【正文】 cov(εi, RM) = 0 . E(Ri) = ai + βiRM σ2i = β2iσ2M +σ2ε 單因素模型 ★ 單因素模型 市場(chǎng)模型是單因素模型的特殊形式，將其一般化，則有 : R。 εi 為隨機(jī)項(xiàng) . 隨機(jī)項(xiàng) εi 的三個(gè)假定 :E(εi )=0。 ( ) ( )p f M f pE R R R R ?? ? ?1np i iiW???? ?其中 , 單因素模型 ★ 單因素模型的提出 威廉 .夏普認(rèn)為證券之間相關(guān)性的存在是因?yàn)槟承┫嗤耐獠拷?jīng)濟(jì)力量對(duì)各種證券產(chǎn)生同方向的影響 ,僅僅影響程度有所差別 .由此提出單因素模型。 σc ﹝ E(rM) rf ﹞ / σM 稱為單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ★ 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo) 1. 有效組合中單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn) 在均衡市場(chǎng)上 ,有效組合的標(biāo)準(zhǔn)差由每個(gè)單獨(dú)的證券分別貢獻(xiàn)形成 ,每個(gè)證券的總風(fēng)險(xiǎn)中只有對(duì)有效組合的標(biāo)準(zhǔn)差有貢獻(xiàn)的部分才能獲得收益。 σp 最優(yōu)證券資產(chǎn)組合的確定 ★ 資本配置線 E(rc) = rf + y E(rp) = rf + y E(rp) σP 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的可行集與有效集 ★ 有效集 面對(duì)可行集 ,風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者根據(jù)均值 方差原則提煉有效集 . 1)同樣收益率水平下選擇具有 最小風(fēng)險(xiǎn)的組合 ,如 S與 T之間選擇 S 點(diǎn)組合 。 ρ= 1, 可行集為折線 AC與 CB。 ADL初始值是 1000. 大勢(shì)型指標(biāo) ★ 騰落指數(shù) ADL 2. 使用原則 ADL不能單獨(dú)使用 ,需與價(jià)格指數(shù)曲線聯(lián)合使用 . 1) ADL與指數(shù)同步上升 (下降 ),創(chuàng)新高 (低 ),大勢(shì)短期趨勢(shì)明確 . 2) ADL曲線與指數(shù)曲線背離 . 3) ADL保持上升 (下降 ),指數(shù)中途轉(zhuǎn)折 ,但很快恢復(fù)原有趨勢(shì) ,并創(chuàng)新高 (低 ),這是買(mǎi)入 (賣(mài)出 )信號(hào) . 4) 形態(tài)理論 . 大勢(shì)型指標(biāo) ★ 騰落指數(shù) ADL 第七章 證券投資組合管理與分析 一 證券組合管理概述 二 證券組合收益與風(fēng)險(xiǎn)的度量 三 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的可行集與有效集 四 最優(yōu)證券資產(chǎn)組合的確定 五 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 六 單因素模型 證券組合管理概述 ★ 證券組合的含義 投資者在金融市場(chǎng)上根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)與收益偏好所選擇的一種以上金融工具所構(gòu)成的集合 . ★ 證券組合的分類(lèi) ★證券組合的管理過(guò)程 收益型證券組合 增長(zhǎng)型證券組合 混合型證券組合 消極型證券組合 積極型證券組合 折衷型證券組合 證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)的度量 ★ 證券組合的收益度量 E(rp) = Σwi E(ri) ★ 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)度量 σp2 = Σwi 2σi 2 + ΣΣwi wj σij σij 0, 兩種證券的收益同向變動(dòng) ,加劇整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn) 。 OBV初始值定為 10000. 成交量型指標(biāo) ★ 平衡交易量型指標(biāo) OBV 1) OBV曲線幫助投資者進(jìn)一步確認(rèn)價(jià)格趨勢(shì) .價(jià)格上升(下降 ),OBV也相應(yīng)上升 (下降 ),則投資者可確信當(dāng)前的價(jià)格趨勢(shì) .若發(fā)生背離 ,則表明目前趨勢(shì)的可信度降低 . 2) 股價(jià)進(jìn)入盤(pán)整后， OBV曲線往往率先發(fā)出脫離盤(pán)整的信號(hào) ,向上或向下突破 . 大勢(shì)型指標(biāo) ★ 騰落指數(shù) ADL 1. 計(jì)算方法 ADLN+1 = ADLN + NA – ND NA: 當(dāng)天上漲的股票家數(shù) 。 若今日收盤(pán)價(jià) 前一日收盤(pán)價(jià) ,則 sng=1。AR小于 100代表空頭市場(chǎng) ,但 AR60,可考慮介入 . 2) 背離 3) 一般 ,應(yīng)等待指標(biāo)第二次或第三次達(dá)到應(yīng)行動(dòng)的區(qū)域時(shí) ,再行動(dòng) ,會(huì)比較穩(wěn)妥 . ★ 買(mǎi)賣(mài)意愿指標(biāo) BR BR以前一天收盤(pán)價(jià)作為基點(diǎn)水平 . ★ 中間意愿指標(biāo) CR CR以前一天中間價(jià)作為基點(diǎn)水平 . 成交量型指標(biāo) ★ 平衡交易量型指標(biāo) OBV 1. 計(jì)算方法 OBVN+1 = OBVN + sng 100% 能量型指標(biāo) ★ 人氣指標(biāo) AR 2. 使用原則 1) 取值 : 100是分界線 .80120屬于盤(pán)整狀態(tài) 。 5) KDJ的背離 A 股價(jià)創(chuàng)新高，而 KD值沒(méi)有創(chuàng)新高，為頂背離，應(yīng)賣(mài)出； B 股價(jià)創(chuàng)新低，而 KD值沒(méi)有創(chuàng)新低，為底背離，應(yīng)買(mǎi)入； C 股價(jià)沒(méi)有創(chuàng)新高，而 KD值創(chuàng)新高，為頂背離，應(yīng)賣(mài)出； D 股價(jià)沒(méi)有創(chuàng)新低，而 KD值創(chuàng)新低，為底背離，應(yīng)買(mǎi)入；需要注意的是 KDJ頂?shù)妆畴x判定的方法，只能和前一波高低點(diǎn)時(shí) KD值相比，不能跳過(guò)去相比較。 K是在 D已經(jīng)抬頭向上時(shí)才同 D相交，比 D還在下降時(shí)與之相交要可靠得多。交叉的次數(shù)以 2次為最少，越多越好。 第二個(gè)條件是與 D相交的次數(shù)。注意，這些形態(tài)一定要在較高位置或較低位置出現(xiàn)，位置越高或越低，結(jié)論越可靠 3) KDJ的交叉 K上穿 D是金叉，為買(mǎi)入信號(hào)。 3) 一般地 , W%R連續(xù)觸底或頂?shù)拇螖?shù)至少 2次 ,至多 4次 . 超買(mǎi) ,超賣(mài)型指標(biāo) 山西焦化（ 9900） 超買(mǎi) ,超賣(mài)型指標(biāo) ★ 隨機(jī)指標(biāo) (KDJ) 1. 計(jì)算方法 1) 產(chǎn)生未成熟隨機(jī)值 RSV RSV = ( C – Ln ) / ( Hn – Ln ) 2) 對(duì) RSV進(jìn)行指數(shù)平滑 ,得到 K指標(biāo) Kn+1 = ( 1α) Kn + α RSVn+1 3) 對(duì) K指標(biāo)進(jìn)行指數(shù)平滑 ,得到 D指標(biāo) Dn+1 = ( 1β) Dn + β Kn+1 一般的 , α= 1/3 β= 1/3 K與 D的初始值定為 4) J = 3D – 2K 超買(mǎi) ,超賣(mài)型指標(biāo) ★ 隨機(jī)指標(biāo) (KDJ) 2 KDJ的使用法則 REV與 K,K與 D的關(guān)系如同價(jià)格與移動(dòng)平均值的關(guān)系 .在反映價(jià)格變化時(shí) ,RSV最快 ,K其次 ,D最慢 .因此 ,K稱為快指標(biāo) ,D稱為慢指標(biāo) . 1)KDJ的取值 K線是快速確認(rèn)線 ——數(shù)值在 90以上為超買(mǎi)，數(shù)值在10以下為超賣(mài)； D線是慢速主干線 ——數(shù)值在 80以上為超買(mǎi)，數(shù)值在 20以下為超賣(mài)； J線為方向敏感線，當(dāng) J值大于100，特別是連續(xù) 5天以上，股價(jià)至少會(huì)形成短期頭部，反之 J值小于 0時(shí)，特別是連續(xù)數(shù)天以上，股價(jià)至少會(huì)形成短期底部。 W%R90%,超賣(mài)狀態(tài) 。當(dāng)價(jià)格并不是自上而下或者自下而上運(yùn)行，而是保持水平方向的移動(dòng)時(shí)，我們稱之為牛皮市道，此時(shí)虛假信號(hào)將在 MACD指標(biāo)中產(chǎn)生，指標(biāo) DIF線與 MACD線的交叉將會(huì)十分頻繁，同時(shí)柱狀線的收放也將頻頻出現(xiàn)，顏色也會(huì)常常由綠轉(zhuǎn)紅或者由紅轉(zhuǎn)綠，此時(shí) MACD指標(biāo)處于失真狀態(tài)，使用價(jià)值相應(yīng)降低。當(dāng)價(jià)格持續(xù)升高，而 MACD指標(biāo)走出一波比一波低的走勢(shì)時(shí)，意味著頂背離出現(xiàn)，預(yù)示著價(jià)格將可能在不久之后出現(xiàn)轉(zhuǎn)頭下行，當(dāng)價(jià)格持續(xù)降低，而 MACD指標(biāo)卻走出一波高于一波的走勢(shì)時(shí)，意味著底背離現(xiàn)象的出現(xiàn)，預(yù)示著價(jià)格將很快結(jié)束下跌，轉(zhuǎn)頭上漲。當(dāng)形態(tài)上MACD指標(biāo)的 DIF線與 MACD線形成高位看跌形態(tài)，如頭肩頂、雙頭等，應(yīng)當(dāng)保持警惕；而當(dāng)形態(tài)上 MACD指標(biāo) DIF線與 MACD線形成低位看漲形態(tài)時(shí)，應(yīng)考慮進(jìn)行買(mǎi)入。 趨勢(shì)型指標(biāo) ★ 平滑異同移動(dòng)平均線 MACD 3. MACD的使用法則 4) 形態(tài)和背離情況。一般來(lái)說(shuō)，柱狀線的持續(xù)收縮表明趨勢(shì)運(yùn)行的強(qiáng)度正在逐漸減弱，當(dāng)柱狀線顏色發(fā)生改變時(shí)，趨勢(shì)確定轉(zhuǎn)折。 DIF線自上而下穿越 MACD線時(shí)是賣(mài)出信號(hào)， DIF線自下而上穿越 MACD線時(shí)，如果兩線值還處于 0軸以下運(yùn)行，僅僅只能視為一次短暫的反彈，而不能確定趨勢(shì)轉(zhuǎn)折，此時(shí)是否買(mǎi)入還需要借助其他指標(biāo)來(lái)綜合判斷。 DIF線自上而下穿越 MACD線時(shí)，如果兩線值還處于 0軸以上運(yùn)行，僅僅只能視為一次短暫的回落，而不能確定趨勢(shì)轉(zhuǎn)折，此時(shí)是否賣(mài)出還需要借助其他指標(biāo)來(lái)綜合判斷。 ★ 缺口的種類(lèi) ★ 島型反轉(zhuǎn) 無(wú)分析意義的缺口：除權(quán)除息缺口 有分析意義的缺口： 普通缺口 突破缺口 度量缺口 竭盡缺口 缺口分析與島型反轉(zhuǎn) ★ 缺口與島型反轉(zhuǎn)的實(shí)例 ST興業(yè) 07020708 缺口分析與島型反轉(zhuǎn) ★ 缺口與島型反轉(zhuǎn)的實(shí)例 天威保變 (05) 缺口分析與島型反轉(zhuǎn) ★ 缺口與島型反轉(zhuǎn)的實(shí)例 上證指數(shù) 07050711 缺口分析與島型反轉(zhuǎn) ★ 缺口與島型反轉(zhuǎn)的實(shí)例 上證指數(shù) 10061011 缺口分析與島型反轉(zhuǎn) ★ 缺口與島型反轉(zhuǎn)的實(shí)例 ST天儀（ 05） 第六章 證券投資技術(shù)分析 技術(shù)指標(biāo)分析 一 技術(shù)指標(biāo)概述 二 趨勢(shì)型指標(biāo) 三 超買(mǎi) ,超賣(mài)型指標(biāo) 四 能量型指標(biāo) 五 成交量型指標(biāo) 六 大勢(shì)型指標(biāo) 技術(shù)指標(biāo)概述 ★ 技術(shù)指標(biāo)法的概念 證券市場(chǎng)的原始數(shù)據(jù) 技術(shù)指標(biāo)值 技術(shù)指標(biāo)圖表 行情研判 原始數(shù)據(jù) : 開(kāi)盤(pán)價(jià) 、 最高價(jià) 、 最低價(jià) 、 收盤(pán)價(jià) 、 成交量 、 成交金額 . ★ 應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)的六個(gè)方面 指標(biāo)的背離 指標(biāo)的交叉 指標(biāo)的極端值 指標(biāo)的形態(tài) 指標(biāo)的轉(zhuǎn)折 指標(biāo)的盲點(diǎn) 特定數(shù)學(xué)模型 趨勢(shì)型指標(biāo) ★ 移動(dòng)平均線 MA 1. 計(jì)算方法 MA(n) = ΣPi / n Pi : 收盤(pán)價(jià) 。 在形成過(guò)程中 ,成交量?jī)深^多 ,中間少 。一旦突破 ,反轉(zhuǎn)的信號(hào)越明確 . 2) 趨勢(shì)線越陡峭 ,可信度越低 . 3) 趨勢(shì)線跨越時(shí)間越長(zhǎng) ,可信度越高 . 趨勢(shì)線分析 ★ 軌道線 上升軌道線 下降軌道線 軌道線的作用 :1) 限制股價(jià)的變動(dòng)范圍 。假設(shè)該債券的折現(xiàn)率為 8%，試計(jì)算該債券的內(nèi)在價(jià)值。請(qǐng)回答： 1）股票投資的期望收益率是多少 ? 2）你會(huì)選擇哪種投資，是債券還是股票？談?wù)勀愕南敕ā? 1) 認(rèn)股數(shù)量 2) 認(rèn)股價(jià)格 3) 認(rèn)股期限 其它有價(jià)證券的投資價(jià)值分析 ★ 認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值分析 2. 認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值確定 1) 內(nèi)在價(jià)值 : V = ( P – P1 ) N 2) 市場(chǎng)價(jià)格：內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值之和。 N為購(gòu)買(mǎi)一股股票所需的股權(quán)數(shù) 。 3) 證券投資基金的舉債規(guī)模等 . 證券投資基金的價(jià)值分析 ★ 證券投資基金的價(jià)值分析 1. 開(kāi)放式基金的價(jià)值分析 開(kāi)放式基金的交易價(jià)格不受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響 ,決定其價(jià)值的主要因素是基金的單位資產(chǎn)凈值 . 單位資產(chǎn)凈值 = (基金資產(chǎn)總值 – 各種費(fèi)用 ) / 基金單位數(shù)量