【正文】 為此，圍繞價值鏈的構建和運行管理的主題，著眼于公司企業(yè)經營的根本目的，應當采用EVA這一利潤或價值概念，作為價值鏈過程活動的目標和價值創(chuàng)造效能的考評指標。該指標方法不僅在基本概念上能與價值鏈的終極目標有機的銜接，而且在指標的分解體系上又與價值鏈過程活動/作業(yè)的展開有相輔相成的關系。注：客戶價值的表現(xiàn)是客戶愿意為企業(yè)提供的產品/勞務支付的價格總額與企業(yè)銷售收入所得之差額，經濟學家稱此為消費者受 益差額（）。：《價值評估——公司價值的衡量與管理》（中文第2版）。 基于EVA的損益核算及預測表 單位：萬元項目當前值將來的折現(xiàn)值客戶的價值1 1004 400銷售收入1 0004 000 減：人工成本 （400）（1 600） 購入商品和勞務成本 （300）（1 200） 折舊 （100） （300）營業(yè)收入 200 900 減：期間費用 （50） （400）應納稅的收入 150 500 減：稅款 （75） （250）凈收入 75 250 減：債務資本成本 （7） （20） 留存盈余 （32） （100）紅利 36 130 減：股本資本成本 （28） （112）EVA / 經濟增加值 8 18資料來源：[美]湯姆細心的讀者可能會注意到，對未來的預測采用了將來的折現(xiàn)值，也就是以某一折現(xiàn)率將未來的現(xiàn)金流換算為當前值，由此衡量著眼于未來的投資效率或持續(xù)經營的創(chuàng)造價值是否能達到預期的水平，而且是用折現(xiàn)率來代表對未來風險回報率，或由此包含了對未來持續(xù)經營投資所應獲得的風險回報要求。而且EVA的實踐應用也證明，比較其他衡量經營業(yè)績的指標，EVA所代表的自由現(xiàn)金流量和增量現(xiàn)金流量，能夠更加真實的反映企業(yè)未來創(chuàng)造價值的能力，更加可信可靠的向市場傳達企業(yè)價值的信號，更加全面透明的預示企業(yè)權衡各方利益相關者要求所達到的水平。反之，若股東財富不能通過企業(yè)創(chuàng)造EVA的能力得到現(xiàn)實的增加，股東就會判斷他們的權益受到侵蝕，在喪失了有限等待的耐心之后，就會將其資本投向別處，長此以往公司企業(yè)就會破產，并最終導致所有相關者利益的損毀。公司企業(yè)將股東價值放在至高無上的位置，并不是以損害相關者利益為代價，而是“在注重滿足所有利益相關者的利益同時，將長期價值最大化作為企業(yè)目標，”[18] 同[17]。1989年，簡森教授以“被侵蝕的公眾公司”為題的論文獲麥肯錫獎，1990年他被美國東部金融協(xié)會選為“年度學者”和被《財富》雜志授予“年度最具魅力的25位商業(yè)人物”，1996年他當選美國科學與藝術學院院士。他的論文《公司理論：管理行為、代理成本和所有制結構》成為該領域內被引用最多的文章。、金融和會計學博士學位和瑞士伯爾尼大學等三所學校的名譽博士，1985年加盟哈佛。格拉斯曼、華彬主編：《EVA革命——以價值為核心的企業(yè)戰(zhàn)略與財務、薪酬管理體系》。但EVA的主要倡導者和推動者們并不排斥利益相關者要求，他們的所謂新利益相關者理論認為，3 由美國哈佛大學商學院教授邁克而以本文作者的觀點，應該把受托的職業(yè)經理人或企業(yè)經營管理者也作為獨立的利益相關者之一。（見大衛(wèi)盡管EVA的主要倡導者和推動者們開宗明義的堅持公司企業(yè)存在的根本目的和職業(yè)經理人的首要任務就是股東價值最大化和為股東價值的創(chuàng)造作貢獻，即以經濟增加值或簡稱的EVA作為確認目的實現(xiàn)程度和任務完成優(yōu)劣的唯一標準，而反對的是用會計的年度短期帳面利潤或是其他的與價值創(chuàng)造并不直接相關的指標，如企業(yè)經營規(guī)模、企業(yè)經營收入增長、市場占有份額等說明企業(yè)經營成果，以致像投資回收期、資本回報率等這類似乎與資本使用有關的指標，也常常會因注重迅速收回投資和忙于獲取收益，而不鼓勵為長期獲利的投資和承擔必要的風險，也不能有效和可靠的反映企業(yè)創(chuàng)造價值和財富的效能?！?比起利潤最大化，強調股東價值最大化更符合投資于商業(yè)或企業(yè)經營的根本目的。通過考評EVA并與激勵制度掛鉤，能把管理者利益和股東利益緊密聯(lián)系在一起，可使管理人像股東那樣思維和行動，從而克服管理者在傳統(tǒng)會計制度下常常被扭曲的經濟行為?！?EVA消除了傳統(tǒng)會計核算無償耗用股東資本的弊端，……有效的度量了所有生產要素的綜合生產率。有關EVA 比較會計利潤優(yōu)點的系統(tǒng)總結，在張云亭先生所著的《頂級財務總監(jiān)——財務治理、價值管理和戰(zhàn)略控制》（修訂版）中有詳細的論述，此處擇重摘要如下：1 張云亭，男，1970年出生，安徽桐城人，系新一代會計和財務管理專家，并在大型國有企業(yè)中就任管理工作，其所著《頂級財務總監(jiān)——財務治理、價值管理和戰(zhàn)略控制》（修訂版）一書已由中信出版社于2003年出版。因此可見，與經濟學概念上的經濟利潤相比，EVA不僅在與經濟利潤在概念上是吻合的，而且還在操作上使經濟利潤的核算得以實現(xiàn)。2001年3月，思騰思特公司中國分支機構在上海成立，致力于向中國的企業(yè)、證券業(yè)和投資界宣傳、推廣和實踐以價值為基礎的管理。 Co.）是一家總部設在美國紐約的管理咨詢公司，是經濟增加值——EVA管理體系的首創(chuàng)者、商標持有者和EVA管理體系實踐最重要的推動者。因為EVA雖然與經濟學所說的經濟利潤在概念上都是會計利潤減去機會成本后的余額，但經濟學定義的機會成本是概念化的，不是確實發(fā)生的真實成本，也因此難以測量核算。格拉斯曼、華彬主編：《EVA革命——以價值為核心的企業(yè)戰(zhàn)略與財務、薪酬管理體系》，社會 。而EVA概念不論在出現(xiàn)的時間和實用性上都與價值鏈這一管理模式要求不謀而合，可以作為價值鏈構造決策的標準判據(jù)和價值活動效能的測度指標，甚至就是價值鏈模式活動展開中指導性、原則性、操作性的核心概念。即便是在短期或靜態(tài)上，經典經濟學教科書也沒有深入闡明會計利潤所扣除的機會成本的接近實際的計算方法。但經濟學并不主要關注，起碼在經典經濟學教材中，并沒有著重研究與經濟利潤及其最大化過程有關的復雜性問題。（3） EVA——真實經濟利潤睿智的經濟學家雖然給出了商業(yè)活動的實質目的和所明確指向的根本目標——經濟利潤，即投資于生產能力并盡可能多的賺取高于資本的機會成本的收益——經濟利潤最大化，并且也明確的指出了由于完全成本是一個長期的概念，所以經濟利潤或純利潤也是一個在長期意義上使用的概念。由此可見，經濟利潤和會計利潤各有其不同的定義和功能，但經濟利潤所主要關注的不是即期的經營成果，而更真正關心的是決策的理性選擇。 經濟利潤核算表編制單位：企業(yè) 200年度 單位：元項目本年累計數(shù)一. 主營業(yè)務收入900 000 減：主營業(yè)務成本404 000 主營業(yè)務稅金及附加費135 000二. 主營業(yè)務利潤（虧損以“”號填列）361 000 加：其他業(yè)務利潤100 000 減：營業(yè)費用100 000 管理費用 60 000 財務費用 20 000三. 營業(yè)利潤（虧損以“”號填列）281 000 加：投資收益（虧損以“”號填列）200 000 補貼收入—— 營業(yè)外收入 45 000 減：營業(yè)外支出 14 000四. 利潤總額（虧損以“”號填列）512 000 減：所得稅168 960五. 凈利潤343 040 減：隱成本/機會成本348 000 放棄的工資 85 000 放棄的利息 28 000 放棄的租金150 000 經濟折舊 35 000 正常利潤 50 000六. 經濟利潤（虧損以“”號填列） 4 960，經濟利潤表現(xiàn)為4960元，實際上處于經濟虧損狀況，表明企業(yè)經營活動對生產要素的使用是缺乏經濟效率的，經濟資源的配置是無效的，導致的不是企業(yè)價值的增值而是價值的損毀，即當期企業(yè)的貨幣流入量是小于流出量的，期末企業(yè)貨幣價值存量與期初相比是減少的，企業(yè)市場價值的評價是負面的，企業(yè)的股東價值和顧客價值是減少的。由此可見，雖然按照成規(guī)核算的會計利潤在減少核算的任意性、固化經營成果、按統(tǒng)一樣式的報告等方面仍有其必要及重要的意義和作用，但會計利潤與經濟利潤為企業(yè)經營決策所提供的信號卻有很大的不同，有時甚至是有本質上差別。如果沒有余額，則表示企業(yè)當期經營是經濟虧損的，只有有余額才表明當期的經營有經濟盈利，這一經濟盈利即是經濟學家稱之的經濟利潤，也稱為純利潤。當企業(yè)所有者因其經營企業(yè)所表現(xiàn)的企業(yè)家才能——組織企業(yè)、作出企業(yè)決策、創(chuàng)新和承擔經營風險而應獲得收益回報時，這部分收益回報也是機會成本的一部分，但這部分隱含收入被經濟學家視為所謂的正常利潤。屬于隱成本的內容包括：作為成本項目的廠房、機器設備等固定資本的經濟折舊，2 經濟折舊是指已經投入的用于企業(yè)生產經營的廠房、機器設備等固定資產價值與市場上出現(xiàn)的更新更好的同類替代品價值比較中而產生的市場價值的降低。：《經濟學》（第12版）。對應顯成本的所謂的隱成本又稱為內在成本，這種成本通常是指本應計入成本，但又沒有實際的貨幣支付，一般也不計入會計帳戶，而在企業(yè)經營決策時確又應予以考慮的成