商業(yè)銀行管理課件解讀(參考版)
2025-01-13 13:59本頁面
【正文】 。 ? Collar的買方在從賣方購買一個(gè) Cap的同時(shí)，又向?qū)Ψ匠鍪垡粋€(gè) Floor，因此 Collar買方所支付的期權(quán)費(fèi) Premium=PremiumcPremiumF，比單純購買 Cap少。如果市場利率 協(xié)議利率，買方可獲得賣方支付的差額： 差額 =（協(xié)議利率 市場利率） 名義本金 子期限 利率上限、下限和領(lǐng)型組合 ? 利率領(lǐng)型組合 Collar:一系列直接的歐式利率買入期權(quán)和賣出期權(quán)的結(jié)合體。可將投資收益鎖定為不低于協(xié)議利率即Floor。 ? Cap買方向賣方支付期權(quán)費(fèi) Premium后，可在整個(gè)互換期內(nèi)的每一個(gè)結(jié)算日，根據(jù)所選擇的市場利率與所約定的協(xié)議利率的比較，決定可否行權(quán)。 C銀行 D銀行 ? 融資的現(xiàn)金 流出 ( LIBOR+2%) % ? 互換的現(xiàn)金流出 % (LIBOR+2%) ? 互換的現(xiàn)金流入 LIBOR+2% % ? 最終債務(wù)成本 % LIBOR+% 宏觀互換 ? ?E=(DAkDL)A ?R/(1+R) ? ?S=(DfixedDfloat)NS ?R/(1+R) ? 令： ?S= ?E ? 得： Ns=(DAkDL)A /(DfixedDfloat) 利率互換協(xié)議的特點(diǎn) ? 可用于長期利率風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 場外交易，靈活性大 ? 交易風(fēng)險(xiǎn)小 ? 交易中基礎(chǔ)債權(quán)債務(wù)關(guān)系不變 ? 成本較高，存在基差風(fēng)險(xiǎn) 五、利率上限、下限和領(lǐng)型組合 ? 利率上限 Interestrate Cap： 一系列直接的歐式利率買入期權(quán)。 互換的例子 2 ? C銀行發(fā)行浮動(dòng)利率債券， D銀行發(fā)行固定利率債券。 互換的例子 2 ? 浮動(dòng)利率融資 （ 5年） 固定利率融資 ? C銀行 LIBOR+2% % ? D銀行 LIBOR+4% % ? 融資利差 2% % 發(fā)現(xiàn) ： C銀行在浮動(dòng)利率融資上具有相對優(yōu)勢，D銀行在固定利率融資上具有相對優(yōu)勢。 10％的固定利率與 LIBOR+2%的浮動(dòng)利率互換。資產(chǎn)主要為固定利率的住房抵押貸款，擔(dān)心利率上漲后資金成本超過資產(chǎn)收益。資產(chǎn)具有短期性特征。適合擔(dān)心利率下降對己造成損失的，包括： ? 已發(fā)行長期固定利率債券為浮動(dòng)利率資產(chǎn)或短期資產(chǎn)融資的； ? 利率敏感性缺口為正的 ? 持續(xù)期缺口為負(fù)的。 利率互換 Interestrate Swap 利率互換協(xié)議在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用： ? 利率互換的買方： 支付固定利率，收取浮動(dòng)利率。是一種長期利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。 ? 期權(quán)交易的成本（期權(quán)費(fèi)）較高，只有在利率有可能發(fā)生較大的不利變化時(shí)才具有吸引力。 購買利率期權(quán)套保 Interestrate Options 盈利 虧損 期權(quán)費(fèi) S Ft 盈利區(qū) 盈利 期權(quán)費(fèi) 0 0 虧損 S Ft Fn Fn 買權(quán)持有者的盈虧 盈利 =FnSPremium 虧損 =Premium 賣權(quán)持有者的盈虧 盈利 =SFnPremium 虧損 =Premium 出售利率期權(quán)套保 Interestrate Options 盈利 期權(quán)費(fèi) 0 虧損 S Ft Fn 盈利 虧損 期權(quán)費(fèi) S Ft 買權(quán)期權(quán)開立者的盈虧： 當(dāng) FnS+Premiumshi盈利， 盈利 ≤Premium 當(dāng) FnS+Premium時(shí)虧損， 虧損 =FnSPremium 賣權(quán)期權(quán)開立者的盈虧： 當(dāng) FnSPremium時(shí)盈利， 盈利 ≤Premium 當(dāng) FnSPremium時(shí)虧損， 虧損 =SFnPremium 盈利區(qū) 盈利區(qū) 出售利率期權(quán)套保 Interestrate Options ? 開立買權(quán)：在預(yù)測利率不會(huì)下降或利率下降幅度有限的情況下，針對： ? 未來有投資計(jì)劃的； ? 利率敏感性缺口為正； ? 持續(xù)期缺口為負(fù)的； ? 開立賣權(quán)：在預(yù)測利率不會(huì)上升或利率上升幅度有限的情況下，針對： ? 未來有籌資計(jì)劃的； ? 利率敏感性缺口為負(fù)； ? 持續(xù)期缺口為正的； 利率期權(quán)與利率期貨的比較 ? 對于期權(quán)買方而言，其最大風(fēng)險(xiǎn)損失是確定的，即放棄行權(quán)時(shí)損失所有的期權(quán)費(fèi)，而期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)損失不確定，需要更多的資金作為交易準(zhǔn)備金。 ? 銀行也可以通過出售期權(quán)即充當(dāng)期權(quán)交易的賣方（開立者）來進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理。 ? 購買賣權(quán) put option:擔(dān)心利率上升導(dǎo)致融資成本上升的銀行，包括： ? 未來有籌資計(jì)劃的； ? 利率敏感性缺口為負(fù)的； ? 持續(xù)期缺口為正的。 price = % % = % Net effect Opportunity loss: % % = %, 113 basis points worth $25 each = $2,825 Futures gain: % % =%, 109 basis points worth $25 each =$2725 Basis change: % % = % Cumulative investment ine: Interest payment at % = $1,000,000 % 90/360 = $7,925 Profit from futures trades = $2,725 Effective cost =[ ( 7925 2725) /1000000] 360/90 = % 利率期貨 Interestrate Futures ? 宏觀套保：所需要的期貨合約份數(shù) N： FLAFFFLALAFFFDFDLDARRDFRRDLDANEFRRDLDAERRDFF??????????
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