類金融模式案例(參考版)
2025-04-20 08:12本頁面
【正文】 國美已闖過了最為危險的財務(wù)困境期，下一步會如何搶回失地？占據(jù)著大半壁市場江山的蘇寧，能否可以坐看風(fēng)云起，指點(diǎn)江山，彈笑間，強(qiáng)虜灰飛煙滅？類金融模式會把國美和蘇寧打造成中國的“沃爾瑪”，還是會把他們送進(jìn)一個更深的深淵？啟發(fā)思考題1．國美、蘇寧的商業(yè)模式與傳統(tǒng)零售業(yè)的商業(yè)模式的主要區(qū)別在哪里，為什么這些區(qū)別會使其取得成功？2．兩家公司在發(fā)展過程中采用了哪些主要的融資手段，各種融資手段對企業(yè)的發(fā)展有什么作用？3．國美在發(fā)展中為什么會遭遇滑鐵盧，其面臨的主要風(fēng)險是什么？4．同樣采用“類金融模式”發(fā)展的蘇寧，它的財務(wù)戰(zhàn)略與國美有什么不同，是什么促使了它對國美的超越？你認(rèn)為，類金融模式可能適合哪些行業(yè)？為什么將它稱之為“雙刃劍”？類金融模式的未來會怎樣發(fā)展？10 / 10。20082010年，國美與蘇寧的競爭地位發(fā)生反轉(zhuǎn)，兩家企業(yè)的擴(kuò)張模式、財務(wù)戰(zhàn)略的不同，將左右他們未來的不同走向。表7 國美和蘇寧的運(yùn)營速度比較年份項 目國美蘇寧2006200720082009201020062007200820092010流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期174 160 160 176 165 87 101 115 150 157 扣除貨幣資金后的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)156 128 123 138 122 58 51 47 47 57 存貨周轉(zhuǎn)期61 48 47 56 58 44 42 41 42 46 4 尾聲：美蘇爭霸，塵埃未定國美與蘇寧，如同肯德基和麥當(dāng)勞般的完美競爭對手，兩強(qiáng)對峙已近十年，在電器零售行業(yè)里，兩個老對手一直都志在謀求霸主地位。零營運(yùn)資本可能給公司帶來哪來的好處和問題？研究問題5：分析表7，針對零營運(yùn)資本的高風(fēng)險性，考慮兩企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對？對類金融模式風(fēng)險的防控，持續(xù)改進(jìn)運(yùn)營速度才是主動的防御策略。如果流動資產(chǎn)等于流動負(fù)債即營運(yùn)資本為零，表明占用在流動資產(chǎn)上的資金全部由流動負(fù)債融資；如果流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，營運(yùn)資本為正值，則與此相對應(yīng)的“凈流動資產(chǎn)”要以長期負(fù)債或所有者權(quán)益的一定份額為其資金來源，若流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債，此時營運(yùn)資本為負(fù)，說明企業(yè)將流動負(fù)債投資到長期資產(chǎn)中，一般而言財務(wù)風(fēng)險較高。而且不難看出，相比國美，蘇寧的凈利潤更高，盡管國美的毛利率一直高于蘇寧，但其凈利率卻低于蘇寧，這也在一個側(cè)面印證了蘇寧卓越的成本控制能力。 分析國美和蘇寧歷年的報表數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)（見表5），從中會發(fā)現(xiàn)兩家企業(yè)存在 “五高五低”的奇異現(xiàn)象：研究問題3：你能發(fā)現(xiàn)這五高五低是什么嗎？說明了什么問題？這種資本結(jié)構(gòu)有什么優(yōu)勢和缺點(diǎn)？表5 20062010年國美和蘇寧的財務(wù)數(shù)據(jù)比較 年份項 目國美蘇寧2006200720082009201020062007200820092010營業(yè)收入毛利率%%%%%%%%%%其他業(yè)務(wù)收入占利潤總額%%%%%%%%%%凈利潤貨幣資金應(yīng)收與預(yù)付款存貨銀行借款310應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付款流動負(fù)債有息負(fù)債率%%%%%%%%0%資產(chǎn)負(fù)債率%%%%%%%%%%不過，“五高五低”并存的財務(wù)現(xiàn)象是一種平滑類金融模式造成的財務(wù)風(fēng)險的組合安排。而這時蘇寧卻從降低資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、提升財務(wù)穩(wěn)健性的角度出發(fā)，這也體現(xiàn)了蘇寧經(jīng)營穩(wěn)健、戰(zhàn)略長遠(yuǎn)的風(fēng)格。如在2009年的快速擴(kuò)張中，蘇寧并沒有過度依賴于占用供應(yīng)商的資金。不過蘇寧更擅長維系與供應(yīng)商的關(guān)系，占用供應(yīng)商資金量少時間相對較短。運(yùn)營模式的差異，導(dǎo)致蘇寧在擴(kuò)張的過程中能夠?qū)⑶捌趹?zhàn)略積累的規(guī)模效益逐步釋
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