【正文】 ? 抗風(fēng)險(xiǎn)性分析 ?（盈虧平衡分析） 。） ? 投資估算方法 ？（資金周轉(zhuǎn)率法、生產(chǎn)能力指數(shù)法、朗格系數(shù)法等；流動(dòng)資金一般采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法）。其他各項(xiàng)數(shù)據(jù)分別來(lái)自與收入、投資、資金籌措、成本費(fèi)用、借款償還等相關(guān)的估算報(bào)表或估算資料。 ? 財(cái)務(wù)外匯平衡表格式見(jiàn)表 59。報(bào)表格式見(jiàn)表 58所示。 ? ? 資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，用以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率等，進(jìn)行清償能力分析。 ? ? 資金來(lái)源與運(yùn)用表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資金盈余或短缺的情況，用于選擇資金籌措方案，制定適宜的借款及償還計(jì)劃，并為編制資產(chǎn)負(fù)債表提供依據(jù)。 ? 損益表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤(rùn)總額、所得稅及稅后利潤(rùn)的分配情況，用以計(jì)算投資利潤(rùn)率、投資利稅率和資本金利潤(rùn)率等指標(biāo)。現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流入為正現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流出為負(fù)現(xiàn)金流量。 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ? （三）、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表 ? 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表有現(xiàn)金流量表、損益表、資金來(lái)源與運(yùn)用表、資產(chǎn)負(fù)債表及外匯平衡表。它們的表達(dá)式分別為： ? 盈虧平衡產(chǎn)量 Q*＝ F / P（ 1－ k） Q ? 盈虧平衡價(jià)格 P*＝ ? 盈虧平衡單位產(chǎn)品可變成本 CV*= ? 盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率 α*＝ 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ? 盈虧平衡產(chǎn)量表示項(xiàng)目的保本產(chǎn)量，盈虧平衡產(chǎn)量越低，項(xiàng)目保本越容易，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越低；盈虧平衡價(jià)格表示項(xiàng)目可接收的最低價(jià)格，該價(jià)格僅能回收成本，該價(jià)格水平越低，表示單位產(chǎn)品成本越低，項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)；盈虧平衡單位產(chǎn)品可變成本表示單位產(chǎn)品可變成本的最高上限，實(shí)際單位產(chǎn)品可變成本低于該成本時(shí)，項(xiàng)目盈利。在線性盈虧平衡分析中： ? V＝ P（ 1－ k） Q， C＝ F＋ CV Q ? 式中： V——表示項(xiàng)目總收益； ? P——表示產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)； ? K——表示銷(xiāo)售稅率； ? C——表示項(xiàng)目總成本； ? F——表示固定成本； ? CV——表示單位產(chǎn)品可變成本； ? Q——表示產(chǎn)量或銷(xiāo)售量。盈虧平衡點(diǎn)就是贏利與虧損的分界點(diǎn)，在這一點(diǎn)“項(xiàng)目總收益＝項(xiàng)目總成本”。 ? 速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)總額 /流動(dòng)負(fù)債總額 100% ? 其中：速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨 ? （ 3）不確定性分析 ? 1）盈虧平衡分析。同樣，速動(dòng)比率過(guò)高也會(huì)影響資產(chǎn)利用效率，進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。該指標(biāo)反映了企業(yè)在很短時(shí)間內(nèi)償還短期債務(wù)的能力。因此，流動(dòng)比率一般為 2： 1較好。該比率越高，單位流動(dòng)負(fù)債將有更多的流動(dòng)資產(chǎn)保證，短期償還能力就越強(qiáng)。 ? 資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 100% ? 3）流動(dòng)比率。這一比率越低，則償債能力越強(qiáng)。 ? 假設(shè)在建設(shè)期借入資金，生產(chǎn)期逐期歸還，則： ? 建設(shè)期年利息＝（年初借款累計(jì)＋本年借款 /2） 年利率 ? 生產(chǎn)期年利息＝年初借款累計(jì) 年利率 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ? 2）資產(chǎn)負(fù)債率。為了表明項(xiàng)目的償債能力，可按盡早還款的方法計(jì)算。其表達(dá)式為： ? 投資收益率＝（年的凈收益 /項(xiàng)目全部投資） 100% ? 投資收益率指標(biāo)由于計(jì)算口徑不同，又可分為投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率等指標(biāo)。 ? 4）投資收益率。 ? 采用上面公式計(jì)算一般比較繁瑣，因此在實(shí)際應(yīng)用中往往是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表，用下面近似公式計(jì)算： 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ,tpttct =0( C I C O ) ( 1 + i )?,tP ? ＝累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值年份－ 1 ＋ ? ? 上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值絕對(duì)值 ? 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ? 動(dòng)態(tài)投資回收期是在考慮了項(xiàng)目合理收益的基礎(chǔ)上收回投資的時(shí)間，只要在項(xiàng)目壽命期結(jié)束之前能夠收回投資，就表示項(xiàng)目已經(jīng)獲得了合理的收益。 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ? 動(dòng)態(tài)投資回收期的表達(dá)式如下： ? Pt= ＝ 0 ? 式中： Pt—— 動(dòng)態(tài)投資回收期。 – 動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。 ? 當(dāng)靜態(tài)投資回收期小于或等于基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，項(xiàng)目可行。 ? 3）投資回收期 ? 投資回收期按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值可以分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。 ? FIRR。 ? FNPV（ i0）＝ 0，則 FIRR＝ i0； ? 若 FNPV（ i0） 0，則繼續(xù)增大 i0； ? 若 FNPV（ i0） 0，則繼續(xù)減少 i0。 ?nttt = 1( C I C O ) ( )1 + F I R R 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ? 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) FNPV2 i1 i2 FNPV1 FNPV 0 i 方程的 FIRR解 插值法求得 FIRR值 圖 54 插值法求內(nèi)部收益率示意圖 ＝ ＝＝? 若建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程為： ? i0。 解： FNPV＝－ 200（ P/F,10%,1）－ 500（ P/F,10%,2） － 300（ P/F,10%,3）＋ 200（ P/A,10%,7）（ P/F,10%,3）＋ 100（ P/F,10%,10） ＝－ 200 － 500 － 300 ＋ 200 ＋ 100 ＝－ （萬(wàn)元） 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ? 2）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR）。 如果項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，各年凈現(xiàn)金流量相等，均為 A，投資現(xiàn)值為 K P，則： FNPV＝ A （ P/A， ic， n）－ K P 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 【 例 21】 某建設(shè)項(xiàng)目總投資 1000萬(wàn)元，建設(shè)期 3年，各年投資比例為： 20%， 50%， 30%。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 （ 1）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）。 根據(jù)計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可將常用的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩類(lèi)； 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)按評(píng)價(jià)內(nèi)容不同，還可分為盈利能力分析指標(biāo)和償債能力分析指標(biāo)兩類(lèi)。 建設(shè)項(xiàng)目投資估算 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 一、 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述 （一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系，分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考