證券估值課程講義——第1章_宏觀經(jīng)濟(jì)分析-閱讀頁(yè)
2025-02-02 19:42本頁(yè)面
【正文】 借助外力即可根據(jù)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)狀況而自動(dòng)發(fā)揮調(diào)控效果，起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)作用的政策。 ? 按調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)總量的要求劃分： ? 擴(kuò)張性財(cái)政政策：增加和刺激總需求 ? 緊縮性財(cái)政政策：減少和抑制總需求 ? 中性財(cái)政政策：對(duì)社會(huì)總需求保持中性 ? 財(cái)政政策的手段 ? 財(cái)政政策主體所選擇的用以達(dá)到政策目標(biāo)的各種財(cái)政工具，主要包括 稅收、公債、政府投資、財(cái)政補(bǔ)貼等。 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 37 財(cái)政政策的手段 —— 稅收 ? 稅收： 稅收的調(diào)節(jié)作用主要通過(guò)宏觀稅率和具體稅率的確定、稅種選擇、稅負(fù)分配（包括稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁）以及稅收優(yōu)惠和稅收懲罰等規(guī)定體現(xiàn)出來(lái)。 ? ： 通過(guò)所得稅和財(cái)產(chǎn)稅等來(lái)抑制高收入者收入，再通過(guò)稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼解決低收入者及其家庭困難。 ? 購(gòu)買(mǎi)性支出 ?購(gòu)買(mǎi)商品 →直接增加消費(fèi)總量 ?購(gòu)買(mǎi)勞務(wù) →增加個(gè)人收入， 間接增加消費(fèi)總量 購(gòu)買(mǎi)性支出的增加或減少，是需求管理的一種有效辦法。 ? 二 國(guó)民收 入增加 生產(chǎn)性補(bǔ)貼：直接增加生產(chǎn)者收入， 提高供給能力。 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 39 財(cái)政政策的手段 —— 國(guó)債 ? 國(guó)債： 作為一種財(cái)政信用形式，最初是用來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字的，現(xiàn)已成為調(diào)節(jié)貨幣供求、協(xié)調(diào)財(cái)政與金融關(guān)系的重要政策手段。 一般情況長(zhǎng)期國(guó)債流動(dòng)性低，短期國(guó)債流動(dòng)性高。 ? ：是指通過(guò)調(diào)整國(guó)債的利率水平和供求狀況來(lái)影響金融市場(chǎng)利率的變化，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張或抑制的作用。 三 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 40 財(cái)政政策的手段 —— 國(guó)家預(yù)算 ? 國(guó)家預(yù)算： 通過(guò)中央預(yù)算收支規(guī)模的制定和差額的調(diào)整，發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。 ? 收支差額一般表現(xiàn)為： ?赤字預(yù)算： →擴(kuò)張性財(cái)政政策 ?盈余預(yù)算： →緊縮性財(cái)政政策 ?平衡預(yù)算： →中性財(cái)政政策 四 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 41 第一章 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 第一節(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀 第二節(jié)：財(cái)政政策 熨平經(jīng)濟(jì)周期 第三節(jié)：貨幣政策 課程結(jié)構(gòu) 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 42 經(jīng)濟(jì)周期 ? 經(jīng)濟(jì)周期，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)和再生產(chǎn)過(guò)程中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象。 這些財(cái)政政策工具又被稱(chēng)為自動(dòng)穩(wěn)定器 。 稅收的自動(dòng)變化 政府轉(zhuǎn)移支付的自動(dòng)變化 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的變化 自動(dòng)穩(wěn)定功能發(fā)揮的途徑 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 45 總動(dòng)穩(wěn)定器的局限性 ? 局限性一：由于政府支出中轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)和稅收乘數(shù)所產(chǎn)生的效果都比一般自發(fā)支出（投資支出和政府購(gòu)買(mǎi)支出）所產(chǎn)生的效果要小，因此，自動(dòng)穩(wěn)定器所起到的作用有限，特別是劇烈的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，自動(dòng)穩(wěn)定器難以扭轉(zhuǎn)。 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 46 相機(jī)抉擇的財(cái)政政策 ? 相機(jī)抉擇的財(cái)政政策又稱(chēng)為凱恩斯主義財(cái)政政策。 ? 原則是要逆經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)向行事，即總需求過(guò)大時(shí)，通過(guò)政策實(shí)施壓縮總需求；總需求過(guò)小時(shí)，通過(guò)政策實(shí)施擴(kuò)大總需求。 ? 汲水政策有四個(gè)特點(diǎn) : ? 第一 ,汲水政策是一種誘導(dǎo)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策 ,是以經(jīng)濟(jì)本身所具有的自發(fā)恢復(fù)能力為前提的治理蕭條政策。 ? 第三 ,財(cái)政支出規(guī)模有限 ,不用進(jìn)行超額支出 ,只要使私人投資恢復(fù)活力即可。 ? 之所以稱(chēng)之為 “補(bǔ)償性 ”,是因?yàn)檫@一政策的基本立足點(diǎn)是 : ? 在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期 ,為了減少通貨膨脹因素 ,政府通過(guò)增 收減支等政策抑制和減少社會(huì)總需求 。 ? 因此 ,它以 逆風(fēng)向行事 的辦法 ,對(duì)總需求過(guò)旺或不足予以補(bǔ)償。 法定存款準(zhǔn)備金制度 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 51 公開(kāi)市場(chǎng)操作 ? 中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)政府債券，其目的不是牟利，而是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率。 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 52 ? 商業(yè)銀行向中央銀行貸款的方式 。 ? 如降低貼現(xiàn)率 ， 放松貼現(xiàn)條件 ， 商業(yè)銀行得到更多的資金 ， 增加流通中的貨幣供給量 ， 降低利息率 。 中央銀行的再貼現(xiàn) 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 53 其它貨幣政策工具 ? 道義勸告 ? 墊頭規(guī)定 (規(guī)定證券交易的自有資金比例 ) ? 規(guī)定分期付款的比例及期限 ? 直接的信用干預(yù) ? 利息率上限 ? 外匯政策 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 54 貨幣政策的類(lèi)型 擴(kuò)張型貨幣政策 ? 利率升高 ?貨幣增加 緊縮型貨幣政策 ? 利率降低 ? 貨幣供給減少 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 55 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的途徑 ? 貨幣政策傳導(dǎo)途徑一般有三個(gè)基本環(huán)節(jié)，其順序是： 金融市場(chǎng)變動(dòng)（ M2） 企業(yè)、個(gè)人主體行為變動(dòng)（投資、消費(fèi)） 宏觀經(jīng)濟(jì)總量變動(dòng)（ GDP、 CPI） 專(zhuān)業(yè)來(lái)自百分百的投入 CopyRight 2022 By GFEDU 56 貨幣政策效果 M增加，交易和預(yù)防性的貨幣需求得到滿足（受到收入水平的限制），企業(yè)和消費(fèi)者有了更多的可以用去投資和投機(jī)的資金（包括可貸資金）。 如果增加的貨幣通過(guò)工商業(yè)投資進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，則投資、消費(fèi)上升，就業(yè)上升，物價(jià)上升，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮甚至過(guò)熱。
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