【正文】 但權(quán)益資本的大幅下降可能會(huì)使得銀行無(wú)法滿足管理者所規(guī)定的最低資本金標(biāo)準(zhǔn)，并且會(huì)使得銀行破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)增加（參見(jiàn)第20章）。但是，ROE的上升有可能意味著風(fēng)險(xiǎn)的增加。5 權(quán)益回報(bào)率及其構(gòu)成權(quán)益回報(bào)率（表135中的比率1）可以定義為：ROE=它計(jì)量的是銀行股東每一美元的權(quán)益資本所獲得的稅后凈收益。我們對(duì)這些比率進(jìn)行了編號(hào)（1~119）。本章隨后的內(nèi)容將利用分析框架對(duì)兩家銀行——North Fork銀行和第一銀行——的業(yè)績(jī)進(jìn)行分析。表134概括了ROE和ROE分析框架中其他兩種層次指標(biāo)（見(jiàn)圖134）在分析金融機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)時(shí)的作用。分解過(guò)程向我們展示了一種便利和系統(tǒng)的分析方法，通過(guò)它我們可以確定銀行在盈利能力方面的優(yōu)勢(shì)和不足。圖134概括了權(quán)益回報(bào)率（ROE）的分析框架19。橫向分析可以借助于聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)審查委員會(huì)的統(tǒng)一銀行業(yè)績(jī)報(bào)告（UBPR）來(lái)完成。查找弱點(diǎn)和問(wèn)題的其中一個(gè)方法就是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析。使用權(quán)益回報(bào)率對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析最近幾年以來(lái)，商業(yè)銀行業(yè)的利潤(rùn)一直處于創(chuàng)記錄的水平，這與20世紀(jì)80年代末期和90年代初期的情況有很大的不同——當(dāng)時(shí)銀行倒閉的數(shù)量一直處于創(chuàng)記錄的水平。最后，資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)或負(fù)債構(gòu)成的變化也會(huì)對(duì)凈收益產(chǎn)生直接影響，其影響的大小為利率差乘以資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值（美元）的變化。比如，其他條件不變，資產(chǎn)價(jià)值（美元）的上升將直接導(dǎo)致銀行凈收益的增加，其增加額為資產(chǎn)價(jià)值的增量乘以資產(chǎn)的利率。換句話講，收益表中的項(xiàng)目取決于資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目以及各種項(xiàng)目的利率。凈收益是收益表中的最后一行。凈收益。一些比較特別且不經(jīng)常發(fā)生的事件或交易都包括在異常損益和其他調(diào)整（第37項(xiàng)）中。有些所得稅已經(jīng)向國(guó)內(nèi)稅務(wù)局（IRS）繳納，還有一些所得稅以負(fù)債的形式而存在（遞延所得稅），應(yīng)該在今后繳納給國(guó)內(nèi)稅務(wù)局。所得稅?？鄢惪詈彤惓p益之前的收益。非利息支出（第34項(xiàng)）主要包括員工方面的支出，并且一般要高于非利息收益。銀行的全部業(yè)務(wù)收益（total operating ine）相當(dāng)于產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的總銷售收入，同時(shí)，它也反映了銀行各種收入來(lái)源。這一類的收益包括：信托業(yè)務(wù)的收益（比如，開(kāi)設(shè)信托部獲取的收益——第26項(xiàng)）；存款賬戶服務(wù)的費(fèi)用收益（它一般是利息收益中最大的一個(gè)項(xiàng)目——第27項(xiàng)）；資產(chǎn)和負(fù)債交易活動(dòng)帶來(lái)的其他利潤(rùn)（虧損）和費(fèi)用收益（來(lái)自于二級(jí)市場(chǎng)工具和表外衍生工具——第28項(xiàng)）；其他非利息收益（表外貸款承諾和信用證的費(fèi)用收益以及不動(dòng)產(chǎn)、貸款、房屋和固定資產(chǎn)出售等一次性交易所獲得的收益——第29項(xiàng)）。非利息收益（第30項(xiàng)）包括了銀行所有其他的表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)的收益。正如前面講過(guò)的，備抵的大小由銀行管理部門決定；但是，在美國(guó)，這一項(xiàng)目不能超過(guò)國(guó)內(nèi)稅務(wù)局所允許的最大稅收扣除額。貸款損失備抵是資產(chǎn)負(fù)債表中的一個(gè)項(xiàng)目，它是為了防止貸款損失而劃出的一筆當(dāng)期款項(xiàng)。貸款損失備抵。收益表中的利息凈收益（第24項(xiàng)）指的是利息總收益減去利息總支出的差額。附屬票據(jù)和信用債券的利息（第22項(xiàng)）一般是與其他項(xiàng)目分開(kāi)的。收益表中的第二大類是利息支出。利用下列公式可以將免稅利息轉(zhuǎn)變?yōu)閼?yīng)稅等值利息：應(yīng)稅等值利息收益=————18．逾期未超過(guò)90天的利息仍然可以被確認(rèn)為銀行的收益。因此，利息逾期的貸款也仍然被記錄為銀行的生息資產(chǎn)18。這些收益也是根據(jù)前面的分類列舉出來(lái)的（7~11項(xiàng)）。多數(shù)銀行還把租賃收益單列出來(lái)了（第5項(xiàng)）。貸款租賃的利息和費(fèi)用收益（表133中的第6項(xiàng)）是最大的一項(xiàng)利息收益。利息收益。此外，由于金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和負(fù)債主要與金融業(yè)務(wù)有關(guān)，因此，收益表中大多數(shù)的收益和支出都和利率相關(guān)（而不是像從事制造業(yè)的公司那樣，反映了產(chǎn)品的成本和銷售價(jià)格）。具體而言，當(dāng)我們對(duì)收益表進(jìn)行討論時(shí)，請(qǐng)注意它和資產(chǎn)負(fù)債表（包括表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)）之間的直接聯(lián)系。4 收益表North Fork銀行和第一銀行2001年的收益報(bào)告或收益表反映在表133中。往來(lái)銀行業(yè)務(wù)一般以整體的方式出售。往來(lái)銀行業(yè)務(wù)是指向其他銀行提供的銀行服務(wù)——這些銀行本身人手缺乏。銀行對(duì)養(yǎng)老基金進(jìn)行管理，充當(dāng)養(yǎng)老基金債券的受托人，并且充當(dāng)養(yǎng)老基金轉(zhuǎn)移和支付的代理人。這些信托資產(chǎn)中包括地產(chǎn)和那些對(duì)金融業(yè)務(wù)不太熟悉的投資者委托銀行信托部管理的資產(chǎn)。只有大銀行才有足夠的工作人員來(lái)提供信托服務(wù)。信托服務(wù)。這些業(yè)務(wù)很難說(shuō)是表內(nèi)業(yè)務(wù)還是表外業(yè)務(wù)。Gorton和Rosen發(fā)現(xiàn)，從總體上看，互換合約降低了美國(guó)銀行業(yè)所面臨的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。然而，許多實(shí)際證據(jù)表明，衍生合約降低了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。如果利率（或外匯匯率）發(fā)生較大的變化，交易的某一方將面臨著巨大的損失，因此存在著違約的動(dòng)機(jī)。因此，出售利率上限期權(quán)類似于銀行出售利率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)（詳情請(qǐng)參見(jiàn)第10章）。15．在利率上限期權(quán)交易中，賣方收取一筆費(fèi)用后，承諾當(dāng)利率的上升超出某一水平時(shí)，向買方進(jìn)行補(bǔ)償。一般而論，場(chǎng)外合約的違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著合約的到期期限以及基礎(chǔ)價(jià)格、利率和匯率波動(dòng)性的增加而增加17。如果是在場(chǎng)外購(gòu)買的特殊期權(quán)（比如利率上限期權(quán)——參見(jiàn)第10章），那么就存在著一定的違約風(fēng)險(xiǎn)15。期權(quán)合約既可以在場(chǎng)外進(jìn)行交易，也可以在有組織的交易所進(jìn)行買賣。與遠(yuǎn)期合約一樣，期貨合約也可以承諾在將來(lái)某一時(shí)間交付外匯（或其他一些資產(chǎn)）。因此，它們實(shí)際上是一種場(chǎng)外交易——如果合約的某一方違約，另一方將得不到任何外部擔(dān)保（參見(jiàn)第10章）。遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)要比期貨合約的違約風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重得多。這種風(fēng)險(xiǎn)與下列事實(shí)相關(guān)：某種合約的對(duì)手有可能會(huì)無(wú)力償還債務(wù)，從而使得銀行無(wú)法獲得套期保值而不得不按新的（或許是更不利的）利率、價(jià)格或匯率進(jìn)行交易來(lái)替代原有的合約。————13．參見(jiàn)財(cái)政部金融局2001年第4季度的銀行衍生證券報(bào)告以及本書(shū)第10章的內(nèi)容。銀行既可以作為衍生證券的使用者利用它來(lái)進(jìn)行套期保值和達(dá)到其他目的（參見(jiàn)第10章和第24章），也可以作為交易商充當(dāng)客戶的交易對(duì)手來(lái)獲取費(fèi)用收益。衍生證券（derivative securities）（表132中的5~7項(xiàng)）是銀行出于套期保值和其他目的而進(jìn)行的期貨、遠(yuǎn)期、互換和期權(quán)交易（參見(jiàn)第10章和第24章）。顯然，對(duì)信譽(yù)的關(guān)注會(huì)使得貸款出售銀行的表外或有負(fù)債增加。在實(shí)踐中，貸款的出售是否具有追索權(quán)通常是比較含糊的。如果貸款是按有追索權(quán)的方式出售的，那么貸款的賣方將面臨著長(zhǎng)期的表外信用風(fēng)險(xiǎn)或或有信用風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，無(wú)追索權(quán)意味著如果金融機(jī)構(gòu)出售的貸款成為呆賬，貸款的買方就必須承擔(dān)全部的損失。作為貸款的提供者和貸款的出售者，金融機(jī)構(gòu)已不太像一位傳統(tǒng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換者，而更像一位貸款中介（參見(jiàn)第1章和第11章）。銀行和其他金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表中的貸款越來(lái)越多，但它們不會(huì)將這些貸款持有到期，而是會(huì)很快將貸款賣給外部投資者。貸款出售（loans sold）（表132中的第4項(xiàng)）是指銀行將自己提供的貸款按有追索權(quán)（recourse）的方式出售給其他投資者——如果將來(lái)貸款的信用等級(jí)惡化，那么投資者可以將貸款退還給提供貸款的機(jī)構(gòu)。較高的信用等級(jí)不僅使得擔(dān)保者對(duì)買方更有吸引力，而且使得擔(dān)保者本身更具有競(jìng)爭(zhēng)性，因?yàn)槠浠I資成本要低于那些信用等級(jí)較差的金融機(jī)構(gòu)。最近幾年以來(lái)，美國(guó)的銀行或控股公司（母公司）中很少有能達(dá)到AA級(jí)或AA級(jí)以上的。此外，外國(guó)銀行在美國(guó)市場(chǎng)從事備用信用證業(yè)務(wù)的份額也在日益增加。財(cái)產(chǎn)事故保險(xiǎn)公司正在從事越來(lái)越多的履約擔(dān)保和金融擔(dān)保業(yè)務(wù)（這一點(diǎn)都不令人奇怪）。因此，許多發(fā)行商業(yè)票據(jù)的公司都更加喜歡使用貸款承諾。如果商業(yè)票據(jù)到期時(shí)，發(fā)行者沒(méi)有足夠的資金向票據(jù)持有者還款，那么，發(fā)行者就有權(quán)從1億美元的貸款承諾中提款，并將這些資金用于商業(yè)票據(jù)的還款。票據(jù)發(fā)行公司可以不從銀行購(gòu)買備用信用證來(lái)為商業(yè)票據(jù)的發(fā)行擔(dān)保，而是通過(guò)向銀行支付一筆費(fèi)用來(lái)獲得一筆貸款承諾。有備用信用證擔(dān)保的商業(yè)票據(jù)發(fā)行通常能使違約風(fēng)險(xiǎn)降到最低（P1級(jí)），而且發(fā)行者還可以省下15個(gè)基本點(diǎn)的發(fā)行費(fèi)用——40個(gè)基本點(diǎn)（P2與P1之間的利差）減去25個(gè)基本點(diǎn)的備用信用證費(fèi)用等于15個(gè)基本點(diǎn)。P1級(jí)借款者（他們能夠提供最高等級(jí)的商業(yè)票據(jù)）支付的利率通常要比P2級(jí)借款者（僅次于最高等級(jí)）支付的利率低40個(gè)基本點(diǎn)。此外，金融機(jī)構(gòu)還可以提供違約擔(dān)保來(lái)支持商業(yè)票據(jù)和市政收入債券的發(fā)行，從而使得發(fā)行者能夠獲得更高的信用等級(jí)和支付較低的籌資成本。金融機(jī)構(gòu)會(huì)簽發(fā)備用信用證來(lái)為下列或有業(yè)務(wù)擔(dān)保：這些業(yè)務(wù)可能會(huì)帶來(lái)更為嚴(yán)重的后果，它們的風(fēng)險(xiǎn)更加不可預(yù)測(cè)或沒(méi)有規(guī)律，而且業(yè)務(wù)內(nèi)容不一定與貿(mào)易有關(guān)。備用信用證的保險(xiǎn)作用與商業(yè)和貿(mào)易信用證一樣。顯然，信用證的費(fèi)用應(yīng)該高于信用證所面臨的預(yù)期違約風(fēng)險(xiǎn)損失——這種風(fēng)險(xiǎn)損失等于違約的概率乘以信用證預(yù)期的付款額（計(jì)算預(yù)期付款時(shí)，要考慮到銀行從違約的進(jìn)口方獲取資產(chǎn)的能力以及所有的監(jiān)控成本）。此時(shí)，銀行必須兌現(xiàn)自己的擔(dān)保?！?2．正如第5章曾介紹過(guò)的，德國(guó)出口方也有可能收到一張以信用證為基礎(chǔ)的銀行承兌匯票。非常有可能的是，90天以后，美國(guó)進(jìn)口方將向德國(guó)出口方支付貨款，而銀行將獲取信用證費(fèi)用這筆利潤(rùn)。要想使得這種替代有效的話，那么保證付款的銀行的信用地位應(yīng)該高于美國(guó)的進(jìn)口方。在本例中，銀行會(huì)向德國(guó)出口方寄去一份信用證，保證90天后支付貨款，而不管進(jìn)口方是否能夠償還德國(guó)出口方的債務(wù)（圖123中的第2步）。作為貸款者和監(jiān)督者，美國(guó)的銀行能夠更好地評(píng)價(jià)美國(guó)進(jìn)口方的資信狀況。美國(guó)進(jìn)口方承諾90天后付款，但德國(guó)出口方?jīng)]有安全感，原因可能在于它對(duì)美國(guó)進(jìn)口方的資信狀況不太了解，也可能在于美國(guó)進(jìn)口方的信用等級(jí)較低（即B級(jí)或BB級(jí)）。圖133 簡(jiǎn)單的信用證交易德國(guó)出 口 方美國(guó) 進(jìn) 口 方 面軍 1 3 2 2美國(guó)銀行 假設(shè)美國(guó)的進(jìn)口方向德國(guó)的出口方訂購(gòu)了價(jià)值為1000萬(wàn)美元的機(jī)械設(shè)備（參見(jiàn)圖133中的第1步）。銀行的作用是提供這樣一種正式的擔(dān)保：無(wú)論商品的買方是否能支付貸款，賣方售出的貨物都能得到償付。商業(yè)信用證在國(guó)內(nèi)和國(guó)際貿(mào)易中得到了廣泛的使用。圖132 貸款承諾交易 0 6個(gè)月 1年表外貸款承諾 按貸款承諾取款800萬(wàn)美元； 貸款承諾到期并從業(yè)務(wù)產(chǎn)生；資 資產(chǎn)負(fù)債表中的貸款增加800 表外業(yè)務(wù)中消失；產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)有 萬(wàn)美元；還剩下200萬(wàn)美元的 資產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)有發(fā)發(fā)生變化 表外貸款承諾。此外，與財(cái)產(chǎn)事故保險(xiǎn)公司提供的各種不同的保險(xiǎn)一樣，信用證和備用信用證合約風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率也是各不相同的。從本質(zhì)上看，信用證和備用信用證都屬于一種擔(dān)保書(shū)——出售擔(dān)保書(shū)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)保證向購(gòu)貨方（比如某家公司）承擔(dān)責(zé)任。商業(yè)信用證和備用信用證。但是，銀行必須在一年的承諾期內(nèi)隨時(shí)準(zhǔn)備提供1000美元的貸款——貸款承諾一出現(xiàn)，就有了一項(xiàng)新的針對(duì)銀行資金的或有債權(quán)。圖132對(duì)交易的過(guò)程進(jìn)行了描述。需要指出的是，只有當(dāng)借款人實(shí)際取款時(shí)，所承諾的貸款才能在資產(chǎn)負(fù)債表中出現(xiàn)。承諾期結(jié)束時(shí)，銀行還可以根據(jù)未使用的承諾余額向借款人收取一筆后期費(fèi)用（backend fee）（或承諾費(fèi)）。此外，銀行必須在承諾期內(nèi)（比如1年內(nèi)）隨時(shí)準(zhǔn)備提供1000萬(wàn)美元的資金。貸款承諾協(xié)議同時(shí)也限定了借款者有權(quán)取款的時(shí)間期限。如今，多數(shù)工商業(yè)貸款采用的都是這樣一種方式：企業(yè)根據(jù)事先商定好的信用額度或貸款承諾取款（或借款），而不是像即期貸款那樣立即借取現(xiàn)金。+ 名義值反映了簽訂合約時(shí)的面值。North Fork銀行和第一銀行的表外業(yè)務(wù)列在表132中。表外業(yè)務(wù)的管理狀況會(huì)影響到存款機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)和清償能力。盡管表外業(yè)務(wù)目前是許多金融機(jī)構(gòu)重要的費(fèi)用收入來(lái)源，但它們對(duì)將來(lái)現(xiàn)金流的影響可能是有利的，也可能是不利的。在第11章，我們簡(jiǎn)要概括了商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)。對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的閱讀者而言，表外業(yè)務(wù)不太明顯，而且通常是看不到的，因?yàn)樗鼈儠r(shí)常會(huì)以賬戶注釋的形式出現(xiàn)在“線下”。3 表外資產(chǎn)和負(fù)債表外（OBS）項(xiàng)目包括或有資產(chǎn)和負(fù)債。銀行的權(quán)益資本（第47項(xiàng)）主要包括優(yōu)先股（第43項(xiàng)）和普通股（第44項(xiàng)）（按面值記錄），資本公積（第45項(xiàng)）以及留存收益（第46項(xiàng)）。它們由下列內(nèi)容構(gòu)成：應(yīng)計(jì)利息，遞延稅款，應(yīng)付股息，合并分支機(jī)構(gòu)的少數(shù)權(quán)益以及其他各種債權(quán)。銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中還列有一項(xiàng)其他負(fù)債（第41項(xiàng)）。購(gòu)入資金通常包括經(jīng)紀(jì)人存款，大額定期存單，國(guó)外分行的存款，購(gòu)入的聯(lián)邦基金，回購(gòu)協(xié)議以及附屬票據(jù)和信用債券。購(gòu)入資金（purchased funds）是一種更加昂貴和更加不穩(wěn)定的資金來(lái)源，因?yàn)樗鼈兙哂泻芨叩睦拭舾行浴?dāng)競(jìng)爭(zhēng)性金融工具的利率發(fā)生變化時(shí)，這種資金很可能會(huì)立即被收回或替代。這類存款不會(huì)在短期內(nèi)提取，因此，是一種更加穩(wěn)定的銀行資金來(lái)源。在有些銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，核心存款和購(gòu)入資金是分開(kāi)的。由于貼現(xiàn)率不是由市場(chǎng)決定的，而且要低于聯(lián)邦基金和政府債券的利率，因此，對(duì)于準(zhǔn)備金維持期結(jié)束時(shí)缺乏準(zhǔn)備金的銀行來(lái)說(shuō)，貼現(xiàn)窗口借款是一個(gè)非常有吸引力的借款機(jī)會(huì)（參見(jiàn)第14章）11。而且，有些票據(jù)還可以作為銀行的資本（第2檔）用于滿足聯(lián)邦儲(chǔ)備管理?xiàng)l例對(duì)最低資本金的要求（參見(jiàn)第14章）。一些想獲取穩(wěn)定資金來(lái)源（此類資金面臨著較低的取款風(fēng)險(xiǎn)）的銀行已經(jīng)采用了發(fā)行附屬票據(jù)和信用債券（第40項(xiàng)）的做法（期限通常為5~7年）。盡管作為分支機(jī)構(gòu)的銀行本身不能發(fā)行商業(yè)票據(jù)，但是，作為母公司的控股公司卻可以——即，花旗集團(tuán)可以發(fā)行商業(yè)票據(jù)，而花旗銀行卻不能。銀行經(jīng)常會(huì)將信用證這種表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變成銀行承兌匯票這種表內(nèi)業(yè)務(wù)——當(dāng)匯票持有者出示匯票并要求承兌時(shí)，銀行將信用證進(jìn)行貼現(xiàn)（參見(jiàn)第5