【正文】 ? 第三 ， 金融衍生工具集中度過高 ， 影響面較大 ，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機會形成影響全局的 “ 多米諾骨牌效應 ” 。 64 金融衍生工具 ? 金融衍生工具的缺陷 ? 首先 ， 金融衍生工具的杠桿效應對基礎證券價格變動極為敏感 ， 基礎證券的輕微價格變動會在金融衍生工具上形成放大效應 。 ? 黃金儲蓄只有存量無流量 。 同時 ， 工商企業(yè)也可利用衍生工具達到優(yōu)化資產(chǎn)組合的目的 。 投資者據(jù)此作投資決策 ， 管理部門據(jù)此選擇自己的調(diào)控策略 。 在期貨價格和基期價格之間存在比較穩(wěn)定的 “ 資產(chǎn)存置費用 ” 價格差異 ， 這筆存置費用包括儲存成本 、 利息支出 、 折舊費用等等 ， 通過資產(chǎn)存置費用就可以從期貨價格觀察即期市場價格 。 期貨市場的建立和完善 ， 可形成一種比較優(yōu)良的價格形成機制 ， 這是因為期貨交易是在專門的期貨交易所進行的 。 59 60 金融衍生工具 ? 金融衍生工具的功能 轉移風險 、 形成權威性價格 、 調(diào)控價格水平 、 提高資產(chǎn)管理質(zhì)量 、 提高資信度 、 實現(xiàn)財富存量和流量的轉換 ? 轉移風險 ? 衍生工具的一個基本經(jīng)濟功能就是轉移價格風險 ， 這是通過套期保值來實現(xiàn)的 ， 即利用現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格差異 ， 在現(xiàn)貨市場上買進或賣出基礎資產(chǎn)的同時或前后 ，在期貨市場上賣出或買進相同數(shù)量的該商品的期貨合約 ，從而在兩個市場之間建立起一種互相沖抵的機制 ， 進而達到保值的目的 。 ? 我國內(nèi)地現(xiàn)已成立的交易所組織形式均采用會員制 。 ? 注冊資本金為 5億元人民幣 。 是中國內(nèi)地成立的首家金融衍生品交易所 。 最后發(fā)行權證的股價有的已經(jīng)跌破配股價 ， 權證于是一文不值 ， 此類權證多數(shù)從幾元錢最終跌到 。 深滬兩市在 1994年 、 1995年又推出轉配股權證 。 寶安權證上市以 ， 最高曾炒到 ， 幾乎拉高近 ， 最后跌至 。 寶安權證的流通期是 ， 行權期 （ 認股繳款日期 ） 是 1993年9月 1日至 1993年 11月 5日 。但我國發(fā)行的第一張中長期 （ 一年 ） 認股權證是同年 10月 30日發(fā)行的寶安權證 。 ?參看行情 （ 寶鋼 JTB1代碼 580000） 寶鋼權證走勢圖 57 中國證券市場上的權證交易 ? 1992年滬深股市曾出現(xiàn)權證交易 ， 1996年 6月底終止了權證交易 。 ?行權日 8月 30日 G寶鋼最高 ， 最低 ， 收盤 ，投資者完全有充分的時間和空間在二級市場直接買入 。 而 2022年 6月份以后 ， 隨著到期日的逐漸臨近 ， 寶鋼權證走上了快速回歸之路 。 權證交易在被叫停 9年之后 ， 在內(nèi)地股市重新啟動 。 存續(xù)期為 。 56 中國證券市場上的權證交易 ?寶鋼權證 。 ? 認購權證 ：發(fā)行人發(fā)行的 ， 約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日 ， 有權按約定價格向發(fā)行人購買標的證券的有價證券 。 ? 美式期權 ：持有人在規(guī)定期間內(nèi)均可行權 。 ? 期權 （ Option） ， 它是在期貨的基礎上產(chǎn)生的一種金融工具 ，是指在未來一定時期可以買賣的權力 ， 是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額 （ 指權利金 ） 后擁有的在未來一段時間內(nèi) （ 指美式期權 ） 或未來某一特定日期 （ 指歐式期權 ） 以事先規(guī)定好的價格 （ 指履約價格 ） 向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標的物的權力 ， 但不負有必須買進或賣出的義務 。掉期合約中規(guī)定的交換貨幣如果是同種貨幣 ， 為利率掉期；若為異種貨幣 ， 則為貨幣掉期 。 54 金融衍生工具 ? 金融衍生工具的主要類型 ? 根據(jù)產(chǎn)品形態(tài) ， 分為遠期 、 期貨 、 期權和掉期四大類 ? 掉期合約 是一種由交易雙方簽訂的在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的合約 。 ? 期貨交易所 組織下成交的 ? 3. 期貨合約的履行由交易所擔保 ， 不允許私下交易 。 53 金融衍生工具 ? 金融衍生工具的主要類型 ? 期貨合約的主要特點 ? ， 唯一的變量是價格 。 遠期合約 是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方 自行簽訂的合約 。 52 金融衍生工具 ? 金融衍生工具的主要類型 ? ， 分為遠期 、 期貨 、 期權和掉期四大類 ? 遠期合約和期貨合約 都是交易雙方約定在未來某一特定時間以某一特定價格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式 。 ? 因此 ， 金融衍生產(chǎn)品交易具有 杠桿效應 。 變數(shù)可以是任何形式的資產(chǎn)價格 ， 如股票 、 貨幣 、 商品等 ， 亦可以是指數(shù) 、 其他指標等因素 。引發(fā)金融創(chuàng)新的原因主要有兩個： 轉嫁風險和規(guī)避監(jiān)管 。 ? 金融工具產(chǎn)生于信用活動之中，它是一種能夠證明金融交易的金額、期限及價格的書面文件，對于債權債務雙方（不限于）的權利和義務具有法律上的約束意義。 ? 目前我國具有基金托管人資格的商業(yè)銀行有：中國工商銀行 、中國建設銀行 、 中國銀行 、 中國農(nóng)業(yè)銀行 、 交通銀行 、 招商銀行 、 光大銀行 、 上海浦東發(fā)展銀行 、 民生銀行 、 中信實業(yè)銀行等 12家 。 為基金開設獨立的銀行存款賬戶 ， 并負責賬戶的管理及有關證券交易的資金清算 。 ? 我國規(guī)定 ， 基金管理人的主要職責有：依法募集基金 ， 辦理或委托其他機構辦理基金份額的發(fā)售 、 申購 、 贖回和登記事宜；辦理基金備案手續(xù)；對所管理的不同基金財產(chǎn)分別管理 、 分別記賬 ， 進行證券投資；按照基金合同的約定確定基金收益分配方案 ， 及時向基金份額持有人分配收益；進行基金會計核算并編制基金財務會計報告； 編制中期和年度基金報告； 計算并公告基金資產(chǎn)凈值 ， 確定基金份額申購 、 贖回價格；等 。 ? 《 中華人民共和國證券投資基金法 》 于 。 兩者是一種既相互合作又相互制衡 、 相互監(jiān)督的關系 。 為了保證基金資產(chǎn)的安全 ， 基金應按照資產(chǎn)管理和托管分開的原則進行運作 。 首先是禁止與基金本身或與關系人的交易 ，以維護交易的公正性；其次是限制基金資產(chǎn)相互間的交易 ，以避免基金投資者的利益受到損害；第三是禁止用基金資產(chǎn)從事信用交易 。 我國規(guī)定兩個比例上限均為 10%。 為分散投資風險以及避免影響股價公正 ，通常對基金的投資數(shù)量加以限制 。 總體講較為寬松 (上市股票 、 債券等 )。 44 開放型基金與封閉型基金的比較 項 目 開放型投資基金 封閉型投資基金 發(fā)行規(guī)模 不固定，投資者隨時可認購或贖回 固定。 由于這種投資基金的資本總額可以隨時追加 ， 又稱為追加型投資基金 。 ? 2. 開放型投資基金 。 43 證券投資基金 ? 證券投資基金的類型 ? ? 。 契約型基金因不具備法人資格 ， 一般不通過向銀行借款來擴大基金規(guī)模 。 ? ⑤ 二者的基金融資渠道不同 。 公司型基金的投資者即基金公司股東 。 前者既是一種所有權憑證 ， 又是一種信托關系；后者反映的僅僅是一種信托關系 。 ? ③ 二者的基金發(fā)行憑證不同 。 公司型基金經(jīng)營信托財產(chǎn)憑借公司章程 、 委托管理契約和委托保管契約等文件；而契約型基金則憑借信托契約來經(jīng)營信托財產(chǎn) 。 契約型基金有三個當事人 ， 即委托人 、 受托人和