【正文】 賣短）－－借入證券來(lái)賣　三、債券回購(gòu)交易回購(gòu)交易的概念及過(guò)程（1）定義：　　債券回購(gòu)交易是指?jìng)钟腥藶楂@取短期資金而出售債券，同時(shí)與買方約定在若干天以后購(gòu)回原來(lái)出售的債券。? 連續(xù)競(jìng)價(jià)通過(guò)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生開(kāi)盤(pán)價(jià)后，即時(shí)成交價(jià)格由連續(xù)競(jìng)價(jià)依據(jù)“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則產(chǎn)生。 若集合競(jìng)價(jià)未能找出符合上述三個(gè)條件的成交價(jià)格，則開(kāi)盤(pán)價(jià)將在其后進(jìn)行的連續(xù)競(jìng)價(jià)中產(chǎn)生，連續(xù)競(jìng)價(jià)的第一筆成交價(jià)為該股當(dāng)日的開(kāi)盤(pán)價(jià)。所有委托,以開(kāi)盤(pán)價(jià)成交，所有高于開(kāi)盤(pán)價(jià)的買入委托和低于開(kāi)盤(pán)價(jià)的賣出委托均可成交，與開(kāi)盤(pán)價(jià)相同的部分委托也可成交（）?！? 集合競(jìng)價(jià)　　時(shí)間：9：15－－9：25 成交原則：（１）成交量最大（2）高于基準(zhǔn)價(jià)格的買入申報(bào)和低于基準(zhǔn)價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交?！　〖细?jìng)價(jià)是一種間歇性交易撮合制度，用以產(chǎn)生開(kāi)盤(pán)價(jià)，我國(guó)上交所、深交所的開(kāi)盤(pán)價(jià)實(shí)行的便是這種制度。（3）委托有效期Ａ、當(dāng)日有效Ｂ、約定日有效Ｃ、撤銷前有效（4）委托價(jià)格：Ａ、市價(jià)委托Ｂ、限價(jià)委托 我國(guó)《證券法》明確規(guī)定：證券交易指令為市價(jià)指令與限價(jià)指令。交易單位 交易單位為手，股票、基金１手＝100股，債券中１手＝1000元面值計(jì)價(jià)單位與價(jià)格升降單位 價(jià)格升降單位為１分，停止過(guò)戶交易費(fèi)用四、證券交易程序 （委托方式的選擇 書(shū)面委托 電話委托 電腦委托 網(wǎng)上委托）委托指令（1）買進(jìn)委托和賣出委托（2）委托數(shù)量Ａ、整數(shù)委托。二、信息披露制度招股說(shuō)明書(shū)上市公告書(shū)定期報(bào)告分紅及送配股信息重大事件公告三、證券交易原則（一）三公原則 公平 公正 公開(kāi)（二）競(jìng)價(jià)成交原則價(jià)格優(yōu)先原則時(shí)間優(yōu)先原則（三）交易規(guī)則入市人員 交易所會(huì)員或會(huì)員指派的出市人員與交易所的工作人員才有資格進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)。其他異常狀況的特別處理二）退市警示“＊ST”有下列情況之一的，為存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司：（1）最近兩年連續(xù)虧損的；（2）因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或虛假記載，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正或公司主動(dòng)改正，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年連續(xù)虧損的；（3）因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或虛假記載，中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令其改正，在規(guī)定期限內(nèi)未對(duì)虛假財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行改正的；（4）在法定期限內(nèi)未依法披露年度報(bào)告或半年度報(bào)告的；（5）牌股票恢復(fù)上市交易后至其披露恢復(fù)上市后的第一個(gè)年度報(bào)告期間的；（6）交易所規(guī)定的其他情形。特別處理包括以下措施：（1）股票前冠以“ST”字樣；（2）股票報(bào)價(jià)的日漲跌幅為5%；（3）特別處理不屬于對(duì)公司的處罰，上市公司在特別處理期間的權(quán)利和義務(wù)不變。（4）稅收上的優(yōu)惠。（2）便利股權(quán)分散，有利上市公司的自主經(jīng)營(yíng)。某種有價(jià)證券一旦獲準(zhǔn)在證券交易所上市或掛牌買賣，就是上市證券，該證券的發(fā)行者就是上市公司。價(jià)格=本息和/(1+市場(chǎng)收益率)n發(fā)行價(jià)格=A/（1+市場(chǎng)利率）t+面值/（1+市場(chǎng)利率）t債券的發(fā)行價(jià)格舉例某債券，面值1000元，期限180天，貼現(xiàn)發(fā)行，當(dāng)市場(chǎng)利率為2%時(shí)，求它的發(fā)行價(jià)。網(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā)行確定一個(gè)發(fā)行價(jià)格區(qū)間 企業(yè)進(jìn)行發(fā)行路演 詢價(jià)及申購(gòu)股數(shù) 確定發(fā)行價(jià)并發(fā)行三、股票發(fā)行條件是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策效益方面的規(guī)定：連續(xù)三年盈利資本及股票發(fā)行規(guī)模、認(rèn)購(gòu)的規(guī)定三年來(lái)沒(méi)有重大違法行為，財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)虛假記載股權(quán)分散程度P6667四、股票發(fā)行價(jià)格市盈率=股價(jià)/每股稅后盈利發(fā)行價(jià)=發(fā)行市盈率*每股稅后盈利我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定：每股收益=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)稅后利潤(rùn)/[發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開(kāi)發(fā)行股本數(shù)（12發(fā)行月份）247。但同樣會(huì)占用大量資金，且由于股票的價(jià)格在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的嚴(yán)重脫鉤，使大量資金集中在一級(jí)市場(chǎng)，造成了一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的脫節(jié)，這反過(guò)來(lái)必將阻礙二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，于是我國(guó)對(duì)新股的發(fā)行方式又做了一些改進(jìn)網(wǎng)上與網(wǎng)下相結(jié)合即對(duì)投資基金，采取網(wǎng)下發(fā)行的方式一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)相結(jié)合即除了上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行以外，還針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資者發(fā)行。采取定額認(rèn)股和抽簽認(rèn)股原則。其股本金的來(lái)源是公司的借入資金。三是債券轉(zhuǎn)股票。二是紅利轉(zhuǎn)增資，即送紅股。即將法定公積金和資本準(zhǔn)備轉(zhuǎn)為資本金。（2）無(wú)償增資發(fā)行。有以下三種方式：（1）有償增資發(fā)行。公司設(shè)立分為發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立，因而，發(fā)行方式也相應(yīng)分為發(fā)起設(shè)立發(fā)行與募集設(shè)立發(fā)行兩種。私募發(fā)行的對(duì)象大致有兩類：一類是個(gè)人投資者，如公司老股東或發(fā)行機(jī)構(gòu)自己的員工；另一類是機(jī)構(gòu)投資者，如大的金融機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)公司、共同基金等，或與發(fā)行人有密切往來(lái)關(guān)系的企業(yè)等。間接發(fā)行三種發(fā)行方式的區(qū)別：代銷 余額包銷 全額包銷A、承銷商不承擔(dān)證券銷售不出去的風(fēng)險(xiǎn) 承銷商承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn) 承銷商承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn) B、承銷費(fèi)用最低，手續(xù)費(fèi) 費(fèi)用較高 費(fèi)用最高C、發(fā)行者發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)最大 較小基本無(wú)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn) D、發(fā)行結(jié)束后資金到位 同代銷 公開(kāi)發(fā)行前資金到位 （二）公募發(fā)行與私募發(fā)行公募發(fā)行　　又稱為公開(kāi)發(fā)行，是指發(fā)行人通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)公眾廣泛地發(fā)售證券。間接發(fā)行的三種方式（1）代銷：是指代理發(fā)行的承銷機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)按發(fā)行人規(guī)定的發(fā)行條件推銷證券，由發(fā)行公司承擔(dān)（2）余額包銷：是指承銷機(jī)構(gòu)與發(fā)行公司簽訂助銷合同，約定當(dāng)證券不能全部銷售，其剩余部分由承銷機(jī)構(gòu)全數(shù)購(gòu)進(jìn)的發(fā)行方式。（3）容易導(dǎo)致發(fā)行失敗。缺點(diǎn)：（1）所籌集的資金有限。 一些財(cái)務(wù)條件差的企業(yè)可采用 設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行（按公司是否新設(shè)立分）公開(kāi)發(fā)行與內(nèi)部發(fā)行（按發(fā)行對(duì)象分）即公募發(fā)行與私募發(fā)行 國(guó)內(nèi)發(fā)行與國(guó)外發(fā)行（按地域標(biāo)準(zhǔn)分）（一）直接發(fā)行與間接發(fā)行（按有無(wú)中介機(jī)構(gòu)分）直接發(fā)行定義：直接發(fā)行是指證券發(fā)行人自己承擔(dān)證券發(fā)行的一切事務(wù)和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，直接向證券認(rèn)購(gòu)者推銷出售證券的方式?，F(xiàn)代投資組合理論證明了多種資產(chǎn)組合能分散風(fēng)險(xiǎn)。所以說(shuō)，證券市場(chǎng)能優(yōu)化資源配置。對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是否合理的判斷？通過(guò)市場(chǎng)判斷。資源通過(guò)資金的分配來(lái)配置，占有了資金就可以占有資源?；I集資金效率較高?！　?981年，我國(guó)第一次發(fā)行國(guó)債，當(dāng)時(shí)稱為“國(guó)庫(kù)券”，標(biāo)志著我國(guó)的證券的發(fā)行市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)。第二章　證券市場(chǎng)第一節(jié) 證券市場(chǎng)概述一、證券市場(chǎng)定義：證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱。 （2）可轉(zhuǎn)換債券在風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下獲得高收益。 （3）擴(kuò)大股東基礎(chǔ)，增加長(zhǎng)期資金來(lái)源。 （三）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素轉(zhuǎn)換期限 轉(zhuǎn)換價(jià)格與轉(zhuǎn)換比率　　轉(zhuǎn)換比率Ｎ＝債券面值／轉(zhuǎn)換價(jià)格基準(zhǔn)股價(jià)與轉(zhuǎn)換溢價(jià)轉(zhuǎn)換價(jià)格＝基準(zhǔn)股價(jià)＊（１＋轉(zhuǎn)換溢價(jià)）買入期權(quán)（贖回條款）（發(fā)行企業(yè)）賣出期權(quán)（回售條款）（四）可轉(zhuǎn)換債券的意義對(duì)于發(fā)行公司的意義（1）低成本籌資。 股權(quán)性。 五、可轉(zhuǎn)換債券(Convertible bond)（一）定義 　　可轉(zhuǎn)換債券是公司債的一種，其持有人可以在發(fā)行時(shí)訂立的特定條款下(轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價(jià)格等)決定將其轉(zhuǎn)為發(fā)行公司的股份，它是一種兼具債權(quán)和股權(quán)雙重性的金融工具。(標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價(jià)格－標(biāo)的證券前一日收盤(pán)價(jià))125％行權(quán)比例　　例如:A公司權(quán)證的某日收盤(pán)價(jià)是4元，A公司股票收盤(pán)價(jià)是16元?！　≡诂F(xiàn)金結(jié)算方式下需計(jì)算標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)，標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格為行權(quán)日前十個(gè)交易日標(biāo)的證券每日收盤(pán)價(jià)的平均數(shù)。（三）權(quán)證行權(quán)方式 證券給付結(jié)算方式　　目前深市掛牌的因股改發(fā)行的權(quán)證均為證券給付結(jié)算方式。 按發(fā)行人不同可分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證　　股本權(quán)證一般是由上市公司發(fā)行?！　W式權(quán)證持有人只可以在權(quán)證到期日當(dāng)日行使其權(quán)利?！　≌J(rèn)沽權(quán)證持有人則有權(quán)賣出標(biāo)的證券?！　?quán)證有可以分為股本認(rèn)股權(quán)證、衍生認(rèn)股權(quán)證、流通權(quán)權(quán)證等。在金融市場(chǎng)較發(fā)達(dá)的國(guó)家，基金管理公司所管理的基金大部分來(lái)自于機(jī)構(gòu)投資者?；鸪钟腥思捌錂?quán)利　　基金持有人是基金的受益人，是指享有基金信托財(cái)產(chǎn)本身及收益的人，是基金的投資者。它是投資者、管理公司和其他當(dāng)事人之間的聯(lián)絡(luò)中介。四、證券投資基金的管理與托管基金管理人及其職責(zé)　　根據(jù)組建投資基金的信托契約，基金管理公司是基金的委托公司，負(fù)責(zé)下達(dá)日常操作的命令進(jìn)行投資管理?！　≠Y產(chǎn)組合的具體方式和投資比例,依照本法和國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定在基金合同中約定。 　　第58條規(guī)定：基金財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)用于下列投資: （1）上市交易的股票、債券； （2）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。 三、基金的投資限制（一）對(duì)投資對(duì)象的限制　　我國(guó)《證券投資基金法》第54條規(guī)定：開(kāi)放式基金應(yīng)當(dāng)保持足夠的現(xiàn)金或者政府債券,以備支付基金份額持有人的贖回款項(xiàng)。不過(guò)投資者如果是在指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)的基金份額,想要上網(wǎng)拋出,須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)；同樣,如果是在交易所網(wǎng)上買進(jìn)的基金份額,想要在指定網(wǎng)點(diǎn)贖回,也要辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。 （三）基金的品種創(chuàng)新　　　ETF基金：（exchange trade fund)即在交易所交易的開(kāi)放式基金可以在交易所交易以及在柜臺(tái)上申購(gòu)贖回是一種指數(shù)基金網(wǎng)上的買賣用現(xiàn)金，網(wǎng)下的申購(gòu)贖回是用一攬子股票在交易所交易的價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)折價(jià)LOF基金，－ListedOpenEndedFund, 即“上市型開(kāi)放式基金”。 開(kāi)放式基金與封閉式基金的區(qū)別　　見(jiàn)書(shū)上　同樣，兩種基金各有優(yōu)點(diǎn)。公司發(fā)行的股份數(shù)量是固定不變的，發(fā)行期滿后就封閉起來(lái)，不再增加股份，投資者購(gòu)買后不得退股，要求變現(xiàn)，必須到交易所轉(zhuǎn)讓。因此，從投資信托的大眾化程度或經(jīng)營(yíng)上的成本高低、銷售證券的難易等微觀方面看，契約型基金優(yōu)于公司型基金?！　∑跫s型基金的優(yōu)點(diǎn)是比