資產(chǎn)收益的基本原理(參考版)
2025-06-28 20:31本頁面
【正文】 17 / 17。E（R）＝Rf*＋b1λ1＋b2λ2＋biλi＋…＋bnλn套利定價理論認(rèn)為，同一個風(fēng)險(xiǎn)因素所要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率對于所有不同的資產(chǎn)來說都是相同的，因此，每個λ的大小對于不同的資產(chǎn)都會給出同樣的數(shù)值。知識點(diǎn)十：套利定價理論三、套利定價理論套利定價理論（APT），也是討論資產(chǎn)的收益率如何受風(fēng)險(xiǎn)因素影響的理論。由于在資本資產(chǎn)定價模型的理論框架下，假設(shè)市場是均衡的，因此資本資產(chǎn)定價模型還可以描述為：預(yù)期收益率＝必要收益率＝Rf＋β（Rm一Rf）資本資產(chǎn)定價模型和證券市場線最大的貢獻(xiàn)在于它描述了風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的數(shù)量關(guān)系，首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”的直觀認(rèn)識，用簡單的關(guān)系式表達(dá)出來?！≠Y本資產(chǎn)定價模型認(rèn)為，證券市場線是一條市場均衡線，市場在均衡的狀態(tài)下，所有資產(chǎn)的預(yù)期收益都應(yīng)該落在這條線上。要求：根據(jù)資料一：（1）若甲公司股票所含系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)一致，確定甲公司股票的β系數(shù)；（2），運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型計(jì)算其必要收益率。目前一年期國債利息率為4%，市場組合風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。，有關(guān)資料如下：資料一：2008年3月31日甲公司股票每股市價25元，每股收益2元；股東權(quán)益項(xiàng)目構(gòu)成如下：普通股4000萬股，每股面值1元，計(jì)4000萬元；資本公積500萬元；留存收益9500萬元。某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是該資產(chǎn)的β系數(shù)與市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬的乘積。公式中的（Rm一Rf）稱為市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬，它是附加在無風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的，由于承擔(dān)了市場平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償，它反映的是市場作為整體對風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度。必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率必要收益率（R）= Rf+bV無風(fēng)險(xiǎn)收益率（通常用Rf表示）是純利率與通貨膨脹補(bǔ)貼率之和，通常用短期國債的收益率來近似的替代；風(fēng)險(xiǎn)收益率則表示因承擔(dān)該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的額外補(bǔ)償，為風(fēng)險(xiǎn)價值系數(shù)（b）與標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）的乘積，其大小則視所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小以及投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好而定。資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價值比例。當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)等于1 時，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)小于1 時，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)大于1 時，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，因此其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。而市場組合的方差則代表了市場整體的風(fēng)險(xiǎn)。β系數(shù)的定義式如下：（二）市場組合及其風(fēng)險(xiǎn)的概念市場組合，是指由
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