四大運(yùn)營(yíng)商半年報(bào)綜述和未來(lái)趨勢(shì)預(yù)測(cè)(參考版)
2025-06-26 03:03本頁(yè)面
【正文】 結(jié)合公司目前的市盈率和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，我們認(rèn)為，在香港市場(chǎng)中，未來(lái)走勢(shì)中國(guó)網(wǎng)通、中國(guó)移動(dòng)最為樂(lè)觀，中國(guó)電信次之，中國(guó)聯(lián)通最末。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力加上股改帶來(lái)的壓力，中國(guó)聯(lián)通未來(lái)走勢(shì)不容樂(lè)觀。在價(jià)值主導(dǎo)投資的香港股市上，業(yè)績(jī)自然成了決定股價(jià)走向的最主要因素，四大電信運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)不同的走向使其股價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)了明顯的分化。中國(guó)移動(dòng)在香港股市上漲38%，漲幅在四大電信運(yùn)營(yíng)商中領(lǐng)先，成為市場(chǎng)中的熱門(mén)股，中國(guó)網(wǎng)通的市場(chǎng)表現(xiàn)也不錯(cuò)，上漲28%，也跑贏了香港恒生指數(shù)。四大電信運(yùn)營(yíng)商資本市場(chǎng)走勢(shì)分化將日益突出今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)分化，香港資本市場(chǎng)出現(xiàn)了回升，而國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)受股改影響，市場(chǎng)整體低迷?？偟膩?lái)看，2005年全年電信運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，但很難出現(xiàn)大的突破。而GSM業(yè)務(wù)受折舊因素影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將同比略降及長(zhǎng)途數(shù)據(jù)的拖累，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常有限。中國(guó)聯(lián)通的全年盈利難有顯著轉(zhuǎn)機(jī)。但同時(shí)也會(huì)對(duì)中國(guó)網(wǎng)通的負(fù)債比率產(chǎn)生影響，目前中國(guó)網(wǎng)通的負(fù)債比率38%，估計(jì)在收購(gòu)母公司4省資產(chǎn)后，負(fù)債比率將上升至50%。目前，中國(guó)電信已取得了與上海文廣共同經(jīng)營(yíng)IPTV的牌照，這項(xiàng)業(yè)務(wù)也是公司未來(lái)吸引投資者的重要亮點(diǎn)。而與網(wǎng)通一樣，作為中國(guó)的主要的固話運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)電信更長(zhǎng)遠(yuǎn)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力來(lái)自于以后的移動(dòng)通信經(jīng)營(yíng)權(quán)，而不是固話業(yè)務(wù)，3G牌照發(fā)放的不明朗，讓中國(guó)電信的業(yè)績(jī)前景評(píng)估難度增大，但公司投資價(jià)值的成長(zhǎng)性不容低估。事實(shí)上，3G牌照發(fā)放后，運(yùn)營(yíng)商需要重新進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和升級(jí)才能推出服務(wù)，這需要一段時(shí)間，而中國(guó)移動(dòng)認(rèn)為獲牌后半年至一年內(nèi)可推出3G服務(wù)，這表明中移動(dòng)集團(tuán)公司的3G網(wǎng)絡(luò)應(yīng)是分區(qū)域逐步推進(jìn)的，在市場(chǎng)條件具備的一部分地方（例如廣東惠州）先行推出，另外也表明目前其所謂的3G試驗(yàn)網(wǎng)已經(jīng)具備一定的規(guī)模，未來(lái)有望快速成長(zhǎng)為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。中移動(dòng)表示，如果集團(tuán)取得3G牌照，估計(jì)半年至一年內(nèi)可推出3G服務(wù)。同時(shí)，雖然沒(méi)有獲悉國(guó)內(nèi)發(fā)放3G牌照的具體時(shí)間表，但公司已為發(fā)展3G業(yè)務(wù)作好充分準(zhǔn)備，目前已進(jìn)行相關(guān)技術(shù)試驗(yàn)，同時(shí)將會(huì)確保2G及3G網(wǎng)絡(luò)共存。電信行業(yè)收入增長(zhǎng)速度放緩的大環(huán)境讓在海內(nèi)外上市的四大電信運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難度增大，當(dāng)然，對(duì)不同電信運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，這種影響也有很大差異：中國(guó)移動(dòng)
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