【正文】 0 Y0 Y1 Y r IS0 IS1 LM0 LM1 。 凱恩斯極端 LM曲線為水平線， IS曲線為垂線時(shí)的情況，為凱恩斯極端。 （ 2）投資需求的利率彈性很小或?yàn)榱? ， 即 IS曲線為垂線。 O r Y0 y1 y LM0 LM1 IS1 IS0 古典主義極端 凱恩斯主義極端 （ 1）凱恩斯陷阱的存在，即 LM曲線為水平狀，說明貨幣需求的利率彈性為無窮大。 R0 R1 Y0 Y1 IS0 IS1 LM0 LM1 LM曲線為垂線， IS曲線為水平線的情況，為古典主義極端。因此 KM曲線是一垂線。 五、古典主義極端和凱恩斯極端 古典主義極端 凱恩斯極端 古典主義極端 凱恩斯以前的 古典主義學(xué)派認(rèn)為 ，貨幣需求只同產(chǎn)出水平有關(guān)，同利率沒有多大關(guān)系。 2021年下半年，針對(duì)經(jīng)濟(jì)中呈現(xiàn)的物價(jià)上漲過快、投資信貸高增等現(xiàn)象，貨幣政策由 “ 穩(wěn)健 ” 轉(zhuǎn)為 “ 從緊 ” 。 適當(dāng)寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給，在繼續(xù)穩(wěn)定價(jià)格總水平的同時(shí)，要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮更加積極的作用。這一政策曾在 1998年后應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)、國內(nèi)遭遇特大洪災(zāi)等沖擊，發(fā)揮了重要的作用，有效拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長。此時(shí)重新啟用積極的財(cái)政政策，配合實(shí)施適度寬松的貨幣政策，擴(kuò)大投資規(guī)模啟動(dòng)國內(nèi)需求，是應(yīng)時(shí)之需、必要之策。 綜合各方專家判斷看，這次席卷全球的國際金融危機(jī)，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)不利影響大于 1998年的亞洲金融危機(jī)。 會(huì)議指出 ,為抵御國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)我國不利影響，必須采取靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的形勢(shì)。 主要包括保持貨幣供給量增長與經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度相一致，以為企業(yè)提供一個(gè)寬松的金融環(huán)境；并適當(dāng)降低利率，以促使企業(yè)擴(kuò)大投資、居民擴(kuò)大消費(fèi)。 穩(wěn)健的貨幣政策 從防范金融風(fēng)險(xiǎn)，確保經(jīng)濟(jì)增長和緩解就業(yè)壓力出發(fā)，我國現(xiàn)階段應(yīng)該采取穩(wěn)健的貨幣政策。 積極的財(cái)政政策 指以經(jīng)濟(jì)增長與擴(kuò)大內(nèi)需為目標(biāo)，綜合運(yùn)用財(cái)政調(diào)節(jié)手段，確保國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長和擴(kuò)大就業(yè)，避免經(jīng)濟(jì)蕭條。這樣是為了刺激總需求的同時(shí)又能抑制通貨膨脹 緊縮性財(cái)政政策和膨脹性貨幣政策 當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨膨脹但又不太嚴(yán)重時(shí)，可實(shí)現(xiàn)這種組合，一方面利用緊縮性財(cái)政政策壓縮總需求；另一方面，用膨脹性的貨幣政策降低利率，刺激投資，防止衰退。如今， 貨幣政策轉(zhuǎn)為 “ 適當(dāng)寬松 ” ，意味在貨幣供給取向上進(jìn)行重大轉(zhuǎn)變。 1998年在我國實(shí)行積極的財(cái)政政策的同時(shí)，實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。2021年，鑒于國內(nèi)社會(huì)投資明顯加快，經(jīng)濟(jì)活力充沛，積極的財(cái)政政策實(shí)施 7年后正式退場，轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的財(cái)政政策。 積極的財(cái)政政策，就是通過擴(kuò)大財(cái)政支出，使財(cái)政政策在啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中發(fā)揮更直接、更有效的作用。當(dāng)前外需減弱，一些企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，投資下滑，內(nèi)需不振，如果不及時(shí)采取有力措施，中國經(jīng)濟(jì)存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，確定出臺(tái)進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的十項(xiàng)措施，涉及加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建，提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。 三 .當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的貨幣政策 2021年 11月 ,國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，在世界金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻、我國經(jīng)濟(jì)遭受沖擊日益顯現(xiàn)的背景下，中國宏觀調(diào)控政策作出了重大調(diào)整，將實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并在今后兩年多時(shí)間內(nèi)安排 4萬億元資金強(qiáng)力啟動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。在匯率形成機(jī)制方面，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行宣布自2021年 7月 21日開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。第四，人民幣匯率體制改革逐步深化，匯率形成機(jī)制逐步完善，外匯儲(chǔ)備穩(wěn)步增長。同時(shí)，本著先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率的市場化的指導(dǎo)思想，存、貸款利率市場化按照“ 先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額 ” 的順序進(jìn)行。第二，充分發(fā)揮利率的調(diào)節(jié)作用，逐步推進(jìn)利率市場化改革。 這段時(shí)間中央銀行采取的貨幣政策主要有： 第一，逐步完善公開市場操作體系，靈活開展公開市場業(yè)務(wù)，保持基礎(chǔ)貨幣的平穩(wěn)增長。第三，取消貸款限額控制，靈活運(yùn)用信貸政策，調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)。第二，加大公開市場操作力度，靈活調(diào)控基礎(chǔ)貨幣。通過 4年的宏觀調(diào)控，我國經(jīng)濟(jì)也成功實(shí)現(xiàn)了“ 軟著陸 ” . 1998——2021年，中國人民銀行針對(duì)中國面臨的通貨緊縮形勢(shì)，積極采用各種貨幣政策措施，主要有：第一，大幅度降低利率水平，擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化進(jìn)程。第五，實(shí)施匯率并軌，干預(yù)匯率形成，協(xié)調(diào)運(yùn)用本外幣政策。從 1994年第三季度開始，中央銀行正式向社會(huì)公布季度貨幣供應(yīng)量指標(biāo)， 1995年初宣布將貨幣供應(yīng)量列為貨幣政策的控制目標(biāo)之一， 1996年開始公布貨幣供應(yīng)量的年度調(diào)控目標(biāo)。第二，強(qiáng)化了中央銀行的宏觀調(diào)控能力。從治理金融秩序入手，深化金融體制改革，引導(dǎo)金融交易行為，完善金融法規(guī)建設(shè)，強(qiáng)化中央銀行的宏觀調(diào)控能力，并且加強(qiáng)了宏觀政策之間的協(xié)調(diào)配合。 —1997年的貨幣政策操作 由于 80年代中后期開始對(duì)國有企業(yè)的放權(quán)讓利以及軟預(yù)算約束的存在，中國經(jīng)濟(jì)在 90年代初期出現(xiàn)了明顯的 “ 泡沫 ” 勢(shì)頭，帶來了一系列問題：一是投資與消費(fèi)需求同時(shí)膨脹；二是通貨膨脹高達(dá)兩位數(shù)；三是貨幣供應(yīng)量超常增長；四是金融秩序混亂。從 1993年到 2021年，中國貨幣政策操作可以明顯地分為三個(gè)階段： 第一階段從 1993年到 1997年，通過實(shí)行適度從緊的貨幣政策，積極治理通貨膨脹，成功實(shí)現(xiàn)了 “ 軟著陸 ” ； 第二階段從 1998年開始到 2021年，貨幣政策以適度放松為主要特征，旨在治理通貨緊縮，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。中國人民銀行針對(duì)三次貨幣擴(kuò)張，進(jìn)行了三次貨幣緊縮。雖然信貸現(xiàn)金計(jì)劃管理仍居主導(dǎo)地位，但間接金融工具已開始啟用。 20世紀(jì) 80年代，隨著傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型，金融改革和貨幣政策的操作方式也有了很大的發(fā)展和變化。 根據(jù)： ? ?? ?? ? dKtbhddMdydKtbhdMGeTTRbahy?????????????)1(1)1(1)(000我國貨幣政策的演變 (一 )轉(zhuǎn)型期中國貨幣政策操作實(shí)踐的回顧 改革開放以前，中國實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控主要依靠計(jì)劃和財(cái)政手段，貨幣、信貸手段處于從屬地位。 條件 效果 原因 LM斜率不變 IS平緩 大 投資對(duì)利率變動(dòng)敏感 LM斜率不變 IS陡峭 小 投資對(duì)利率變動(dòng)不敏感 IS斜率不變 LM平緩 小 貨幣需求受利率影響較大，貨幣供給量變動(dòng)對(duì)利率作用較小 IS斜率不變 LM陡峭 大 貨幣需求受利率影響較小，貨幣供給稍有增加，利率下降較多 LM0 LM1 IS0 IS1 R0 R1 R2 Y0 Y1 Y2 LM0 LM1 LM0 LM1 IS IS Y0 Y0 Y1 Y1 R0 R1