如何評價上市公司的再融資計劃(參考版)
2025-05-18 21:13本頁面
【正文】 ? Conclusion 應該樹立的觀念是，在成熟的社會（ 市場 ），一件東西（資產(chǎn)）并不會因為其得到過程的艱難而變的更美好（有價值），而應該是要得到一件美好的東西（有價值的資產(chǎn)），必須得經(jīng)過艱難的努力（較高的代價）．我們經(jīng)常是把因果給弄倒了 。除 1992年外，以后各年的資產(chǎn)負債率總體上呈下降趨勢，平均穩(wěn)定于 50％左右。但上市公司這種輕視債務融資而偏好股權融資的選擇，并沒有換來公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長和資源配臵效率的有效改善。上市公司在進行長期融資決策時普遍存在“輕債務重股權”的股權融資偏好。 ? 我國的股權融資結(jié)構和融資順序與西方發(fā)達國家恰恰相反，融資順序表現(xiàn)為股權融資、短期債務融資、長期債務融資和內(nèi)源融資 ,即我國上市公司的融資順序與現(xiàn)代資本結(jié)構理論關于融資優(yōu)序原則存在明顯的沖突。從八十年代中期開始，美國大部分上市公司不僅基本上停止了股權融資，還通過發(fā)行債券來回購股票，股權融資對新投資來源的貢獻已成為負值。公司中只有約 5％的公司發(fā)售新股，平均每 20年才配售一次新股。在股票市場最發(fā)達的美國，股票融資比例最低。居第二位的均是負債，分別占本國融資總額的 41． 2％、 25％、 24％、 27． 5％。 三、現(xiàn)代融資理論在我國的悖論 按照現(xiàn)代融資理論的“融資定律”，上市公司再融資應首選內(nèi)源融資，即留存收益和固定資產(chǎn)折舊；然后才考慮外源融資，其中又以債務融資優(yōu)先，而把股權融資作為最后的選擇。我國公司普遍經(jīng)濟效益不高，資本收益率偏低，付息壓力大。在很大程度上限制了公司的債務融資的行為。 ? 我國 《 公司法 》 對企業(yè)發(fā)行債券融資有著嚴厲的限制。企業(yè)債券數(shù)量、交易量
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