資產負債管理ppt課件(參考版)
2025-01-13 23:24本頁面
【正文】 實際上，雙線的購買者為取得一個利率上限付費，而接受一個利率下限收費。 ? 例如：一位客戶剛收到一筆 1億美元的貸款，可能向銀行要求購買一份雙限，以保證貸款的優(yōu)惠利率在11%~7%之間。當利率下降到利率下限時，銀行同意向客戶支付下限利率和實際利率之間的差額 （ 3）利率雙限（ interest rate collar) ? 即把利率上限和下限合并在一份協(xié)議里。 ? 借款人還可以向第三方購買利率上限，由第三方保證補償借款人所欠貸款人的任何超過上限的額外利息 ? 一家銀行為其在歐洲美元市場 1億美元的一年期借款，向另一家金融機構購買了 11%的上限。當然，期權買方必須支付一定的傭金和和有關的稅金，剩下的才是期權買方的凈收入； ? 看跌期權稅前利潤 =期權成交價格 證券市場價格 期權費 ? 同理，當預期利率下跌時，利用看漲期權來抵消利率下降的風險，以看漲期權的利潤來部分抵消現貨市場證券利息收益的損失 ? 看漲期權稅前利潤 =證券市場價格 期權成交價格 期權費 4）利率互換 ? 是交易雙方按照事先商定的規(guī)則，以同一貨幣，相同金額的本金作為計算的基礎，在相同的期限內交換固定利率利息和浮動利率利息支付的交易 ? 利率互換成立的基礎是交易雙方在不同利率借貸市場上所具有的比較優(yōu)勢 例： ? 美國 A公司需要 100萬 5年期美元資金，愿意支付浮動利率； B公司也同樣需要 100萬 5年期美元資金，愿意支付固定利率；而由于兩公司的信用等級不同，它們的籌資成本如下表 ? A公司在固定利率借貸市場上有比較優(yōu)勢 ? B公司在浮動利率借貸市場上有比較優(yōu)勢 公司 信用等級 固定利率 浮動利率 A AAA 12% Libor+% B BBB 14% Libor+% 利率差 2% 1% 可通過利率互換節(jié)約籌資成本 A公司 B公司 12% Libor+% % Libor+% 利率互換的現金流量圖 第三方貸款人 第三方貸款人 ? A公司： ? 支付固定利率給第三方貸款人 12% ? 支付浮動利率給 B公司 Libor+% ? 從 B公司收到固定利率 % ? A公司的實際籌資成本 Libor+2% ? 不互換的籌資成本 Libor+% ? A公司節(jié)約成本 % ? B公司： ? 支付浮動利率給第三方貸款人 Libor+% ? 支付固定利率給 A公司 % ? 從 A公司收到浮動利率 （ Libor+%） ? B公司的實際籌資成本 % ? 不互換的籌資成本 14% ? B公司節(jié)約成本 % 5）、利率上限、下限和雙限 ? （ 1）利率上限（ interest rate cap) ? 一個利率上限可以保護其持有者以防市場利率上升的風險。如果利率上升，則作為期權合約標的物的證券、貸款以及期貨合約的市場價格將會下降。 360=2500000 ? 利率上升到 %時的邊際成本： ? 100000000 90247。銀行擔心未來三個月利率上升%，使銀行貸款利息與存款利息之間的利潤受損失。 ? 操作步驟：當天 —— 通過交易所賣出期貨合約給另一個投資者，銀行承諾六個月之后按協(xié)定價格交割一定數量金額的國庫券等證券 ? 未來 6個月 —— 通過同一交易所買進相同面值的期貨合約，銀行承諾在未來某日以協(xié)定價格接受相同或相似的證券 ? 結果 —— 兩份合約被期貨交易所的結算所對沖，這樣銀行就不必有賣出證券或接受交割的義務 ? 如果利率在空頭期貨合約期內上升，證券價格將下降。為名義本金；是協(xié)議利率；是參考利率；結算金額NPiiNiNiiPcrrcr3601360)(??????? 2)利用金融期貨套期保值 ? 空頭或賣出套期保值來保護一家銀行免受利率上升的風險： 假設利率預期會上升，銀行持有的存款和貨幣市場上的借款成本會上升，銀行持有的債券或固定利率的貸款價值會下降 。銀行可以根據對利率走勢的預測，制定相應的持續(xù)期缺口策略，以使銀行在利率變動中取得保值或增值的經營績效 ? 積極策略：正缺口時， 1）預期利率上升，減少資產持續(xù)期，增大負債持續(xù)期； 2）預期利率下降，增大資產持續(xù)期，減少負債持續(xù)期；可達到增加銀行凈值的目的 三、金融衍生工具與利率風險管理 ? 1）遠期利率協(xié)議：遠期利率協(xié)議是一種遠期合約，買賣雙方商定將來一定時間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為參照利率，在將來清算日，按規(guī)定的期限和本金額，由一方或另一方支付協(xié)議利率和參照利息差額的貼現金額。 ? 當利率走勢明朗且持續(xù)時間較長時，則采取積極的缺口管理策略 利率敏感性缺口管理的缺陷 ? 準確地預測利率變化趨勢非常困難 ? 銀行不可能完全自主地控制其資產和負債的結構，銀行在安排資金缺口時具有一定的被動性 ? 利率敏感性缺口管理只注重損益表中凈利息收入的變化，沒有考慮利率變動對銀行股東利益的影響（通過凈值來表現），而銀行凈值恰好是股東最關心的事情 二、持續(xù)期缺口管理 ? 又稱久期，是由美國經濟學家弗雷得里克 .麥考萊 ）于 1938年提出的 ? 持續(xù)期是固定收入金融工具的所有預期現金流量的加權平均時間；持續(xù)期用適當的貼現率將固定收入金融工具的所有利息和本金等現金流量轉換為現值，表示以現值方式收回投資所需的時間 D為持續(xù)期， PV為現值； t為現金流量發(fā)生距現在的時間； n為現金流量發(fā)生的次數；
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