金融投資統(tǒng)計(jì)學(xué)ppt課件(參考版)
2025-01-20 19:27本頁(yè)面
【正文】 無(wú)套利假設(shè)是金融衍生 工具定價(jià)理論生存和發(fā)展的最重要的假設(shè)。 如果市場(chǎng)上存在著獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，套利活動(dòng)就會(huì)進(jìn)行調(diào)整，直到這種 機(jī)會(huì)消失為止。 如果有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)相同，則投資者偏好回報(bào)率高的投資機(jī)會(huì)，若它們的 回報(bào)率相同，則投資者偏好風(fēng)險(xiǎn)水平低的投資機(jī)會(huì)?，F(xiàn)實(shí)中規(guī)模 比較大、交易品種比較成熟的市場(chǎng)接近這一假設(shè)。 假設(shè)三：市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的。 假設(shè)二：市場(chǎng)參與者不承擔(dān)對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。 即金融市場(chǎng)沒(méi)有交易成本（包括傭金、買(mǎi)賣差價(jià)、稅賦等）。 定義 適用范圍 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 絕對(duì)定價(jià)法 相對(duì)定價(jià)法 現(xiàn)代金融學(xué)衍生金融產(chǎn)品的定價(jià)理論建立在以下 5條關(guān)于金融市場(chǎng)特征的假設(shè) 基礎(chǔ)上。 金融工具未來(lái)的現(xiàn)金流難以確定；恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率難以確定 。 利用基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格與衍生產(chǎn)品價(jià)格 之間的內(nèi)在關(guān)系， 假定 基礎(chǔ)產(chǎn)品的 價(jià)格外生給定，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià) 法或無(wú)套利定價(jià)法為衍生產(chǎn)品定價(jià) 。 達(dá)萊爾 ?達(dá)菲等人 —— 在不完全資本市場(chǎng)一般均衡理論方面的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究為金融工程的發(fā)展提供了重要的理論支持，將現(xiàn)代金融工程的意義從微觀的角度推到宏觀的高度。 羅伯特 ?默頓 —— 總結(jié)和發(fā)展了一系列理論，為金融學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)的工程化發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，取得了一系列突破性的成果。 1896年 1934年 1938年 1952年 莫迪利安尼和默頓 ?米勒 —— 發(fā)表論文 “ 資本成本、公司財(cái)務(wù)與投資理論 ” ，提出了現(xiàn)代企業(yè)金融資本結(jié)構(gòu)理論的基石 MM定理（ Modigliani Miller Theorem） —— 這一理論構(gòu)成現(xiàn)代金融理論的重要支柱之一。 弗里德里克 ?麥考萊 —— 提出 “ 久期 ” 的概念和 “ 利率免疫 ” 的思想 —— 久期的概念對(duì)于債券投資具有十分重要的意義。 本杰明 ?格蘭罕姆 —— 《 證券分析 》 —— 開(kāi)創(chuàng)了證券分析史的新紀(jì)元。下面簡(jiǎn)單介紹一下金融理論的發(fā)展與金融工程。這便是購(gòu)買(mǎi)和轉(zhuǎn)讓看漲期權(quán)最早期的實(shí)踐活動(dòng)。 古希臘時(shí)期人們已有期權(quán)的思想萌芽。 課前提示： 本節(jié)知識(shí)點(diǎn)較少，學(xué)生對(duì)于這些內(nèi)容主要在于理解的基礎(chǔ)上掌握，不要求死記硬背，隨著學(xué)習(xí)的不斷深入，對(duì)于這些內(nèi)容自然會(huì)有更深的理解。 三是它的靈活性。 二是它的成本優(yōu)勢(shì)。金融工程通過(guò)對(duì)衍生品精確定價(jià)和交易匹配準(zhǔn)確地抵消相當(dāng)一部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 金融工程與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段相比具有三個(gè)方面比較明顯的優(yōu)勢(shì)。 金融工程以金融衍生工具的應(yīng)用作為風(fēng)險(xiǎn)管理的主要手段，將分散在社會(huì)經(jīng)濟(jì)各個(gè)角落里的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等集中到衍生品交易市場(chǎng)中集中匹配，然后分割、包裝并重新分配，使套期保值者通過(guò)一定方法規(guī)避營(yíng)業(yè)中的大部分風(fēng)險(xiǎn)，不承擔(dān)或只承擔(dān)極少一部分風(fēng)險(xiǎn)。二就是組合投資只能降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)能為力。 缺陷：理論就不能完全適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展的需要。 馬柯維茨的證券投資組合理論運(yùn)用數(shù)學(xué)模型確定了選擇證券種類的方法，即解決了一筆投資分散到什么程度、每一種組合中包含幾種證券、每種證券占多大比例以及如何選定這些證券等問(wèn)題。雖然人們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到分散投資的必要性，卻不知道如何分散投資。 金融工程設(shè)計(jì)的期權(quán)以及其他的衍生工具，
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1