證券估值課程講義——第1章_宏觀經(jīng)濟分析(參考版)
2025-01-21 19:42本頁面
【正文】 如果增加的貨幣提供金融市場的投機行為渠道進入經(jīng)濟體，那么出現(xiàn)局部的資產(chǎn)市場過熱甚至泡沫。 貨幣市場出現(xiàn)了利率下滑，人們可以以更低的利率融資進行工商業(yè)投資或者金融市場炒作。 反之亦然 。 ? 商業(yè)銀行向中央銀行所付的利息率就稱貼現(xiàn)率 ? 政策有：變動貼現(xiàn)率 ， 變動貼現(xiàn)條件 。 如買進債券，增加貨幣量，利率下降； 如賣出債券，減少貨幣量，利率上升。 汲水政策 補償性政策 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 48 第一章 宏觀經(jīng)濟分析 第一節(jié)：宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀 第二節(jié)：財政政策 熨平經(jīng)濟周期 第三節(jié)：貨幣政策 課程結(jié)構(gòu) 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 49 貨幣政策的主要工具 ? 中央銀行借改變實際貨幣供給量 (M)以影響國民收入和利率的政策 貨幣政策工具 法定準(zhǔn)備金率 公開市場操作 貼現(xiàn)率 其他工具 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 50 ? 指中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行必須將其存款的一部分繳納中央銀行作為準(zhǔn)備金的制度 ? 其目的：為了保證存款人及時、足額地提取；也為了規(guī)范商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造活動，防止它們不適當(dāng)?shù)財U張存款，增加銀行體系的風(fēng)險；更為了通過對準(zhǔn)備率的調(diào)節(jié)，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 ? 如降低準(zhǔn)備金率，增加貨幣量，利率下降； ? 如提高準(zhǔn)備金率，減少貨幣量，利率上升。 ? 在經(jīng)濟蕭條時期 ,為了減少通貨緊縮因素 ,政府通過增支減收等政策來增加消費需求和投資需求 ,以刺激社會總需求的增長 。 ? 第四 ,汲水政策是一種短期的財政政策 ,隨著經(jīng)濟蕭條的消失而不復(fù)存在。 ? 第二 ,汲水政策的載體是公共技資 ,以擴大公共技資規(guī)模作為啟動民間技資活躍的手段 。 汲水政策 補償性政策 相機抉擇的財政政策 包括 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 47 相機抉擇的財政政策 ? 汲水政策是在經(jīng)濟蕭條時靠付出一定數(shù)額的公共投資使經(jīng)濟自動恢復(fù)其活力的政策。 政府根據(jù)當(dāng)時的經(jīng)濟形勢,主動采用不同的財政手段以消除通貨膨脹缺口或通貨緊縮缺口 ,是政府利用國家財力有意識干預(yù)經(jīng)濟運行的行為。 ? 局限性二：內(nèi)在穩(wěn)定器調(diào)節(jié)經(jīng)濟的作用十分有限，它只能減輕蕭條或通貨膨脹的程度，并不能改變其總趨勢，只能對財政政策起到自動配合的作用，并不能替代財政政策 。 ? 具有自動穩(wěn)定器作用的財政政策，主要是個人所得稅、公司所得稅、以及各種轉(zhuǎn)移性支付和農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度。 ? 在經(jīng)濟分析中 ,一般把每一個周期劃分為四個階段 蕭條階段 危機階段 復(fù)蘇階段 繁榮 階段 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 43 財政政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟周期的方式 ? 財政政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟周期的方式 ? 自動穩(wěn)定 的財政政策 ? 相機抉擇的財政政策 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 44 自動穩(wěn)定的財政政策 ? 自動穩(wěn)定的財政政策是指現(xiàn)代財政體制本身就具有根據(jù)經(jīng)濟波動情況 , 自動保持穩(wěn)定作用的政策 ， 如財政的若干收支形式 : 個人所得稅 , 失業(yè)救濟金 , 失業(yè)保險金 , 福利計劃和濟貧支出等 。 ? 收支規(guī)模可以決定政府生產(chǎn)性投資的規(guī)模和消費總額，影響貨幣流通量，進而對社會總需求和總供給發(fā)揮重大影響。 ?改變國債的發(fā)行利率 經(jīng)濟蕭條：使國債利率 ↓， 市場利率 ↓， 刺激投資需求； 經(jīng)濟繁榮：使國債利率 ↑， 市場利率 ↑， 抑制投資需求； ?改變國債供求狀況 經(jīng)濟蕭條：買進國債，以使其價格 ↑ ， 利率 ↓， 刺激投資； 經(jīng)濟繁榮：賣出國債，以使其價格 ↓， 利率 ↑， 抑制投資。 ?在經(jīng)濟蕭條時，政府發(fā)行短期國債或只對金融機構(gòu)發(fā)債，可擴大資金流通量，刺激投資和消費； ?在經(jīng)濟繁榮時，政府發(fā)行長期國債或向社會公眾發(fā)債，可減少資金流通量，減輕通貨膨脹的壓力。 ? ：是指通過調(diào)整國債的期限結(jié)構(gòu)和發(fā)行對象來改變國債的流動性程度，進而影響整個社會資金的流動總量。 消費性補貼：增加消費者可支配收入， 增加消費需求。 ?當(dāng)社會總需求＞總供給：政府削減購買支出，可直接減少需求 ?當(dāng)社會總需求＜總供給：政府?dāng)U大購買支出，可直接增加需求 ? 轉(zhuǎn)移性支出 ?：發(fā)揮社會 “ 安全閥 ” 和 “ 減震器 ” 的作用。 一 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 38 財政政策的手段 —— 公共支出 ? 公共支出： 指政府滿足純公共需要的一般性支出 (或稱經(jīng)常項目支出 )，它包括購買性支出和轉(zhuǎn)移性支出兩部分。 ? ： 通過自動穩(wěn)定政策和相機抉擇的財政政策發(fā)揮作用。 ? 財政政策通過影響利率、消費、投資進而影響總需求，使就業(yè)和國民收入得到調(diào)節(jié)。 ? 相機抉擇的財政政策 ：是指政府根據(jù)實際情況的變化而主動采取的財政政策。 經(jīng)濟增長 國際收支平衡 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 35 財政政策的定義 ? 財政政策的一般定義： ? 為促進就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟波動，防止通貨膨脹，實現(xiàn)穩(wěn)定增長而對政府支出、稅收和借債水平所進行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊剿鞯恼摺? ? 一國經(jīng)濟增長的過程不是直線進行的，而是在周期性波動中前進的，這種波動通過就業(yè)水平、物價水平、國民收入、國際收支等綜合經(jīng)濟活動指標(biāo)的波動而顯示出來因此，財政政策在促進經(jīng)濟增長的過程中，還需要通過財政收支的調(diào)節(jié)，減弱經(jīng)濟周期性波動的振幅，減輕經(jīng)濟波動所造成的不利影響。 ? 消費物價指數(shù)（ CPI）、批發(fā)物價指數(shù)、 GDP平減指數(shù) 充分就業(yè) 物價穩(wěn)定 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 34 財政政策目標(biāo) ? 經(jīng)濟增長 指一國產(chǎn)品和勞務(wù)數(shù)量的增加，準(zhǔn)確地說，指人均實際產(chǎn)量的增加，一般用人均 GDP的增長率表示。 ? 價格穩(wěn)定 指價格總水平的穩(wěn)定
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