我國企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)問題解析(參考版)
2025-03-29 00:12本頁面
【正文】 簽字： 年 月 日 導(dǎo) 師 評 語 指導(dǎo)教師：___________ （簽名） 年 月 日。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估問題分析包括企業(yè)并購價(jià)值評估的重要性、企業(yè)并購中的定價(jià)影響因素、企業(yè)并購價(jià)值識別、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估方法；企業(yè)并購的融資與支付方式分析包括現(xiàn)金支付方式、綜合證券支付方式、企業(yè)并購融資分析；企業(yè)并購整合期財(cái)務(wù)問題分析包括財(cái)務(wù)整合的模式、財(cái)務(wù)整合的內(nèi)容、企業(yè)并購后財(cái)務(wù)評價(jià)的基本方法。結(jié)論本文從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角對企業(yè)并購的動因進(jìn)行了分析，主要包括馬克思資本積累和資本集中、基于交易費(fèi)用理論并購動因分析、基于托賓“Q”值理論解釋并購動因。（3）管理者素質(zhì)眾多國內(nèi)外的實(shí)例表明，企業(yè)高層管理者，尤其是 CEO 的素質(zhì)對企業(yè)的興衰成敗具有非常重要的影響。（2）經(jīng)營能力評價(jià)能力獲得有效的資源、優(yōu)化資產(chǎn)只是培育核心能力的第一步，關(guān)鍵還在于能否有效地經(jīng)營管理這些資源。2．定性評價(jià)法（1）主營業(yè)務(wù)評價(jià)更全面細(xì)致地評價(jià)主營業(yè)務(wù)，可以更深入地了解企業(yè)的核心能力。（4）資產(chǎn)管理能力指標(biāo)核心能力增強(qiáng)，可以表現(xiàn)在產(chǎn)品或服務(wù)市場競爭力的提高、管理水平的提高和銷售能力的增強(qiáng)，而這些又表現(xiàn)在資產(chǎn)管理能力指標(biāo)的改善。（3）償債能力指標(biāo)合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、良好的財(cái)務(wù)狀況是企業(yè)獲得持續(xù)發(fā)展的保障，能否安排并保持最佳財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)也是反映企業(yè)經(jīng)營能力的一個側(cè)面。主營業(yè)務(wù)是企業(yè)重點(diǎn)發(fā)展的方向，主營業(yè)務(wù)的成長性是決定企業(yè)整體成長性的最主要因素，并且與核心能力的強(qiáng)弱直接相關(guān)。企業(yè)的各種資源要素和能力都應(yīng)當(dāng)是圍繞主營業(yè)務(wù)的，主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況是核心能力的體現(xiàn)。反映企業(yè)的盈利指標(biāo)主要有：每股收益、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率和主營業(yè)務(wù)利潤率。根據(jù)Hamel 的理論，企業(yè)的核心能力是某一個組織內(nèi)部一系列互補(bǔ)的技能和知識的組織。存量資產(chǎn)、負(fù)債的整合是指以并購企業(yè)為主體，對并購各方的資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行分拆、整合的優(yōu)化組合行為。4．存量資產(chǎn)、負(fù)債的整合企業(yè)進(jìn)行并購的目的在于降低營運(yùn)成本，擴(kuò)大市場份額，實(shí)現(xiàn)資源的重新優(yōu)化配置，增強(qiáng)核心競爭能力。財(cái)務(wù)制度的整合包括財(cái)務(wù)核算制度、內(nèi)部控制制度、投融資制度、股利分配制度、信用管理制度等方面的整合。只有形成一個既能調(diào)動各部門和職工的主動性和創(chuàng)造性，又能夠?qū)嵤┙y(tǒng)一指揮和有效控制的財(cái)務(wù)組織系統(tǒng)，才能使并購后企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源得到合理配置和充分利用。兩家企業(yè)并購后，首先要確定統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，因?yàn)檫@直接影響到新企業(yè)財(cái)務(wù)管理的發(fā)展方向以及在日常財(cái)務(wù)活動中所運(yùn)用的技術(shù)方法，明確的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也是并購后企業(yè)財(cái)務(wù)管理機(jī)制運(yùn)行是否有效的判斷依據(jù)。而融合模式是將并購后原有企業(yè)的財(cái)務(wù)制度中的先進(jìn)性和科學(xué)性等加以吸收和融合，形成新的財(cái)務(wù)制度管理體系，這樣的財(cái)務(wù)制度管理體系顯然有利于并購后新企業(yè)的組織管理和生產(chǎn)經(jīng)營。主要適應(yīng)于以下兩種情況：被并購方的管理體系尤其是財(cái)務(wù)控制體系混亂，嚴(yán)重影響了被并購企業(yè)的發(fā)展，而并購方企業(yè)有著科學(xué)完善且行之有效的財(cái)務(wù)管理體系；并購方為了迅速擴(kuò)大自身的規(guī)模，一次性的并購多家企業(yè)。因此所發(fā)行的普通股意味著一批新的資金流入公司，這些新投入的資金可用于公司的運(yùn)營。(7)認(rèn)股權(quán)證融資認(rèn)股權(quán)證是一種由公司發(fā)行的長期選擇權(quán)，它允許持有人按某一特定價(jià)格買進(jìn)既定數(shù)時的股票。(6)可轉(zhuǎn)換證券融資可轉(zhuǎn)換證券是指可被持有人轉(zhuǎn)換為普通股的債券或優(yōu)先股。(5)債券融資債券是公司為了籌集資本，按照法定程序發(fā)行并承擔(dān)在指定時間內(nèi)支付一定利息和償還本金義務(wù)的有價(jià)證券。從發(fā)行公司的角度看，優(yōu)先股具有以下優(yōu)點(diǎn):公司可憑借發(fā)行優(yōu)先股來使融資成本保持不變，并得以將更多的未來潛在利潤保留普通的股東王偉. 我國企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)與防范[J]. 現(xiàn)代商業(yè), 2010, (18) .。公司發(fā)行普通股融資，還可以維持充分的舉債能力，一旦周轉(zhuǎn)不靈還能及時取得資金以解決問題。(2)外部直接融資——發(fā)行證券融資(3)普通股融資普通股的基本特點(diǎn)是:其投資收益不是在購買時約定，而是事后根據(jù)公司的經(jīng)營業(yè)績來確定。內(nèi)部融資渠道是指從公司內(nèi)部尋找資金來源，籌措所需資金。不但對非速動性資產(chǎn)進(jìn)行長期融資，而且對季節(jié)性或周期波動而產(chǎn)生的資產(chǎn)進(jìn)行長期融資。此政策經(jīng)常被采用，特點(diǎn)是速動性資產(chǎn)對應(yīng)短期融資:非速動性資產(chǎn)對應(yīng)長期融資。對總資產(chǎn)中扣除長期負(fù)債和權(quán)益的部分所對應(yīng)的負(fù)債進(jìn)行短期融資，對其余部分進(jìn)行長期融資。融資政策有三種類型:主并公司在籌集資金時所采取的融資政策大致可分為中庸型、積極型及保守型三種。實(shí)踐中，并購方在考慮所要投入的資金時，除了考慮用來償還長期負(fù)債外，還需考慮償還短期或充當(dāng)運(yùn)營資金。支付方式對并購雙方的利益都有很大的影響，需考慮多方面的因素，下面從財(cái)務(wù)角度分析并購雙方選擇支付方式時應(yīng)考慮的因素。可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時應(yīng)事前確定轉(zhuǎn)換為股票的期限，確定所轉(zhuǎn)換股票屬于何種類型股票和該股票每股的發(fā)行價(jià)格等。對投資者而言，大多數(shù)認(rèn)股權(quán)證比股票便宜，而且認(rèn)購款項(xiàng)可延期支付，只需少數(shù)款額就可以把認(rèn)股權(quán)證轉(zhuǎn)賣，并從中獲利。對買方而言，它與認(rèn)股權(quán)證或可轉(zhuǎn)換債券結(jié)合起來是一大好處。股權(quán)支付是指收購方通過換股(如吸收合并)或增發(fā)新股的方式，從而達(dá)到取得目標(biāo)公司控制權(quán)、收購目標(biāo)公司的一種支付方式。
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