企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險及其防范的研究畢業(yè)論文(參考版)
2025-07-01 11:42本頁面
【正文】 13。2006(33)致 謝 我首次寫關(guān)于企業(yè)管理方面的論文，在此要深感自己在寫作技巧和知識儲備上還有所欠缺，不過我的導(dǎo)師江華教授給予我很大的幫助，在文章的結(jié)構(gòu)和嚴(yán)謹(jǐn)性上指點了我。2005(06)[5]付曉青第11期 2005年11月[4]王小英〔M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2000.[3] 王基建，吳保先 企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的成因分析及其防范 武漢科技學(xué)院學(xué)報 第18卷所以，企業(yè)在并購之前要對可能導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行判斷，對并購中遇到的問題提前想出解決方法，這樣才能最大限度地避免企業(yè)并購后的財務(wù)風(fēng)險。6 主要研究結(jié)論與討論 主要研究結(jié)論（1）構(gòu)建一個合適的企業(yè)價值評估體系對企業(yè)并購來說非常重要,一個合適的價值評估體系能夠降低并購企業(yè)財務(wù)評價風(fēng)險（2）通過有效整合債務(wù)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量可以有效地降低并購時帶來的長期償債風(fēng)險,從而降低財務(wù)整合風(fēng)險（3）企業(yè)并購過程中的融資方式和融資結(jié)構(gòu)盡可能地多樣化,拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化降低財務(wù)融資風(fēng)險 討論 當(dāng)今社會的企業(yè)競爭弱肉強食，企業(yè)間的并購時常發(fā)生，適當(dāng)?shù)牟①從茉鰪娖髽I(yè)的規(guī)模和核心競爭力，使企業(yè)的發(fā)展更加迅猛。正如美國著名管理學(xué)大師德魯克所指出：“公司收購不僅僅是一種財務(wù)活動，只有收購后對公司進(jìn)行整合發(fā)展，在業(yè)務(wù)上取得成功，才是一個成功的收購。比之有形整合，無形整合的難度更大，而無形整合的能力也正是國內(nèi)企業(yè)普遍缺乏的。有形整合包括資產(chǎn)債務(wù)整合、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)整合、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略整合、企業(yè)員工的整合等；無形整合包括企業(yè)文化整合、知識整合、關(guān)系整合、聲譽整合等。企業(yè)并購行為的結(jié)束，并非是企業(yè)并購戰(zhàn)略的結(jié)束，而是開端。 企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險防范的根本措施——加強并購后的整合 一項全球范圍內(nèi)的并購研究報告指出，在并購的不同階段失敗的概率也大不相同：在并購前和并購中分別為30%和17%，而在并購后的整合階段失敗的可能性則高達(dá)53%。合理確定融資結(jié)構(gòu)應(yīng)遵循以下原則：一要遵循資本成本最小化原則；二是自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤?。政府有關(guān)部門也要致力于研究如何豐富企業(yè)的融資渠道，如完善資本市場和建立各類投資銀行、并購基金等，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。（3）拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化最后，主并企業(yè)最好在日常經(jīng)營中能提取一定的現(xiàn)金作為償債基金以應(yīng)付債務(wù)高峰的現(xiàn)金需要,其次，收購前主并企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的長期債務(wù)都不宜過多,產(chǎn)品有較為穩(wěn)固的需求和市場,首先必須選擇好理想的收購對象。降低長期償債風(fēng)險,有效整合債務(wù)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量然后再根據(jù)雙方的討價還價在該區(qū)間內(nèi)確定協(xié)商價格作為并購價格。以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。由于企業(yè)并購中雙方的動機和考慮因素不同，所采用的價值評估方法不同，主并企業(yè)收購目標(biāo)企業(yè)所支付的價格也不同。5 企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的防范 企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險防范的一般措施（1）采用合適的價值評估方法從上述例子可以得出合理的融資結(jié)構(gòu)不僅能夠幫助兼并收購者籌集足夠的資金以實現(xiàn)目標(biāo),還可以降低收購者的融資成本和今后的債務(wù)負(fù)擔(dān)。同樣聯(lián)想收購IBM在操作中，在國外它依靠韓國的三家銀行和一家保險公司提供的抵押信貸和賣方信貸；在國內(nèi)它依靠向銀行大規(guī)模的借貸和增發(fā)B股，解決了并購過程中的融資需要。(3)并購企業(yè)運營風(fēng)險 并購企業(yè)在整合期內(nèi)由于相關(guān)企業(yè)財務(wù)組織管理制度及財務(wù)運營過程和財務(wù)行為及財務(wù)管理人員財務(wù)失誤和財務(wù)波動等因素的影響，使并購企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)收益與預(yù)期財務(wù)收益發(fā)生背離，有遭受損失的機會和可能性。(2)流動性風(fēng)險流動性風(fēng)險是指企業(yè)并購后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。否則，收購公司可能會因資本結(jié)構(gòu)惡化、負(fù)債比例過高而無法支付本息。在杠桿并購方式下，并購企業(yè)的自有資金只占所需總金額的10%，投資銀行的貸款約占資金總額的50%70%，債券約占收購金額的20%40%。發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，企業(yè)可以使用較低的股息率，但會使公司面臨減少取得資金和增加財務(wù)負(fù)擔(dān)的風(fēng)險?；旌闲宰C券融資是指兼具債務(wù)和權(quán)益融資雙重特征的長期融資方式，通常包括可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。權(quán)益融資可以迅速籌到大量資金，但企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)改變可能出現(xiàn)并購企業(yè)大股東喪失控股權(quán)的風(fēng)險。因為大量占用企業(yè)寶貴的流動資金，會降低企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和適應(yīng)能力。(2)融資方式 融資方式有內(nèi)部融資和外部融資。在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實際效果達(dá)不到預(yù)期時，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供了機會。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是否合理，是影響融資風(fēng)險的一個主要因素。 企業(yè)并購融資財務(wù)風(fēng)險的影響因素(1) 融資結(jié)構(gòu) 融資結(jié)構(gòu)包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。(2)企業(yè)價值評估信息 確定目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價值，是確定轉(zhuǎn)讓定價的基礎(chǔ)，但轉(zhuǎn)讓定價是并購雙方談判交易的結(jié)果。但這兩種方法有其內(nèi)在的缺陷，前者不能反映目標(biāo)公司的未來獲利能力，而且其計算結(jié)果與采用的會計核算方法有關(guān)，不同的核算方法會得出不同的計算結(jié)果，具有一定的隨意性。也可能會陷入則務(wù)與法律的陷阱，使一些或有事項及期后事項無法在則務(wù)報告中體現(xiàn)出來所以，一些未曾暴露的潛在的法律風(fēng)險將隨著企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)嫁到并購力的身上 流動性風(fēng)險流動性風(fēng)險是指企業(yè)并購后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性流動性風(fēng)險在采用現(xiàn)金支付力式的并購企業(yè)中表現(xiàn)得尤為突出3 企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的影響因素分析 目標(biāo)企業(yè)價值評估財務(wù)風(fēng)險的影響因素(1) 企業(yè)價值評估體系 企業(yè)價值有多種評估方法，包括凈資產(chǎn)法、市盈率法、現(xiàn)金流量法、資本資產(chǎn)定價模型、清算價值估計法等等，主并企業(yè)可根據(jù)目標(biāo)企業(yè)是否上市公司、并購的支付方式以及并購的不同需要而進(jìn)行選擇不同方法。這一
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