以資本為推手，持續(xù)兼并與重組依然是行業(yè)主旋律。隨著區(qū)域市場的穩(wěn)固，我國啤酒市場CR4 會有所提升，但不會達(dá)到美日90%左右的市場份額。但反觀我國啤酒企業(yè)噸酒價格及噸酒毛利明顯低于其他國家，這也印證了在集中度尚不高的階段，行業(yè)內(nèi)各家企業(yè)即使是龍頭也不具備大幅度提升噸酒單價的能力。 美國第一大啤酒生產(chǎn)商百威英博每年即使美國市場銷量下降，但仍保持年均提價 5%的速度。根據(jù)他國經(jīng)驗， 集中度達(dá)到一定高度啤酒行業(yè)分析報告.是行業(yè)整體盈利能力提升的必要條件。但顯然我國還不是成熟的啤酒市場，只是趨向成熟。據(jù)蘇塞特商業(yè)數(shù)據(jù)顯示 2022 年以來， 我國啤酒市場發(fā)生了超過 80 次的收購、兼并、參股事件。按照產(chǎn)業(yè)整合路徑，當(dāng)前的并購活動遠(yuǎn)沒有結(jié)束，我們要完成發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)整合過程，進入“平衡和聯(lián)盟” 階段，實現(xiàn)較為穩(wěn)定的行業(yè)格局，預(yù)計還需要35 年左右的時間。啤酒行業(yè)分析報告. “寡頭競爭”經(jīng)營趨勢將逐漸增強，行業(yè)集中度仍將提升 （1）從產(chǎn)業(yè)整合路徑觀察：預(yù)計還需要 35 年時間完成整合過程 啤酒產(chǎn)業(yè)是具有規(guī)模經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)，規(guī)模化和集團化是啤酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢，資本并購、品牌變遷是必由之路。同時，外資企業(yè)改變了以往獨資、合資新建產(chǎn)能的競爭方式，通過參股國內(nèi)啤酒企業(yè)的策略迅速崛起。這一時期