金融投資統(tǒng)計學(xué)ppt課件-資料下載頁
2025-01-17 19:27本頁面
【正文】 融實務(wù)努力尋找這種組合提供了理論依據(jù)，其分析框架成了構(gòu)建現(xiàn)代金融工程的各理論分析的基礎(chǔ)。 1896年 1934年 1938年 1952年 莫迪利安尼和默頓 ?米勒 —— 發(fā)表論文 “ 資本成本、公司財務(wù)與投資理論 ” ，提出了現(xiàn)代企業(yè)金融資本結(jié)構(gòu)理論的基石 MM定理（ Modigliani Miller Theorem） —— 這一理論構(gòu)成現(xiàn)代金融理論的重要支柱之一。 威廉 ?夏普、簡 ?莫森和約翰 ?林特納一起創(chuàng)造了資本資產(chǎn)定價模型（簡稱 CAPM） —— 這一理論與同時期的套利定價模型（ APT）標(biāo)志著現(xiàn)代金融理論走向成熟。 羅伯特 ?默頓 —— 總結(jié)和發(fā)展了一系列理論，為金融學(xué)和財務(wù)學(xué)的工程化發(fā)展奠定了堅實的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，取得了一系列突破性的成果。 費雪 ?布萊克和麥隆 ?舒爾斯 —— 發(fā)表論文 “ 期權(quán)與公司債務(wù)定價 ” ，成功推導(dǎo)出期權(quán)定價的一般模型 —— 為期權(quán)在金融工程領(lǐng)域內(nèi)的廣泛應(yīng)用鋪平道路，成為在金融工程化研究領(lǐng)域最具有革命性的里程碑式的成果。 達(dá)萊爾 ?達(dá)菲等人 —— 在不完全資本市場一般均衡理論方面的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究為金融工程的發(fā)展提供了重要的理論支持，將現(xiàn)代金融工程的意義從微觀的角度推到宏觀的高度。 1958年 20世紀(jì)60年代 1973年 20世紀(jì)70年代 20世紀(jì)80年代 根據(jù)金融工具未來現(xiàn)金流的特征，運用恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)成現(xiàn)值，即絕對定價法要求的價格。 利用基礎(chǔ)產(chǎn)品價格與衍生產(chǎn)品價格 之間的內(nèi)在關(guān)系， 假定 基礎(chǔ)產(chǎn)品的 價格外生給定，運用風(fēng)險中性定價 法或無套利定價法為衍生產(chǎn)品定價 。 股票和債券定價 金融 衍生產(chǎn)品定價 比較直觀，便于理解 不受 風(fēng)險偏好等主觀變量 影響 ，容易測度 ； 非常貼近市場 。 金融工具未來的現(xiàn)金流難以確定；恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率難以確定 。 當(dāng) 市場價格與理論價格不符， 投資者 往往無能為力 ；一旦 市場價格與理論價格不符， 就會出現(xiàn) 無風(fēng)險套利機(jī)會 。 定義 適用范圍 優(yōu)點 缺點 絕對定價法 相對定價法 現(xiàn)代金融學(xué)衍生金融產(chǎn)品的定價理論建立在以下 5條關(guān)于金融市場特征的假設(shè) 基礎(chǔ)上。 假設(shè)一：市場不存在摩擦。 即金融市場沒有交易成本（包括傭金、買賣差價、稅賦等）。沒有保證金要求， 也沒有賣空限制。 假設(shè)二：市場參與者不承擔(dān)對手風(fēng)險。 即對于市場參與者所涉及的任何一個金融交易合同，合同對方不存在違約的可能。 假設(shè)三：市場是完全競爭的。 金融市場上任何一位參與者都是價格的承受者，不是價格的制定者?，F(xiàn)實中規(guī)模 比較大、交易品種比較成熟的市場接近這一假設(shè)。 假設(shè)四：市場參與者厭惡風(fēng)險，且希望財富越多越好。 如果有兩個投資機(jī)會的風(fēng)險相同，則投資者偏好回報率高的投資機(jī)會，若它們的 回報率相同，則投資者偏好風(fēng)險水平低的投資機(jī)會。 假設(shè)五：市場不存在套利機(jī)會。 如果市場上存在著獲取無風(fēng)險利潤的機(jī)會，套利活動就會進(jìn)行調(diào)整，直到這種 機(jī)會消失為止。從嚴(yán)格意義上來講，套利是指在某項資產(chǎn)的交易過程中，投資 者在不需要期初投資支出的情況下，獲取無風(fēng)險報酬。無套利假設(shè)是金融衍生 工具定價理論生存和發(fā)展的最重要的假設(shè)。
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