【正文】 因此應當采用一個較簡單及流暢的上市申請程序以供小型增長型公司能更快捷及低成本地接觸到公眾資金。這將需要把創(chuàng)業(yè)板同主板完全分開來監(jiān)管，擁有自己的工作人員和規(guī)則。 根據(jù)你對上述問題的回答，何種監(jiān)管制度會適合增長型公司市場？尤其是增長型公司應否有渠道以低廉的成本向公眾集資？抑或，因其本身風險較高的關(guān)系，該等公司應否遵守一套成本比主板相對較高的集資程序？ 創(chuàng)業(yè)板應跟隨AIM采用較寬松及以披露為主的制度，并強調(diào)保薦人的責任。伴隨特定公司而來的風險應以上市文件中清晰的披露來處理。但是值得注意的是，根據(jù)討論文件，于2003年1月至2005年6月這兩年半間，F(xiàn)TSE AIM的指數(shù)回報比起同期的FTSE 100較高，而其風險較低。機構(gòu)投資者會受到其認為表現(xiàn)良好的股票所吸引。納斯達克始于許多小型、通常不具吸引力的公司：而現(xiàn)在則成為美國新上市公司的聚集地。在任何增長型市場上，總會有一定比例的公司失敗。此外，英國AIM指定投資顧問保證申請人適宜上市的角色，在某程度上是由保薦人取代。因此，某位上市申請人成功與否應交由市場決定。 公司發(fā)展至什麼階段才可于增長型公司市場上市？是在始創(chuàng)的階段抑或是較成熟的階段？該問題預先假定了存在一個上市前的公司量化評核體系。這就是現(xiàn)行上市規(guī)則的不規(guī)則之處。假如他們可以在香港實現(xiàn)二次上市或者同步首次上市，重組就會變得完全沒有必要了。而這些要求即使是來自英國和澳大利亞這些有完善司法制度的國家的申請上市公司也不一定可以滿足，再加上要承擔證明該國家法律和交易所的相關(guān)標準與香港的相似性的舉證責任，整個申請過程將時間冗長兼成本高昂。如今，對于成立地非香港、中國內(nèi)地、百慕達或者開曼群島的公司，如果希望在香港創(chuàng)業(yè)板或者主板上市，它必須讓聯(lián)交所滿意其成立地的股東保護標準至少同香港的相關(guān)準則相近。倫敦的AIM歡迎世界各地的公司，同時把中國、印度和俄國的公司作為目標服務對象。鑒于中小企業(yè)從長期來看很可能成為市場最活躍的行業(yè)，如果放棄，香港將會失去一個發(fā)展機會。特別是在幫助企業(yè)或者家族公司擴張、管理層收購及買進、為創(chuàng)業(yè)資本家提供退出途徑及為創(chuàng)業(yè)資金投資提供進一步集資地點方面，增長型公司市場將發(fā)揮重要作用。如果香港要保持其作為中國內(nèi)地企業(yè)重要本土市場的地位，其增長型公司市場需要提升至可同AIM媲美：僅認為香港和中國內(nèi)地企業(yè)更樂意在本地或者靠近本地的地方上市無助于香港增長型公司市場安全發(fā)展。同時，AIM吸引著越來越多得期望獲得海外資金和在海外市場提高知名度的中國公司。誠然，隨著創(chuàng)業(yè)板市場采取更為嚴格的監(jiān)管措施（創(chuàng)業(yè)板與主板的上市規(guī)則日益趨同）以及通常冗長而高成本的申請手續(xù)，意味著AIM已成為不少香港及中國公司的增長型市場選擇。 與之相比，香港創(chuàng)業(yè)板（創(chuàng)業(yè)板）在聯(lián)交所網(wǎng)站被稱為「針對充份掌握市場資訊的投資者的買方注意市場」，在2005年僅有10家公司上市。在2005年，從主板市場轉(zhuǎn)到了AIM的公司共有40家，而只有兩家公司從AIM轉(zhuǎn)到主板市場；而在2006年頭三個月，有8家公司從主板市場轉(zhuǎn)到了AIM，而沒有一家從AIM轉(zhuǎn)到主板市場。雖然表面上乃一個增長型公司市場，但仍吸引了不少重要的公司：首50位公司的市值均在1億歐元以上，其中最大公司，Sportingbet，其市值超過了15億歐元。如討論文件中所述，AIM在多方面均為世界領(lǐng)先的增長型公司市場。四年來，是同學讓我的大學生活變得更加豐富多彩，我們一起親歷了大學的別樣生活，愿同窗友誼之樹長青。他們在給了我極大的幫助。XX老師淵博的學識、嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度、精益求精的工作作風和誨人不倦的高尚師德，都將深深地感染和激勵著我。感謝我的指導老師XXXXX副教授，這篇論文是在XX老師的的悉心指導與鼓勵下完成的。沒有你們就不會有我的今天。感謝生我養(yǎng)我，含辛茹苦的父母。離別在即，站在人生的又一個轉(zhuǎn)折點上，心中難免思緒萬千，一種感恩之情油然而生。北京：《中國經(jīng)濟信息》2009(3).[5]吳拯：《淺談中小企業(yè)融資難對策》。參考文獻[1]賈麗虹：《我國中小企業(yè)的融資問題探析》，《經(jīng)濟體制改革》，2006年第1期.[2]翟國輝,[J].中國環(huán)境管理干部學院學報,2005.[3]高正平：中小企業(yè)融資新論[Ｍ]。因此，從上文所闡述的中小企業(yè)所面臨融資困難的一系列解決對策中，我們應該充分認識到要真正解決中小企業(yè)的融資問題是一個龐大的系統(tǒng)工程，此工程的核心部分在于中小企業(yè)自身發(fā)展能力的增強，基礎部分在于政府的積極且恰當?shù)慕o予支持，此外銀行等金融機構(gòu)要轉(zhuǎn)變部分金融機制、提高金融服務水平，其他則要依賴于整個社會的發(fā)展，只有在發(fā)展的前提下此項工程的各個方面才有可能落實，中小企業(yè)的融資問題才能得到逐步的解決。基于中小企業(yè)與地方利益關(guān)系密切的現(xiàn)實，充分調(diào)動地方政府在建立合作信用組織方面的積極性，并因地制宜，結(jié)合各地方經(jīng)濟發(fā)展的特點，形成各地獨特的中小企業(yè)融資體系。因此，對中小企業(yè)擔保機構(gòu)的法律地位、服務對象、支撐體系和運作規(guī)則必須有專門的法律、法規(guī)加以調(diào)整。法律環(huán)境及政策支持從國內(nèi)擔保業(yè)的法律環(huán)境看，全國人大常委會于1995年6月通過了《中華人民共和國擔保法》，并于同年lO月1日起生效。企業(yè)本身要重視信用意識的培養(yǎng)，具有將信用作為無形資產(chǎn)來經(jīng)營的理念。中小企業(yè)信用擔保體系的運行需要良好的信用環(huán)境，我們必須依靠政府的力量盡快地建立起以企業(yè)、企業(yè)經(jīng)營者、相關(guān)政府機構(gòu)、中介機構(gòu)和金融機構(gòu)為主體，以信用登記、信用采集、信用評估和信用發(fā)布為主要內(nèi)容的企業(yè)信用制度。同時，再擔保機構(gòu)還可以進行再擔保，即再擔保機構(gòu)將已承保風險通過再擔保的方式向全國性再擔保公司再次轉(zhuǎn)保出去，這樣通過多層次轉(zhuǎn)保，使擔保機構(gòu)最后承擔的風險被最大限度地轉(zhuǎn)移。我國中小企業(yè)信用擔保體系的其他結(jié)構(gòu)要素轉(zhuǎn)移擔保風險的有效方式之一是建立再擔保體系。政府參與出資的主要目的是兼顧擔保機構(gòu)的政策性并引導社會其他資金向擔保機構(gòu)流動。一個運作良好的信用擔保機構(gòu)應該突出商業(yè)性，兼顧政策性，注重廣泛性，切實辦成市場經(jīng)濟中的一個獨立經(jīng)營，產(chǎn)權(quán)明晰，責權(quán)利分明的經(jīng)濟實體。上述組成要素中，混合型擔保機構(gòu)為體系主體，它和商業(yè)擔保機構(gòu)和互助擔保機構(gòu)共同組成中小企業(yè)信用擔保體系的擔保中心，其中商業(yè)擔保機構(gòu)和互助擔保機構(gòu)為混合型機構(gòu)的“兩翼”；擔保中心的上游環(huán)節(jié)為中小企業(yè)以及由中小企業(yè)信息組成的聯(lián)合征信數(shù)據(jù)庫；擔保中心的下游環(huán)節(jié)為貸款銀行；省級和國家再擔保機構(gòu)為擔保中心提供的兩個層次的再擔保。信用擔保體系的內(nèi)部結(jié)構(gòu)是指體系的各項組成要素，以及各個要素之間的有機聯(lián)系；外部環(huán)境是指信用擔保體系能夠發(fā)揮良好作用所必需的外部條件。四、構(gòu)建完善的中小企業(yè)信用擔保體系針對我國中小企業(yè)信用擔保體系運行過程中出現(xiàn)的問題，結(jié)合國外中小企業(yè)信用擔保體系對我國的啟示，我國應該建立一個以混合型擔保機構(gòu)為主體、商業(yè)和互助擔保機構(gòu)為兩翼、以防范風險為營運主題、多元化業(yè)務拓展為生存空間的中小企業(yè)信用擔保體系。二板市場主要是解決處于創(chuàng)業(yè)后期階段的高成長中小企業(yè)的資金融通問題,其融資服務對象是具有較好成長性和較高科技含量的中小企業(yè)。加強發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場應當建立以創(chuàng)業(yè)板市場為主導、覆蓋風險投資市場、公司債券市場的多層次的中小企業(yè)直接融資體系。從當前實際情況看，啟動和發(fā)展債券市場，增加資本有效供給是更為現(xiàn)實的選擇，應引入市場機制，充分發(fā)揮債券市場的融資作用我國債券市場的特點是由我國目前特殊的過渡經(jīng)濟體制及特殊的經(jīng)濟政策所決定的?？梢?，中小金融機構(gòu)的發(fā)展直接關(guān)系到中小企業(yè)的發(fā)展前景，國家應積極鼓勵多種經(jīng)濟成份的金融機構(gòu)共同規(guī)范發(fā)展，使其成為建立現(xiàn)代金融企業(yè)結(jié)構(gòu)的中堅力量。中小金融機構(gòu)規(guī)模較小，分布網(wǎng)點較分散，對所在地區(qū)情況比較熟悉，是一種地方性的金融機構(gòu)。為切實增強各商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的支持，國有商業(yè)銀行應盡快落實設立專門的中小企業(yè)信貸部門，加強與中小企業(yè)的聯(lián)系，建立良好的銀企關(guān)系，為中小企業(yè)提供具有針對性的個性化服務。三、發(fā)展支持中小企業(yè)的金融中介機構(gòu)（一）打通間接融資渠道我國原有的金融機構(gòu)體系是針對計劃經(jīng)濟下的國有大中型企業(yè)設計的，不能有效滿足當前市場經(jīng)濟條件下眾多中小企業(yè)的需要，因此我國應根據(jù)現(xiàn)在的實際情況建立高效有序的中小企業(yè)融資體系，具體措施如下：人民銀行應完善對中小企業(yè)融資的相關(guān)政策人民銀行應建立專門機構(gòu)負責對中小企業(yè)信貸政策的制定、調(diào)整和實施工作，及時發(fā)現(xiàn)并解決信貸政策存在的問題，鼓勵并支持中小企業(yè)的健康發(fā)展。在第二次世界大戰(zhàn)前，西方發(fā)達資本主義國家主要是通過采取反壟斷措施限制大型企業(yè)來支持中小企業(yè)的發(fā)展，在戰(zhàn)后隨新技術(shù)的不斷出現(xiàn)，中小企業(yè)的競爭力越來越強，而過多限制大型企業(yè)有可能造成規(guī)模不經(jīng)濟和損害產(chǎn)品的國際競爭力。因此我們應借鑒其他國家成功的經(jīng)驗，制定中小企業(yè)的相關(guān)法律法規(guī)。我國由于歷史原因，原有的相關(guān)法律法規(guī)主要是根據(jù)企業(yè)的所有制來制定的，已經(jīng)不再適應當前經(jīng)濟發(fā)展的需要。無論是金融機構(gòu)的各項貸款還是其他企業(yè)的應付賬款，都要力求按期還本付息，提高信用等級，以擴大融資能力。會計報表的編制要實事求是，嚴禁弄虛作假，違背會計原則的違法犯罪事件的發(fā)生。增強企業(yè)講求信用的能力，對提高企業(yè)的整體素質(zhì)和綜合競爭力，抵御信用風險，改善中小企業(yè)的融資條件，促進其健康的發(fā)展有重要的戰(zhàn)略意義。財務管理是企業(yè)管理的重要組成部分，規(guī)范的財務管理可以對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營全過程進行預算控制，降低企業(yè)的經(jīng)營風險，提高企業(yè)的資信等級，擴大企業(yè)的融資能力?？茖W資本結(jié)構(gòu)的確定也是企業(yè)財務管理的重要內(nèi)容。當務之急是建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范與否不僅影響投資決策和資金籌措而且也影響公司的管理效率和內(nèi)部凝聚力。這主要表現(xiàn)在擔保公司難以識別中小企業(yè)的真實情況，發(fā)生代償?shù)念l率高；風險高度集中于擔保公司自身生存的壽命短。我國的風險資金還比較缺乏、規(guī)模很?。伙L險投資缺乏合適的投資主體，從而形成了低效的組織模式；風險投資缺乏真正的風險企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)家，缺乏必要的中介組織；我國風險資本市場發(fā)展至今仍缺乏明確的法制保護；我國現(xiàn)金風險投資所存在的種種問題主要還是由于我國資本市場不健全、科技實力不強和風險投資的運作機制不完善所造成的。我國的風險投資仍處于發(fā)展階段，存在問題相對較多。對于接納中小企業(yè)上市的二板市場來說，股價的大幅波動將會使這種扭曲現(xiàn)象更為加重，最終產(chǎn)生“馬太效應”，使融資效率大大下降。股票市場的融資效率取決于股票價格能否及時、準確地反映公司經(jīng)營狀況的全部信息。另一方面，債權(quán)融資中的債權(quán)性質(zhì)使得投資者沒有足夠動力和應有的技能來評估市場信息，從而很難形成對中小企業(yè)的激勵機制，而這一點對中小企業(yè)的發(fā)展特別重要。中小企業(yè)融資解題瓶頸不僅在于間接融資難，也在于直接籌資難。在談論融資難話題時，大多是指外源融資，其焦點直指銀行貸款難，在眾多探討解決中小企業(yè)融資難題的文章中，絕大多數(shù)集中在外源融資，其中又以銀行貸款居多。長期以來，中國的中小企業(yè)融資渠道除了銀行等正規(guī)金融機構(gòu)之外，更多依靠非正規(guī)的金融途徑，如私人錢莊、私募基金、企業(yè)相互拆借，甚至是企業(yè)自己通過不正當手段進行融資(非法集資、合會)等。中小金融機構(gòu)發(fā)育不完善有地緣優(yōu)勢的中小金融機構(gòu)存在為中小企業(yè)融資支持方面的困境我國雖然有