股利分配ppt課件(參考版)
2025-01-20 09:46本頁面
【正文】 4849 課后作業(yè) ? 選擇某一個行業(yè)的任意五家上市公司 ? 研究這五家上市公司最近五年的股利分配情況，包括現(xiàn)金股利和股票股利 ? 觀察股利發(fā)放前后公司股價的變化 ? 試分析股利政策對于投資者的影響，對于股價的影響，對于企業(yè)價值的影響。 ?調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu) 。如果公司認為資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本的比例較高，可以通過股票回購提高負債比率，改變了公司的資本結(jié)構(gòu)，并有助于降低加權(quán)平均資本成本。當公司剩余現(xiàn)金流是暫時的或者是不穩(wěn)定的，沒有把握能夠長期維持高股利政策時，可以在維持一個相對穩(wěn)定的股利支付率的基礎(chǔ)上，通過股票回購發(fā)放股利。 ?當公司可支配的現(xiàn)金流明顯超過投資項目所需的現(xiàn)金流時，可以用自由現(xiàn)金流進行股票回購，有助于 增加每股盈利水平 。 獲得資本利得 （相當于獲得現(xiàn)金股利） 股票回購 股份數(shù)量減少 每股股利增加 股價上升 ?? ?? ?? 4848 對股東的意義 ?股票回購后股價上升，股東得到的 資本利得 ，當資本利得稅率小于現(xiàn)金股利稅率時，股東將得到 納稅上的好處 ?總體上來說，股票回購對股東利益具有 不確定 的影響。 4847 三、股票回購 ? 股票回購是指公司有多余現(xiàn)金時，向股東回購自己的股票，以此來 代替現(xiàn)金股利 。 ? 股票分割和股票股利在純經(jīng)濟的角度看沒有區(qū)別。 –股票分割時，發(fā)行在外的 股數(shù)增加 ，使得每股 面額降低 ，每股盈余下降，但 公司價值不變 ，股東權(quán)益總額，股東權(quán)益各項目金額及其相互間的比例也不會改變。例如，將原來的 1股股票轉(zhuǎn)換成 2股股票。 – 發(fā)放股票股利后，如果盈利總額和市盈率不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起 每股收益和每股市價的下降 ；但又由于 股東所持股份的比例不變 ，每位股東所持 股票的市值總額仍保持不變 。 4840 第四節(jié) 股票股利、股票分割和股票回購 4841 一、股票股利 ? 股票股利是公司以發(fā)放的 股票 作為股利的支付方式。 ? 『 正確答案 』 A 『 答案解析 』 剩余股利政策是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配，這意味著就算公司有盈利，公司也不一定會分配股利。 4839 ? 【 例 ? 『 正確答案 』 B 『 答案解析 』 采用固定或持續(xù)增長的股利政策，股利的支付與盈余相脫節(jié)。 4837 4838 習題 ? 【 例 但額外股利并不固定化 ，不意味著公司永久提高規(guī)定的股利率。 缺點 各年 股利變動較大 ，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定股票價格不利。 (2)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。 理由 (1)穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者信心， 穩(wěn)定股價 ； (2)穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出； (3)即使推遲某些投資方案或者暫時偏離目標資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。 ? 『 正確答案 』 D 『 答案解析 』 股利分配 10001500 60%=1000900=100（萬元），增加負債 1500900=600（萬元），資產(chǎn)總額增加600100=500（萬元）。 4833 習題 ? 【 例 優(yōu)先留存，用于投資，剩余發(fā)放股利 4832 注意事項 ? 財務(wù)限制 – 資本結(jié)構(gòu)限制：利潤分配后形成的資本結(jié)構(gòu)符合目標 ? 經(jīng)濟限制（經(jīng)濟上有利的原則） – 籌集資金順序：留存收益、長期借款、增發(fā)股份 ? 法律限制 – 公積金 10%， 對于本年利潤留存的限制 – 對于股利分配的限制來源于 “ 累計未分配利潤 ” 只有剩余的盈余才發(fā)放股利。 ? 剩余股利政策指在公司有著 良好的投資機會 時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu) ，測算出投資所需的 權(quán)益資本 ， 先從盈余當中留用 ，然后 將剩余的盈余作為股利予以分配 。 —可能傳遞了未來業(yè)績大幅增長信號； —可能傳遞企業(yè)未來出現(xiàn)衰退的信號； 4828 二、制定股利分配政策應(yīng)考慮的因素
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