【正文】 。 19 附 錄 C 股票股利征收個人所得稅 股票股利（ Stock Dividends）是股份制公司分派利潤的一種主要形式，俗稱紅股、送股。比率越高，支付現金股利的保證程度越高。它的計算公式是： 支付現金股利率 =經營活動凈現金流量 /現金股利 100 ％ 式中的經營流動凈現金流量可以從現金流量表中取得數據。 感謝我的指導老師，在整篇論文的完成過程中，我得到了她悉心的指導， 也要感謝幾位同學在共同討論之中所給予的啟發(fā)。通過對文獻的搜集與分析，不僅對所學的專業(yè)知識進行了相關的回顧，同時還學到了更多，了解了更多。另外由于我國資本市場還不夠完善，上市公司制定股利政策應綜合考慮各方面的影響因素，恰當的選取股利政策，使股利政策能夠與公司的發(fā)展相適應，這樣才能保護好股東、公司本身和債權人的利益。理論和現實都深刻的說明：一個沒建立起投資回報機制，只知道向投資者圈錢的市場，注定是一個缺乏生命力，沒有發(fā)展前途的市場。股票的內在價值，又以公司的經營業(yè)界和成長性為依歸。 總而言之，對于證券市場的進入者只有堅持把投資做成真正的投資的同時提高自身的素質，抑制股市過度投機， 才能有利于我國證券市場健康，穩(wěn)步的發(fā)展，投資者的利益才能得到真正的保障。當上市公司采取不當的股利分配政策，就會面臨市場壓力，迫使上市公司改變不利公司持久發(fā)展的股利分配政策，注重股利政策的持續(xù)性與科學性。作為上市公司就可以在具備分配條件的情況下，選擇對自己有利的政策 — 不分配，影響投資者的利益。 從投資者層面規(guī)范的建議 我國的證券市場還不夠成熟，人們對證券投資的認識還比較片面。因此公司已不具備較強的股利支付能力，應采取剩余股利政策。此時，公司通常已積累了一定的盈余和資金，為了與公司的發(fā)展階段相適應，公司可考慮有穩(wěn)定增長股利政策轉為固定股利支付率政策。此時，理想的股利政策應是穩(wěn)定增長股利政策。股利支付方式應采取股票股利的形式而避免現金支付。但此時公司的發(fā)展前景已相對較明朗，投資者有分配股利的要求。因此，為減低財務風險，公司應貫徹先發(fā)展后分配的原則，剩余股利政策為最佳選擇。由于每個階段生產特點、資金需要、產品銷售等不同，股利政策的選取類型也不同。公司應該根據自己所處的發(fā)展階段來確定相應的股利政策。 股利政策的選擇 以上四種股利政策各有利弊，上市公司選取股利政策時，必須結合自身情況，選擇最適合本公司當前和未來發(fā)展的股利政策。尤其是在公司出現短暫的困難時，如派發(fā)的股利金額大于公司的盈利，必將侵蝕公司的留存收益或資本，影響公司的發(fā)展和正常經營。當盈利下降而公司并未減少股利時，向投資者傳遞公司未來的狀況要比下降的盈利所反映的狀況要好，市場會對該股票充滿信息，有利于穩(wěn)定股價，樹立良好的市場形象。 12 公司在支付某一規(guī)定金額股利的基礎上，制定一個目標股利成 長率，依據盈利水平按目標股利成長率逐步提高企業(yè)的股利支付水平。該政策尤其適合于盈利經常波動的企業(yè)。通過支付額外股利，公司主要向投資者表明這并不是原有股利支付率的提高。 一般情況下公司每年只支付數額較低的正常股利，只有在經營非常好時或投資需要資金較少年份，才在原有數額基礎上在發(fā)放額外股利。此外，不論公司財務狀況如何均要派發(fā)股利，財務壓力加大；確定多少的固定股利支付率才算合理，難度也較大，實際應用起來缺乏財務彈性。 公司按每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東，真正體現多盈多分，少盈少分，不盈不分的原則。但是，執(zhí)行剩余股利政策將使股利的發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，比較適合于新成立的或出于告訴成長的企業(yè)。 （ 1）剩余股利政策。選擇正確的股利政策對企業(yè)、投資者、市場健康都是有好處的。 得當的股利政策既可以為企業(yè)提供低成本的資金來源，又可以為企業(yè)樹立良好的社會形象，激發(fā)廣大投資者對公司的投資 熱情，從而使公司更能穩(wěn)定健康的發(fā)展。上市公司首先應對公司的投資項目進行嚴密的可行性分析論證，確定合理的資金需求量，并根據企業(yè)長期以來的財務狀況，做出正確的股利政策抉擇。 2021 年 10 月，中國證監(jiān)會將《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第八條第五項“最近三年的以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之二十”修改為“最近三年的以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”，可見我國股利政策改革又走出了實質性的一步。當公司每股未分配利潤達到一定金額時，必須向股東支付現金股利，否則國家將對其課以一定程度的稅賦，以改變上市公司將權益資金作為“免費午餐”的不道德理念。 對不分配的規(guī)范 由于上市公司不分配現象越來越普遍，從而使得廣大的投資者的利益受到損害。如發(fā)放股利不能侵犯資本股利，只能從當期和過去存積的留存盈利中支付等。這樣，一方面保證進行分紅派現需要的真實利潤，減少上市公司粉飾報表，虛增利潤；另一方面，通過派現可為股市注入一部分的新增資金，有以利于完善股市自身的造血功能。由此可見，通過稅收減免稅收政策培養(yǎng)股東的現金股利偏好， 10 使股東成為制約公司股利政策制定的一支重要力量，有著重要意義。 對現金股利的規(guī)范 上市公司發(fā)放現金股利，有利于投資者對股票市場持有正確的態(tài)度，即通過投資股票獲取現金股利收入的方式取得投資回報，從而糾正我國股市過度投機的傾向，有利于證券市場的健康發(fā)展。例如萬科 A，公司已經進入相當成熟的階段，其生產能力遠遠高于銷售水平，應更多采用銀行貸款等債務融資方式調整資本結構，減低資本成本。這樣，既可以讓投資者對送股公司的股利分配進行評價，減少信息不對稱，保護投資者的利益，還可以規(guī)范送股公司的行為，督促其充分考慮股東的利益，使其行為符合股東利益最大化的目標。長期如此將帶來不良后果。 對股票股利的規(guī)范 目前許多上市公司通過配股而使留存收益用于公司的長期發(fā)展，這當然是可行的。 4 完善我國上市公司股利分配政策的建議 從政府監(jiān)管部門層面規(guī)范的建議 9 由于我國資本市場的發(fā)展時間不長，我國的證券市場監(jiān)管方面還不是很完善，越來越多的上市公司選擇不分配、微量分配或者隨意分配，使得中小投資者的利益受到不同程度的損害。但是，對于現金股利則要征收 20%的個人所得稅，因此，在不考慮二級市場交易因素的情況下，這種分紅除權其實是一種損失。 上市公司的紅利分配存在著重復征稅的問題，根據國家稅局規(guī)定，上市公司分派股利時，個人和證券投資基金應以派發(fā)的股票金額為應納稅所得額計征個人所得稅，并由上市公司履行扣繳義務。其他還有稅收、行業(yè)因素、負債狀況、綜合因素等方面的影響。 （ 2）適應政策法規(guī)的需要。及時除權后沒有填權行情，但按我國現行會計制度，送紅股是以股票面值加入資本的，而一般來說，送股后每股凈資產仍超過每股面值。在這種情況下，按照一般的分紅比例，二級市場投資者所獲得的股息收益就遠遠低于同期銀行存款利率。首先，上市公司很難以現金分紅的方式滿足在二級市場上高價購進其股票的投資者的收益要求。 外部因素 （ 1） 投資者偏好。但是，在我國證券市場，由于一些上市公 司發(fā)行后，大股東等利益方通過各種可能的手段從上市公司獲得好處、套取現金，大股東 8 實際上用從證券市場直接圈錢的方式，替代了合法地通過分紅的方式從上市公司取得現金。 根據現代股利政策理論，股東們?yōu)榱私档痛韱栴}帶來的風險，往往具有較強的促使上市公司已現金方式分紅的意愿。一些公司雖然每股盈利尚可，但若