資本結(jié)構(gòu)決ppt課件(參考版)
2025-05-06 18:26本頁面
【正文】 。 計(jì)量普通股現(xiàn)值時采用的息稅前利潤被假設(shè)是一種年金形式，這與現(xiàn)實(shí)不完全相符。 講企業(yè)價值最大化作為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策標(biāo)準(zhǔn)，充分考慮了企業(yè)盈利、現(xiàn)金流量、貨幣時間價值、風(fēng)險報(bào)酬等各種于融資決策、資本結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)的主要影響因素。 34 測算企業(yè)的資本成本 普通股資本成本采用下列公式： 負(fù)債資本B(萬元） 負(fù)債的年利率（ %） 貝塔系數(shù) 無風(fēng)險報(bào)酬率 Rf(%) 市場平均報(bào)酬率Rm(%) 股票的資本成本KS(%) 0 ___ 10 14 2022 10 10 14 4000 10 10 14 6000 12 10 14 8000 14 10 14 10000 16 10 14 ?()S f m fK R R R?? ? ?35 計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu)下的企業(yè)價值 為了簡化計(jì)算，負(fù)債資本的價值用賬面價值表示，股權(quán)資本的價值測算如下表所示： 36 負(fù)債資本(萬元 ) 股權(quán)資本S(萬元） 企業(yè)價值V(萬元） 負(fù)債資本的資本成本 Kb(%) 股票的資本成本KS(%) 加權(quán)平均資本成本Kw(%) 0 22640 22640 ____ 2022 21440 23440 4000 20280 24280 6000 18382 24380 8000 16047 24047 10000 12380 22380 37 比較各種資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)價值 當(dāng)負(fù)債資本為 6000萬元時，企業(yè)價值最大，此時的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 ( ) (1 ) pSV S BEB I T I T DSK??? ? ??( ) (1 ) pSEBI T I TSK??? 1ntNIvK???33 二、企業(yè)價值比較法決策程序 例：海鴻公司現(xiàn)有長期資本的賬面價值總額為 20220萬元，全部為普通股資本，高公司為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)需要舉借長期債務(wù)，并購會部分普通股。 企業(yè)價值是其股票的先行市場價值。 1ntNIvK?? ?32 一、企業(yè)價值的含義 企業(yè)價值等預(yù)期未來凈收益按照一定折現(xiàn)率折現(xiàn)的價值。隨著負(fù)債的增加，企業(yè)風(fēng)險也在增加，企業(yè)價值和股票價格也會隨著風(fēng)險的增加而下降。 29 620 200 340 EPS EBIT 增發(fā)債券 增發(fā)普通股 30 評價： ★ 采用每股利潤分析法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策，通過分析息稅前利潤對每股利潤的影響，建企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力聯(lián)系起來，充分體現(xiàn)了股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，這種方法簡單易懂。 23 例：東方公司 2022年的長期資本總額為 8000萬元， 2022年計(jì)劃擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，擬追加融資 2022萬元，有兩種融資方案可供選擇：一是增發(fā)普通股 500萬股；二是增發(fā)長期債券 2022萬元，有關(guān)資料詳見下表 : 24 東方公司目前和追加融資后的資本結(jié)構(gòu) 資本種類 目前資本結(jié)構(gòu) 增發(fā)普通股后的資本結(jié)構(gòu) 增發(fā)長期債券后的資本結(jié)構(gòu) 金額 比例 % 金額 比例 % 金額
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