行為金融理論ppt課件(參考版)
2025-05-10 00:50本頁面
【正文】 博學(xué)篤行，盛德日新 行為金融學(xué)專題講座 謝謝大家 ！ 。 時間分散化策略 這種策略包括兩個方面：一是信念，指股票投資的風(fēng)險會隨著投資期限的延長而降低；二是建議，建議年輕人在其資產(chǎn)組合中配置高比例股票，而隨著年齡的增長逐步降低這一比例。 平均成本策略自 20世紀(jì) 40年代提出后，直到今天人們對其熱情從未衰減過。 實(shí)證檢驗(yàn)： 王孝德、彭艷（ 2022）；肖軍、徐忠信（ 2022）的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，中國滬深 A股市場基于 B/P、B/M指標(biāo)的反轉(zhuǎn)投資策略可以獲得顯著的超額利潤。 過去表現(xiàn)較差或者公司經(jīng)營狀況較差的股票稱為價值股，過去表現(xiàn)較好或者公司經(jīng)營狀況較好的股票稱為成長股。 博學(xué)篤行，盛德日新 行為金融學(xué)專題講座 反轉(zhuǎn)交易策略 這一策略是基于股票市場反映過度而提出來的。 動量交易策略在中國的實(shí)證檢驗(yàn) 王永紅、趙學(xué)軍（ 2022）分析認(rèn)為動量策略在中國無利可圖。 動量交易策略就是買入過去的強(qiáng)勢股，賣出過去的弱勢股。 博學(xué)篤行，盛德日新 行為金融學(xué)專題講座 五、行為金融交易策略 動量交易策略 動量現(xiàn)象是指過去較短時期內(nèi)收益率較高的股票，未來的中短期收益率也較高；過去較短時期收益率較低的股票，未來中短期收益率也較低。 當(dāng)基金發(fā)起人選擇噪聲交易者良好預(yù)期時間發(fā)行基金時，基金將以超過實(shí)際價值的價格發(fā)售。 理性投資者面臨兩種風(fēng)險：基金價值變動和噪聲交易者情緒波動。 同時，行為金融學(xué)家還發(fā)現(xiàn)，人們在周五至假日期間情緒都比較高，而在周一時情緒比較低落，這在一定程度上形成了周一效應(yīng)。 博學(xué)篤行，盛德日新 行為金融學(xué)專題講座 風(fēng)險回報 —— 對規(guī)模效應(yīng)的解釋 投資者通常認(rèn)為大公司股票和成長性股票在過去通常表現(xiàn)較好，風(fēng)險低，所以投資者只要求較低的回報；而小公司股票在過去通常表現(xiàn)較差，投資者認(rèn)為是高風(fēng)險的，從而要求回報較高。 1920年，查爾斯 ? 龐氏在美國制造了一個騙局。 反饋機(jī)制：投資過程反映了投資者的心理過程，由于認(rèn)知偏差、情緒偏差等各種偏差的存在，最終導(dǎo)致不同資產(chǎn)的定價偏差，而資產(chǎn)的定價偏差會反過來影響投資者對這種資產(chǎn)的認(rèn)識與判斷，這一過程就是反饋機(jī)制。 動量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)的根源在于對信息的反應(yīng)不足與過度反應(yīng)。動量效應(yīng)是指在較短時間內(nèi)表現(xiàn)好的股票將會持續(xù)其好的表現(xiàn)，而表現(xiàn)不好的股票也會持續(xù)其不好的表現(xiàn)。過度反應(yīng)是指投資者對最近的價格變化賦予過多的權(quán)重，從而對近期趨勢的外推與長期平均值不一致；反應(yīng)不足則是指投資者對最近的信息變化賦予過小的權(quán)重，從而對趨勢的預(yù)測也與長期平均值不一致。投資者不愿意承受這種短期損失的現(xiàn)象被稱為短視的損失厭惡。 C、 短視的損失厭惡 。因?yàn)榉艞壱豁?xiàng)資產(chǎn)的痛苦程度要大于得到一項(xiàng)資產(chǎn)的喜悅程度。 B、 損失厭惡與稟賦效應(yīng) 。損失厭惡則認(rèn)為人們面對同樣的數(shù)量的收益和損失時，感到損失令他們產(chǎn)生更大的情緒影響。 過度自信與事后聰明偏差 過度自信與過度交易 博學(xué)篤行，盛德日新 行為金融學(xué)專題講座 損失厭惡 —— 對處置效應(yīng)和股票溢價的解釋 A、 風(fēng)險厭惡與損失厭惡 。這就是過度自信。 D、當(dāng)封閉式基金因?yàn)槿壳逅慊蜃優(yōu)殚_放式基金時，基金的交易價格會顯著上升，折價消失。具體來說，從封閉式基金的全過程來看，至少有四個方面構(gòu)成了謎團(tuán)： A、發(fā)起人最初向投資者募集基金時，其溢價幅度約為 10%，為什么在有其他基金可買的情況下，投資者會購買相對價格較高的新基金呢？ B、在封閉式基金開始交易后的 120天內(nèi)，其交易價
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