公司利潤分配與股利決策講義課件(ppt60)(參考版)
2025-02-15 23:36本頁面
【正文】 我國上市公司股利分配政策選擇的影響因素 ： ? (1)股利政策暗示作用的影響 ? (2)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響 ? (3)融資策略 。 ? (2)股利支付水平變化較大，股利政策缺乏連續(xù)性。 采用該政策的理由是：具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。 四、低正常股利加額外股利政策 ? 該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。 采用本政策的理由是，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。 該股利政策的缺點在于股利支付與盈余脫節(jié)，有可能造成公司財務(wù)狀況惡化，同時不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。 （ 2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出。在長期通貨膨脹的年代里，為了抵消通貨膨脹對股利的不利影響，也應(yīng)該提高股利發(fā)放額。 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。 (3) 最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額。 ? 采用剩余股利政策時，應(yīng)遵循以下步驟： (1) 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率。 二、股利分配的政策與內(nèi)部籌資 ? 一、剩余股利政策 股利政策受投資機會及資金成本的雙重影響。 （ 4）其他因素。 ? （ 3）公司的因素。 （ 2）股東因素。為了保護債權(quán)人和股東利益，有關(guān)法規(guī)會對公司的股利分配作出種種限制，如資本保全；企業(yè)積累；凈利潤；超額累計利潤。在不完全資本市場上，公司股利政策效應(yīng)要受許多因素的影響，如所得稅負擔(dān)、籌資成本、市場效率、公司本身因素等。根據(jù)這種理論，股利決策與企業(yè)價值也是相關(guān)的，而只有采取低股利和推遲股利支付的政策，才有可能使公司的價值達到最大。即使資本利得與股利收入的稅率相同，由于股利所得稅在股利發(fā)放時征收，而資本利得在股票出售時征收，對股東來說，資本利得也有推遲納稅的效果。 2．股利相關(guān)論 ? （ 3）所得稅差異理論 在許多國家的稅法中，長期資本利得所得稅稅率要低于普通所得稅稅率。為了消除經(jīng)理人員和其他外部人士之間的可能沖突，就需要建立一種信息傳遞機制，以調(diào)節(jié)信息的不均衡狀況，而股利政策恰好具有這種信息傳遞機制的功能和作用。正如未來的資本利得就像林中的鳥一樣不一定能抓得到，眼中的股利則猶如手中的鳥一樣飛不掉，“二鳥在林，不如一鳥在手”。股利支付可以減少投資報酬中的不確定性和風(fēng)險。因此股利政策不是被動的，而是一種主動的理財計劃與策略。總的來說，該理論認為：股利支付不是可有可無的，而是非常必要的，并且具有策略性。（ 4）對具有理性的投資者來說，在股利的資本得利的選擇上不存在凈偏好。股利的分派將導(dǎo)致公司增長的減退，進而引起股價的下跌。股利政策為次要，其實是服從于投資政策的一種籌資策略而已。 一、股利理論 ? MM理論認為：（ 1）公司的股票市價是公司價值的反映，而公司的價值取決于公司所擁有的資產(chǎn)的盈利能力。 股利無關(guān)論認為股利分配政策對公司的市場價值不會產(chǎn)生影響。因此，公司實施股票回購必須謹慎從事。 股票回購的意義 ? ? (1)公司擁有購回的庫藏股票，可用來交換被收購或被兼并公司的股票，也可用來滿足認股權(quán)證持有人認購公司股票或可轉(zhuǎn)換 ? (2)公司擁有回購的庫藏股票，還可以在需 ? (3)股票回購可以改變公司的資本結(jié)構(gòu)，加 ? (4)當(dāng)公司擁有多余資金而又沒有把握長期維持高股利政策時，使用股票回購的方式將多余現(xiàn) ? (5)通過股票回購，可避免公司落入被他人控制 ? (6)股票回購價格的確定需要考慮各種因素，比較復(fù)雜，一旦因回購而使股價下跌，將給股東和公司造成損失。但另一方面，股票購回后，很多因素是很可能因股票回購而發(fā)生變化的，其結(jié)果對股東有益還是有損難以預(yù)料。公司依照前款規(guī)定收購本公司的股票后，必須在十日內(nèi)注銷該部分股份，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登
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