【正文】 。關(guān)于健全和完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題的思考?，F(xiàn)代公司治理研究。國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。當(dāng)企業(yè)無(wú)力償債時(shí)，企業(yè)債務(wù)的清償會(huì)引起企業(yè)控制權(quán)的自動(dòng)轉(zhuǎn)移，銀行將介入企業(yè)，解聘經(jīng)理人，重組企業(yè)。 銀行成為大股東后，企業(yè)的商貿(mào)結(jié)算和 短期貸款 均需通過(guò)銀行來(lái)進(jìn)行，這 就為 銀行及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問(wèn)題提供了良好的條件。因此，在規(guī)范內(nèi)部人控制問(wèn)題上，我們應(yīng)該加大對(duì)內(nèi)部人違法的處罰力度，這在很大程度上是可以減少侵犯國(guó)家利益、中小股東和債 權(quán)人利益的事情發(fā)生的。為此，要引入外部董事、 外部監(jiān)事，以法律的形式規(guī) 定獨(dú)立董事的 權(quán)利和責(zé)任；其次，要正確處理好董事會(huì)與股東會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層的關(guān)系，使之協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡。 強(qiáng)化董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)對(duì)公司的監(jiān)督作用。 強(qiáng)化股東大會(huì)的職能。企業(yè)內(nèi)各個(gè)監(jiān)督機(jī)構(gòu)要獨(dú)立運(yùn)作，相互制約，相互支持。 四，強(qiáng)化公司內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制 18 在上述案例中，世界通訊公司 CEO 埃伯斯利用自身職務(wù)之便作假帳，使得公司虧空了 30 多億美元，多虧世通新 CEO辛西亞進(jìn)行了全面的內(nèi)部審計(jì)才將此次財(cái)務(wù)舞弊事件公之于眾，為公司挽回了一些損失。而精心設(shè)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制可以協(xié)調(diào)所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的矛盾，使兩者的目標(biāo)利益趨向一致。 三，完善激勵(lì)機(jī)制。 二，延長(zhǎng)經(jīng)理人的雇傭期 經(jīng)理層任期短暫而且更換頻繁，從自身利益角度考慮，理性的經(jīng)理人往往會(huì)利用信息優(yōu)勢(shì)，拋棄企業(yè)員工利益最大化的目標(biāo)而選擇“尋租”。所謂公司法人產(chǎn)權(quán)實(shí)質(zhì)上是一種受所有權(quán)委托的對(duì)他人資產(chǎn)的支配權(quán)，董事會(huì)代表公司法人成為出資者的代理者，由此相應(yīng) 地產(chǎn)生了所有權(quán)、法人產(chǎn)權(quán)、管理權(quán)的矛盾，因而也就要求相應(yīng)的治理結(jié)構(gòu)銜接并規(guī)范諸方面的利益關(guān)系。這是一組相互聯(lián)結(jié)并規(guī)范公司法人中相應(yīng)的所有者、支配者、管理者相互權(quán)利、責(zé)任、利益等的制度安排。 6 結(jié)語(yǔ) 針對(duì)案例中的問(wèn)題以及理論中分析，我們提相互一些合理化的建議及措施。 法律監(jiān)管方面存在缺陷 在美國(guó)信用體系中，良好的企業(yè)信用記錄有利于企業(yè)獲得數(shù)量更多 ，成本更低廉 17 的融資，有利于企業(yè)在產(chǎn)品和服務(wù)的銷售過(guò)程中贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，世通公司為了求得良好的信用作假帳虛報(bào)巨額盈利，近年來(lái)美國(guó)大量的造假事件正說(shuō)明了以下兩點(diǎn)法律方面存在問(wèn)題： （ 1）法律制度與監(jiān)管只能控制企業(yè)的“事前”和“事后”行為，而卻沒(méi)有做好對(duì)企業(yè)造假的控制。 20 世紀(jì) 90 年代以來(lái)，以財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的獎(jiǎng)金和以股價(jià)表現(xiàn)為基礎(chǔ)的期權(quán)已經(jīng)成為上市公司為其高級(jí)管理人員設(shè)計(jì)的激勵(lì)計(jì)劃的核心和精華。 職業(yè)道德與修養(yǎng)的缺失 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，每一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體追求的目標(biāo)都是利潤(rùn)最大化，就是在這種利益為誘因的情況下，許多企業(yè)內(nèi)部人不顧自身的職業(yè)道德素質(zhì)與修養(yǎng)，甚至冒著被法律懲治的危險(xiǎn)，做出了種種危害社會(huì)也危害自身的欺詐行為，上述案件中所談及的 Ebbers等，正是在一種不正確的不理性的價(jià)值觀的驅(qū)使下，才會(huì)鋌而走險(xiǎn)，利用 會(huì)計(jì)作假來(lái)虛夸利益。因?yàn)閮?nèi)部人由于自身處于管理層的身份對(duì)公司的管理，生產(chǎn)，銷售和利潤(rùn)了如指掌，處于信息上的優(yōu)勢(shì)。 這種信息的不對(duì)稱在一定程度上是源于公司治理結(jié)構(gòu)的 不合理。 一、危機(jī)的成因 信息不對(duì)稱（所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離狀況下，所有人無(wú)法有效監(jiān)管內(nèi)部人） 美國(guó)的征信事業(yè)發(fā)展至今已有近一百多年的歷史，可以說(shuō)在征信這一行業(yè)是居世界之首，這些征信機(jī)構(gòu)的建立最主要的是為了解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，幫助企業(yè)降低于避免信用危險(xiǎn)，盡管當(dāng)前美國(guó)的征信事業(yè)在世界上發(fā)展相對(duì)較快，但實(shí)際上，在信息的披露方面還是存在著一定的不確定性與不真實(shí)性。讓“世通”公司不明不白的挨了當(dāng)頭悶棍。 收購(gòu)不良資產(chǎn)，戰(zhàn)略決策失誤 Ebbers 曾以 14 億美元的個(gè)人資產(chǎn)名列《福布斯》“世界百名首富排行榜”。經(jīng)過(guò) 56 天的仔細(xì)審計(jì)，前任 CEO和前任首席財(cái)務(wù)官精心編造了一個(gè)公司從 2020年 1月到 2020年 3月， 5個(gè)季度盈利 億美元的謊言，擠干“ EBITDA”造假術(shù)所生成的賬面水分。所謂“攤銷”是指企業(yè)并購(gòu)所創(chuàng)造的無(wú)形資產(chǎn) 商譽(yù)，可以分期分批加以內(nèi)部消化，進(jìn)而轉(zhuǎn)化 為“凈收益”的有形資產(chǎn)，由于“ EBITDA”具有隱瞞損耗，遞延虧損進(jìn)而擴(kuò)大盈利的特殊功效，因此， Ebbers 利用此記賬方法大作假帳，通過(guò)有形資產(chǎn)折舊，無(wú)形資產(chǎn)攤銷的不法途徑，制造盈利泡沫，以最大限度的避免采用傳統(tǒng)記賬算出虧損后“嚇走”投資者?！?EBITDA”是一個(gè)全新的會(huì)計(jì)名詞， E盈利， B之前， I利息， T稅務(wù)， D折舊， A攤銷?！懊绹?guó)世界通信公司”總部所在地 —— 密西西比州的司法部長(zhǎng)，于 2020 年 6 月 27 日下達(dá)指令 —— 成立一個(gè)由聯(lián)邦政府及州府官員組成的特別調(diào)查組，全力查清為“美國(guó)世界通信公司”造假帳的違法人員；“美國(guó)世界通信公司”前 CEO 和負(fù)責(zé)該公司審計(jì)的“安達(dá)信”，必須妥善保存“美國(guó)世界通信公司”的所有文件。 面對(duì)“美國(guó)世界通信公司”這匹害群之馬，美國(guó)政府立即做出強(qiáng)烈反應(yīng)，進(jìn)而采取了殺一儆百的斷然舉措。難怪電信行業(yè)權(quán)威分析大師張口唱哀世界電信業(yè) —— 現(xiàn)在，整個(gè)電信業(yè)都被“美國(guó)世界通信公司”的刷子染上了衰敗的黑色。 7%，英國(guó)電信公司的無(wú)線業(yè)務(wù)部門 —— MMO2 的股價(jià)也下跌了 1 16 億美元，佛羅里達(dá)州政府官員后悔不已地嘆息 —— 該州 900 億美元養(yǎng)老基金，先因安然賠進(jìn)去了 3 億美元，現(xiàn)在又要為投資“美國(guó)世界通信公司”再虧本 9000 萬(wàn)美元；本已在困境中苦苦掙扎的世界電信行業(yè)，也因“美國(guó)世界通信公司”的財(cái)務(wù)欺詐丑聞而雪上加霜，法國(guó)的“阿爾卡特公司”股票價(jià)格下跌到了每股 7特別是美國(guó)花旗銀行竟一股腦兒向“美國(guó)世界通信公司”貸出了 3 8%??面對(duì)全球股市“黑云壓城城欲摧”的慘淡 15 景況，許多資深的炒 股大腕也哀嘆連連 —— 無(wú)論在世界哪個(gè)角落，滿耳都是熊市不減，一片跌！跌！跌！ 其實(shí)，“美國(guó)世界通信公司”財(cái)務(wù)丑聞的暴光，所產(chǎn)生的副作用并不僅僅是股市的下跌，還有那各行各業(yè)被殃及的池魚。 7%；在歐洲 —— 倫敦股市下跌 2 4%，新加坡股市跌了 2 2%，臺(tái)灣股市跌了 3 2020 年 6 月 26 日，“美國(guó)世界通信公司”的財(cái)務(wù)欺詐丑聞一暴光，當(dāng)即引發(fā)起美國(guó)股市的大動(dòng)蕩 —— “美國(guó)世界通信公司”的股票價(jià)格由每股 83 美分，狂降為每股 9 美分，跌幅高達(dá) 89%；納斯達(dá)克不得不停止了“美國(guó)世界 通信公司”的股票交易；標(biāo)準(zhǔn)普爾也急忙將“美國(guó)世界通信公司”降為“垃圾股”；美國(guó)道瓊斯 30 種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)盤中一度下跌 140 點(diǎn)??“美國(guó)世界通信公司”的股票崩盤象點(diǎn)燃了一根導(dǎo)火索，把全球各大股市燒得全面下跌，股指下跌到 2020 年 11 月以來(lái)新低。 08 億美元個(gè)人貸款的消息后，投資者大失所望地紛紛拋售手中的“美國(guó)世界通信公司”的股票。特別是當(dāng)聞知“美國(guó)世界通信公司”前任 CEO 伯爾尼 50 美元，公司市值一度高達(dá) 1800 億美元。希吉莫爾公開(kāi)承認(rèn)了公司的“財(cái)務(wù)丑聞”，并通過(guò)全美最著名的財(cái)經(jīng)電視臺(tái) —— 美國(guó)國(guó)家廣播公司有線電視網(wǎng)向公眾披露。 22 億美元。 52 億美元為基數(shù)，減去 2020 年第一季度實(shí)際贏利 15 3 億美元。沙利文沆瀣一氣，精心編造了一個(gè)公司從 2020 年 1 月～ 2020 年 3 月的5 個(gè)季度贏利 38希吉莫爾倒吸了一口冷氣：前任 CEO—— 伯爾尼希吉莫爾走馬上任后，立即組織了一支自查自究的審計(jì)隊(duì)伍，掀起了公司創(chuàng)建以來(lái)從未有過(guò)的“審計(jì)風(fēng)暴”。埃貝斯那冒險(xiǎn)投資和粗獷經(jīng)營(yíng)“牛仔精神”的犧牲品。 2020 年 3 月底，“美國(guó)世界通信公司”的負(fù)債額已超過(guò) 300 億美元，幾乎達(dá)到了企業(yè)負(fù)債額的“警戒線”； 2020 年 5 月，“美國(guó)世界通信公司”提出周轉(zhuǎn)26沙利文利用“益比特達(dá)”手法大做假帳，通過(guò)有形資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷的不法途徑“制造”贏利泡沫，以最大限度地避免采用傳統(tǒng)計(jì)帳法算出虧損后“嚇走”投資者。由于“益比特達(dá)”計(jì)帳法具有隱瞞損耗、遞延虧損進(jìn)而擴(kuò)大贏利的特殊功效，故而使得伯爾尼“益比特達(dá)”是一個(gè)全新的會(huì)計(jì)名詞，英文“ EBITDA”，“益比特達(dá)”是其中文音譯名稱； E—— 贏利， B—— 之前， I—— 利息， T—— 稅務(wù)， D—— 折舊， A—— 攤銷，意思為：未扣除利息、稅務(wù)、折舊、攤銷之前的贏利，也就是我們常說(shuō)的“毛利”。 52 億美元的營(yíng)業(yè)開(kāi)支轉(zhuǎn)為資本開(kāi)支，無(wú)中生有地向世人撒了 5 14 個(gè)季度贏利 38埃貝斯伙同“美國(guó)世界通信公司”的前任首席財(cái)務(wù)官 —— 斯科特假如這種把營(yíng)業(yè)開(kāi)支記在資本開(kāi)支項(xiàng)目下的虛報(bào)巨額盈利歪招再玩弄個(gè)一年半載，只恐怕到那時(shí)“美國(guó)世界通信公司”真的是死無(wú)葬身之地了。希吉莫爾“自我開(kāi)刀”的內(nèi)部審計(jì)，“美國(guó)世界通信公司”的財(cái)務(wù)造假行為仍會(huì)繼續(xù)下去，虛假繁榮仍會(huì)蒙騙一時(shí)。 “益比特達(dá)”吹起 15 個(gè)月猛賺 15 億的肥皂泡沫 “審計(jì)風(fēng)暴”揪住 5 個(gè)季度凈虧 23 億的狐貍尾巴 倘若不是伯爾尼埃貝斯被迫出售總價(jià)值千萬(wàn)美元的公司股份以應(yīng)