動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)ppt課件(參考版)
2025-05-09 12:09本頁(yè)面
【正文】 影響基準(zhǔn)投資收益率的因素主要有 : i0≥資金成本 2. 目標(biāo)利潤(rùn) i0≥利潤(rùn) 3. 投資風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)貼水率 r=5% 資金短缺， i0↑，資金充裕， i0↓ 在西方， i0是由公司決策部門(mén)根據(jù)公司未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)狀況自行確定；在我國(guó) , i0屬于國(guó)家參數(shù)，由國(guó)家或國(guó)家組織各行業(yè)進(jìn)行測(cè)算，由國(guó)家統(tǒng)一發(fā)布，并定期調(diào)整。它是由投資決策部門(mén)決定的重要決策參數(shù)。 例 某企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)及各種來(lái)源資金的稅后成本如下表，求該企業(yè)的稅后加權(quán)平均資金成本。企業(yè)全部資本成本以加權(quán)平均資本成本來(lái)表示。 Kn=D0/P0+g Kn—— 利潤(rùn)留存成本。 g—— 股利預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率。 D0—— 普通股每年紅利總額 。 (4)普通股成本 投資者購(gòu)買(mǎi)某一風(fēng)險(xiǎn)水平的普通股所要求的最低收益率。 DP—— 支付給優(yōu)先股的股息 。 (3)優(yōu)先股成本 優(yōu)先股成本是投資者購(gòu)買(mǎi)某一風(fēng)險(xiǎn)水平的優(yōu)先股所要求的最低收益率。 (1)普通股 普通股是指其收益隨著股份公司利潤(rùn)變動(dòng)而變動(dòng)，不限制股東權(quán)利的一種股票。 解 :公司每年支付利息 I=1000*12%=120(萬(wàn)元 ) 第五年還本 P=1000(萬(wàn)元 ) 發(fā)行債券的收入 P0= (萬(wàn)元 ) 債券期限 n=5a 代入 : P0=I(P/A,i,n)+P(P/F,i,n) =120(P/A,i,5)+1000(P/F,i,5) 解得 K=i=14%稅后成本 KZ=K(1T) =% 例 某公司發(fā)行面值 1000萬(wàn)元的債券，扣除籌資費(fèi)用后，共收入 ，債券 5年到期，標(biāo)明的票面利率為 12%，一年計(jì)息一次，若所得稅稅率為 33%，求這筆資金的稅后成本。 P—— 債券到期應(yīng)償還本金 。 稅前成本 K等于令下式成立的折現(xiàn)率 i： P0=I(P/A,i,n)+P(P/F,i,n) 其中 K=i； 稅后成本 KZ: KZ=K(1T) 式中， P0—— 扣除籌資費(fèi)用后 ,發(fā)行債券的實(shí)際收入 。 解： i實(shí) =(1+18%/4)41=% Kd= i實(shí) (1T)=%(133%)=% (2)債券資金成本 : 債券資金成本指企業(yè)應(yīng)支付給債券投資者的年收益率。 稅后 : 式中， Kd—— 貸款資金成本； T—— 所得稅稅率。 影響資本成本的因素 : (1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利息率 (2)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 1．借貸資金的成本 (1)銀行貸款的資金成本 銀行貸款的稅前資金成本為貸款的年實(shí)際利率。 解 : 靜態(tài) : 動(dòng)態(tài) : 三 、資金成本 從財(cái)務(wù)管理角度看，資本作為資金來(lái)源，主要包括長(zhǎng)期負(fù)債、優(yōu)先股、普通股和利潤(rùn)留存。 例 某項(xiàng)目一次性投資 2400萬(wàn)元，每年凈收益為 270萬(wàn)元。 TP*—— 動(dòng)態(tài)投資回收期。 多個(gè)互斥方案比選時(shí)，只能作輔助指標(biāo)。 如果項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)變化多次時(shí)，則此類項(xiàng)目為 非常規(guī)項(xiàng)目 ，例如上例中的方案 C， D。 NPV 10 20 30 10 20 30 如果項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只變化一次，則稱此類項(xiàng)目為 常規(guī)項(xiàng)目 ,只要 ∑ (CICO)t0，則內(nèi)部收益率方程的正數(shù)解是唯一的，此解就是該項(xiàng)目的 IRR。經(jīng)計(jì)算 r1=, r2=, r3=，如下圖所示。經(jīng)檢驗(yàn)r1=，故IRR=%。 方案 C： 凈現(xiàn)金流量序列正負(fù)號(hào)變化三次，故最多有三個(gè)正根。
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