經(jīng)理人激勵(lì)困境(參考版)
2025-06-30 22:19本頁面
【正文】 ?；剡^頭來看，我們的產(chǎn)權(quán)問題沒有解決，在經(jīng)理人市場沒有建立、資本市場不完善的情況下，我們的公司治理怎么辦？” 王方華的觀點(diǎn)則是：“不管有怎樣的問題，總要先做起來再說?！ ‘?dāng)?shù)氐囊晃唤淌谡f：“這些東西你們是學(xué)不到的，你們不要學(xué)了，因?yàn)槟銈儧]有這幾個(gè)條件。我們現(xiàn)在的矛盾不僅僅是所有者缺位，而是一般資本發(fā)育不充分，人力資本發(fā)育不充分，大家都是一種溫飽型向小康進(jìn)入的心態(tài)，還沒有走向一種現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)?！ 垥熋鹘淌谝惨会樢娧刂赋觯何覀兡壳懊媾R的問題還不僅僅是“所有者缺位”，而是大家都沒有到位，實(shí)際上是用一種小農(nóng)心理來考察現(xiàn)代所有制問題。對(duì)于非上市公司，關(guān)鍵是建立一個(gè)公開的、競爭性的資本市場?！ 〗?jīng)濟(jì)學(xué)家華民的辦法是：國有股減持和國有資本從競爭性領(lǐng)域退出。這個(gè)問題國家都解決不了，我也沒辦法?！薄 耙苍S他比我強(qiáng)，也許他們會(huì)把整個(gè)企業(yè)揮霍掉，我退休了就管不了了。能否在國家退出的同時(shí)，建立完整的現(xiàn)代企業(yè)激勵(lì)體系，是激勵(lì)研究的重點(diǎn)產(chǎn)權(quán)革命“所有問題的根本是產(chǎn)權(quán)問題，”華民說，“產(chǎn)權(quán)問題不解決，談什么都是空的。產(chǎn)權(quán)革命 2002年10月25日 14:51 《東方企業(yè)家》雜志 中國的公司治理首先還是要解決產(chǎn)權(quán)問題，這個(gè)問題不解決，什么都是空的，辦法是國有股退出。榮正咨詢認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)的關(guān)鍵要素可以總結(jié)為“四定”，即定人、定量、定價(jià)、定時(shí)?！ 奈覈膶?shí)踐來看，由于股權(quán)激勵(lì)剛剛起步，決策層尚缺乏統(tǒng)一規(guī)范的指導(dǎo)意見，因而這些在上市公司層面操作的股權(quán)激勵(lì)模式各具特色，主要有以下四種：①武漢模式：用經(jīng)營者年薪的一部分購買流通股，延遲兌現(xiàn)年薪；②以紹興百大(600840)為代表的強(qiáng)制經(jīng)營層購股并鎖定；③以天津泰達(dá)(000652)、福建三木(000632)、廣東福地(000828)等為代表的以提取激勵(lì)基金的形式購買流通股；④以上海貝嶺(600171)為代表的模擬持股計(jì)劃?！蓖跽f?！ 〉醴饺A認(rèn)為，目前中國的上市公司非常需要開展期權(quán)制度，因?yàn)槠跈?quán)可以激勵(lì)經(jīng)理人，使他朝著有利于資源配置和績效提升的方向努力，同時(shí)發(fā)揮各個(gè)監(jiān)督程序的作用。這樣你怎么實(shí)行期權(quán)？” 這個(gè)觀點(diǎn)得到了華民教授的支持：“我的觀點(diǎn)是慎用期權(quán)，期權(quán)必須和約束結(jié)合起來，期權(quán)如果沒有約束條件就變成了一個(gè)單項(xiàng)的激勵(lì)，如果不冒風(fēng)險(xiǎn)他就要做假賬了。曾參加過該辦法草案討論的中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員仲繼銀說。 對(duì)中國而言，更重要的問題是證券市場自身的問題。1992年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主加里 由于美國的公司丑聞，專家們表示，財(cái)政部制定《上市公司股票期權(quán)管理辦法》，應(yīng)該借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。董事長兼CEO衛(wèi)留成和其他4位高管人員分別獲授50萬股到28萬股不等的公司股份期權(quán)?！ ∑渌麊栴}還包括稅收和會(huì)計(jì)沒有相應(yīng)的規(guī)范，《公司法》限制公司董事、監(jiān)事在任期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票，以及上市公司存在的內(nèi)部人控制問題?！ 〉谖覈@兩種渠道目前都行不通?！ 〉谝皇菬o股可期問題。一些分析人士認(rèn)為，可能在十六大以后政策會(huì)明朗起來?！ 〉壳皣鴥?nèi)上市公司還沒有真正意義上的期權(quán)，2001年6月，上市公司“長春亞泰”公告授予90名員工認(rèn)股權(quán)，但沒過幾天就被財(cái)政部叫停。 “從國內(nèi)來看，造假丑聞出來的時(shí)候，對(duì)期權(quán)的指責(zé)很厲害，但是一些務(wù)實(shí)的操作者和支持者并不出聲，幾個(gè)月后，支持者顯然已經(jīng)占了上風(fēng)。 安然公司一類的丑聞帶來了經(jīng)理人濫用股票期權(quán)的話題，隨后世界通信公司和施樂公司更高金額的造假讓昔日的“金手銬”變得灰頭土臉?！ ∑跈?quán)的支持者經(jīng)常引用拿破侖的話：“當(dāng)號(hào)角吹響時(shí)，要讓你的將士們滿懷著分享勝利的希望?！钡瑫r(shí)古也被這個(gè)“金手銬”牢牢銬住，他必須為業(yè)績不停努力。 Sohu公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流，隨著盈利逐漸增長，古已經(jīng)看到了自己的收益。”古永鏘說。” 隨后為了激勵(lì)經(jīng)理人，董事會(huì)先后在2000年和2002年給他更多的期權(quán)，后來的兩次都是4年期的。Sohu的投資者很多是來自美國著名的風(fēng)險(xiǎn)投資商，他們按照美國90年代最流行的期權(quán)模式為Sohu的管理層制定了激勵(lì)措施?！比A民說?！ 暗珕栴}是，如果不這樣做，管理者也會(huì)走人?！ 垥熋饕仓赋觯骸捌髽I(yè)家直接持股的問題非常復(fù)雜，并非直接持股可以徹底解決激勵(lì)問題，它本身包含了制度合理性、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、當(dāng)事人對(duì)現(xiàn)代公司文化和法制精神的理解等問題?！ 堉赋觯焊呒?jí)管理人員看重的是持股相對(duì)量，而且只有當(dāng)高管持股比例上升到百分點(diǎn)時(shí)，才對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生可觀察到的影響。顯然，滬市上市公司高級(jí)管理人員的目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)，特別是長遠(yuǎn)目標(biāo)存在嚴(yán)重分離的可能性。持股比例過千分值的也僅有少數(shù)幾家，有過6成的高管持股比例都在萬分值以下，高管持股比例平均值均為萬分之八強(qiáng)?！ 〉青嵟嗝舻慕y(tǒng)計(jì)表明，2001年，在1116家上市公司樣本中，董事長持股有458家，%(%，%)；持股的總經(jīng)理有383人，%(去年為45%，%)，超過60%以上的上市公司高層管理人員未持有公司股份?！八麄兙筒粣圻@個(gè)公司，自己開公司去了。馮指出，經(jīng)營者持股保持了團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和創(chuàng)造力，青春寶近年來的持續(xù)增長就是證明?！ ≡?jīng)引發(fā)“馮根生難題”的馮根生如今已經(jīng)感受到當(dāng)年股份制改造帶來的好處，現(xiàn)在青春寶的每股分紅達(dá)到40%?！ 》秸瘓F(tuán)內(nèi)部一直多事，先后出現(xiàn)梁萬春“逼宮”王選，張玉峰出走，祝劍秋被罷免等，給企業(yè)的發(fā)展帶來不利影響。由于受合同限制，鄭拒絕透露方正持股方案的具體內(nèi)容。”鄭培敏說。除了和倪光南的沖突，柳傳志從來沒有被逼宮，元老自己有股份頤養(yǎng)天年，他們很愿意讓楊元慶、郭為他們沖到前面去?！ “凑章?lián)想的設(shè)置，職工股的35%歸柳傳志等15位創(chuàng)業(yè)元老；第二部分是核心員工，約160人；第三部分是未來的骨干員工。由此聯(lián)想員工有了35%的分紅權(quán)，并成立了相應(yīng)的持股會(huì)?！ o論如何，聯(lián)想集
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