對(duì)融資中若干問(wèn)題的再思考(參考版)
2025-01-12 03:51本頁(yè)面
【正文】 。國(guó)有企業(yè)的股份制改革非一日就能完成，銀行對(duì)它們的支持，不是迅即就可削弱或解決的。銀行應(yīng)該以證券市場(chǎng)的發(fā)展為契機(jī)，借 “融資證券化趨勢(shì) ”之東風(fēng)，適時(shí)推出新的融資工具，如債權(quán) (貸款 )可轉(zhuǎn)讓 證券等，豐富本身的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)內(nèi)容，健全經(jīng)營(yíng)管理運(yùn)行機(jī)制，提高間接融資效率。 第四，改善間接融資機(jī)制。 第二，不要一 般地反對(duì) “債臺(tái)高筑 ”、 “三角債 ”及 “多角債 ”，在強(qiáng)調(diào)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，促進(jìn)企業(yè)與方方面面建立起良好的信用關(guān)系，以自己的真正實(shí)力 (包括潛力 )贏得更多信用支持。 三、對(duì)政策取向的幾點(diǎn)啟示 通過(guò)以上分析，考慮到我國(guó)目前不少扭曲格局轉(zhuǎn)變的艱巨性和復(fù)雜性，我認(rèn)為在今后的融資政策取向上應(yīng)注意以下幾點(diǎn)： 第一，信用形式必須多樣化。 再次，此問(wèn)題是否會(huì)影響銀行對(duì)資金的支配能力，此處即便也循著存量角度、具體一筆存取業(yè)務(wù)角度來(lái)觀察，則雖持 “ 存款會(huì)減少論者 ” 忽略了確有個(gè)存款內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化的問(wèn)題；但認(rèn)為 “ 存款不會(huì)減少、僅是內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化者 ” 卻忽略了這種由儲(chǔ)蓄存款向企業(yè)、機(jī)構(gòu)活期存款的轉(zhuǎn)化，會(huì)直接削弱銀行對(duì)資金的實(shí)際支配能力的事實(shí)，這是不言自明的道理：掌握定期存款較之活期存款則可更多地發(fā)放貸款，并更 長(zhǎng)期限地運(yùn)用之。持不能 “ 沖擊 ” 論者則在客觀上否定了這樣一個(gè)事實(shí)：就全社會(huì)信用總份額來(lái)說(shuō)，擴(kuò)大直接 融資、擴(kuò)大證券融資的份額，也就必然會(huì)降低銀行間接融資所占比重。問(wèn)題只是增幅的高低以及與往期比增幅的升降。．我認(rèn)為，這兩種簡(jiǎn)單的結(jié)論均有問(wèn)題，且根子也都出在僅從一筆具體的業(yè)務(wù)處理來(lái)判定銀行存款能否下降這個(gè)大問(wèn)題上，以 個(gè)別微觀結(jié)論直接代替宏觀結(jié)論，難免給人一種 “ 盲人摸象 ” 的感覺(jué)。 與上述相聯(lián)系的另一個(gè)問(wèn)題是，在轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y格局，擴(kuò)大直接融資比重的過(guò)程中，是否會(huì)影響銀行存款下降 ?對(duì)此，有著兩種截然不同的觀點(diǎn)。由此可見，居民儲(chǔ)蓄作為整體的分流不是指對(duì)即有的存量作分流，而是對(duì)增量進(jìn)行分流，即實(shí)際結(jié)果是對(duì)每年新增的儲(chǔ)源不再單一導(dǎo)向銀行，而是既導(dǎo)向銀行也導(dǎo)向證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)等領(lǐng)域。雖然從實(shí)際生活中看，某些居民確是從其 儲(chǔ)蓄存款中提取一部分或從其壓箱底現(xiàn)金中拿出一部分，用于購(gòu)買國(guó)債或股票，但從全社會(huì)看，只要儲(chǔ)蓄存款在增長(zhǎng)，就表明分流出去的只是增量，而實(shí)際中銀行儲(chǔ)蓄存款余額確實(shí)是在增長(zhǎng)著。這種提法除了上面指出是對(duì) “ 投資 ” 的誤解外，還含有一層意思即：儲(chǔ)蓄分流是從既有的存量中進(jìn)行分流。為此，對(duì)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)一些似是而非的提法，做些澄清是有益的。特別是黨的十五大已明確了要對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股份制改造，充實(shí)其資本金，要擴(kuò)大直接融資的比重。所以，僅從居民、企業(yè)等微觀經(jīng)濟(jì)行為主體角度、并且僅視其持有的金融資產(chǎn)是存款還是證券，就斷定為儲(chǔ)蓄是否轉(zhuǎn)化為投資，是不正確的?？梢姡瑢?duì) “ 投資 ” 理解的狹隘化也是導(dǎo)致上述說(shuō)法流行的原因之一。這里絕不存在起用 “ 未被用過(guò) ” 的資金來(lái)源問(wèn)題，也不是什么 “ 發(fā)掘潛力 ” 的問(wèn)題。并且任何銀行信用活動(dòng)也同時(shí)都是存款或現(xiàn)金的運(yùn)動(dòng)，信用的擴(kuò)張意味著存款和現(xiàn)金的增加；信用的收縮意味著存款和現(xiàn)金的減少?，F(xiàn)代信用制度下，任何獨(dú)立于銀行信用活動(dòng)之外的貨幣制度是不存在的，存款與現(xiàn)金可以說(shuō)是 “ 一身兼二任 ” ，既是經(jīng)濟(jì)生活中的貨幣量，也是銀行的信用資金來(lái)源，是銀行對(duì)持有者的負(fù)債。眾所周知，在我國(guó)近年的金融改革中，無(wú)論是從適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立要培育和發(fā)展資本市場(chǎng)的角度，還是從化解國(guó)有商業(yè)銀行不良債權(quán)的角度，再或是從引導(dǎo)銀行儲(chǔ)蓄 存款分流的
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