【正文】 若市場利率上升，按市場利率所計(jì)算信用工具的現(xiàn)值則相應(yīng)降低，信用工具的市場價(jià)格也會(huì)相應(yīng)下跌。2．市場風(fēng)險(xiǎn)。從股份有限公司所發(fā)行的普通股、優(yōu)先股和債券來看，其利息支付和破產(chǎn)時(shí)索償權(quán)的法定順序是債券在先，優(yōu)先股次之，普通股居后。如政府債券一般沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，法律規(guī)定各屆政府都有償債的義務(wù)。信用風(fēng)險(xiǎn)的大小依債務(wù)人的信譽(yù)和證券的性質(zhì)而定。一般來說，信用工具的風(fēng)險(xiǎn)有兩類：1．信用風(fēng)險(xiǎn)。(三)本金的安全性(SafetyofPrincipal)它是指信用工具的本金是否會(huì)遇到損失的風(fēng)險(xiǎn)。它取決于以下二個(gè)因素：1．變現(xiàn)的難易程度，也就是變現(xiàn)所花費(fèi)時(shí)間的長短，它與流動(dòng)性成反比變化。有兩種極端的情況：一種是償還期為零，如紙幣和銀行的活期存款，后者可以隨時(shí)要求兌現(xiàn)；另一個(gè)極端是償還期為無限，如永久性信用工具中的英國統(tǒng)一公債和一般公司的普通股票(只有公司破產(chǎn)時(shí)才清償)。如，1995年發(fā)行的10年到期債券，在1995年，其償還期是10年，但到2000年時(shí)，其償還期只有5年了。很顯然，只有當(dāng)普通股股票價(jià)格上漲，而優(yōu)先股股票價(jià)格下跌或未變動(dòng)或上漲幅度不及普通股時(shí)，這種交換才有利于優(yōu)先股票的持有者。此股票的持有者可在一定時(shí)期內(nèi)，以事先規(guī)定的比例將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成該公司的普通股。股息率的變動(dòng)與公司的盈余無關(guān)。就優(yōu)先股而言，出現(xiàn)了兩種新的形式。一般來講，優(yōu)先股股東沒有經(jīng)營管理權(quán)，無權(quán)過問公司事務(wù)。其二，優(yōu)先的剩余財(cái)產(chǎn)索取權(quán)。公司在純利潤中提取公積金后，首先向優(yōu)先股股東支付股息，最后才將剩余的利潤分配給普通股股東。股東既可以行使這種權(quán)利，也可以轉(zhuǎn)賣這種權(quán)利或任其過期失效。其三，有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。其二，普通股股東有權(quán)出席股東大會(huì)，享有表決權(quán)。因?yàn)槠胀ü杉t利的分配方法是，在稅后純益扣除公積金并減去優(yōu)先股的股息后，按股數(shù)平均分配給股東的。1．普通股(CommonStock)是股份公司最先發(fā)行的股票，持有人即普通股股東是公司的基本股東。目前，各國股票大致有兩大類：即普通股和優(yōu)先股。股東有權(quán)定期收取股息或紅 利，但一般不能退股或撤回資金。股票是股份公司新建成擴(kuò)充資本時(shí)發(fā)行的，它是工商企業(yè)籌集自有資本的一種主要形式。對(duì)于統(tǒng)一公債，英國政府無限期地支付利息，并允許流通轉(zhuǎn)讓，但不能要求償還本金。(四)永久性金融工具永久性金融工具主要指股票和政府發(fā)行的無期限公債。具有黃金保證和信用保證的銀行券補(bǔ)充了流通領(lǐng)域金鑄幣的不足，反映了國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀要求。信用保證主要是商業(yè)信用保證，即用貼現(xiàn)后的商業(yè)票據(jù)作為發(fā)行保證。中央銀行銀行券的發(fā)行，最初是建立在黃金和信用雙重保證基礎(chǔ)上的。17世紀(jì)到19世紀(jì)中葉，銀行券是由私人銀行分散發(fā)行的。其特點(diǎn)是：沒有固定的支付日期，可長期循環(huán)使用，也可以隨時(shí)兌換成足值的金屬貨幣而退出流通領(lǐng)域。(三)不定期金融工具不定期金融工具是指狹義銀行券和紙幣?；I集的資金用作地方性一般行政開支和興辦地方公用事業(yè)。國債券一般是不記名的，票面上載有面值、償還期和利率。國債券是由中央政府發(fā)行并承擔(dān)還款義務(wù)的中長期信用工具。2．政府債券(GovernmentNoteandBond)。前一類債券較為普遍。由于公司債券支付的利息列人企業(yè)成本而不必納稅，且手續(xù)比發(fā)行股票簡便一些，在西方國家，企業(yè)需要資金時(shí)，一般用發(fā)行債券的辦法直接從市場上籌集資金。公司債券一般是企業(yè)在擴(kuò)展和追加投資時(shí)所發(fā)行的，期限不等，通常在10年以上，其利率一般高于國債利率。企業(yè)對(duì)債券作有承諾，在指定時(shí)間必須按票面規(guī)定還本付息。(二)中長期金融工具中長期金融工具主要是期限在一年以上的公司債券和政府債券。國庫券由中央銀行具體辦理發(fā)行和還本付息事宜。除了票據(jù)之外，作為短期金融工具的還有國庫券。這是為了避免出票人開出空頭支票，保證支票的可靠性。劃線支票，在支票正面劃兩道平行線的支票，表示只能轉(zhuǎn)人收款人存款帳戶，不能付現(xiàn)。取款時(shí)需由收款人簽名方可支取。 支票(Check)是銀行活期存款戶對(duì)銀行簽發(fā)的，通知銀行在其存款額度內(nèi)或約定的透支額度內(nèi)，五條件地即期支付一定款項(xiàng)給指定人或持票人的書面憑證。按是否注明持票人姓名，本票可分為記名本票和不記名本票(不注明持票人或受款人的名稱)。本票是以出票人自己為付款人的一種票據(jù)，基本當(dāng)事人有出票人(付款人)和受款人。銀行匯票多為光票；商業(yè)匯票多屬跟單匯票。按有無附屬單據(jù)分，又有跟單匯票和光票二種。若按是否限定收款人，匯票可分為記名匯票和不記名匯票兩種。遠(yuǎn)期匯票經(jīng)過承兌才有效。按付款的期限不同，匯票還可分為即期匯票和遠(yuǎn)期匯票或定期匯票。銀行匯票是由銀行簽發(fā)，交由匯款人寄給外地受款人憑此向指定銀行兌取款項(xiàng)的匯款憑證。匯票進(jìn)入流通領(lǐng)域后，派生出的關(guān)系人有背書人、承兌人等。匯票(Billofexchange)是由出票人(債權(quán)人)向債務(wù)人簽發(fā)的；要求即期或定期無條件支付一定款項(xiàng)給收款人的支付命令書(或信用憑證)。凡是企業(yè)間因商品交易或其他行為引起的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，由企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)稱為商業(yè)票據(jù)。按票據(jù)的性質(zhì)分，票據(jù)主要有匯票、本票和支票等幾類。為行使追索權(quán)，除票據(jù)上另有規(guī)定外，持票人要到拒付地點(diǎn)的法定公證人、法院或銀行公會(huì)作出證明拒付事實(shí)的文件即拒絕證書。持票人在提出付款或承兌的要求后遭到拒絕時(shí)，稱為拒付或退票。付款后，票據(jù)上的一切債權(quán)債務(wù)關(guān)系即告終結(jié)。貼現(xiàn)(Discount)是指將未到期的合格票據(jù)到銀行等金融機(jī)構(gòu)兌付現(xiàn)款以應(yīng)急用，受讓人則扣除自貼現(xiàn)日至到期日的利息的行為。出票人、背書人、承兌人均可作為被保證人。承兌(Acceptance)是票據(jù)的付款人在票據(jù)上簽名蓋章，寫明“承兌”字樣，承諾票據(jù)到期保證付款的行為。背書(Endorsement)是票據(jù)的收款人或持票人為了將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給第三者而在票據(jù)的背面簽名蓋章的行為。出票(Draw)是創(chuàng)造或簽發(fā)票據(jù)的行為。1．票據(jù)行為，票據(jù)行為是以承擔(dān)票據(jù)債務(wù)為目的所做的必要行為。(一)短期金融工具短期金融工具主要是償還期在1年以下的票據(jù)和國庫券。一、金融工具的種類在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，金融工具的品種繁多，花樣層出不窮，本節(jié)僅就主要的金融工具和其特性作一介紹。一般來講，金融工具是以書面形式發(fā)行和流通，用以證明債權(quán)人的權(quán)利和債務(wù)人的義務(wù)的契約證書(股票除外)。除了上述幾種主要信用形式之外，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中還有信托信用、租賃信用、保險(xiǎn)信用、民間信用以及國際信用等，在此不一一介紹。股份公司依靠發(fā)行股票籌集和擴(kuò)大自有資本，購置固定資產(chǎn)，而靠發(fā)行債券籌集流動(dòng)資金等。五、工商企業(yè)的直接信用它是指工商企業(yè)以發(fā)行股票和債券的方式，直接從金融市場籌集資金的一種信用形式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國平均每人每月工資收入的1／4要用來償還各種消費(fèi)信貸和住房抵押貸款。消費(fèi)信用還暫時(shí)人為地?cái)U(kuò)大了一定時(shí)期內(nèi)商品勞務(wù)的總需求規(guī)模，從而一定程度上刺激了生產(chǎn)的增長。兩大集團(tuán)發(fā)行的信用卡即維薩卡(VisaCard，藍(lán)、白、黃三色為標(biāo)志)和萬事達(dá)卡(MasterCard，紅、黃兩色圓圈為特征)的使用范圍遍及全世界。各發(fā)達(dá)國家的信用卡已形成了國際聯(lián)網(wǎng)。80年代初，70％的家庭使用信用卡，平均每個(gè)成年人有各種信用卡6張左右。若逾期付款，則要收取利息，利率水平高于商業(yè)銀行的優(yōu)惠放款利率。發(fā)卡單位一般每月與持卡人結(jié)算一次。每天營業(yè)結(jié)束時(shí)，商店將發(fā)票匯總寄送發(fā)卡單位，后者立即把持卡人的應(yīng)付款項(xiàng)(發(fā)票總額)扣除一定的手續(xù)費(fèi)后的余額記入該商店的交易帳戶的貸方。信用卡的當(dāng)事人有三方：發(fā)卡單位、持卡人、信用卡合同的參加單位(如商店、旅館、餐館、航空公司等)。(三)信用卡它是由發(fā)卡機(jī)構(gòu)和零售商聯(lián)合起來對(duì)消費(fèi)者提供的一種延期付款的消費(fèi)信用。消費(fèi)貸款多為住宅抵押貸款，貸款額往往占抵押品的70％左右，期限以中長期為主。若不能按期還本付息，賣方有權(quán)沒收其商品，已付款項(xiàng)也歸賣方所有。本息付清后，消費(fèi)晶即歸消費(fèi)者所有。這種消費(fèi)信用的借貸雙方要簽訂書面合同，該合同載明合同期限、利息、每次付款的金額及其他費(fèi)用。四、消費(fèi)信用消費(fèi)信用是工商企業(yè)、銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以消費(fèi)品為對(duì)象，向消費(fèi)者提供的信用。政府對(duì)公債償本付息的主要途徑是靠現(xiàn)在或未來課征的稅收，納稅負(fù)擔(dān)由社會(huì)法人和公眾分擔(dān)。而且財(cái)政赤字的規(guī)模越來越大，1982年突破1千億，達(dá)到 1，307．20億美元；1983年突破兩千億，達(dá)2，025億美元。戰(zhàn)后西方各國政府對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的干預(yù)不斷加強(qiáng)，西方國家不同程度地出現(xiàn)了財(cái)政赤字。國庫券多用于彌補(bǔ)財(cái)政短期失衡，以及用作中央銀行在公開市場上調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的工具。2．國家信用的形式主要是發(fā)行公債(包括中長期國債券和短期國庫券)，其次是向中央銀行短期借款。三、國家信用國家信用是政府以債務(wù)人的身份，籌集資金的一種借貸行為。比如，在工商企業(yè)的批發(fā)貿(mào)易和合同貿(mào)易中，一般是由賣方或買方提供商業(yè)信用，交易雙方都可憑持有的未到期的商業(yè)票據(jù)到銀行申請(qǐng)辦理貼現(xiàn)或票據(jù)抵押貸款，從而獲得銀行信用。商業(yè)信用和銀行信用是兩種最基本的信用形式，它們構(gòu)成信用制度的基石。但是也要注意到，銀行佶用的過度擴(kuò)張，會(huì)引起或加劇通貨膨脹，從而可能觸發(fā)貨幣信用危機(jī)。在當(dāng)代不兌現(xiàn)的信用貨幣制度下，由于部分準(zhǔn)備制度和非現(xiàn)金結(jié)算制度存在，商業(yè)銀行系統(tǒng)還可以以創(chuàng)造派生存款的方式擴(kuò)張信用。3．銀行信用的規(guī)模巨大，其規(guī)模不受銀行自有資本的限制。銀行信用具有以下特點(diǎn)：1．銀行信用的債權(quán)人是銀行自身，債務(wù)人是工商企業(yè)和公眾。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，隨著資本主義擴(kuò)大再生產(chǎn)的進(jìn)行和現(xiàn)代銀行業(yè)的發(fā)展，在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上，一種以社會(huì)資金為后盾的信用形式即銀行信用產(chǎn)生并發(fā)展起來了。它僅存在于有商品供求關(guān)系的雙方。它不可能超過職能資本家現(xiàn)有的資本總額，更不可能在總額之外獲得追加資金。從個(gè)別企業(yè)來看，它受個(gè)別企業(yè)資本額以及現(xiàn)有生產(chǎn)能力的限制，即受個(gè)別企業(yè)的準(zhǔn)備金和存貨量的限制。商業(yè)信用有不少優(yōu)點(diǎn)，但在具體運(yùn)用過程中也暴露出不少缺點(diǎn)。如果乙企業(yè)資金周轉(zhuǎn)暫時(shí)困難以致于沒有現(xiàn)款去購買原料即A商品時(shí)，在商業(yè)信用的情況下，甲企業(yè)可以把商品A賒銷給乙企業(yè)，換取乙企業(yè)延期付款的憑證即商業(yè)票據(jù)，乙企業(yè)的生產(chǎn)則可順利進(jìn)行。當(dāng)有必要時(shí)，持票人可以通過這種方式及時(shí)獲得部分資金或抵償部分債務(wù)。在找到商品的買主或賣主的同時(shí)，即解決資金融通的困難，也解決了商品買賣的矛盾，從而縮短了融資時(shí)間和交易時(shí)間。3．商業(yè)信用的運(yùn)動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)基本上是一致的，即信用規(guī)模隨著生產(chǎn)和商品流通規(guī)模的擴(kuò)大而擴(kuò)大；反之則縮小。2．商業(yè)信用的債權(quán)人或債務(wù)人都是商品生產(chǎn)者或經(jīng)營者。根據(jù)借貸主體的不同，信用可分為以下幾種基本形式：一、商業(yè)信用商業(yè)信用是指工商企業(yè)之間在進(jìn)行商品和勞務(wù)交易時(shí)以延期支付和預(yù)付貨款的形式所提供的信用，它是信用的基礎(chǔ)，其他信用都是在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。信用的發(fā)展，又大大促進(jìn)了生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在當(dāng)代資本主義國家，國家干預(yù)向縱深發(fā)展，財(cái)政赤字成為經(jīng)?，F(xiàn)象，政府已成為市場上信用資金的主要需求者。其次，從廠商來看，在其生產(chǎn)和經(jīng)營的過程中，一方面，一些經(jīng)濟(jì)單位為了更新固定資本(購置機(jī)器設(shè)備等)、補(bǔ)充流動(dòng)資金和追加投資，而自身積累不足，需要補(bǔ)進(jìn)資金，成為信用資金的需求者；另一方面，一些單位存在著暫時(shí)閑置的資金(如固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)用、待支付的工資和準(zhǔn)備購買原材料的流動(dòng)資金、未分配利潤和積累等)，資本是追逐利潤的，客觀上要求在有償?shù)脑瓌t下轉(zhuǎn)讓給資金短缺者使用，以求增殖，這部分閑置的資金便形成信用資金的供給。由于人們的收入是有限的，不同的家庭或個(gè)人，可能對(duì)目前消費(fèi)和未來消費(fèi)有不同的時(shí)間評(píng)價(jià)，因而會(huì)對(duì)消費(fèi)在時(shí)間上作出選擇，有些家庭對(duì)未來消費(fèi)效用的評(píng)價(jià)大于目前消費(fèi)(如預(yù)計(jì)將來子女上大學(xué)的費(fèi)用、養(yǎng)老費(fèi)用、意外事件的積蓄、旅游等)，愿意放棄一部分目前消費(fèi)而增加儲(chǔ)蓄和減少負(fù)債；有些家庭則持相反的態(tài)度，偏愛目前消費(fèi)而人不敷出，傾向于減少儲(chǔ)蓄和舉債消費(fèi)。第三類是收支相等的平衡單位，經(jīng)濟(jì)社會(huì)中廣泛存在的是盈余部門和赤字部門，由于平衡單位在經(jīng)濟(jì)中不占主導(dǎo)地位，因而不在討論范圍之內(nèi)。從某個(gè)時(shí)點(diǎn)來看，一國必然會(huì)形成以下三類經(jīng)濟(jì)單位：第一類是收人大于支出的單位，稱之為盈余部門，它們可以進(jìn)行儲(chǔ)蓄和投資。那么，信用是如何形成的呢?為什么會(huì)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系?一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)行為的主體有四類：廠商、金融機(jī)構(gòu)、政府機(jī)構(gòu)和居民。因此，當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)已變成高度發(fā)達(dá)的信用經(jīng)濟(jì)。社會(huì)上多數(shù)的支付方式都是使用支票、匯票或付款指示等信用憑證，把銀行存款從付款人轉(zhuǎn)給收款人。借貸資本取代高利貸資本，逐漸形成了高度發(fā)達(dá)的資本主義信用關(guān)系。它是奴隸社會(huì)和封建社會(huì)中廣泛存在的一種古老的信用關(guān)系。因此，貨幣產(chǎn)生后，貨幣借貸逐漸取代實(shí)物借貸而占據(jù)主導(dǎo)地位。實(shí)物借貸能直接滿足借者的某種需要，直接性、及時(shí)性是它的優(yōu)點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上出現(xiàn)了私有制，產(chǎn)生了貧富分化，貧者在經(jīng)濟(jì)拮據(jù)時(shí)不得不向富人告貸，于是產(chǎn)生了借貸關(guān)系。一、信用的產(chǎn)生信用是在私有制和商品交換的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。有價(jià)物可以是商品、勞務(wù)、貨幣或某種金融要求權(quán)(如股票或債券)。信用有借方和貸方兩個(gè)關(guān)系人，貸方為授信者，即債權(quán)人；借方為受信者，即債務(wù)人。信用的經(jīng)濟(jì)功能主要是借助于各種金融工具或信用工具，把閑置資金或閑置資源引導(dǎo)到投資和生產(chǎn)上來，從而有力地推動(dòng)生產(chǎn)力的發(fā)展。第二章 信用與金融工具信用的產(chǎn)生是與商品貨幣關(guān)系的發(fā)展緊密相聯(lián)的。從貨幣的定性職能來看，只有M1(通貨加活期存款)能算作真正的貨幣，其他的短期流動(dòng)資產(chǎn)只能稱為準(zhǔn)貨幣。5．貨幣供應(yīng)量(或貨幣存量)是一國經(jīng)濟(jì)中用于交易和投資的貨幣總量，在統(tǒng)計(jì)上，它構(gòu)成中央銀行和金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債。貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用源于其各項(xiàng)職能。4．商品經(jīng)濟(jì)離不開貨幣。歷史上西方各國大致經(jīng)歷了金銀復(fù)本位、金本位和信用貨幣制度三種貨幣制度。貨幣形式經(jīng)歷了從商品貨幣到商品貨幣的代表物進(jìn)而到不代表任何商品的信用貨幣的發(fā)展過程。2．貨幣的本質(zhì)是一般等價(jià)物，它是表現(xiàn)、衡量和實(shí)現(xiàn)商品價(jià)值的工具，是核算社會(huì)勞動(dòng)的工具。本章小結(jié)1．貨幣具有價(jià)值尺度、流通手段、價(jià)值儲(chǔ)藏手段、支付手段四項(xiàng)職能。因此，對(duì)貨幣供應(yīng)量層次的劃分有著重要的意義，一方面，它便于經(jīng)濟(jì)分析，通過觀察各層次貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)，可以分析資金流動(dòng)的走向，以及國民經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貨幣與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系日益密切。它們本身并非真正的貨幣，不能充當(dāng)直接的交易中介。如美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行曾數(shù)次改變統(tǒng)計(jì)口徑，現(xiàn)公布四個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)，