中鋁并購(gòu)力拓ppt課件(參考版)
2025-05-15 05:35本頁(yè)面
【正文】 至于中鋁 元收購(gòu)秘魯銅業(yè)全部股權(quán)，由于 Toromocho銅礦當(dāng)時(shí)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性開(kāi)發(fā)，因此該 大部分會(huì)以無(wú)形資產(chǎn)或商譽(yù)的形式體現(xiàn)。因中鋁沒(méi)有具體公告澳大利亞奧魯昆鋁土礦項(xiàng)目和沙特阿拉伯杰贊經(jīng)濟(jì)城開(kāi)發(fā)項(xiàng)目采礦權(quán)和土地評(píng)估價(jià)款，如果將高出國(guó)內(nèi)部分，粗略估算為其采礦權(quán)和土地形成的無(wú)形資產(chǎn)，則總計(jì)約為 200億元。按 2022年上半年中鋁折舊和攤銷比例粗略估算，將新增折舊和攤銷總計(jì)約 20億元。顯然，需求疲軟短期內(nèi)難以改變，鋁價(jià)還有繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至 2022年 7月底，西方國(guó)家未鍛造鋁庫(kù)存增至 ，全球冶煉廠鋁庫(kù)存增加至 噸。截至 11月 5日，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)電解鋁報(bào)價(jià)卻在 14000元 /噸左右。 目前擁有鋁土礦資源的企業(yè)，其氧化鋁生產(chǎn)成本在25002800元 /噸，需外購(gòu)鋁土礦的企業(yè)，其氧化鋁生產(chǎn)成本在 30003200元 /噸；擁有鋁土礦資源的企業(yè)，其電解鋁生產(chǎn)成本在 15000元 /噸左右，需外購(gòu)鋁土礦的企業(yè)，其氧化鋁生產(chǎn)成本約在 17000 元 /噸左右。 2022年上半年新增折舊 26億元和無(wú)形資產(chǎn)攤銷 4062萬(wàn)元，不包括減值準(zhǔn)備，已超過(guò)其上半年凈利潤(rùn)。中鋁在外匯管理方面究竟如何避險(xiǎn)不得而知，但中鋁的上述投資擴(kuò)張，最終會(huì)以固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)的形式反映到財(cái)務(wù)報(bào)表上。這意味著中鋁在該項(xiàng)目投資額會(huì)達(dá)到約 40億美元。但令人費(fèi)解的是， 11月 4日，中鋁又發(fā)布了一份公告稱，旗下非全資附屬公司山東華宇正在新建一家年產(chǎn)能 10萬(wàn)噸的電解鋁廠。由于中鋁外匯存款以美元為主，當(dāng)時(shí)與中信泰富同樣面臨澳元升值壓力，若不采取外匯杠桿交易鎖定外匯升值風(fēng)險(xiǎn)，由于澳元升值，實(shí)際投資額可能遠(yuǎn)超 。其他三項(xiàng)合約與之類似 . ? 中鋁奧魯昆鋁土礦項(xiàng)目與中信泰富的項(xiàng)目相比，毫不遜色，總投資約 。 中信泰富的杠桿式外匯合約主要有 4種，分別為澳元累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約、每日累計(jì)澳元遠(yuǎn)期合約、雙貨幣累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約、人民幣累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約。而澳元和歐元在金融風(fēng)暴發(fā)生之前持續(xù)對(duì)美元升值，為了鎖定美元開(kāi)支的成本，集團(tuán)簽訂了一些杠桿式外匯合約。 2022年 10月 20日，中信泰富公告，因投資杠桿式外匯產(chǎn)品而巨虧 155億港元，包括約 147億港元的估計(jì)虧損，而且虧損還有可能繼續(xù)擴(kuò)大。以此標(biāo)準(zhǔn)核算，若在國(guó)內(nèi)，中鋁上述項(xiàng)目合計(jì)投資最多不過(guò) 181億元，遠(yuǎn)低于 45億美元。合資公司在沙特阿拉伯杰贊經(jīng)濟(jì)城開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)年產(chǎn)約 100萬(wàn)噸的電解鋁廠及1860MW自備電廠，目前預(yù)計(jì)項(xiàng)目總投資約 45億美元。根據(jù)貝里多貝爾的評(píng)估，玉龍銅礦含約 萬(wàn)噸銅資源量，噸銅資源收購(gòu)價(jià)約為 195元。 ? 幾乎同一時(shí)間， 西部礦業(yè) 以 1億元受讓 紫金礦業(yè) 集團(tuán)所持西藏玉龍銅業(yè)股份有限公司 17%的股份。秘魯銅業(yè)擁有Toromocho銅礦開(kāi)發(fā)選擇權(quán)，該銅礦銅當(dāng)量金屬約1200萬(wàn)噸。就目前市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，中鋁國(guó)內(nèi)氧化鋁項(xiàng)目已面臨虧損，而奧魯昆鋁土礦項(xiàng)目又比國(guó)內(nèi)項(xiàng)目噸產(chǎn)能投入高出許多。 2022年生效的現(xiàn)金流量法是采礦和探礦權(quán)評(píng)估的基本方法，要求用近三或五年均價(jià)作為未來(lái)十余年乃至數(shù)十年的產(chǎn)品銷售價(jià)。如目前價(jià)格繼續(xù)， 2022年后獲得采礦權(quán)的投建鋁土礦項(xiàng)目都在盈虧平衡線之下，而近三年鋁價(jià)為十年來(lái)最高。 目前，在 2022年之后獲得國(guó)內(nèi)采礦權(quán)只可能 獲得 8%的收益率，要想獲得更高的投資收益率。此前，曾有包括必和必拓等 10個(gè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者競(jìng)標(biāo)，最終中鋁以 價(jià)格競(jìng)標(biāo)成功，此價(jià)格包含的建設(shè)和運(yùn)作成本高過(guò)其他競(jìng)爭(zhēng)者 30%50%，每噸產(chǎn)能投資約合 1390萬(wàn)美元。奧魯昆鋁土礦資源估計(jì)資源量約 。 除了收購(gòu)力拓股權(quán)，中鋁還有多項(xiàng)海外擴(kuò)張， 其中的風(fēng)險(xiǎn)也可能逐漸顯現(xiàn)。截至 2022年 10月 19日，中鋁所持力拓股份市值已縮水約 73億美元，跌至68億美元。 ? 如果中鋁和雷曼存在債務(wù)或擔(dān)保關(guān)系，那么中鋁所持力拓股份很可能被作為雷曼資產(chǎn)凍結(jié)，中鋁只與其他債權(quán)人享有同等權(quán)利，這樣中鋁可能被迫面臨最壞的情況：所持力拓股份將遭受較大損失。目前已知國(guó)開(kāi)行為中鋁提供了部分貸款，但具體金額及中鋁是否使用了自有資金支付，不得而知。其中，現(xiàn)金支付是一項(xiàng)沉重的即時(shí)現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，要求并購(gòu)方有足夠的現(xiàn)金頭寸和籌資能力，交易規(guī)
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