【正文】 5 年的設(shè)備，目前帳面價(jià)值為 180302 元，變現(xiàn)收入為160000 元。企業(yè)所得稅率 為30%。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為 8%。分別計(jì)算 ： （ 1）項(xiàng)目計(jì)算期（ 2）原始投資額、投資總額（ 3）固定資產(chǎn)原值、折舊額 （ 4）回收額（ 5）經(jīng)營(yíng)期的凈利潤(rùn)（ 6）建設(shè)期、 經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量 (7)投資回收期 (8)凈現(xiàn)值 (9)凈現(xiàn)值率 (10)獲利指數(shù)（ 11）年等額凈回收額 （ 12）如果折現(xiàn)率 18%時(shí)，該投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為－ ，計(jì)算內(nèi)部收益率。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)后，可生產(chǎn) A 產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷(xiāo)量為 10000 件，每件銷(xiāo)售價(jià) 280 元，每件單位變動(dòng)成本 140 元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營(yíng)成本 180000 元。開(kāi)辦費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)自項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)后按五年攤銷(xiāo)。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為 300000元。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資 1500000元，在建設(shè)期初投入 1000000 元，在建設(shè)期的第二年的年初投入 500000 元。假定該公司資金成本率為 12%，所得稅率為 40%，用凈現(xiàn)值法評(píng)估該設(shè)備是否進(jìn)行更新。使用該臺(tái)設(shè)備年銷(xiāo)售額 202000 元，付現(xiàn)成本為 150000 元；如果進(jìn)行固定資產(chǎn)更新，新設(shè)備可以提高產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)量，新設(shè)備售價(jià) 為 220200 元，估計(jì)可以使用 6 年，期末殘值為 22 40000元。 要求：用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上是否可行。 （ 3） 收入與成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì) 1998年 7月 1日開(kāi)業(yè)，前六個(gè)月每月收入 3萬(wàn)元（已扣除營(yíng)業(yè)稅，下同），以后每月收入 4 萬(wàn)元；耗用相紙和沖擴(kuò)液等成本為收入的 60%；人工費(fèi)、水電費(fèi)和房租等費(fèi)用每月 （不含設(shè)備折舊，裝修費(fèi)攤銷(xiāo)）。 （ 2） 門(mén)店裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì) 4萬(wàn)元，在裝修完工的 1998年 7月 1日支付。 計(jì)算 ： （ 1）項(xiàng)目投資回收期 （ 2）平均投資報(bào)酬率（ 3）凈現(xiàn)值 （ 4）內(nèi)部報(bào)酬率 （ 5）現(xiàn)值指數(shù) 2． 一投資項(xiàng)目的投資額為 1000萬(wàn)元，投資項(xiàng)目的有效期為 5年，在有效期內(nèi)每年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量分別為第一年 250 萬(wàn)元，第二年 300萬(wàn)元，第三年 200 萬(wàn)元，第四年 350萬(wàn)元，第五年 400 萬(wàn)元。 四 、計(jì)算分析題： 1．設(shè)有 A、 B 兩個(gè)投資項(xiàng)目，其現(xiàn)金流量如下表所示。 ，則該方案的內(nèi)部收益率也一定較高。 21 兩個(gè)投資方案時(shí)，內(nèi)部收益率較高的方案較優(yōu)。 ，計(jì)算經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量的利潤(rùn)是指凈利潤(rùn)。 ，經(jīng)營(yíng)期計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用不屬于現(xiàn)金流出量的內(nèi)容，但在計(jì)算固定資產(chǎn)原值時(shí)，必須考慮建設(shè)期資本化利息。 6．在互斥選擇決策中，凈現(xiàn)值法有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策，而內(nèi)部報(bào)酬率法則一般會(huì)得出正確的結(jié)論。 4．凈現(xiàn)值率只能反映投資的回收程度，不反映投資回收的多少。 2．在資本預(yù)算中，現(xiàn)金流量狀況比企業(yè)的收益狀況更重要。 A． 不能衡量企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn) B． 沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 C． 沒(méi)有考慮回收期后的現(xiàn)金流量 D． 不能衡量投資報(bào)酬率的高低 ，如果決策結(jié)論是：“無(wú)論從什么角度看，甲方案均優(yōu)于乙方案”，則必然存在的關(guān)系有（ ） A． 甲的凈現(xiàn)值大于乙 B． 甲的凈現(xiàn)值率大于乙 C． 甲的投資回收期大于乙 D． 差額內(nèi)部收益率大于設(shè)定折現(xiàn)率 ，所采用的折現(xiàn)率通常有（ ）。 A．投資回收期 B．凈現(xiàn)值 C．凈現(xiàn)值率 D．內(nèi)部報(bào)酬率 7．凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率在（ ）情況下會(huì)產(chǎn)生差異。 A．庫(kù)存現(xiàn)金 B．現(xiàn)金凈流量 C．現(xiàn)金流入量 D．現(xiàn)金流出量 3． 下列項(xiàng)目中，屬于現(xiàn)金流入項(xiàng)目的有（ ） A． 營(yíng)業(yè)收入 B． 建設(shè)投資 C． 回收流動(dòng)資金 D． 經(jīng)營(yíng)成本節(jié)約額 4．下列屬于相關(guān)成本的是（ ）。 某投資方案貼現(xiàn)率為 16％時(shí)，凈現(xiàn)值為 ，貼現(xiàn)率為 18％時(shí)，凈現(xiàn)值為－ ，則該方案的內(nèi)涵報(bào)酬率為（ ）％。 1下列各種投資不屬于項(xiàng)目投資類(lèi)型的是（ ）。 ，說(shuō)明此時(shí)的貼現(xiàn)率為內(nèi)部報(bào)酬率 值大于零時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)小于零 ，說(shuō)明該方案可行 1下列各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)當(dāng)中，在一定范圍內(nèi)其數(shù)值越小越好的指標(biāo)是（ ）。 A．大于 B．大于等于 C．小于 D．小于等于 ，應(yīng)以（ ）為準(zhǔn)。 A．小于等于 1 B．大于等于 1 C．小于零 D．大于等于零 8．從內(nèi)部報(bào)酬率的基本計(jì)算公式看，當(dāng)內(nèi)部報(bào)酬率 K＝ 0時(shí)， （ ） 。 A．失去的收益 B．一種支出 C．一種費(fèi)用 D．實(shí)際發(fā)生的收益 5．以下屬于靜態(tài)指標(biāo)的是 （ ） A．凈現(xiàn)值 B．凈現(xiàn)值率 C．內(nèi)部報(bào)酬率 D．投資利潤(rùn)率 6．甲項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 100；乙項(xiàng)目為 125；丙項(xiàng)目為 121；丁項(xiàng)目為 148，請(qǐng)問(wèn)，在做投資選擇時(shí)應(yīng)選 （ ） 。有關(guān)資料如下表所示： 籌資方式 甲方案 乙方案 籌資額 (萬(wàn)元 ) 資金成本 籌資額 (萬(wàn)元 ) 資 金成本 長(zhǎng)期借款 債 券 普通股 200 300 500 9％ 10％ 12％ 180 200 620 9％ ％ 12％ 合計(jì) 1000 l000 要求：確定該公司的最佳資金結(jié)構(gòu)。 要求： (1)計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)； (2)如果該公司預(yù)期息稅前利潤(rùn)為 400萬(wàn)元，對(duì)兩籌資方案做出擇優(yōu)決策。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩備選方案：一是增發(fā)普通股 50萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格為 15元；一是平價(jià)發(fā)行公司債券 750萬(wàn)元。 要求： (1)計(jì)算 2020年邊際貢獻(xiàn)； (2)計(jì)算 2020年息稅前利潤(rùn)總額； (3)計(jì)算該公司 2020年復(fù)合杠桿系數(shù)。 19．某公司 2020年銷(xiāo)售產(chǎn)品 10萬(wàn)件，單價(jià) 50元，單位變動(dòng)成本 30元，固定成本總額 100萬(wàn)元。 17 18．某公司 2020年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售 收入 300萬(wàn)元，變動(dòng)成本總額為 150萬(wàn)元，固定成本為80萬(wàn)元，利息費(fèi)用為 10萬(wàn)元。 2020年公司實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn) 70萬(wàn)元。 17．華光公司資金總額為 600萬(wàn)元，負(fù)債比率為 40％，負(fù)債利息率為 10％。 16．某公司留存收益 100萬(wàn)元，上一年公司對(duì)外發(fā)行普通股的股利率為 12％，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)率 3％。 15． ABC公司發(fā)行普通股股票 2020萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率 6％，第一年末股利率為 12％，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng) 2％，所得稅率為 33％。 14．某公司按面值發(fā)行 1000 萬(wàn)元優(yōu)先股，籌資費(fèi)率為 3％，年股利率為 11％，所得稅率為 33％。 13．某企業(yè)向銀行借人一筆長(zhǎng)期借款，借款年利率為 12％，借款手續(xù)費(fèi)率 0． 2％，所得稅率為 33％。 12．某公司發(fā)行一筆期限為 5年的債券，債券面值為 1 000萬(wàn)元，溢價(jià)發(fā)行，實(shí)際發(fā)行價(jià)格為面值的 110％，票面利率為 10％，每年末付一次利息，籌資費(fèi)率為 5％，所得稅率為 33％。各種籌資方式的資本成本率和不同的籌資方式如下表所示： 籌資方式 資本成本率 結(jié)構(gòu)方案 1 結(jié)構(gòu)方案 2 結(jié)構(gòu)方案 3 銀行借款 債 券 股 票 9% 11% 13% 30% 30% 40% 35% 30% 35% 40% 35% 25% 要求：根據(jù)上列資料，分析哪種籌資方案最佳？ 24%，負(fù)債利率為 12%，該企業(yè)負(fù)債與股權(quán)資金的 比例是 1：，所得稅稅率為 40%。要求：對(duì)該工 程投資方案作出評(píng)價(jià)。要求：分析該項(xiàng)投資是否可行。 ，籌資 1000萬(wàn)元，現(xiàn)有 A、 B兩個(gè)方案供選擇，有關(guān)資料如下表： 要求：通過(guò)計(jì)算，分析該公司應(yīng)選用的融資方案。 210萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn) 60萬(wàn)元，變動(dòng)成本率 60%，全部資本 200萬(wàn)，負(fù)債比率 40%，負(fù)債利率 15%。 100萬(wàn)元，其中債券 30萬(wàn)元，優(yōu)先股 10萬(wàn)元，普通股 40萬(wàn)元，留用利潤(rùn) 20萬(wàn)元，各種資本的成本分別為 5%、 8%、 12%、 10%。 30元，第一年支付股利為每股 2元，預(yù)計(jì)每年股利增長(zhǎng)率為 10%。 100萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率為 2%，每年向優(yōu)先股股東支付 10%的固定股利。 公司按面值發(fā)行一批債券，總面額為 100萬(wàn)元，該債券利率為 10%，籌資費(fèi)用率為 1%，該公司適用的所得稅率為 33%。該公司適用的所得稅稅率為 33%。（ ） 。（ ） 。（ ） ，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。（ ） 、租約非經(jīng)雙方同意不得中途撤消。（ ） ，計(jì)算公式為：資金使用費(fèi)用與籌資費(fèi)用之和除以籌資總額。 % “2/10 ， n/30” 的條件購(gòu)進(jìn)一批商品，若放棄現(xiàn)金折扣，其機(jī)會(huì)成本為（ ）。 A. 企業(yè)價(jià)值最大 D. 加權(quán)平均 資本成本最低 1000萬(wàn)元， 所得稅稅率 33%，現(xiàn)有下列四個(gè)方案： 14 比較上述四個(gè)方案的綜合資本成本可知，（ ）方案 在經(jīng)濟(jì)上最有利，（ ）方案在經(jīng)濟(jì)上最不利。 系數(shù) 資本成本 資本成本 100萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為 10%，負(fù)債利率為 10%，息稅前利潤(rùn)為 30萬(wàn)元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)最接近（ ）。 % % % % 100萬(wàn)元，股息率 10%，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)用為 2萬(wàn)元，該優(yōu)先股的資本成本為（ ）。 10年，票面利率 10%的債券 1000萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用率為 3%，適用所得稅稅率為 33%，該債券的資本成本為（ ）。 D. 股票發(fā)行費(fèi) ，一般來(lái)說(shuō)資本成本相對(duì)最低的是（ ）。 要求：計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對(duì)該公司最有利的日期和價(jià)格。 星海公司向銀行借款 50000元，支付貸款利息的方式有三種： 12 （ 1） 采用收款法，利息率為 16% （ 2） 采用貼現(xiàn)法，利息率為 14% （ 3） 采用補(bǔ)償性余額，利息率為 12%，銀行要求的補(bǔ)償性余額比例為 20% 要求：選擇最有利的利息支付方式 某公司擬采購(gòu)一批商品，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下： (1)立即付款，價(jià)格為 9630元； (2)30天內(nèi)付款，價(jià)格為 9750元； (3)31天至 60天內(nèi)付款，價(jià)格為 9870 元； (4)61天至 90天內(nèi)付款，價(jià)格為 10000 元。 (P／ A， 10％， 3)＝ ， (P／ A， 10％， 4)＝ 。 要求： (1)計(jì)算市場(chǎng)利率為 8％時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格； (2)計(jì)算市場(chǎng)利率為 12％時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格。試確定該公司 2020年需從外界 追加資金量為多少 (假定 2020 年與 2020 年的稅后銷(xiāo)售利潤(rùn)率和利潤(rùn)分配政策均相同 )。稅后銷(xiāo)售利潤(rùn)率為 10％，其中 60％凈利潤(rùn)分配給投資者。 年度 銷(xiāo)售量 (x件 ) 資金需要量 (y元 ) XY X2 1996 1997 1998 1999 2020 40 160 120 80 200 12020 24000 27000 22020 40000 480000 3840000 3240000 1760000 8000000 1600 25600 14400 6400 40000 N＝ 5 ∑ x＝ 600 ∑ Y＝ 125 000 ∑ xy＝ 17320200 ∑ X2＝ 88000 要求：按資金習(xí)性分析法預(yù)測(cè) 2020年的資金需要量。 某企業(yè) 1996年至 2020年的銷(xiāo)售量和資金需要量的歷史資料如下表所示。 。 ８ .由于優(yōu)先股股東在公司股東大會(huì)上通常沒(méi)有表決權(quán)，所以?xún)?yōu)先股股東在討論公司任何問(wèn)題時(shí)都無(wú)權(quán)表決。 ６ .某企業(yè)按照“ 2/10， n/30”的條件購(gòu)入商品，則放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本為 %。 ４ .可轉(zhuǎn)換債券是由持有人自由選擇轉(zhuǎn)換成優(yōu)先股的債券。 ２ .發(fā)行普通股籌資，其籌資風(fēng)險(xiǎn)最小 。 9 第 三 章 企業(yè) 籌 資方式 一、 單項(xiàng)選擇題 在下列各項(xiàng)中能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（ ） A 發(fā)行公司債券 B 吸收直接投資 C 利用商業(yè)信用 D 留存收益轉(zhuǎn)贈(zèng)資本 大華公司擬以“ 2/20