【正文】 比作為股利分配給股東，真正體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，不盈不分的原則。（3）正常股利加額外股利政策。通過支付額外股利，公司主要向投資者表明這并不是原有股利支付率的提高。（4）穩(wěn)定增長股利政策。當盈利下降而公司并未減少股利時，向投資者傳遞公司未來的狀況要比下降的盈利所反映的狀況要好，市場會對該股票充滿信息，有利于穩(wěn)定股價，樹立良好的市場形象。以上四種股利政策各有利弊，上市公司選取股利政策時，必須結(jié)合自身情況，選擇最適合本公司當前和未來發(fā)展的股利政策。公司的發(fā)展階段一般分為初創(chuàng)階段、高速增長階段、穩(wěn)定增長階段、成熟階段和衰退階段。因此，為減低財務風險，公司應貫徹先發(fā)展后分配的原則，剩余股利政策為最佳選擇。為了平衡這兩方面的要求，應采取正常股利加額外股利政策。在衰退階段，產(chǎn)品銷售收入減少，利潤下降，公司為了不被解散或被其他公司兼并重組，需要投入新的行業(yè)和領域，以求新生。我國的證券市場還不夠成熟，人們對證券投資的認識還比較片面。當上市公司采取不當?shù)墓衫峙湔?，就會面臨市場壓力，迫使上市公司改變不利公司持久發(fā)展的股利分配政策，注重股利政策的持續(xù)性與科學性?？偠灾?，對于證券市場的進入者只有堅持把投資做成真正的投資的同時提高自身的素質(zhì)，抑制股市過度投機，才能有利于我國證券市場健康，穩(wěn)步的發(fā)展，投資者的利益才能得到真正的保障。股利分配政策是檢驗公司行為的一塊試金石，在成熟的資本市場條件下，股票的市場價格是以股票的內(nèi)在價值為軸心上下波動的。因此，我們必須把股利分配行為的監(jiān)督作為上市公司監(jiān)管的一項重要內(nèi)容，積極改善上市公司的內(nèi)外條件，讓上市公司的股利政策盡快走到正確的軌道上來，培育其形成可持續(xù)發(fā)展的股利政策。[1][3][5][7][9]洪潔，(5):176177..[14]Dividend[15]EarningsPolicy.本文在編寫的過程中，收獲頗多。同時也要感謝近年來一直致力于研究股利分配政策的有關文獻貢獻者對我國上市公司股利政策的發(fā)展所作的貢獻！謝謝大家的指導、支持與合作！現(xiàn)金股利是指本期已宣告分配的全部現(xiàn)金股利額，可從有關資料中取得數(shù)。我國對這種股利分配的稅收政策是：股份制企業(yè)以股票形式向股東個人支付紅利，應以派發(fā)紅股的票面金額為收入額，按20％的比例征收個人所得稅；企業(yè)獲得的股票股利并入企業(yè)所得總額，征收企業(yè)所得稅；對上市公司所持有的國家股、法人股的股利不征稅。支付現(xiàn)金股利比率經(jīng)常與每股經(jīng)營現(xiàn)金流量構(gòu)成盈利能力現(xiàn)金流量分析。附 錄B支付現(xiàn)金股利比率支付現(xiàn)金股利比率是一個以本期經(jīng)營活凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金股利支付能力的比率。在這期間，也得到了老師和諸多同學的幫助。,(9):184196.致DividendControlAsmussen,Bjarne[13](36)：208.、(4):7881.[8][6][4][2]參考文獻而公司的股利政策，則是衡量公司經(jīng)營業(yè)績及其成長性的一個重要尺度。論另一方面國家應通過適當途徑如網(wǎng)絡等媒體加大宣傳力度，向投資者宣傳證券投資的基本常識，增強投資者的風險意識和理性投資觀念，樹立其正確投資理念，讓真正具有投資價值的股票得到市場的認可。作為上市公司就可以在具備分配條件的情況下，選擇對自己有利的政策—不分配，影響投資者的利益。此時，公司通常已積累了一定的盈余和資金，為了與公司的發(fā)展階段相適應，公司可考慮有穩(wěn)定增長股利政策轉(zhuǎn)為固定股利支付率政策。在穩(wěn)定增長階段，公司產(chǎn)品的市場容量、銷售收入穩(wěn)定增長，對外投資需求減少，EPS值呈現(xiàn)上升趨勢，公司已具備持續(xù)支付較高股利的能力。在高速增長階段，公司的產(chǎn)品銷售急劇上升，投資機會快速增加，資金需求大而緊迫，不宜選派股利。公司應該根據(jù)自己所處的發(fā)展階段來確定相應的股利政策。股利政策的選擇尤其是在公司出現(xiàn)短暫的困難時，如派發(fā)的股利金額大于公司的盈利，必將侵蝕公司的留存收益或資本，影響公司的發(fā)展和正常經(jīng)營。公司在支付某一規(guī)定金額股利的基礎上，制定一個目標股利成長率，依據(jù)盈利水平按目標股利成長率逐步提高企業(yè)的股利支付水平。該政策尤其適合于盈利經(jīng)常波動的企業(yè)。一般情況下公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在經(jīng)營非常好時或投資需要資金較少年份，才在原有數(shù)額基礎上在發(fā)放額外股利。此外，不論公司財務狀況如何均要派發(fā)股利，財務壓力加大；確定多少的固定股利支付率才算合理，難度也較大，實際應用起來缺乏財務彈性。（2）固定股利支付率政策。股利政策的類型積極引導上市公司根據(jù)企業(yè)自身狀況制定適度股利政策，可以避免資本的盲目擴張，適度股利政策目標在于實現(xiàn)公司價值的較大幅度的提高，滿足公司盈利性投資需求的同時減低融資成本、實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。2007年，我國股市上創(chuàng)造了上漲的神話，大盤在較短的時間內(nèi)扶搖直上，直到6000點以上，然后又于年底開始跌跌不休，8個月來縮水一半多，在這樣的背景下，上市公司采取怎樣的股利政策，對自身就產(chǎn)生了一定的影響。從上市公司層面規(guī)范的建議由于上市公司不分配現(xiàn)象越來越普遍，從而使得廣大的投資者的利益受到損害。由此可見，通過稅收減免稅收政策培養(yǎng)股東的現(xiàn)金股利偏好，使股東成為制約公司股利政策制定的一支重要力量，有著重要意義。對現(xiàn)金股利的規(guī)范例如萬科A，公司已經(jīng)進入相當成熟的階段，其生產(chǎn)能力遠遠高于銷售水平，應更多采用銀行貸款等債務融資方式調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，減低資本成本。針對有些公司不考慮公司的股本情況以及是否存在好的在投資項目而將利潤留存、任意發(fā)放股票股利的現(xiàn)象，應對送股的公司要求其再年度報表中披露轉(zhuǎn)作股本的可分配利潤的用途和投資方面的信息。為了確保證券市場的安全運行，穩(wěn)定發(fā)展，為了培養(yǎng)投資者長期投資理念，把握正確的投資行為，管理層應在健全證券市場方面，盡量加快相關法律法規(guī)的建設，不斷完善會計制度設計，加強信息披露，建立上市公司股利政策的監(jiān)督和獎懲機制，使市場符合公開、公平、公正的原則，盡快規(guī)范立法，使上市公司在分配方面有章可循，有法可依。4 完善我國上市公司股利分配政策的建議上市公司的紅利分配存在著重復征稅的問題，根據(jù)國家稅局規(guī)定，上市公司分派股利時，個人和證券投資基金應以派發(fā)的股票金額為應納稅所得額計征個人所得稅，并由上市公司履行扣繳義務。上市公司為適用管理層的政策法規(guī)，特別是有關配股資格的規(guī)定，而有意的調(diào)整自己的分配行為。及時除權(quán)后沒有填權(quán)行情，但按我國現(xiàn)行會計制度，送紅股是以股票面值加入資本的，而一般來說，送股后每股凈資產(chǎn)仍超過每股面值。首先，上市公司很難以現(xiàn)金分紅的方式滿足在二級市場上高價購進其股票的投資者的收益要求。（1）根據(jù)現(xiàn)代股利政策理論，股東們?yōu)榱私档痛韱栴}帶來的風險，往往具有較強的促使上市公司已現(xiàn)金方式分紅的意愿。一些公司雖然每股盈利尚可，但若仔細分析其財務數(shù)據(jù)，就會發(fā)現(xiàn)應收款占資產(chǎn)的一大