上市公司收購過程對中小股東權(quán)益的保護(參考版)
2025-04-16 04:15本頁面
【正文】 11 / 11。注釋①上市公司的中小股東權(quán)益保護研究. 段迎君. .②我國中小投資者法律保護與控制權(quán)私利關(guān)系實證檢驗. 陳煒﹑孔翔﹑許年行. .③. .④，.⑤⑥⑦⑧建設(shè)國際金融中心背景下的股東權(quán)益保護 ——以跨國證券融資為視角宋姍姍. 載于金卡工程因此,有必要對處于弱勢地位的中小股東進行保護與救濟,這同時也是現(xiàn)立法的精神和趨勢。結(jié)語上市公司收購中的目標公司中小股東權(quán)益的保護問題越來越成為我們的一個重要課題。以立法的形式將這些救濟制度加以確定，可以增強投資者的信心，這在金融市場上是至關(guān)重要的因素。而股東權(quán)益保險則是由商業(yè)保險公司設(shè)計類似的險種，由上市公司和股東等主體繳納保費，在中小股東權(quán)益因為非正常原因而受損時，保險公司理賠，并向相關(guān)的責(zé)任主體追償。⑦。在國際法上，各國政府都是平等、獨立的主體，在實現(xiàn)雙贏的目標下，簽訂關(guān)于投資者保護的雙邊或多邊條約可以增加我國在這一領(lǐng)域的話語權(quán)，最大限度的維護本國利益。在資本市場發(fā)展前景最為廣闊的廣大發(fā)展中國家，投資者保護不足是一個普遍存在的問題，而在發(fā)達資本市場國家，出于保護主義而衍生出的無視外國投資者利益的現(xiàn)象也屢有發(fā)生。依據(jù)傳統(tǒng)的國際法理論，在外國公民的利益受到侵害時，所在國政府未能給予適當?shù)木葷?，就會發(fā)生政府責(zé)任，受侵害人的本國政府可以通過外交保護的途徑對其實施救濟。⑥3．通過雙邊及多邊條約，發(fā)展股東權(quán)益的外交保護。通常來說，這些公司一般只為微觀的市場主體提供金融服務(wù)，但在充分吸收借鑒國外先進制度的意識形態(tài)下，我們也可以邀請這類公司組團來華為市場制度的構(gòu)建提供顧問服務(wù)，這種方式最為經(jīng)濟快捷的發(fā)揮了我國金融市場的后發(fā)優(yōu)勢。例如：許多媒體用大篇幅的版面報道了蘇黎世擁有悠久歷史的金融顧問公司來華建立子公司，協(xié)助上海建立航運金融體系的消息，這對于上海金融業(yè)其他領(lǐng)域的發(fā)展開了一個很好的先河。應(yīng)當說，通暢的信息披露機制的建立是衡量一個資本市場發(fā)展程度的重要標志，為了實現(xiàn)建成國際金融中心的夙愿，我國應(yīng)當通過立法與國外相關(guān)部門合作，建立覆蓋全球的證券市場信息傳導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)信息的國際接軌。從股東這一微觀層面來說，及時充分地獲取信息可以幫助股東進行投資選擇，實現(xiàn)收益最大化的目標；而當上市公司發(fā)生風(fēng)險時，股東也可以了解到，從而及時做出合理的應(yīng)對措施，避免發(fā)生不必要的損失。[7]豐富而全面的市場信息是引導(dǎo)投資者作出合理決策，發(fā)揮證券市場固有功能的必要基礎(chǔ)。[6]總體來說，在如此多不利因素的影響下，進行跨國證券投資的廣大投資者不僅面臨巨大的系統(tǒng)風(fēng)險，同時也要應(yīng)對巨大的非系統(tǒng)風(fēng)險，基于發(fā)展全球金融業(yè)的目標，各國政府都應(yīng)該加強合作，完善本國的金融法制環(huán)境。對股東權(quán)益的維護的文題，由于股東國籍國和上市公司所在國處于資本輸出國與輸入國不同的經(jīng)濟立場，他們之間的分歧是不可避免的。在日常的經(jīng)營活動中，尤其在我國常見的國有資產(chǎn)出資人缺位等情況下，上市公司容易為大股東或高管等內(nèi)部人員控制，他們利用對公司日常經(jīng)營的決策權(quán)，以經(jīng)營管理上市公司之名，行追求個人利益之實，如同蛀蟲一樣，從內(nèi)部蛀空公司。④（三）跨國證券融資保護大型的收購案例多發(fā)生在跨國公司之間，收購是盈利與風(fēng)險的結(jié)合體，例如在使用過橋貸款（Bridge Loan）時，它的的成功與否同時關(guān)系著收購方和目標公司的切身利益。為此，在公司治理中應(yīng)該作出一些向中小股東利益傾斜的規(guī)定，來實現(xiàn)實質(zhì)上的民主和平等，并培養(yǎng)在公司治理中尊重、重視中小股東權(quán)益的文化氛圍。當前的公司治理結(jié)構(gòu)，只能達到形式的民主和平等，保證不了實質(zhì)的民主和平等。在公司治理中，容易出現(xiàn)大股東包攬一切的家長制作風(fēng)，損害了中小股東的合法權(quán)利。他們也應(yīng)該參與到公司治理中來，這一方面擴大了公司治理的基礎(chǔ)，另一方面也可以使大小股東的權(quán)力更加均衡。最后，在公司治理過程中引入利益相關(guān)者。我國《公司法》第一百零六條規(guī)定，股東大會選舉董事、監(jiān)事，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會的決議，實行累積投票制。例如在未來的《公司法》中明確規(guī)定股東大會的法定最低人數(shù)，這樣，大股東就不可能在少數(shù)股東出席股東大會時乘機通過有損小股東利益的決議?？墒菑膶嵸|(zhì)和操作層面上看，所有的機關(guān)大都操控在大股東手中，很難發(fā)揮其應(yīng)有的作用，顯得形同虛設(shè)。③對中小股東權(quán)益保護的思考從前文分析可見，公司權(quán)力表面上屬于全體股東，實際上公司權(quán)力卻被大股東通過董事會牢牢控制，并據(jù)此來損害中小股東權(quán)益?！辈粩嗤晟粕鲜泄镜闹卫斫Y(jié)構(gòu),主要是通過減持部分國有股,提升社會資本的持股比例,形成相互制衡的法人治理結(jié)構(gòu),來強化對國有大股東的制約。“實踐表明,大股東是通過積極的公司治理來提
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