【正文】 。 （ 2）廠房變現(xiàn)凈損失抵稅 =（ 600000400000150000） 30%=15000（美 元） （ 3）每年的營(yíng)運(yùn)資金增加視為墊付的營(yíng)運(yùn)資金，作為現(xiàn)金流出。 ② 計(jì)算每股盈余無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)： 求得： EBIT=（萬(wàn)元） ③ 計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)： 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 27 頁(yè) 共 35 頁(yè) 1）發(fā)行普通股： 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT/（ EBITI） =（ 8%） = 2）發(fā)行優(yōu)先股： 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT/[EBITID/（ 1T） ]=[8%146412%/（ 133%） ]= ④ 追加籌資后的加權(quán)平均資本成本： 1）發(fā)行普通股： 加權(quán)平均資本成本 = 8%（ 133%）或=50%%+50%8%（ 133%） =% 2）發(fā)行優(yōu)先股： 12%=% 解析 : 答案 : （ 1）各項(xiàng)成本差異計(jì)算如下： ① 領(lǐng)用材料的差異： 直接材料的價(jià)格差異 =11000（ ） +9000（ 1110） =3500（元） 直接材料的數(shù)量差異 =（ 1100030400） 5+（ 900020400） 10=5000（元） ② 直接人工工資的差異： 直接人工工資率差異 =（ 2） 5000=1000（元） 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 28 頁(yè) 共 35 頁(yè) 直接人工效率差異 =（ 500012400） 2=400（元） ③ 變動(dòng)制造費(fèi)用的差異： 變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 =（ ） 5000=1000（元） 變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異 =（ 500012400） =840（元） ④ 固定制造費(fèi)用的差異： 固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 =45000420xx=3000（元） 固定制造費(fèi)用效率差異 = （ 50004800） =1500（元） 固定制造費(fèi)用閑置能量差異 = （ 56005000） =4500（元） （ 2）編制會(huì)計(jì)分錄： ① 借：生產(chǎn)成本 140000 材料數(shù)量差異 5000 材料價(jià)格差異 3500 貸：原材料 148500（＝ 11000*+9000*11） ② 借：生產(chǎn)成本 9600 直接人工效率差異 400 貸：應(yīng)付工資 9000 直接人工工資率差異 1000 ③ 借：生產(chǎn)成本 20xx0 變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異 840 貸：變動(dòng)制造費(fèi)用 20xx0 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 29 頁(yè) 共 35 頁(yè) 變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 1000 ④ 借：生產(chǎn)成本 36000 固定制造費(fèi)用能量差異 4500 固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 3000 固定制造費(fèi)用效率差異 1500 貸：固定制造費(fèi)用 45000 （ 3）結(jié)轉(zhuǎn)完工入庫(kù)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本的會(huì)計(jì)分錄： 借：產(chǎn)成品 205760（＝ 140000+9600+20xx0+36000） 貸：生產(chǎn)成本 205760 （ 4）編制結(jié)轉(zhuǎn)本期各項(xiàng)成本差異 的會(huì)計(jì)分錄： 借：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 16740 變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 1000 直接人工工資率差異 1000 貸：直接材料價(jià)格差異 3500 直接材料數(shù)量差異 5000 直接人工效率差異 400 變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異 840 固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 3000 固定制造費(fèi)用能量差異 4500 固定制造費(fèi)用效率差異 1500 解析 : 答案 : 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 30 頁(yè) 共 35 頁(yè) （ 1）因?yàn)閼?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不變， 12 月的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =1060/530=2（次） 則：預(yù)計(jì) 1 月末的應(yīng)收賬款 =1200/2=600（萬(wàn)元） 預(yù)計(jì) 2 月末的應(yīng)收賬款 =20xx/2=1000（萬(wàn)元） 預(yù)計(jì) 3 月末的應(yīng)收賬款 =1300/2=650（萬(wàn)元） 所以：預(yù)計(jì) 1 月收現(xiàn)的現(xiàn)金收入 =530+1200600=1130（萬(wàn)元） 預(yù)計(jì) 2 月收現(xiàn)的現(xiàn)金收入 =600+20xx1000=1600（萬(wàn)元） 預(yù)計(jì) 3 月收現(xiàn)的現(xiàn)金收入 =1000+1300650=1650（萬(wàn)元） （ 2） 3 月末應(yīng)收賬款 =1300/2=650（萬(wàn)元） 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 31 頁(yè) 共 35 頁(yè) 由于銷(xiāo)售成本率為 60%， 則： 1 月末存貨 =1000+1000120060%=1280（萬(wàn)元） 2 月末存貨 =1280+65020xx60%=700（萬(wàn)元） 所以： 3 月末存貨 =730+750130060%=700（萬(wàn)元） 3 月末應(yīng)付賬款 =150050%+65040%=1010（萬(wàn)元） 解析 : 五、綜合題 答案 : （ 2） 企業(yè)目前的息前稅后利潤(rùn)＝ 745 企業(yè)目前的凈投資＝總投資－折舊攤銷(xiāo)＝（ 766＋ 44）－（ 110＋ 20）＝ 810－130＝ 680 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 32 頁(yè) 共 35 頁(yè) （ 3） ABC 公司負(fù)債的稅后資本成本＝ ％ （ 1－ 30％）＝ ％ 替代上市公司的負(fù)債 /權(quán)益＝ 50％ /（ 1－ 50％）＝ 1 替代上市公司的 β資產(chǎn)＝ β權(quán)益 /〔 1＋（ 1－ 30％） 1 〕＝ 2/＝ ABC 公司負(fù)債 /權(quán)益＝ 60％ /（ 1－ 60％）＝ ABC 公司預(yù)計(jì)的 β權(quán)益＝ β資產(chǎn) 〔 1＋（ 1－ 30％） 〕＝ ＝ 股權(quán)資本成本＝ 5％＋ 5％＝ ％ 加權(quán)平均資本成本＝ ％ 60％＋ ％ 40％＝ 10％ （ 4）預(yù)計(jì)未來(lái) 5 年自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 第 6 年后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值： 企業(yè)實(shí)體價(jià)值＝ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ 2627＝ （萬(wàn)元） 企業(yè)股權(quán)價(jià)值＝ － 770－ 2034＝ （萬(wàn)元） 每股股權(quán)價(jià)值＝ ＝ 元 /股（ ＝ 298/10） 由于股價(jià)為 5 元，所以當(dāng)前股票被高估了。 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 26 頁(yè) 共 35 頁(yè) （ 3）丁的投資組合的 β系數(shù) =100/（ 100+400） +400/（ 100+400） 2= 投資組合的必要報(bào)酬率 =5%+（ 15%5%） =22% 或：投資組合的必要報(bào)酬率 =100/（ 100+400） 10%+400/（ 100+400） 25%=22% 由于投資組合的期望收益率（ 20%）小于必要報(bào)酬率（ 22%），故丁不會(huì)投資該組合。本題中，給出了單獨(dú)加工成本，可以視為聯(lián)產(chǎn)品分離后各存貨繼續(xù)加工的成本，因此，售價(jià)減去單獨(dú)加工成本可以視為可變現(xiàn)凈值。 四、計(jì)算分析題 答案 : （ 1）甲產(chǎn)品單位單獨(dú)加工成本 ＝ 1050000/700000 ＝ （元） 乙產(chǎn)品單位單獨(dú)加工成本 ＝ 787500/350000 ＝ （元） 丙產(chǎn)品單位單獨(dú)加工成本 ＝ 170000/170000 ＝ 1（元） 甲產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值 ＝（銷(xiāo)售單價(jià)－單獨(dú)加工成本） 生產(chǎn)量 ＝ 700000（ 4－ ） ＝ 1750000 乙產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值 ＝（銷(xiāo)售單價(jià)－單獨(dú)加工成本） 生產(chǎn)量 中國(guó)最大的管理資源中心 (大量免費(fèi)資源共享 ) 第 23 頁(yè) 共 35 頁(yè) ＝ 350000（ 6－ ） ＝ 1312500（元） 丙產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值 ＝（銷(xiāo)售單價(jià)－單 獨(dú)加工成本） 生產(chǎn)量 ＝ 170000（ 5－ 1） ＝ 680000（元） 合計(jì)： 3742500（元） 甲產(chǎn)品分配的聯(lián)合成本 ＝ 7485001750000/3742500 ＝ 350000（元） 乙產(chǎn)品分配的聯(lián)合成本 ＝ 7485001312500/3742500 ＝ 262500（元） 丙產(chǎn)品分配的聯(lián)合成本