股權(quán)估值與股票發(fā)行價格市場化分析(參考版)
2025-06-19 18:38本頁面
【正文】 12 / 12。撰寫的《企業(yè)產(chǎn)權(quán)本位論與產(chǎn)權(quán)市場化分析》（1994）獲“全國股份制理論與實(shí)踐研討會“優(yōu)秀論文獎”，《對國有產(chǎn)權(quán)制度的構(gòu)想》（1993）獲“全國改革十五周年經(jīng)濟(jì)理論研討會”征文“優(yōu)秀論文獎”，《創(chuàng)新：企業(yè)家的本能》（ 1988）獲《人民日報(bào)》和體改所主辦著名企業(yè)家追蹤調(diào)查活動“優(yōu)秀調(diào)查報(bào)告獎”。1991年以來發(fā)表學(xué)術(shù)論文100余篇，并編寫書籍?dāng)?shù)本。哥倫大學(xué)畢業(yè)后曾在世界銀行東亞及太平洋區(qū)中國蒙古局國家業(yè)務(wù)處、金融與私有部門發(fā)展局從事有關(guān)金融問題的研究工作。 李量現(xiàn)為中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行監(jiān)管部發(fā)行審核一處處長，曾任中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部國際業(yè)務(wù)處及國際業(yè)務(wù)部境外上市處負(fù)責(zé)人，任國家計(jì)委國民經(jīng)濟(jì)綜合司計(jì)劃管理處副處長。曾獲得中國人民大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)管理系(19861988) 碩士學(xué)位，學(xué)位論文是《中國經(jīng)濟(jì)宏觀穩(wěn)定與結(jié)構(gòu)整治》（導(dǎo)師：余廣華）。獲得中國社會科學(xué)院(1995)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，學(xué)位論文題目《金融結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長》（導(dǎo)師吳家駿研究員）。曾就讀于美國哥倫比亞大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院 (19961997) 國際金融與投資專業(yè)，取得碩士學(xué)位。上網(wǎng)競價 ?。ǘ┕善眱r格市場化改革與股票市場的結(jié)構(gòu)演變趨勢 品種結(jié)構(gòu)：藍(lán)籌股、紅籌股、增圾股、摘牌 合理有序的上市公司經(jīng)營環(huán)境 長效型資產(chǎn)重組 ＩＰＯ定價與發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行無風(fēng)險(xiǎn)將成為舊體制下的故事 市場形成對發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的內(nèi)在約束 發(fā)行市場與二級市場的良性聯(lián)動：發(fā)行市場的合理定價機(jī)制引導(dǎo)二級市場價格的理性回歸。 國際公開招股與累計(jì)投標(biāo)配售方式(bookbuilding)。投資者未參與定價的過程?！ 》砰_定價（缺乏價值評估和引導(dǎo)）的異常表現(xiàn)：攤厚效應(yīng)與老股東受益（管理層壓力） 資產(chǎn)重組現(xiàn)象淺析：短期效益與長期效益 IPO的固定價格認(rèn)購方式?！ ⊥顿Y銀行素質(zhì)提高的過程 倡導(dǎo)證券分析?！ 》从澈驼J(rèn)識市場的過程?！ ∮行袌鱿碌碾S機(jī)漫步(random walk)理論?！ 》治龉善笔袌龅陌l(fā)展一般集中在股票市場的規(guī)模(size)、流動性（liquidity)、市場集中度、波動性(volatility)、市場效率和與國際資本市場的統(tǒng)一(integration)幾個方面?！ ∥覈善卑l(fā)行市場的“怪”現(xiàn)象及發(fā)行機(jī)制的扭曲。那么，什么決定金融資產(chǎn)的需求呢？人們是否購買金融資產(chǎn)，主要取決于四個方面的因素，即人們的財(cái)富(wealth)，對金融資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)(expected return)、風(fēng)險(xiǎn)、流動性(liquidity)。 Economic valueadded方法考慮：現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)率的持續(xù)性?！ 〉谝徊ㄊ款D的經(jīng)濟(jì)效益附加值（EVA）估值模型及估算方法的創(chuàng)新 當(dāng)今投資銀行很少用市盈率進(jìn)行定價估值，太簡單，容易產(chǎn)生誤解，缺乏現(xiàn)金流概念?！ ∷氖敲抗涩F(xiàn)金流比(multiple of cash flow per share)，用比指標(biāo)分析的人看重公司的現(xiàn)金情況?！ ∪敲抗少Y產(chǎn)值(asset value per share)。但對有潛力的公司，這一比例通常較高?！ ∈杏剩菏袌鰞r值（或價格）/凈利潤（或收益法） 市盈率與市夢率倍數(shù)法 價格/有形市場帳面值（普通股權(quán)值 – 商譽(yù)其他無形資產(chǎn)）倍數(shù) 價格/銷售收入倍數(shù)法 價格/凈資產(chǎn)倍數(shù) 價格/現(xiàn)金流倍數(shù) EV/EBITDA（或EBIT）倍數(shù) 用戶倍數(shù)法 EV 凈負(fù)債（總負(fù)債 現(xiàn)金） 相關(guān)交易法 收購兼并價格 風(fēng)險(xiǎn)資本preIPO投資價值 此外還有一些經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)可以用作評價股票價值 一是每股賬面資產(chǎn)(multiple of book value per share)。前者如行業(yè)、產(chǎn)品、銷售渠道、市場、客戶、策略等。 假設(shè)股票價格由公司的收益及增長能力
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