證券發(fā)行市場ppt課件(2)(參考版)
2025-01-20 18:53本頁面
【正文】 （網(wǎng)上發(fā)行方式、網(wǎng)下發(fā)行方式） 1．自行發(fā)行 : 自行發(fā)行是指基金按凈資產(chǎn)價(jià)值由基金單位發(fā)行人直接銷售給投資人，并按照面值加一定比例的手續(xù)費(fèi)。 ：當(dāng)基金規(guī)模比較大、發(fā)行任務(wù)較重時(shí) ,就會(huì)組織一個(gè)銷售集團(tuán)，由幾個(gè)承銷商組成，每個(gè)承銷商承擔(dān)部分的基金銷售任務(wù)。承銷商一般由投資銀行、證券公司或者信托投資公司來擔(dān)任。 ，發(fā)行的對(duì)象一般是大的金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人。 （一）按照發(fā)行對(duì)象和發(fā)行范圍的不同，可以分為募發(fā)行和私募發(fā)行。 ?開放式基金由基金管理人設(shè)立，我國基金管理人應(yīng)當(dāng)遵循下列條件： 1. 必須在人才和技術(shù)設(shè)施上能夠保證每周至少一次向投資者公布基金資產(chǎn)凈值和申購、贖回價(jià)格； 2. 有明確、合法、合理的投資方向； 3. 有明確的基金組織形式和動(dòng)作方式； 4. 基金托管人、基金管理人近一年內(nèi)無重大違法、違規(guī)行為。 ?基金的發(fā)行與設(shè)立要取決于各國的發(fā)行監(jiān)管體制，世界各國主要有兩種基金管理體制，即注冊(cè)制和核準(zhǔn)制。滿足相應(yīng)條件的基金管理人可以向基金監(jiān)管部門申請(qǐng)?jiān)O(shè)立證券投資基金。 ?1991年開始以承購包銷方式發(fā)行國債，直到 1996年，公開招標(biāo)方式才被廣泛采用。面 值發(fā) 行 價(jià) 格市 場 收 益 率 市 場 收 益 率 A為年利息 N為債券有效期限 債券發(fā)行的定價(jià)方法 債券發(fā)行的定價(jià)方法 時(shí)期 1 時(shí)期 2 時(shí)期 3 時(shí)期 4 ??純貼現(xiàn)債券 面值單利計(jì)息、按年付息的債券 利息 利息 利息 利息 面值 + 利息無歸償期的政府債券 利息 利息 利息 利息 ??3. 無歸償期的政府債券 （ Consoles） 其發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式為： = 利 息發(fā) 行 價(jià) 格 市 場 收 益 率三種定價(jià)方法的比較： 我國債券的發(fā)行情況 ?我國債券發(fā)行方式由行政分配逐步向市場化發(fā)行方式過渡。 1. 純貼現(xiàn)債券（ Pure Discount Bonds） ( )1 N=+面 值發(fā) 行 價(jià) 格市 場 收 益 率N為債券有效期限 2．單利計(jì)息、按年付息的債券（ Coupon Bonds） 這種債券也叫做付息債券。 債券發(fā)行的定價(jià)方法 貼現(xiàn)債券是指無票面利率、以低于面值的價(jià)格發(fā)行、到期按照面值償還的債券，發(fā)行價(jià)格與面值之間的差額為債券投資收益。 （二）債券發(fā)行的條件 影響債券發(fā)行的因素 1. 發(fā)行金額 2. 債券的期限 3. 票面利率 4. 發(fā)行價(jià)格 5. 付息方式 6. 償還方式 7. 發(fā)行費(fèi)用 8. 擔(dān)保 9. 債券的稅收效應(yīng) 債券發(fā)行的定價(jià)方法 債券發(fā)行價(jià)格是投資者認(rèn)購新發(fā)行的債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。我國的國家重點(diǎn)建設(shè)債券、財(cái)政國債、特征國債等國債都采用定向發(fā)售方式 。根據(jù)中標(biāo)規(guī)則的不同，又可以分為荷蘭式招標(biāo)和美國式招標(biāo)兩種。 （ 1）繳款期招標(biāo)是指在債券的票面利率和發(fā)行價(jià)格已經(jīng)確定的條件下，按照承銷機(jī)構(gòu)向財(cái)政部繳款的先后順序獲得中標(biāo)權(quán)利，直到滿足預(yù)定發(fā)行額為止。 （ 2）間接發(fā)行指由發(fā)行人委托中間人代理發(fā)行債券，具體又分為委托募集和承購募集。 （ 1）直接發(fā)行指由發(fā)行人自己出面發(fā)行債券，發(fā)行人自己辦理發(fā)行的全
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