【正文】 2021年 11月 10。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，企業(yè)債券是一種風(fēng)險(xiǎn)較大的債券。企業(yè)債券與股票一樣，同屬于有價(jià)證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。企業(yè)債券代表著發(fā)債企業(yè)和投資者之間的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)需要，靈活地發(fā)行金融債券，改變金融機(jī)構(gòu)根據(jù)負(fù)債結(jié)構(gòu)和負(fù)債規(guī)模確定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與規(guī)模的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)特征。因?yàn)樗鼉斶€期限比較長(zhǎng)，比金融機(jī)構(gòu)吸收存款具有更高的穩(wěn)定性。 2021年 11月 10日星期三 91 ? 四、金融債券 ? 是金融機(jī)構(gòu)憑借其信用向公眾發(fā)行的、承諾到期還本付息的一種債權(quán)債務(wù)憑證。 ? 控制環(huán)境污染公債：主要用于治理環(huán)境污染的設(shè)施建設(shè)。 ? 有限責(zé)任債券：只以發(fā)行者的資信作擔(dān)保，與政府稅收能力無(wú)關(guān)，與有限的財(cái)政收入也無(wú)關(guān)。這種債券屬于評(píng)級(jí)最高的一種地方政府債券，信用風(fēng)險(xiǎn)基本為零。目前我國(guó)尚未允許地方政府發(fā)行債券。 ? （ 6）按使用用途不同，分為戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債、赤字國(guó)債、建設(shè)國(guó)債和特種國(guó)債。 ? （ 4）按發(fā)行本位不同，分為貨幣國(guó)債、實(shí)物國(guó)債和折實(shí)國(guó)債。 ? 不定期國(guó)債 2021年 11月 10日星期三 89 ? （ 2）按資金來(lái)源不同，可分為 ? 國(guó)內(nèi)債和國(guó)外債，又稱內(nèi)債和外債。 ? （ 6）有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣流通量。 ? （ 4）流動(dòng)性：發(fā)行量大，樂(lè)于被除數(shù)投資者接受。 ? （ 2）意愿性：完全自愿購(gòu)買(mǎi)。它對(duì)于調(diào)節(jié)國(guó)家收支狀況和市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量，對(duì)于集中資金進(jìn)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)，具有重要意義。 ? （二）國(guó)債 ? 國(guó)債的定義： ? 是國(guó)家或中央政府為籌措財(cái)政資金憑其信譽(yù)，采用信用方式，按照一定程序向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證。 ? （ 2）易受市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響：通常情況下，利率變動(dòng)與債券價(jià)格是反向關(guān)系。 ? （ 4）很高的流動(dòng)性。 ? （ 2）收入的穩(wěn)定性。主要目的是為了促進(jìn)當(dāng)?shù)毓苍O(shè)施建設(shè)以及文教衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展。 ? 地方政府債券的發(fā)行主體是地方政府，其還本付息的保證來(lái)自于地方政府的稅收。國(guó)債是以國(guó)家信用為基礎(chǔ)發(fā)行的，正常情況下，國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)較小，收益穩(wěn)定。中央政府債券又稱為國(guó)債。 2021年 11月 10日星期三 86 ? 三、政府債券 ? （一）概述 ? 政府債券是政府主體為籌措財(cái)政資金，以政府信用為基礎(chǔ)向社會(huì)發(fā)行，承諾到期還本付息的一種債券憑證。 ? 外國(guó)債券： 是指發(fā)行人在其本國(guó)之外的國(guó)家所發(fā)行的、以發(fā)行地國(guó)家貨幣計(jì)值的債券。 ? 國(guó)際債券： 指發(fā)行人以外國(guó)貨幣為單位，在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行的債券。一旦遺失，不可掛失?？勺杂赊D(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓時(shí)須過(guò)戶。 ? 有擔(dān)保債券： 又可分為抵押債券、質(zhì)押債券、保證債券等多種形式。這種債券由于其發(fā)行人的絕對(duì)信用而具有堅(jiān)實(shí)的可靠性。 ? 按債券有無(wú)擔(dān)?？梢苑譃椋? ? 無(wú)擔(dān)保債券： 亦稱信用債券，指不提供任何形式的擔(dān)保，僅憑籌資人信用發(fā)行的債券。實(shí)質(zhì)上，這是一種以利息預(yù)付方式發(fā)行的債券。債券到期時(shí)， 2021年 11月 10日星期三 84 ? 籌資人按債券面額金額兌付。 ? 貼現(xiàn)債券： 亦稱無(wú)息票債券。息票到期之前，持票人不能要求兌付。債券持有人于息票到期時(shí)，憑從債券剪下來(lái)的息票領(lǐng)取該期的利息。 ? 可展期債券： 債券期滿時(shí)，可由投資者根據(jù)事先規(guī)定的條件把債券的到期日延長(zhǎng)，且可以多次延長(zhǎng)。 ? 通常金融債券的信譽(yù)高于企業(yè)債券而低于政府債券，其利率也介于兩種債券利率之間；企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)比較大，利率也比較高。 ? 金融債券： 是銀行或其它金融機(jī)構(gòu)為籌措長(zhǎng)期信用資金而發(fā)行的債券。 ? 債券的安全性、流動(dòng)性、收益性之間具有相逆性關(guān)系。這是由于債券是一種有價(jià)證券，期滿后即可得到本金和利息；債券的利率固定，便于計(jì)算投資收益。 ? （ 3）流動(dòng)性。 ? （ 2）安全性：與其它有價(jià)證券相比，安全性較高。其特征主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面： ? （ 1）償還性：債權(quán)人在一定條件下，有要求債券發(fā)行單位償還債券本金的權(quán)利。這是對(duì)投資者權(quán)益的一種保護(hù)。建立這種基金的目的，是要求債務(wù)人每年或每半年提出一筆錢(qián)存入基金，用以在債券到期時(shí)支付本金和利息。則發(fā)行公司可以不行使贖回特權(quán)，并不產(chǎn)生什么損失。這樣公司可以減輕債息負(fù)擔(dān)。贖回條款在市場(chǎng)利率較低時(shí)候是最有用的。一般情況，規(guī)定債券在發(fā)行后的前若干年不能贖回。公司是否使用這種權(quán)利，可由它根據(jù)具體情況來(lái)決定。有時(shí)債券的票面利率并不是債券的實(shí)際收益率，這是因?yàn)閭馁?gòu)買(mǎi)價(jià)格與票面價(jià)值有時(shí)會(huì)不一樣。一般來(lái)講，債券的票面利率水平是由債券的期限、債券的信用級(jí)別、利息的支付方式以及投資者的接受程度等因素決定的。 ? （ 3 ）票面利率：債券票面所載明的利率。過(guò)期不還，就是違約。 2021年 11月 10日星期三 79 ? （ 2）還本和付息期限：債券的特點(diǎn)是要按債券發(fā)行時(shí)的具體規(guī)定，期滿歸還本金。面值的大小，根據(jù)債券發(fā)行者的需要、債券的種類及債券發(fā)行的對(duì)象來(lái)確定。 ? 構(gòu)成債券的票面要素有以下幾個(gè)方面： ? （ 1）面值：即票面價(jià)值。 ? （四）我國(guó)現(xiàn)行股票類型 ? 按投資主體不同，可分為： ? 國(guó)家股：國(guó)家資產(chǎn)折算成的股份，或國(guó)有投資公司向其他企業(yè)投入的資金； ? 法人股：具有法人資格的各種社會(huì)組織以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司的股份； 2021年 11月 10日星期三 77 ? 公眾股：即個(gè)人股 ,社會(huì)公眾依法以其擁有的財(cái)產(chǎn)投入公司的股份； ? 外資股：向外國(guó)和我國(guó)港、澳、臺(tái)地區(qū)投資者發(fā)行的股票 ,可分境內(nèi)上市和境外上市。 2021年 11月 10日星期三 76 ? （ 7）深證 100指數(shù) ? 是由深圳證券信息有限公司于 2021年初發(fā)布的投資型指數(shù)，其樣本為深市 100只股票。 ? （ 6）上證 50指數(shù) ? 由上海證券交易所于 2021年 1月 2日正式發(fā)布，簡(jiǎn)稱為上證50，指數(shù)代碼 000016，基日為 2021年 12月 31日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。其樣本股是在所有 A股股票中抽取最具代表性的 180種樣本股票，自 2021年 7月 1日起正式發(fā)布。以 1994年 7月 20日為基期，基期指數(shù)為 1000點(diǎn)。以 1996年1月至 3月平均流通市值為指數(shù)基數(shù)，基期指數(shù)定為 1000點(diǎn)。 ? （ 5） NASDAQ指數(shù)（納斯達(dá)克指數(shù)） ? 是以在 NASDAQ市場(chǎng)上市的、所有本國(guó)和外國(guó)的上市公司的普通股為基礎(chǔ)計(jì)算的，包括 5000多家公司，以 1971年 2月 5日啟用，基準(zhǔn)點(diǎn)為 100。恒生指數(shù)的成分股并不固定，自 1969年以來(lái)作了 10次調(diào)整，使成分更具代表性。 ? （ 4）香港恒生指數(shù) ? 香港恒生銀行于 1969年 11月 24日起編制和公布，是系統(tǒng)反映香港股票市場(chǎng)行情變動(dòng)最具代表性和影響力的指數(shù)?，F(xiàn)在的日經(jīng)股價(jià)指數(shù)分成兩組： ? 一是日經(jīng) 225種股價(jià)指數(shù)：以東京證券交易所第一市場(chǎng)上市的 225種股票為樣本，以 1950年算出的平均股價(jià) 為基數(shù)。這一指數(shù)包括三種： ? 一是工業(yè)股票指數(shù)：又稱 30種股票指數(shù)，包括 30種最優(yōu)良的工業(yè)股票價(jià)格； ? 二是 100種股票交易指數(shù)：挑選 100家有代表性的大公司股票計(jì)算，基值定為 100； ? 三是綜合精算股票指數(shù)：從倫敦股市上精選 700種股票為樣本計(jì)算，以 1962年 4月 10日為基期編制和公布，基期指數(shù)為 100。計(jì)算方法原為簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)，后采用除數(shù)修正的簡(jiǎn)單平均法。 股票名稱 基 期 報(bào) 告 期 收盤(pán)價(jià) 成交量 收盤(pán)價(jià) 成交量 G成大 116245 123344 G天威 70283 74938 ST連泰 88765 91045 蘭州鋁業(yè) 214670 235230 G金馬 26579 48343 2021年 11月 10日星期三 66 ? 先計(jì)算股票價(jià)格平均數(shù) ? 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù) =（ ++++)/5=(元 ) 加權(quán)股價(jià)平均數(shù) = = 5884712/572900=（元） ?? ipnp 1???iiiwwpp4 8 3 432 3 5 23 09 1 0 457 4 9 381 2 3 34 44 8 3 3 5 23 1 0 4 9 2 3 34 ?????????????2021年 11月 10日星期三 67 ? 幾何平均法 ? 再計(jì)算股價(jià)指數(shù) ? )(59 86 555元???????p? ?0 24 51 23 9 41 33 57 89 02 5151101?????????????????????? ?iippnp2021年 11月 10日星期三 68 ? ? 01?????????????iippp5 1 9 63 2 55 3 1 55 3 92 6 5 1 4 67 8 7 0 2 1 6 24 2 6 5 1 4 67 8 7 0 2 1 6 24 0001?????????????????????????iiiiqpqpp2021年 11月 10日星期三 69 ? ? 5 7 7 38 4 45 8 8 47 1 24 8 3 3 5 23 1 0 4 9 2 3 34 4 8 3 3 5 23 1 0 4 9 2 3 34 0011?????????????????????????iiiiqpqpp0 21 19 22 10110001??????????qpqpqpqpp2021年 11月 10日星期三 70 ? 國(guó)際市場(chǎng)主要股市的價(jià)格指數(shù)簡(jiǎn)介 ? （ 1）道瓊斯指數(shù) ? 它實(shí)際上是一組股價(jià)平均數(shù)，包括五組指標(biāo)。 ????iiiiqpqpp1011???????10110001qpqpqpqpp2021年 11月 10日星期三 65 ? 例：深圳證券交易所部分股票某日交易情況。 ? 幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù)（費(fèi)雪理想式）：對(duì)兩種指數(shù)作幾何平均。 ??????niiniippp1011????iiiiqpqpp0001iq02021年 11月 10日星期三 64 ? 報(bào)告期加權(quán)（又稱派氏加權(quán)指數(shù)）：采用報(bào)告期發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)。 ? 基期加權(quán)（又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)）：采用基期發(fā)行量或成交量作為指數(shù)。 ? 相對(duì)法：先計(jì)算個(gè)別指數(shù)，再加總求算術(shù)平均數(shù)。2 ? 例：有三種股票的收盤(pán)價(jià)分別為 40元、 30元、 20元，則它們的收盤(pán)價(jià)的幾何平均數(shù)為： ? 股票價(jià)格指數(shù) ? 反映某個(gè)時(shí)點(diǎn)股票價(jià)格相對(duì)水平。 ? （ 3）修正股價(jià)平均數(shù)：當(dāng)發(fā)生拆股、增資配股時(shí)，通過(guò)變動(dòng)除數(shù)，使股價(jià)平均數(shù)不受影響。 ?? ipnp 12021年 11月 10日星期三 59 ? （ 2）加權(quán)股價(jià)平均數(shù)：克服了上述缺點(diǎn)。 ? 股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算公式 ? （ 1）簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)：以樣本股每日收盤(pán)價(jià)之和除以樣本數(shù)。 ? 編制股票價(jià)格指數(shù)，具有重要意義： ? （ 1）股票價(jià)格指數(shù)的升降變化，反映了一個(gè)股票市場(chǎng)發(fā)展的歷史軌跡，同時(shí)也反映了當(dāng)時(shí)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本狀況，是衡量一個(gè)國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)的晴雨表； ? （ 2）股價(jià)指數(shù)是反映股票行市變動(dòng)的價(jià)格平均數(shù)。 2021年 11月 10日星期三 57 ? 現(xiàn)在幾種常用的股票價(jià)格指數(shù)主要有：道瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)、紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)、 《 金融時(shí)報(bào) 》 股票價(jià)格指數(shù)、日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)、東京證券交易所股票價(jià)格指數(shù)、恒生股票價(jià)格指數(shù)、NASDAQ股票價(jià)格指數(shù)等等。 市場(chǎng)利率 ? 股票價(jià)格指數(shù) ? 一般是通過(guò)選擇若干種具有代表性的上市公司（稱之為成分股）的股票，經(jīng)過(guò)計(jì)算其成交價(jià)格而編制出的一種股票價(jià)格平均數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)。由于影響股票價(jià)格的因素復(fù)雜多變，因此股票價(jià)格也是起伏波動(dòng)、變化不定。 2021年 11月 10日星期三 55 股票未來(lái)收益折現(xiàn)示意圖 ? 0 1 2