【正文】 保留一切權(quán)利。如上所述，閣下須在做出任何投資決策之前，包括買賣本報告涉及的任何證券，尋求閣下相關(guān)投資顧問的意見。同樣，閣下獲得有關(guān)投資的價值或風(fēng)險的可靠信息也存在困難。本報告中涉及證券或金融工具的價格、價值及收入可能出現(xiàn)上升或下跌。過往的表現(xiàn)不能被視作將來表現(xiàn)的指示或保證，也不能代表或?qū)肀憩F(xiàn)做出任何明示或暗示的保障。本報告不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)建議或保證任何投資或策略適用于閣下個別情況。閣下須承擔(dān)瀏覽這些網(wǎng)站的風(fēng)險。對于本報告可能涉及到中銀國際集團(tuán)本身網(wǎng)站以外的資料，中銀國際集團(tuán)未有參閱有關(guān)網(wǎng)站，也不對它們的內(nèi)容負(fù)責(zé)。為免生疑問，本報告所載的觀點并不代表中銀國際集團(tuán)成員的立場。本報告僅反映證券分析師在撰寫本報告時的設(shè)想、見解及分析方法。本報告對其中所包含的或討論的信息或意見的準(zhǔn)確性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的聲明或保證。盡管本報告所載資料的來源及觀點都是中銀國際證券有限責(zé)任公司及其證券分析師從相信可靠的來源取得或達(dá)到，但撰寫本報告的證券分析師或中銀國際集團(tuán)的任何成員及其董事、高管、員工或其他任何個人（包括其關(guān)聯(lián)方）都不能保證它們的準(zhǔn)確性或完整性。本報告的內(nèi)容不構(gòu)成對任何人的投資建議，閣下不會因為收到本報告而成為中銀國際集團(tuán)的客戶。本報告及其所載的任何信息、材料或內(nèi)容只提供給閣下作參考之用，并未考慮到任何特別的投資目的、財務(wù)狀況或特殊需要，不能成為或被視為出售或購買或認(rèn)購證券或其它金融票據(jù)的要約或邀請，亦不構(gòu)成任何合約或承諾的基礎(chǔ)。如發(fā)現(xiàn)本研究報告被私自刊載或轉(zhuǎn)發(fā)的，中銀國際證券有限責(zé)任公司將及時采取維權(quán)措施，追究有關(guān)媒體或者機(jī)構(gòu)的責(zé)任。本報告內(nèi)含保密信息，僅供收件人使用。中銀國際證券有限責(zé)任公司的個人客戶從任何外部渠道獲得本報告的，亦不應(yīng)直接依據(jù)所獲得的研究報告作出投資決策；需充分咨詢證券投資顧問意見，獨立作出投資決策。中銀國際證券有限責(zé)任公司的證券投資顧問服務(wù)團(tuán)隊可能以本報告為基礎(chǔ)，整合形成證券投資顧問服務(wù)建議或產(chǎn)品，提供給接受其證券投資顧問服務(wù)的客戶。 風(fēng)險提示及免責(zé)聲明本報告由中銀國際證券有限責(zé)任公司證券分析師撰寫并向特定客戶發(fā)布。行業(yè)投資評級：增持：預(yù)計該行業(yè)指數(shù)在未來個月內(nèi)表現(xiàn)強(qiáng)于有關(guān)基準(zhǔn)指數(shù)；中立：預(yù)計該行業(yè)指數(shù)在未來個月內(nèi)表現(xiàn)基本與有關(guān)基準(zhǔn)指數(shù)持平；減持：預(yù)計該行業(yè)指數(shù)在未來個月內(nèi)表現(xiàn)弱于有關(guān)基準(zhǔn)指數(shù)。如有投資者于公眾媒體看到或從其它機(jī)構(gòu)獲得本研究報告的，請慎重使用所獲得的研究報告，以防止被誤導(dǎo)，中銀國際證券有限責(zé)任公司不對其報告理解和使用承擔(dān)任何責(zé)任。該證券分析師聲明，本人未在公司內(nèi)、外部機(jī)構(gòu)兼任有損本人獨立性與客觀性的其他職務(wù)，沒有擔(dān)任本報告評論的上市公司的董事、監(jiān)事或高級管理人員；也不擁有與該上市公司有關(guān)的任何財務(wù)權(quán)益；本報告評論的上市公司或其它第三方都沒有或沒有承諾向本人提供與本報告有關(guān)的任何補償或其它利益?？紤]到公司鋁塑膜逐漸開始量產(chǎn)，后續(xù)有望大規(guī)模放量，我們給予公司年倍市盈率，目標(biāo)價為元，首次評級買入。公司瓶蓋標(biāo)簽事業(yè)部主要產(chǎn)品為皇冠蓋和標(biāo)簽，基本平穩(wěn)。彩色紙包裝印刷應(yīng)用面較廣，市場空間較大，但競爭對手眾多，可能出現(xiàn)低價格競爭。公司新的瓶坯生產(chǎn)線會跟客戶要求有一定的穩(wěn)定回報率才做。以前公司瓶比較多，目前很多下游廠家自己吹瓶，需要公司給提供瓶坯。公司年度先后榮獲可口可樂最佳供應(yīng)商白金大獎、達(dá)能達(dá)能飲料卓越合作大獎等供應(yīng)商最高獎，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。主要是為飲料食品等快速消費品提供配套包裝。目前鋁塑膜盈利情況良好，我們通過假設(shè)計算發(fā)現(xiàn)，假設(shè)鋁塑膜銷售價格為元平米，假設(shè)銷售凈利率為，當(dāng)銷量達(dá)到萬平米，可以增厚紫江企業(yè)年凈利潤一倍。另外，聚合物鋰電池作為高速發(fā)展的產(chǎn)品，公司鋁塑膜有望呈現(xiàn)需求擴(kuò)張、進(jìn)口替代雙增長狀態(tài)。鋁塑膜對于聚合物鋰電池的安全性非常重要，技術(shù)難度也更高，隨著正負(fù)極、隔膜、電解液逐漸國產(chǎn)化，鋁塑膜也有向國產(chǎn)化進(jìn)軍的趨勢。紫江企業(yè)：鋁塑膜已經(jīng)量產(chǎn)，進(jìn)口替代空間巨大上海紫江、江蘇中金瑪泰、佛塑科技等國內(nèi)企業(yè)均推出了鋁塑膜產(chǎn)品，都在積極開拓下游客戶。為了滿足以上要求。實際上，鋁塑膜產(chǎn)品成為了軟包鋰電池所有原材料中最后國產(chǎn)化的重要原材料。其中日本與昭和兩家市場占有率超過。日本鋰電池鋁塑膜生產(chǎn)企業(yè)包括、昭和電工、凸版印刷、大倉工業(yè)；韓國鋰電池鋁塑膜生產(chǎn)企業(yè)只有韓國栗村化學(xué)。全球鋁塑膜市場約億元。此外，由于抽真空時極耳所用金屬表面的毛刺會對最內(nèi)層材料產(chǎn)生不良后果，因此最內(nèi)層材料的耐穿刺性能也要好。內(nèi)層（多功能高阻隔層）在軟包裝材料中起關(guān)鍵阻隔作用，其技術(shù)是其中最為核心也是難度最高的。圖表鋁塑膜結(jié)構(gòu)圖資料來源：紫江新材料網(wǎng)站、中銀國際研究其中，外阻層主要起到保護(hù)中間層鋁箔不受劃傷以及緩沖由于跌落等對電池內(nèi)部造成的沖擊震蕩等，因此要求外阻層具有良好的抗沖擊性能、耐穿刺性能、耐熱及絕緣性能、耐摩擦性能。以紫江新材料鋁塑膜為例，具體結(jié)構(gòu)為：（尼龍）\（干燥式鋁塑復(fù)合膜粘合層）\（鋁箔）\（改性聚丙烯）\（未延伸的聚丙烯）。鋁塑膜：聚合物鋰電池最關(guān)鍵、技術(shù)難度最高的材料軟包鋰電池與傳統(tǒng)鋼殼、鋁殼鋰電池的區(qū)別最大之處還是在于軟包裝材料（鋁塑復(fù)合膜），這也是軟包鋰電池中最關(guān)鍵也是技術(shù)難度最高的材料。曙鵬科技，目前軟包鋰電池年產(chǎn)能約萬只，年底產(chǎn)能提升至萬只月，規(guī)劃年達(dá)萬只月。美拜電子，從年左右開始布局聚合物鋰離