【正文】 我國(guó)對(duì)這種股利分配的稅收政策是：股份制企業(yè)以股票形式向股東個(gè)人支付紅利，應(yīng)以派發(fā)紅股的票面金額為收入額，按20％的比例征收個(gè)人所得稅；企業(yè)獲得的股票股利并入企業(yè)所得總額，征收企業(yè)所得稅；對(duì)上市公司所持有的國(guó)家股、法人股的股利不征稅。支付現(xiàn)金股利比率經(jīng)常與每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量構(gòu)成盈利能力現(xiàn)金流量分析?，F(xiàn)金股利是指本期已宣告分配的全部現(xiàn)金股利額，可從有關(guān)資料中取得數(shù)。附 錄B支付現(xiàn)金股利比率支付現(xiàn)金股利比率是一個(gè)以本期經(jīng)營(yíng)活凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金股利支付能力的比率。同時(shí)也要感謝近年來一直致力于研究股利分配政策的有關(guān)文獻(xiàn)貢獻(xiàn)者對(duì)我國(guó)上市公司股利政策的發(fā)展所作的貢獻(xiàn)！謝謝大家的指導(dǎo)、支持與合作！在這期間，也得到了老師和諸多同學(xué)的幫助。本文在編寫的過程中，收獲頗多。,(9):184196.致Policy.DividendEarnings[15]DividendControlAsmussen,Bjarne[14][13].(36)：208.洪潔，(5):176177.、(4):7881.[9][8][7][6][5][4][3][2][1]參考文獻(xiàn)因此，我們必須把股利分配行為的監(jiān)督作為上市公司監(jiān)管的一項(xiàng)重要內(nèi)容，積極改善上市公司的內(nèi)外條件，讓上市公司的股利政策盡快走到正確的軌道上來，培育其形成可持續(xù)發(fā)展的股利政策。而公司的股利政策，則是衡量公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及其成長(zhǎng)性的一個(gè)重要尺度。股利分配政策是檢驗(yàn)公司行為的一塊試金石，在成熟的資本市場(chǎng)條件下，股票的市場(chǎng)價(jià)格是以股票的內(nèi)在價(jià)值為軸心上下波動(dòng)的。論總而言之，對(duì)于證券市場(chǎng)的進(jìn)入者只有堅(jiān)持把投資做成真正的投資的同時(shí)提高自身的素質(zhì)，抑制股市過度投機(jī)，才能有利于我國(guó)證券市場(chǎng)健康，穩(wěn)步的發(fā)展，投資者的利益才能得到真正的保障。另一方面國(guó)家應(yīng)通過適當(dāng)途徑如網(wǎng)絡(luò)等媒體加大宣傳力度，向投資者宣傳證券投資的基本常識(shí)，增強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和理性投資觀念，樹立其正確投資理念，讓真正具有投資價(jià)值的股票得到市場(chǎng)的認(rèn)可。當(dāng)上市公司采取不當(dāng)?shù)墓衫峙湔?，就?huì)面臨市場(chǎng)壓力，迫使上市公司改變不利公司持久發(fā)展的股利分配政策，注重股利政策的持續(xù)性與科學(xué)性。作為上市公司就可以在具備分配條件的情況下，選擇對(duì)自己有利的政策—不分配，影響投資者的利益。我國(guó)的證券市場(chǎng)還不夠成熟，人們對(duì)證券投資的認(rèn)識(shí)還比較片面。在衰退階段，產(chǎn)品銷售收入減少，利潤(rùn)下降，公司為了不被解散或被其他公司兼并重組，需要投入新的行業(yè)和領(lǐng)域，以求新生。此時(shí)，公司通常已積累了一定的盈余和資金，為了與公司的發(fā)展階段相適應(yīng)，公司可考慮有穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策轉(zhuǎn)為固定股利支付率政策。在穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，公司產(chǎn)品的市場(chǎng)容量、銷售收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)外投資需求減少，EPS值呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，公司已具備持續(xù)支付較高股利的能力。為了平衡這兩方面的要求，應(yīng)采取正常股利加額外股利政策。在高速增長(zhǎng)階段，公司的產(chǎn)品銷售急劇上升，投資機(jī)會(huì)快速增加，資金需求大而緊迫，不宜選派股利。因此，為減低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)貫徹先發(fā)展后分配的原則，剩余股利政策為最佳選擇。公司的發(fā)展階段一般分為初創(chuàng)階段、高速增長(zhǎng)階段、穩(wěn)定增長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。公司應(yīng)該根據(jù)自己所處的發(fā)展階段來確定相應(yīng)的股利政策。以上四種股利政策各有利弊，上市公司選取股利政策時(shí)，必須結(jié)合自身情況，選擇最適合本公司當(dāng)前和未來發(fā)展的股利政策。股利政策的選擇尤其是在公司出現(xiàn)短暫的困難時(shí)，如派發(fā)的股利金額大于公司的盈利，必將侵蝕公司的留存收益或資本，影響公司的發(fā)展和正常經(jīng)營(yíng)。當(dāng)盈利下降而公司并未減少股利時(shí)，向投資者傳遞公司未來的狀況要比下降的盈利所反映的狀況要好，市場(chǎng)會(huì)對(duì)該股票充滿信息，有利于穩(wěn)定股價(jià)，樹立良好的市場(chǎng)形象。公司在支付某一規(guī)定金額股利的基礎(chǔ)上，制定一個(gè)目標(biāo)股利成長(zhǎng)率，依據(jù)盈利水平按目標(biāo)股利成長(zhǎng)率逐步提高企業(yè)的股利支付水平。（4）穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策。該政策尤其適合于盈利經(jīng)常波動(dòng)的企業(yè)。通過支付額外股利，公司主要向投資者表明這并不是原有股利支付率的提高。一般情況下公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在經(jīng)營(yíng)非常好時(shí)或投資需要資金較少年份，才在原有數(shù)額基礎(chǔ)上在發(fā)放額外股利。（3）正常股利加額外股利政策。此外，不論公司財(cái)務(wù)狀況如何均要派發(fā)股利，財(cái)務(wù)壓力加大；確定多少的固定股利支付率才算合理，難度也較大，實(shí)際應(yīng)用起來缺乏財(cái)務(wù)彈性。公司按每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東，真正體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，不盈不分的原則。（2）固定股利支付率政策。但是，執(zhí)行剩余股利政策將使股利的發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，比較適合于新成立的或出于告訴成長(zhǎng)的企業(yè)。股利政策的類型積極引導(dǎo)上市公司根據(jù)企業(yè)自身狀況制定適度股利政策，可以避免資本的盲目擴(kuò)張，適度股利政策目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的較大幅度的提高，滿足公司盈利性投資需求的同時(shí)減低融資成本、實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。得當(dāng)?shù)墓衫呒瓤梢詾槠髽I(yè)提供低成本的資金來源，又可以為企業(yè)樹立良好的社會(huì)形象，激發(fā)廣大投資者對(duì)公司的投資熱情，從而使公司更能穩(wěn)定健康的發(fā)展。2007年，我國(guó)股市上創(chuàng)造了上漲的神話，大盤在較短的時(shí)間內(nèi)扶搖直上，直到6000點(diǎn)以上，然后又于年底開始跌跌不休，8個(gè)月來縮水一半多，在這樣的背景下，上市公司采取怎樣的股利政策，對(duì)自身就產(chǎn)生了一定的影響。上市公司首先應(yīng)對(duì)公司的投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)密的可行性分析論證，確定合理的資金需求量，并根據(jù)企業(yè)長(zhǎng)期以來的財(cái)務(wù)狀況，做出正確的股利政策抉擇。從上市公司層面規(guī)范的建議當(dāng)公司每股未分配利潤(rùn)達(dá)到一定金額時(shí)，必須向股東支付現(xiàn)金股利，否則國(guó)家將對(duì)其課以一定程度的稅賦，以改變上市公司將權(quán)益資金作為“免費(fèi)午餐”的不道德理念。由于上市公司不分配現(xiàn)象越來越普遍，從而使得廣大的投資者的利益受到損害。如發(fā)放股利不能侵犯資本股利，只能從當(dāng)期和過去存積的留存盈利中支付等。另外對(duì)于實(shí)行分配股利的上市公司，應(yīng)規(guī)定最低的派現(xiàn)比率。由此可見，通過稅收減免稅收政策培養(yǎng)股東的現(xiàn)金股利偏好，使股東成為制約公司股利政策制定的一支重要力量，有著重要意義。對(duì)現(xiàn)金股利的規(guī)范例如萬(wàn)科A，公司已經(jīng)進(jìn)入相當(dāng)成熟的階段，其生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銷售水平，應(yīng)更多采用銀行貸款等債務(wù)融資方式調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，減低資本成本。針對(duì)有些公司不考慮公司的股本情況以及是否存在好的在投資項(xiàng)目而將利潤(rùn)留存、任意發(fā)放股票股利的現(xiàn)象，應(yīng)對(duì)送股的公司要求其再年度報(bào)表中披露轉(zhuǎn)作股本的可分配利潤(rùn)的用途和投資方面的信息。但是有些上市公司即使沒有良好的投資項(xiàng)目，依然不將利潤(rùn)返還給投資者。為了確保證券市場(chǎng)的安全運(yùn)行，穩(wěn)定發(fā)展，為了培養(yǎng)投資者長(zhǎng)期投資理念，把握正確的投資行為，管理層應(yīng)在健全證券市場(chǎng)方面，盡量加快相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，不斷完善會(huì)計(jì)制度設(shè)計(jì)，加強(qiáng)信息披露，建立上市公司股利政策的監(jiān)督和獎(jiǎng)懲機(jī)制，使市場(chǎng)符合公開、公平、公正