【正文】 感謝兩年來許昌學院對我的栽培！ 。 首先在這里，我要感謝我的論文指導陳豪老師，陳豪老師平日里工作繁多，從我的論文被分給陳豪老師時，從定題到查閱資料、論文的修改、中期的檢查、后期的定稿定整個過程中都給了我細心地指導 ，除了陳豪老師水平外，他的治學嚴謹和對學生的不嘲諷、關心也是我永遠學習的榜樣，將積極影響我以后的學習和工作。 而在我國經濟的快速發(fā)展本身就是一個不爭的事實，隨企業(yè)發(fā)展的要求必然使并購成為必然，我相信在未來短暫的幾年中，就這樣順應經濟發(fā)展的市場大并購會發(fā)展會如火如荼。 在原有 嘉美 公司 股東 許下承諾將 股權轉讓金中的 將近七千 萬元現(xiàn)金 壓制 給新華傳媒，把它作為許下諾言的 擔保， 而 楊航傳媒原股東 許下諾言說 本次收購前的公司債務 有自己來承擔， 而在 本次收購后 就 不再 會 從事 所有和 楊航傳媒及中潤解放構成的同行業(yè)競爭業(yè)務，如果是 這樣 就 增加了企業(yè)流動風險 ，這時 應 該 建立 企業(yè) 流動性 不同的組建 ， 為了 降低流動性風險 來強化資金經營的管理 。 下表是 新華傳媒 并購前 預測了嘉美及楊航 未來三 年凈利潤和主營業(yè)務收入 ：（單位：萬元） 年度 2021年 2021年 2021年 嘉美廣告 主營業(yè)務收入 15100 19100 21000 凈利潤 1650 1733 1820 楊航傳媒 主營業(yè)務收入 11000 12100 14300 凈利潤 725 898 1114 經過上表的預算 ， 用來 收購嘉美廣告 ％股權的投資回收期 大約是七年多 ， 在 內部報酬率為 ％， 用來 收購楊航傳媒 71％股權的投資回收期 大約將近七 年 的時間 ，內部報酬率 大約是 10％ ，要 把公司打造 成 為國內 規(guī)模一流 的平面媒體廣告公司， 而 嘉美廣告 在上海 擁有 很雄厚的 的 運 營能力， 它 代理 的一家 晚報廣告 公司所獲得的收益 增 長 速 度 大 10 大超過上海市平面媒體總體增 長 速 度 ， 并且 通過收購嘉美廣告擴大中潤解放市場份額， 進而 增加銷售收入和利潤， 并且還 可以通過資源 共享，使成本和資源互補來提高 公司整體競爭力。 (三） 防范對策 的改善，詳細的說來 ，企業(yè)并購可以聘請 相關合適的人員 根據企業(yè) 內外部 發(fā)展進行 詳細的規(guī) 劃 和分析 ，并且 對被并購方 企業(yè)的 內外部 環(huán)境、 財務情況 、 運營方面進行全面 詳細的 分析， 并 對 主并購方 企業(yè) 以后要獲利大概是多少提前 合理 做出預測 ，在此基礎上做出 主并購 企業(yè) 估算出 接近其真實價值， 這樣可以 降低 了主并購方的 定價風險， 除此之外原有的 嘉美廣告 股東許下諾言說：我把本公司 股權轉讓金中的 6937 萬元 人民幣壓押 給新華傳媒 公司 ， 把它 作為 許下諾言的 擔保，在 此諾言下 ， 公司都是 根據 此諾言來 完成任務的 ， 而 在扣除利潤缺口后將 會 余額逐筆釋放， 只有 這樣 才能 明確相關 的 法律責任 才能降低 企業(yè)的 財務風險。 ,它 主要 指企業(yè) 在 并購后 如果債務太多會出現(xiàn)支付困難的局面，若企業(yè)流動資金在并購活動中所占的比例很大時，這樣會降低企業(yè)對外部變化的反應能力，進而使企業(yè)的經營風險加大。 ,它 是 指與 企業(yè) 資金流動性和股權 影響相關 的并購資金使用風險， 并且會影響企業(yè)并購支付財務風險的因素主要有兩個方面 ： 現(xiàn)金支付和杠桿支付。 通過上述實施 增 加 資 本 和收購有利于 為中潤解放提供 充分 的發(fā)展資金和實現(xiàn)快速擴展， 成為 整合區(qū)域平面媒體廣告代理市場目標。 六、通過對新華傳媒并購案例分析財務風險 （一）新華傳媒并購簡介 上海新華傳媒 傳承了七十年新華書店的光榮輝史， 是 我國傳媒公司很重要的戰(zhàn)斗力 ，并且它還是一家綜合性的上市公司，新華傳媒先后 收購了嘉美信息廣告公司 和 楊航文化傳媒公司等 幾 家公司。在 2021 年 12 月以開始就實行了上市公司收購管理辦法是對我國原有法律法規(guī)體系的一個補充。 （六）利用政府管理使并購行為法制化和規(guī)范化 國家政府在企業(yè)并購中制定了相關政策、導向并購市場和監(jiān)管并購活動，要嚴厲打擊企業(yè)并購中的違法亂紀行為，以此來確保協(xié)調和保障相關者的利益，從而來推進我國并購的市場化、公開化，并制定和完善與企業(yè)并購相關的法律法規(guī)體系。而我國伴隨著并購法規(guī)的完善和并購的程序操作的進一步規(guī)范法和合理化，更應該看到企業(yè)的長期目標，然后在根據企業(yè)自身的財務現(xiàn)有情況，采用不同并購支付方式的組合。并且中介機構中有專業(yè)的人才，有科學的程序和高超的技術方法， 企業(yè)在并購過程中主要以履行服務、監(jiān)督的職能以滲透到并購的全過程。 （二 ） 并購融資風險的防范 為了防范企業(yè)并購中融入資產風險，并購方應該注意：提前定購和合理安排資金融入，首先要根據實際情況確定資金的需要量和支出最低界限；然后還要使長期資金全部用在企業(yè)并購中，來消除短期貸款長期投入的怪圈中，除此之外，并購企業(yè)應根據資產負債表的期限和結構調整資產負債配套的關系，并通過建立流動性資產組合進行管理；三是要采用多渠道融入資金，充分靈活運用的并購方式來減少現(xiàn)金支出。而在確定企業(yè)的財務戰(zhàn)略之后并購 7 實施之前，必須對企業(yè)并購自身進行客觀的財務狀況分析，并作出相關的評價。我國企業(yè)引起的財務風險的原因之一是給賣方付款的方式太簡單了。 （ 五）支付方式給并購帶來的債務危機 支付方式選擇在企業(yè)并購過程中的有很關鍵性的環(huán)節(jié)，企業(yè)要充分考慮在買賣交易雙方資本結構，企業(yè)再結合并購動機選擇合理的支付方式。 （四 ） 風險的估價是評估方式落后 而在我國現(xiàn)階段企業(yè)并購活動中，我國對企業(yè)價值評估方式仍是很落后的水平。融入資金行為對企業(yè)資本結構的影響是很大的，企業(yè)要根據并購的動機和雙方資本結構的結合合理安排融入資金的方式。 、轟動效應，好大喜功，沒有充分考慮企業(yè)現(xiàn)在的實際情況，并且還盲目參加企業(yè)并購活動，他們缺少靜下心來扎扎實 實進行并購重組的心態(tài)。 6 四、 我國企業(yè)并購中的財務風險的原因 （ 一） 信息的不對稱 主要有企業(yè)時間和信息內容的不對稱，但是在實際情況中，并購中主并購方和被并購方的信息不對稱，是主并購方不能全面詳細的掌握被并購方的信息，這也是因為有很多主并購方不看重事前調查，在信息準備不充分的前提下做出不準確的并購決策。 方法 其中有 ：第一，根據 原來的 數據 測算 一個財務風險的標準值 FR0 .第二 來比較并購后大于前的標準值 。 分析法， 數學 建 模 分析是借助統(tǒng)計學原理 ，而從 企業(yè)全面上在確定 并購風險的 分析法，判斷 企業(yè)是否 有很嚴重 的財務風險。通常指標是現(xiàn)金流動和總資產率，其計算公式是： RCCA=C/CA RCCA=C/A 然而， RCCA 指現(xiàn)金流動 成本 率， RCA 指現(xiàn)金總 成本 率， C指企業(yè)廣義現(xiàn)金 儲存 ， C 指企業(yè)的流動資產； A 指企業(yè)的總資產。 當 RCP1 時，而說明 并購前預算的收入大于成本 這樣 的 企業(yè)并購 是有效的 ，相反 ， 企業(yè)并購 是不可行的 。 分析法， 它通過企業(yè)并購 投入的資金 和 最后得到的來比較進而 來衡量企業(yè)的并購財務風險水平。 杠桿分析法， 它通過財務杠桿系數 來進行第一步判別 企業(yè)財務風險水平。 （二 ） 并購財務風險的判別法 次獲利 分析法， 它是通過衡量企業(yè)并購 過程中 主并購方 每次獲利 的預期變化所 5 帶來的并購的財務風險。 ， 在企業(yè)并購過程中，因為