【正文】 前四個(gè)級(jí)別的債券屬于“投資級(jí)”債券；后面等級(jí)的債券屬于“投機(jī)級(jí)”債券。 標(biāo)準(zhǔn)普爾的信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)從高到低有： AAA級(jí)、 AA級(jí)、 A級(jí)、 BBB級(jí)、 BB級(jí)、 B級(jí)、 CCC級(jí)、 CC級(jí)、 C級(jí)和 D級(jí)。 （三）債券的信用評(píng)級(jí) 債券的信用評(píng)級(jí)是指按一定的指標(biāo)體系對(duì)準(zhǔn)備發(fā)行債券的還本付息的可靠 程度作出客觀公正的評(píng)定。 （ 3）債券價(jià)格會(huì)伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段而波動(dòng)。 影響債券市場價(jià)格的因素還有： （ 1）債券市場供求關(guān)系的變化直接影響債券價(jià)格。 若債券以單利計(jì)算，則 inrnFPVP?????1)1(若債券以復(fù)利計(jì)算，則 nnirFPVP)1()1(?????為債券票面利率；為債券票面金額；為債券現(xiàn)值；為債券理論價(jià)格；其中， rFPVP為市場利率。 （一）債券的流通 債券的流通市場可分為有組織的交易市場和場外交易市場。 。 。 。 （一）債券的發(fā)行目的 債券發(fā)行的目的隨債券發(fā)行主體的不同而各異。 美式期權(quán)是指期權(quán)購買者可以在到期日前的任何一個(gè)營業(yè)日行使其權(quán)利的期權(quán)。 是指期權(quán)購買者為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)出售者支付的費(fèi)用。 賣出期權(quán)是指期權(quán)購買者可在約定的未來某日期以協(xié)定價(jià)格向期權(quán)出售者賣出一定 數(shù)量的某種金融商品的權(quán)利。 金融期權(quán)是以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式。目前， 市場上交易活躍的有外匯期權(quán)、債券期權(quán)、股價(jià)指數(shù)期權(quán)、期 貨期權(quán)等品種。 1973年 4月 26日全球第一個(gè)集中性期權(quán)市 場，即芝加哥期權(quán)交易所的成立使期權(quán)交易獲得迅速發(fā)展。本章 主要介紹金融衍生產(chǎn)品交易市場中的期貨市場、期權(quán)市場、互 換市場和信用衍生品市場。 金融衍生品交易市場 金融衍生工具是指在基礎(chǔ)金融工具（如股票、債券等）之 上產(chǎn)生的金融工具，其價(jià)值取決于基礎(chǔ)工具的價(jià)值水平。同時(shí)買方也承諾在日后將買入的證券售回給賣方。 ，表明有一筆特定數(shù)額的資金已經(jīng)存放在發(fā)行存單的機(jī)構(gòu)之中。 ，將其持有的未到期的商業(yè)票據(jù)，經(jīng)過背書轉(zhuǎn)讓給銀行并貼付利息，銀行從票面金額中扣除利息后，將余款支付給持票人的票據(jù)行為。 。 本章小結(jié) （包括一年）的融資活動(dòng)的交易場所，又稱短期資金市場或短期金融市場。證券交易所的組織形式有公司制和會(huì)員制兩種。二級(jí)市場是已發(fā)行在外的證券進(jìn)行買賣交易的市場，包括證券交易所、場外交易市場、第三市場和第四市場。 。股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以獲得股息收入的一種有價(jià)證券，具有無期性、參與性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性等五個(gè)特征。資本市場按融資工具的不同可大致分為股票市場和債券市場這兩個(gè)子市場。 1973年， F. Black和 M. Scholes提出了計(jì)算歐式看漲期權(quán)的公式： rtedNEdNSC )()( 21????ttrESd?? )2()ln (21???tdttrESd ???????? 122)2()ln (為期權(quán)的協(xié)議價(jià)格；為股票市價(jià)；險(xiǎn)利率；為不斷計(jì)算復(fù)利的無風(fēng)為期權(quán)價(jià)值；其中， ESrC益率的均方差；為不斷按復(fù)利計(jì)算的收時(shí)間；為按年計(jì)算的期權(quán)到期；為 ?te 7 1 為正態(tài)分布函數(shù)。當(dāng)市價(jià)低于協(xié)議價(jià)格時(shí)，賣 方會(huì)選擇執(zhí)行合約。其六，投資期權(quán)最大的風(fēng)險(xiǎn)與股價(jià)波動(dòng)成正比，股價(jià)波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)亦越大。其四，期權(quán)交易在交割期內(nèi)，期權(quán)的購買者不承擔(dān)任何義務(wù)，其根據(jù)股價(jià)變化情況，決定是否執(zhí)行協(xié)議，如情況變化不利，則可放棄對(duì)期權(quán)的要求，對(duì)協(xié)議持有人的義務(wù)只由期權(quán)出售者承擔(dān)，而期貨交易的雙方在協(xié)議有效期內(nèi)，雙方都為對(duì)方承擔(dān)義務(wù)。 )而期貨交易的交割是在約定交割期進(jìn)行的。其二，期權(quán)交易協(xié)議本身屬于現(xiàn)貨交易，期權(quán)的買賣與期權(quán)費(fèi)用的支付是同時(shí)進(jìn)行的。 根據(jù)期權(quán)標(biāo)的物的不同，可分為黃金期權(quán)、白銀期權(quán)、股票期權(quán)、債券期 權(quán)、大額存單期權(quán)、外匯期權(quán)和金融期貨期權(quán)等。 （三）倫敦國際金融期貨交易所 倫敦國際金融期貨交易所成立于 1982年 9月，是一個(gè)會(huì)員制交 易所。 三、世界主要金融期貨市場簡介 （一）國際貨幣市場 國際貨幣市場成立于 1972年 5月，是芝加哥商業(yè)交易所為開辦 外匯期貨交易而設(shè)立的一個(gè)分部。 金融期貨市場的參與者大致可分為三類：一是套期保值者；而是套利者；三是投資 者。 二是傳統(tǒng)的或原有的期貨市場或證券市場。 是指集中性的交易市場以公開競價(jià)的方式進(jìn)行的外匯期貨合約的交易。 （二）金融期貨的種類 利率期貨是指由交易雙方同意在將來某一日期，按約定的價(jià)格買賣一定數(shù) 量的某種與利率相關(guān)商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 是指由交易所規(guī)定的各種合約在到期月份中的最后一個(gè)交易日。 合約月份是指期貨合約到期交收的月份。 是指由交易所規(guī)定的，在金融期貨交易中每一次價(jià)格變動(dòng)的最小幅度。 三、中國的證券交易所 期貨市場 一、金融期貨 金融期貨是指以各種金融工具或金融商品為標(biāo)的物的期貨交易方式，即以公開競價(jià) 的方式進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。 二、證券交易所的組織形式 （一）公司制的證券交易所 公司制的證券交易所是以股份有限公司形式成立的并以盈利為 目的的法人團(tuán)體。 （ 3）引導(dǎo)社會(huì)資金的合理流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。 （二）證券交易所的功能 （ 1）維持證券的市場活力，創(chuàng)造一個(gè)連續(xù)性、流動(dòng)性和高效率的市場。 （ 5）所有證券買賣完全公開，交易量集中，具有較高的成交速度和成交率。 （ 3）交易采用經(jīng)紀(jì)制度。 第三節(jié) 證券交易所 一、證券交易所的特征及功能 （一）證券交易所的特征 （ 1）證券交易所本身不買賣證券，也不參與制定價(jià)格，只為買賣雙方成交創(chuàng)造條件、提供場所和服務(wù)，并進(jìn)行監(jiān)督。 ，即證監(jiān)會(huì)和中國人民銀行。 （居民）、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府和中央銀行等部分。金融市場主要有聚集和分配資金、資金期限轉(zhuǎn)換、分散轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和信息集散等四方面的功能。其主要由以下四個(gè)要素構(gòu)成，即金融市場的參與者、金融市場的交易對(duì)象、金融市場的交易工具和金融市場的組織方式。 （四）第四市場 第四市場是指證券交易不通過經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行，而是通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接 進(jìn)行大宗證券交易的場外交易市場。 （二）場外交易市場 場外交易市場是在證券交易所以外的各證券公司柜臺(tái)上進(jìn)行證券買賣的市場。 （四）股票發(fā)行程序 五、股票流通市場 股票流通市場又稱二級(jí)市場或次級(jí)市場，是已發(fā)行在外的股票進(jìn)行買賣交 易的場所，主要由四部分組成。 公募發(fā)行是指以不特定的廣大投資者為發(fā)行對(duì)象公開推銷股票的方式。 二是為已成立的