【正文】 玉米油深加工建設(shè)項(xiàng)目可行性分析報(bào)告。營養(yǎng)油雖然每個(gè)油種的量和大豆、菜油、花生油無法同日而語，但它的總量未來卻不可小視，我們在未來10年一定會(huì)見到更多營養(yǎng)油品種被推出、一定會(huì)見到營養(yǎng)油里會(huì)出現(xiàn)分化，部分油種會(huì)變得兼具大眾和營養(yǎng)兩個(gè)特征，我們會(huì)迎來一個(gè)新的年消費(fèi)量超過100萬噸的油種，它會(huì)在玉米油和葵花籽油之間產(chǎn)生，無疑我們最看好玉米油。 我們在前面的分析基本的結(jié)論為：自給率在十二五末達(dá)到40%，我們認(rèn)為很難實(shí)現(xiàn)；食用油消費(fèi)不必?fù)?dān)心它的增長出現(xiàn)停滯，但是相對過去10年速度會(huì)放緩，食用油消費(fèi)中大豆油在食用油中比例會(huì)降低，但其在食用油中獨(dú)大的局面不會(huì)有根本改變，在大豆油企業(yè)中，我們相對看好具有規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈和政策三大優(yōu)勢的中糧控股（HK0606）。從目前玉米油的終端競爭來看，價(jià)格競爭仍是主要競爭方式，品牌競爭尚處于初期階段，公司通過費(fèi)用銷售的方式，讓消費(fèi)者來接受公司制定的較高的售價(jià)，用時(shí)間來換取品牌發(fā)展的空間。而這一現(xiàn)象能夠演變?yōu)楹檬拢覀冋J(rèn)為必須具備兩個(gè)條件：一、行業(yè)為朝陽行業(yè)，二、供給端未來偏緊。因此對于今年四季度以及明年全年費(fèi)用率的看法，我們認(rèn)為，由于小包裝的銷售比例不斷變高，以及費(fèi)用動(dòng)銷的思路沒變，費(fèi)用率繼續(xù)提升、并且超過市場預(yù)期是個(gè)大概率事件。我們的看法的是這樣的，首先對于費(fèi)用過高的原因，我們認(rèn)為主要有三個(gè)原因（公司一般只解釋前兩個(gè)原因）：公司處于市場開拓的前期，類似于廣告費(fèi)用等市場費(fèi)用前期投入較大，玉米油現(xiàn)在銷售的主渠道為現(xiàn)代渠道，與傳統(tǒng)渠道相比，渠道費(fèi)用較高，特別是前期的進(jìn)場鋪貨費(fèi)用。我們對公司重點(diǎn)的山東、江蘇市場也進(jìn)行了了解，其中南京市場一年銷售額在1個(gè)多億，通過我們了解，這次提價(jià)的效果比預(yù)期的要好，公司針對提價(jià)也進(jìn)行了比較充足的準(zhǔn)備，相應(yīng)的促銷手段也比較豐富，因此我們認(rèn)為完全全年9萬噸的銷售目標(biāo)問題不大，但是費(fèi)用率可能要高于市場預(yù)期。公司的240萬噸的深加工產(chǎn)能，使得未來鮮胚的量供給是沒有問題的，因此關(guān)聯(lián)交易也是公司未來高端持續(xù)放量的保證。鮮胚玉米油價(jià)格比較高，5L裝賣到130140元，部分高檔商場150160元。因此我們認(rèn)為在未來原料供給偏緊的情況下，關(guān)聯(lián)交易實(shí)際上是公司未來穩(wěn)定持續(xù)增長的定海神針。我們看到西王散裝油的毛利率要高于中國玉米油，而散裝玉米油的售價(jià)基本差不多，毛利率差異，主要是西王壓榨的比例比中國玉米油高，西王更多的采用了玉米胚芽壓榨成毛油，而中國玉米油則直接購買毛油的比例高，這將使得西王的壓榨產(chǎn)能利用率高于中國玉米油，從而能夠降低成本，并把壓榨的那道利潤更好地保留下來。我們在上面講了玉米油供給端，很快會(huì)出現(xiàn)瓶頸，以后玉米油的競爭將從下游往上轉(zhuǎn)移，最終將轉(zhuǎn)變?yōu)榕哐康母偁?。對于市場?dān)心公司關(guān)聯(lián)交易比例有點(diǎn)高，我們的看法是，這恰恰是公司的優(yōu)勢。西王目前的做法已經(jīng)證明了西王的管理層看到了這種變化。從近幾年的玉米油消費(fèi)增速來看，未來玉米油不是賣不掉，而是不夠賣。我們覺得公司這么做的思路是完全正確，玉米油在過去的幾年的產(chǎn)量，年均增長超40%，未來幾年這一增長速度還會(huì)持續(xù)，但是從供給端來看，很快將出現(xiàn)瓶頸。 西王的優(yōu)勢： 占據(jù)品牌至高點(diǎn)思路清晰，動(dòng)力十足。兩者都擁有玉米油壓榨、精煉、小包裝的一體化的生產(chǎn)線，其中西王食品出售“西王”牌玉米油2010年在小包裝玉米油中市場份額位列第三位，中國玉米油出售的“長壽花”牌玉米油位列第五位，并且兩家還向第一、第二、第四位的益海、中糧、多力出售散油，在玉米油行業(yè)里地位舉足輕重。這就是為什么近幾年玉米油快速發(fā)展的最重要的原因。之所以大豆油能夠占到我國全部食用油消費(fèi)的40%，小包裝食用油消費(fèi)的70%，實(shí)際上最重要的原因就是它的價(jià)格比較便宜，我們從AC尼爾森的數(shù)據(jù)可以看出大豆油的價(jià)格是所有小包裝油里面最為便宜的，是唯一一個(gè)價(jià)格低于10元/L的，在食用油當(dāng)前的競爭尚未擺脫價(jià)格策略的情況，拋開價(jià)格去談營養(yǎng)健康尚不現(xiàn)實(shí)。二是煙點(diǎn)高，這樣使用用途較為廣泛，芝麻油、橄欖油由于煙點(diǎn)較低，只能用作涼拌。 二、玉米油：大眾化營養(yǎng)油 在小包裝油經(jīng)歷了大豆油、花生油的兩次升級以后，現(xiàn)在正處于往營養(yǎng)油升級的過程中，這個(gè)升級過程中，我們最看好玉米油。營養(yǎng)油的種類在這三大類油中最多，包括玉米油、葵花籽油、芝麻油、米糠油、油茶籽油、紅花油、橄欖油、葡萄籽油、核桃油等等。二、必需脂肪酸含量必需脂肪酸是指人體不可缺少而自身又不能合成，必須通過食物供給的脂肪酸，如亞油酸和亞麻酸。 營養(yǎng)油顧名思義就是營養(yǎng)價(jià)值高，衡量食用油營養(yǎng)價(jià)值的主要有兩個(gè)指標(biāo)：一、不飽和脂肪酸含量，不飽和脂肪酸越多，對人體健康越有益。 工業(yè)用油主要是指食品企業(yè)的用油，類似于方便面等企業(yè)，他們主要用于油炸食品，使用量大決定了他們對價(jià)格比較敏感，同時(shí)油炸食品對食用油的冒煙點(diǎn)比較高，綜合這兩者特征棕櫚油和棉籽油是食品企業(yè)的最常選擇。 案例分析——中國營養(yǎng)油市場將群起 一、營養(yǎng)油將在提高自給率的過程中扮演越來越重要的角色 植物食用油種類琳瑯滿目，簡單統(tǒng)計(jì)了一下大概有20多種，這還不包括調(diào)和油。（4） 、在進(jìn)入二級及三級城市時(shí)，分銷系統(tǒng)變得更為重要各渠道模式優(yōu)劣勢分析價(jià)格體系價(jià)格策略： 采取高價(jià)高促原則，優(yōu)點(diǎn)是價(jià)格高給人以好的感覺（產(chǎn)品質(zhì)量好），滿足消費(fèi)者的虛榮，博取消費(fèi)者好感，增加產(chǎn)品銷量。（2） 、對市場擴(kuò)張有優(yōu)先排序計(jì)劃，并有針對性的分銷戰(zhàn)略。另外，食用油是個(gè)家庭日常固定消費(fèi)，且單位體積大，就如同飲用水一樣，配送需求較高，可以發(fā)展“城市家庭加‘油’站”的配送中心。 “玉米油”在哪賣? 全國鋪開? 一二級市場？ 三四級精耕？ 區(qū)域強(qiáng)勢? 網(wǎng)絡(luò)訂購? 配送中心？ 直營？ 分銷?渠道下沉精耕細(xì)作：食用油行業(yè)整合的力量及資本的力量非常強(qiáng)大，基本已形成幾個(gè)寡頭壟斷的局面，全國市場的運(yùn)作對于資金、戰(zhàn)略、團(tuán)隊(duì)、管理的要求非常高挑戰(zhàn)非常大。 競爭產(chǎn)品：以4L低價(jià)產(chǎn)品，針對主要競爭對手進(jìn)行攻擊，通過微利甚至是無利達(dá)到拉動(dòng)其他產(chǎn)品銷售，在局域市場擠跨競爭對手的目的。 形象產(chǎn)品：作為露華濃玉米胚芽油品牌向上突破的支撐，需要1L~、高檔，凸顯品牌形象產(chǎn)品。通過包裝、口味、產(chǎn)品體現(xiàn)的個(gè)性等方面要素的全面整合，賦予產(chǎn)品更多價(jià)值感。 消費(fèi)者對食用油關(guān)注的主要屬性 說明將解決的問題： 對產(chǎn)品線進(jìn)行梳理，制定科學(xué)合理的產(chǎn)品規(guī)劃。 我們想要賣什么? 油?玉米油?玉米胚芽油?餐飲專用油? 政府專用油？纖體油？高血脂專用油？… 品牌定位：中高檔玉米健康胚芽油 品牌核心價(jià)值DNA：關(guān)注中國人的綠色、健康 品牌主張（廣告語）：關(guān)注心腦血管健康 品牌個(gè)性：添香不油口，健康軟黃金 產(chǎn)品利益點(diǎn) ：健腦益智易吸收、美味又健康 露華濃玉米胚芽油市場的傳播、推廣、促銷還有很大的創(chuàng)新和提升空間，通過有效的組合策略，可以發(fā)揮其最大效果 利基戰(zhàn)略側(cè)翼突破 調(diào)和油有金龍魚、福臨門…花生油有魯花、胡姬花…幾大食用油品類中，巨頭們已植根腦海。推廣進(jìn)社區(qū)、下鄉(xiāng)鎮(zhèn)，免費(fèi)使用，逐步深入人心。 四、某玉米油營銷思路 “出其不意的品牌突圍戰(zhàn)” A、食用油市場已經(jīng)顯出品牌同質(zhì)化的現(xiàn)象，盲目跟風(fēng)在大品牌的后面亦步亦趨，不如在別人意想不到的地方，運(yùn)用超常規(guī)的技巧，迅速突圍，出奇制勝，打一場“圍地則謀，死地則戰(zhàn)”的品牌突圍戰(zhàn)。如何回避威脅。日益激烈的市場競爭使得食用油銷售市場向高端化、品牌化、專業(yè)化、細(xì)分化。目前國內(nèi)糧油巨頭對玉米油重視程度不足，競爭對手較少，相對發(fā)展空間較大。也可鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)銷商利用貨款作為黃金佳投資。弱勢：缺少專業(yè)生產(chǎn)設(shè)備與經(jīng)驗(yàn)；無品牌支撐；OEM模式可控制性較低，成本略高機(jī)會(huì)：與集團(tuán)公司攜手開發(fā)新型銷售模式。操作玉米油的巨頭較少，發(fā)展空間較大。資源：擁有得天獨(dú)厚的地理位置，具有黃金佳集團(tuán)堅(jiān)實(shí)的后盾支持。二、消費(fèi)者媒體接觸分析食用油消費(fèi)者更愛看綜合綜藝性頻道經(jīng)常收看的電視頻道排名欄目比例(%)　排名欄目比例(%)1 中央臺1(CCTV1) 　 16 山東衛(wèi)視臺 2 中央臺3(CCTV3) 　 17 廣東衛(wèi)視臺 3 中央臺6(CCTV6) 　 18 上海電視臺新聞綜合頻道(SH) 4 中央臺8(CCTV8) 　 19 福建東南臺(福建衛(wèi)視臺) 5 中央臺2(CCTV2) 　 20 湖北衛(wèi)視臺(湖北電視臺) 6 中央臺5(CCTV5) 　 21 四川衛(wèi)視臺(四川電視臺) 7 湖南衛(wèi)視 　 22 江西衛(wèi)視臺(江西一套) 8 中央臺4(CCTV4) 　 23 東方電視臺新聞娛樂頻道(SH) 9 上海東方衛(wèi)視 　 24 浙江衛(wèi)視臺 10 中央臺新聞?lì)l道 　 25 江蘇衛(wèi)視 11 重慶衛(wèi)視 　 26 上海電視臺電視劇頻道(SH) 12 安徽衛(wèi)視臺 　 27 中央臺12(CCTV12) 13 北京衛(wèi)視臺 　 28 廣西衛(wèi)視臺 14 中央臺7(CCTV7) 　 29 河南衛(wèi)視臺 15 中央臺10(CCTV10) 　 30 貴州衛(wèi)視臺 新聞、電視劇是食用油消費(fèi)者喜歡看的欄目經(jīng)常收看的電視節(jié)目類型 排名節(jié)目類型比例(%)排名節(jié)目類型比例(%)1國內(nèi)新聞16專題片/紀(jì)錄片2國際新聞17風(fēng)景民俗3內(nèi)地連續(xù)劇18外國電影4港/臺連續(xù)劇19探索頻道節(jié)目5綜藝節(jié)目20社教/科技節(jié)目6熱點(diǎn)追蹤報(bào)道21CCTVMTV音樂盛典7天氣預(yù)報(bào)22卡通片/少兒節(jié)目8內(nèi)地電影23國家地理頻道節(jié)目9港/臺電影24廣告10體育節(jié)目25戲劇/戲曲11醫(yī)療保健26電視購物12經(jīng)濟(jì)報(bào)道27其它節(jié)目13音樂節(jié)目/音樂電視28天籟村14外國連續(xù)劇29電視征婚15旅游休閑 玉米油產(chǎn)品廣告投放季節(jié)性不明顯，主要集中在1月和79月?，F(xiàn)有消費(fèi)者構(gòu)成情況現(xiàn)有消費(fèi)者主要是白領(lǐng)、中老年人是天然高級植物油的主要消費(fèi)者，以橄欖油、玉米油為代表的天然高級植物油的消費(fèi)者主要特征是：白領(lǐng)：文化修養(yǎng)較高，綠色意識和健康意識強(qiáng)；中老年人：對保健較為關(guān)注；家庭主婦：家庭收入穩(wěn)定，一般為中高家庭收入水平，特別注重家人健康。第五部分 玉米油市場研究 一、玉米油消費(fèi)者分析 天然高級植物油的消費(fèi)者平均每月在購買食品上的花費(fèi)為：，其中32%的消費(fèi)者每月用于購買食品的金額在700元以上。 油菜籽主要種植區(qū)域?yàn)殚L江中下游地區(qū)，據(jù)我們了解由于油菜籽種植收益比較低，導(dǎo)致種植積極性并不高，我們以它的主要替代品小麥為例，測算出種植小麥的每畝收益要高出油菜籽約60元，即使算上中央對油菜每畝的良種補(bǔ)貼，小麥的種植收益也明顯高于油菜，加上國家不斷上調(diào)小麥的最低收購價(jià)，最近9月28日發(fā)改委上調(diào)小麥最低收購價(jià)至2040元/噸，并且由于玉米價(jià)格不斷上漲，飼糧對小麥需求也不斷提升，未來小麥的價(jià)格上行動(dòng)力十足，因此小麥的種植收益將有進(jìn)一步上行空間。但是這一目標(biāo)我們認(rèn)為很難實(shí)現(xiàn)，原因無非從分子分母兩個(gè)角度來考慮，從分子角度來看提高自給率最主要的是擴(kuò)大種植面積，當(dāng)然還有提高產(chǎn)量和出油率，從產(chǎn)量來說最近幾年花生和油菜籽的畝產(chǎn)一直穩(wěn)定在450 斤和250 斤左右，產(chǎn)量變化只和天氣因素相關(guān)，從出油率來看，除非種植轉(zhuǎn)基因的植物，否則也難以有質(zhì)的的提高，因此最終落腳點(diǎn)還得回歸到種植面積，因此在十二五規(guī)劃里也提出了種植面積的目標(biāo)，油菜面積穩(wěn)定在1 億畝以上，花生面積達(dá)到7000 萬畝，而2010 年油菜的種植面積為7370 畝，花生的種植面積為4527 萬畝，要達(dá)到目標(biāo)需要新增共計(jì)5103 萬畝，這個(gè)地需要從玉米和小麥的種植面積中扣減，目前來看實(shí)現(xiàn)難度較大，三大油料作物中僅花生可能種植面積有提高的可能，油菜籽的種植面積能夠做到穩(wěn)定住，而大豆種植面積能夠做到減緩下跌，都已實(shí)屬不易，而花生的種植收益雖然還不錯(cuò)，但是大面積擴(kuò)大很難實(shí)現(xiàn)，因?yàn)榛ㄉ姆N植地域的要求相當(dāng)于其他兩種來說更強(qiáng)，且花生的種植所要的人工在用工成本不斷升高的情況消耗掉了大部分種植利潤。油菜