【正文】 凈資產(chǎn)倍率越小，說(shuō)明股票投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保障，反之則投資價(jià)值越低。（7）每股凈資產(chǎn)＝(股東權(quán)益總額優(yōu)先益)/普通股股數(shù) 反映企業(yè)發(fā)展?jié)撛谀芰?當(dāng)股票市價(jià)低于其賬面價(jià)值時(shí),這個(gè)公司沒(méi)有發(fā)展前景。也說(shuō)明該股票的市價(jià)越高。（4） 本利比 ＝每股市價(jià)／每股股息 表明目前每股股票的市場(chǎng)價(jià)格是每股股息的幾倍，以此來(lái)分析相對(duì)于股息而言股票價(jià)格是否被高估以及股票有無(wú)投資價(jià)值。（2）股息發(fā)放率 　　?。矫抗晒上ⅲ抗衫麧?rùn) 表明公司的凈收益中多少用于股利的分派。比率越高，說(shuō)明所有者權(quán)益盈利能力越強(qiáng)。（3）資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)／資產(chǎn)總額主要用于衡量利用資產(chǎn)獲取的能力，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效果。該比率越大，說(shuō)明凈銷(xiāo)售收入中銷(xiāo)售成本所占比重越小，公司通過(guò)銷(xiāo)售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。通常認(rèn)為，該比率大于10%，說(shuō)明公司處于成長(zhǎng)期，介于5%10%之間，說(shuō)明公司處于穩(wěn)定期，而在5%以下，則說(shuō)明公司處于衰退期。若該比率過(guò)低，說(shuō)明投入公司的資本金的經(jīng)營(yíng)效率比較差，利用率比較低，股東的報(bào)酬率將會(huì)受到損失。比率較低，說(shuō)明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝銷(xiāo)售收入／固定資產(chǎn)凈值 該比率主要用于分析對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說(shuō)明利用率越高，管理水平越好。 存貨周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)貨成本／存貨平均余額　　是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)中營(yíng)運(yùn)效率的一個(gè)綜合指標(biāo)?！　⊥ǔ?，股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率略大于50%，而長(zhǎng)期負(fù)債比率應(yīng)略小于50%為好。（4）股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率 ＝股東權(quán)益／固定資產(chǎn) 　該比率越大，說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定。　　若這一比率較高，說(shuō)明公司過(guò)多地依賴(lài)長(zhǎng)期債務(wù)購(gòu)置固定資產(chǎn)，債權(quán)人的權(quán)益受保護(hù)程度小?！　」蓶|權(quán)益比率高，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；而股東權(quán)益比率低，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。（2） 股東權(quán)益比率 ＝股東權(quán)益／資產(chǎn)總額　　股東比率越大，負(fù)債比率就越小，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越少。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)收入凈額/應(yīng)收賬款平均額 　比率越高，說(shuō)明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，且資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力也強(qiáng)，但過(guò)高，則可能是企業(yè)的付款條件過(guò)于苛刻，這會(huì)限制公司銷(xiāo)售量的擴(kuò)大。通常認(rèn)為，該比率要大于１。 ＝(稅前利潤(rùn)＋利息費(fèi)用)/ 利息費(fèi)用　　該比率反映了公司經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。（2） 速動(dòng)比率，又叫酸性比率速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債 ＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）／流動(dòng)負(fù)債　　該比率說(shuō)明每１元錢(qián)的流動(dòng)負(fù)債有多少錢(qián)的速動(dòng)資產(chǎn)作為保證?！×鲃?dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債　　這個(gè)比率表明每１元錢(qián)的流動(dòng)負(fù)債有多少錢(qián)的流動(dòng)資產(chǎn)作為保障。（三）盈利能力與發(fā)展前景　　應(yīng)了解公司產(chǎn)品的生命周期、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)及利潤(rùn)率、市場(chǎng)占有份額、技術(shù)及市場(chǎng)開(kāi)拓能力公司的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力等。這可通過(guò)各種媒體公布的各種數(shù)據(jù)來(lái)了解。(二)市場(chǎng)占有份額與競(jìng)爭(zhēng)能力　　占有份額小的企業(yè)成本高,利潤(rùn)低。第四節(jié) 　 公司分析一、公司基本素質(zhì)分析(一)管理人員的素質(zhì)與管理水平 可以通過(guò)觀察管理人員的學(xué)歷、工作經(jīng)驗(yàn)、業(yè)績(jī)等了解管理人員的素質(zhì)。,但風(fēng)險(xiǎn)通常較大,適合風(fēng)險(xiǎn)的偏好者。三、行業(yè)的穩(wěn)定性分析受經(jīng)濟(jì)周期影響較大的行業(yè),如房地產(chǎn)業(yè),對(duì)于投資于這類(lèi)行業(yè)的股票應(yīng)順勢(shì)而為。有一個(gè)起領(lǐng)導(dǎo)作用的企業(yè)?！　∩a(chǎn)者對(duì)市場(chǎng)的價(jià)格和交易具有一定的壟斷能力。產(chǎn)品同種不同質(zhì),即產(chǎn)品存在差異。二、行業(yè)的市場(chǎng)類(lèi)型分析　　生產(chǎn)者眾多,生產(chǎn)資料可以完全流動(dòng)；產(chǎn)品是同質(zhì)無(wú)差別的；任何企業(yè)都不能影響產(chǎn)品的價(jià)格,即企業(yè)是價(jià)格的接受者；盈利由市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求決定；可自由進(jìn)出。對(duì)處于生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者、不同投資性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的選擇?！　　★L(fēng)險(xiǎn)增加,收益減少,少碰為妙?！　∮幸欢ǖ耐顿Y機(jī)會(huì),利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng),投資風(fēng)險(xiǎn)小于開(kāi)創(chuàng)期的行業(yè)。 擴(kuò)張的財(cái)政政策易使股價(jià)上升，而緊縮的財(cái)政政策易使股價(jià)下跌。利率通過(guò)多方面來(lái)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響：（1）利率通過(guò)影響公司成本和盈利進(jìn)而影響股價(jià)（2）利率變動(dòng)影響資金流向進(jìn)而影響股市供求關(guān)系及股價(jià)（3）利率變動(dòng)影響投資者的心理預(yù)期進(jìn)而影響股價(jià)二、財(cái)政政策分析　　財(cái)政政策主要有：國(guó)家預(yù)算、稅收、國(guó)債、財(cái)政補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)移支付等。３、我們不能盲目樂(lè)觀，也不能因?yàn)橐粫r(shí)的下跌而喪失信心。長(zhǎng)期的通脹必將使股價(jià)下跌。通脹通過(guò)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、心理,從而影響股價(jià)。政府不會(huì)容忍通貨膨脹長(zhǎng)期存在,所采取的措施會(huì)使股價(jià)上升。若通貨膨脹中一定的可容忍范圍內(nèi)增長(zhǎng),而經(jīng)濟(jì)處于上升階段,產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長(zhǎng),那么股價(jià)也將持續(xù)上升?！　《鄶?shù)情況下，封閉式基金是折價(jià)交易的，這是由于交易成本的存在、基金缺乏規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具等原因。 （二）封閉式基金　　在二級(jí)市場(chǎng)上，封閉式基金的價(jià)格由供求決定?！　挝换鹳Y產(chǎn)凈值＝（總資產(chǎn)－總負(fù)債）/基金單位總數(shù)　總資產(chǎn)是指基金擁有的所有資產(chǎn)按照公允價(jià)格計(jì)算的價(jià)值，包括現(xiàn)金、股票、債券、銀行存款和其他有價(jià)證券。四、影響股票價(jià)格的因素（一）影響股價(jià)的基本因素政治因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素（1）經(jīng)濟(jì)周期（2）財(cái)政金融政策（3）通貨膨脹（4）利率（5）貨幣供應(yīng)量行業(yè)因素(Industry Factor)影響某些行業(yè)的股價(jià)波動(dòng)（1）行業(yè)生命周期（2）行業(yè)景氣變動(dòng)（3）政府產(chǎn)業(yè)政策公司因素(Company Factor)（1）盈余或利潤(rùn)（2）股利政策（3）增資擴(kuò)股（4）公司信譽(yù)（5）董監(jiān)事改選（二）影響股價(jià)的市場(chǎng)因素 市場(chǎng)因素是指證券市場(chǎng)內(nèi)部本身的因素，它是引起股價(jià)短期波動(dòng)的因素。二、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型　可以參考固定增長(zhǎng)年金公式三、兩階段增長(zhǎng)模型　　研究在成長(zhǎng)期紅利處于高固定增長(zhǎng)期，而若干年后進(jìn)入成熟期股利增長(zhǎng)放慢的股票的估價(jià)問(wèn)題。持有期持有期收益率＝－－－－－－－－－－－－－－－－－ 買(mǎi)入價(jià)（3）貼現(xiàn)債券 （賣(mài)出價(jià)－買(mǎi)入價(jià)）247。殘存期到期收益率＝－－－－－－－－－－－－－－－－－ 買(mǎi)入價(jià)持有期收益率（1）剪息票債券 　　　　　年利息＋（賣(mài)出價(jià)－買(mǎi)入價(jià)）247。殘存年限到期收益率＝－－－－－－－－－－－－－－－－－－ 買(mǎi)入價(jià)（2）一次性還本付息債券 （本利和－買(mǎi)入價(jià)）247。呈上升趨勢(shì)的利率期限結(jié)構(gòu)是因?yàn)殚L(zhǎng)期債券市場(chǎng)資金供需的利率高于短期市場(chǎng)的均衡利率；反之，當(dāng)短期均衡利率高于長(zhǎng)期均衡利率時(shí)，利率期限結(jié)構(gòu)呈下降趨勢(shì)。在這種市場(chǎng)分割狀態(tài)下，不同期限債券的利率取決于各市場(chǎng)獨(dú)立的資金供求。因而在正常情況下的收益線的斜率者會(huì)向上傾斜?！　　　?K＝K＊＋I(xiàn)P　　關(guān)鍵取決于人們預(yù)期的通貨膨脹率。無(wú)偏預(yù)期理論　　認(rèn)為投資者的一般看法構(gòu)成市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)隨著通貨膨脹預(yù)期和實(shí)際利率預(yù)期的變化而變化。大多數(shù)情況下，長(zhǎng)期利率大于短期利率?！　?duì)于永續(xù)年金來(lái)說(shuō)，有意義的是年金現(xiàn)值公式。普通年金現(xiàn)值計(jì)算（四）永續(xù)年金 P99　　永續(xù)年金是指無(wú)限期規(guī)律性的一筆現(xiàn)金流。如銀行的零存整取存款。而這種貨幣（資金）的時(shí)間價(jià)值有兩種形式：一是絕對(duì)數(shù)即利息，一種是相對(duì)數(shù)即利率。四、世界主要的股價(jià)指數(shù)（一）道瓊斯指數(shù)（二）標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)（三）英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》指數(shù)（四）日經(jīng)指數(shù)（五）香港恒生指數(shù)（六）道瓊斯世界股票指數(shù)第三章　有價(jià)證券的價(jià)格決定第一節(jié)　債券的價(jià)格決定一、證券價(jià)格形成原理（一）貨幣的時(shí)間價(jià)值定義：　　貨幣的時(shí)間價(jià)值就是貨幣在時(shí)間推移中的增值能力，或者是按資金使用時(shí)間的長(zhǎng)短計(jì)算的報(bào)酬。 樣本股的調(diào)整　　指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為1月初和7月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布?！　∵x樣標(biāo)準(zhǔn)為選取規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票作為樣本股。權(quán)數(shù)　　指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。（2）關(guān)于國(guó)債回購(gòu)的相關(guān)規(guī)定①以年收益率標(biāo)價(jià)②機(jī)構(gòu)帳戶(hù)才可參加③每筆交易１０萬(wàn)元，最高１千萬(wàn)元④有保證金的問(wèn)題，如５０萬(wàn)保證金可交易２００萬(wàn)，即25%（3）過(guò)程回購(gòu) 逆回購(gòu)回購(gòu)的種類(lèi)（１）質(zhì)押式回購(gòu)（２）買(mǎi)斷式回購(gòu)第五節(jié)　證券價(jià)格與股價(jià)指數(shù)一、證券價(jià)格（一）股票價(jià)格面值發(fā)行價(jià)格賬面價(jià)格內(nèi)在價(jià)格清算價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格（二）債券的理論價(jià)格（三）除權(quán)價(jià)的計(jì)算： 　　?。校埃校保校桑停剑? １＋Ｐ１＋Ｓ其中，Ｍ－－除權(quán)理論價(jià) Ｐ０－－股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià) Ｐ１－－有償增資比例（配股、增發(fā)） Ｐ－－有償增資的價(jià)格 Ｉ－－現(xiàn)金紅利 Ｓ－－無(wú)償增資比例二、股價(jià)指數(shù)（見(jiàn)課本）p82 84（一）股票價(jià)格平均數(shù)簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)加權(quán)算術(shù)平均數(shù)修正股價(jià)平均數(shù) （二）股價(jià)指數(shù)（用“點(diǎn)”表示）簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)加權(quán)股價(jià)指數(shù)三、我國(guó)的股價(jià)指數(shù)（一）上交所的股價(jià)指數(shù)上證綜合指數(shù)上證30指數(shù)上證180指數(shù)（二）深交所的股價(jià)指數(shù)深圳綜合指數(shù)深圳成份指數(shù)深證100指數(shù)（三）滬深300指數(shù)基本情況　　滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只A股作為樣本，其中滬市有179只，深市121只?！　”ＷC金比率＝保證金／證券總值 信用交易的種類(lèi)（1）買(mǎi)空（融資交易、保證金買(mǎi)長(zhǎng)）－－借入資金來(lái)買(mǎi)（2）賣(mài)空（融券交易、保證金