四大運營商半年報綜述和未來趨勢預(yù)測(文件)
【正文】 ：中國移動目前的業(yè)績領(lǐng)先于其他電信運營商，并且這一局面在相當(dāng)長的時間內(nèi)將不會改變，在爭奪未來最重要的增長潛力業(yè)務(wù)3G方面，公司也處于領(lǐng)先位置，這將有助于公司繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢。中移動表示，如果集團(tuán)取得3G牌照，估計半年至一年內(nèi)可推出3G服務(wù)。而與網(wǎng)通一樣，作為中國的主要的固話運營商，中國電信更長遠(yuǎn)的業(yè)績增長潛力來自于以后的移動通信經(jīng)營權(quán)，而不是固話業(yè)務(wù)，3G牌照發(fā)放的不明朗，讓中國電信的業(yè)績前景評估難度增大，但公司投資價值的成長性不容低估。但同時也會對中國網(wǎng)通的負(fù)債比率產(chǎn)生影響，目前中國網(wǎng)通的負(fù)債比率38%，估計在收購母公司4省資產(chǎn)后，負(fù)債比率將上升至50%。而GSM業(yè)務(wù)受折舊因素影響，營業(yè)利潤將同比略降及長途數(shù)據(jù)的拖累，全年業(yè)績增長非常有限。四大電信運營商資本市場走勢分化將日益突出今年以來，國內(nèi)外資本市場分化，香港資本市場出現(xiàn)了回升，而國內(nèi)資本市場受股改影響，市場整體低迷。在價值主導(dǎo)投資的香港股市上，業(yè)績自然成了決定股價走向的最主要因素，四大電信運營商業(yè)績不同的走向使其股價走勢出現(xiàn)了明顯的分化。結(jié)合公司目前的市盈率和未來發(fā)展趨勢來看，我們認(rèn)為，在香港市場中，未來走勢中國網(wǎng)通、中國移動最為樂觀，中國電信次之，中國聯(lián)通最末。業(yè)績增長乏力加上股改帶來的壓力，中國聯(lián)通未來走勢不容樂觀。中國移動在香港股市上漲38%，漲幅在四大電信運營商中領(lǐng)先，成為市場中的熱門股，中國網(wǎng)通的市場表現(xiàn)也不錯，上漲28%，也跑贏了香港恒生指數(shù)?？偟膩砜?，2005年全年電信運營商的業(yè)績有望穩(wěn)步增長，但很難出現(xiàn)大的突破。中國聯(lián)通的全年盈利難有顯著轉(zhuǎn)機(jī)。目前，中國電信已取得了與上海文廣共同經(jīng)營IPTV的牌照，這項業(yè)務(wù)也是公司未來吸引投資者的重要亮點。事實上，3G牌照發(fā)放后，運營商需要重新進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和升級才能推出服務(wù)，這需要一段時間，而中國移動認(rèn)為獲牌后半年至一年內(nèi)可推出3G服務(wù)，這表明中移動集團(tuán)公司的3G網(wǎng)絡(luò)應(yīng)是分區(qū)域逐步推進(jìn)的，在市場條件具備的一部分地方（例如廣東惠州）先行推出，另外也表明目前其所謂的3G試驗網(wǎng)已經(jīng)具備一定的規(guī)模，未來有望快速成長為公司新的利潤增長點。同時，雖然沒有獲悉國內(nèi)發(fā)放3G牌照的具體時間表，但公司已為發(fā)展3G業(yè)務(wù)作好充分準(zhǔn)備，目前已進(jìn)行相關(guān)技術(shù)試驗，同
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